DEX と貸付プロトコルトークンは最近の提案で活況 – Uniswap、Mango Markets、SushiSwap、Aave のアップデート

2022年第4四半期、FTX取引所の金融危機が明らかになったことにより、集中型プラットフォームの取引活動は打撃を受けました。この年末にかけての取引量の減少は、CryptoCompareのデータによれば2022年全体で46％の縮小となりました。同じ出来事の影響で分散型取引所（DEX）の取引量も低下しましたが、ブロックチェーン展開提案の増加により、これらのプラットフォームの活動は再び活性化しています。以下は、これら分散型プラットフォームとそれぞれのトークンへの関心を高めている動向のまとめです。

主なポイント

• Uniswap コミュニティは BNB Chain への展開決定を支持
• dYdX トークンのロック期間が延長され、現物市場に一時的なブーストを提供
• SushiSwap は Sei 上で分散型永久先物取引プラットフォームの立ち上げを目指す
• Aave はプロトコル第3版（v3）を Ethereum ネットワークに展開
• Mango Markets の開発者は MNGO トークンを巡る疑念の中でプロトコルの再開を推進

Uniswap が「チェーン非依存」展開目標を追求

分散型取引所プロトコルである Uniswap は、集中流動性に焦点を当てた v3 バージョンを通じて他チェーンへの展開を模索する中で、コミュニティからの支持を受けました。特に、Binance の BNB Chain への展開を目指しています。Uniswap のネイティブトークン（UNI）保有者の 80％以上が、火曜日に行われたこの決定に関する「温度チェック」に賛成票を投じました。これまでに、Uniswap v3 は Ethereum 以外の四つのエコシステム（Arbitrum、Optimism、Celo など）で展開されています。

BNB Chain は 12 月にそれぞれのネットワーク上のユニークアドレス数で Ethereum を上回り、以降もこの差を拡大し続けていることが、エクスプローラーツールのデータから分かります。

予備的な投票で概ね好意的な評価を受けたことを受け、提案は現在 Uniswap DAO による最終ガバナンス提案の投票へと移ります。BNB Chain への展開には、関連するスマートコントラクトの実装に 5〜7 週間かかると見積もられ、ほぼ 2 ヶ月を要します。複数チェーンでのローンチにより、Uniswap はより広範な DeFi への露出（新規ユーザー）から利益を得られ、プロトコルのフォークが未展開の領域で展開することを抑制します。

Uniswap コミュニティの大多数は、この動きを Binance エコシステムにおける DeFi の人気拡大に乗じて取引所が追加の流動性にアクセスする機会と捉えました。今後の Uniswap の提案や進行中の提案は、v3 バージョンが展開される新しいチェーンにとって有益になる可能性があります。ただし、一部では長期的な拡大のメリットに懸念を示す声もありました。

「UniSwap を BSC に展開しても BSC のユーザーは惹きつけられません――既に PancakeSwap（UniSwap v2 のフォーク）があるからです。むしろ他プロトコルのネットワークユーザーが Binance-USD デリバティブ（BSC 上のすべての資産）やガス代支払いのための BNB 購入に資金を移すことになるでしょう。4 月前（ビジネスライセンス取得前）に利益を上げたいという意図は理解しますが、4 月以降はどうなるのでしょうか（SEC が CZ を逮捕できるか？）」とあるメンバーが質問しました。

DeFi トラッキングプラットフォームの DefiLlama によると、取引のマッチングと流動性提供にスマートコントラクトを使用する Uniswap の総ロック価値（TVL）は 38 億ドルを超えており、そのうち v3 が 27.1 億ドルを占めています。Plasma は Uniswap が最大 200 万人の新規ユーザーと少なくとも 10 億ドルの追加流動性を獲得できると予測しています。

Uniswap の詳細を知りたい方は、Uniswap 投資ガイドをご覧ください。

dYdX トークンのロック期間延長

分散型デリバティブ取引所 dYdX のトークンアンロックイベントは、当初来月初めに予定されていましたが、水曜日に供給分配の削減が行われる形で見直されました。レイヤー2プロトコルを支えるスイスの非営利団体は、1月25日のブログで、ネイティブトークンが割り当てられる予定だった早期投資家と従業員は、調整後の供給量 8300 万トークン（元は 1億5000 万）へのアンロックが 12 月まで待たされることになると通知しました。アンロックを約10か月延期する決定は、dYdX 基金、dYdX トレーディング、その他関係者の合意を得ています。

dYdX エコシステムの総供給量は 10 億トークンで、最新の供給データによればそのうち約 1.56 億トークンが流通しています。残りの供給は 2026 年 9 月までに全てアンロックされる予定です。木曜日の価格動向は、ロック期間延長のニュースが現物市場にボラティリティをもたらし、ミニラリーのピークでネイティブ dYdX トークンの価格が 23％上昇したことを示しています。その後トークンは 2.16 ドルまで戻りましたが、過去5日間で 30％の上昇を維持しています。dYdX は、Aptos（APT）や Axie Infinity（AXS）と並び、アンロックのストーリーにより取引が変動したプロジェクトの一つです。

今週初め、計画が棚上げになる前に暗号ストラテジストは、デリバティブ市場で今後のトークンアンロックをショートすることは危険だと警告しました。特に、永久先物商品を提供する分散型取引所は、FTX の崩壊後に取引量が急増しています。参考までに、dYdX の取引量は 1 月 14 日に最高 29.2 億ドルに達し、12 月 24 日の 1.775 億ドルから急回復しました。

dYdX の詳細を知りたい方は、DYDX 投資ガイドをご覧ください。

Mango Markets の法定代理人が裁判所に搾取者との合意撤回を求める

10 月 11 日に Mango Markets の金庫が 1.14 億ドル流出したことは、搾取者が身元を明かした後、分散型金融（DeFi）領域で大きく取り上げられました。流出に責任を取った Avraham Eisenberg は、これを「極めて利益率の高い取引戦略」と呼び、12 月 27 日に逮捕されました。そのわずか 2 週間後、商品先物取引委員会（CFTC）は市場操作の容疑で動き出しました。先週金曜日、米国証券取引委員会（SEC）は連邦証券法違反に関する追加の告発を行いました。

10 月の事件を受け、Eisenberg は Mango に関連する分散型自律組織（DAO）に対し、流出した資金の一部を保持する形で合意を提案しました。彼は金庫に 6,700 万ドルを返還することに同意し、DAO は残りの資金を彼に残すことに投票しました。ニューヨーク南部地区裁判所に提出された訴状は、DAO が金庫流出に対する刑事訴追を行うことを阻止する条項を含む初期合意の無効化を求めています。今週、プロトコルの分散型自律組織（Mango DAO）の法務チームである Mango Labs は、Eisenberg に対し 4,700 万ドルの損害賠償を訴え、1 月 25 日の裁判所提出書類がそれを裏付けています。

この訴訟は Eisenberg にとって 4 回目の裁判挑戦となります。彼は 11 月 22 日に別件で Aave のループシステムを標的に操作しようとしましたが失敗しました。創業者 Daffy Durairaj が率いる Mango Markets の開発者は、1 月 22 日の電話会議で、SEC とのやや危うい状況にもかかわらず再開に意欲的であると伝えました。流出会議以来初めての会合は、Mango Markets の「バージョン 4」に焦点を当てており、DAO 権限の下でのローンチは取引所を実質的に再始動させる可能性があります。

しかし、プロジェクトの取引再開には、規制当局の関心を集めているネイティブトークン MNGO が関わります。SEC は Avraham Eisenberg に対する告発の中で、同トークンを証券の提供と間接的に言及し、規制当局が根拠を固め、同様の提供を行う取引所や他社を追及する足掛かりになるのではないかという推測を呼び起こしました。この論争は、DAO を法的に代表する Mango Labs にとって高コストな事態となっています。また、v4 アップグレードのロードマップに影響を与えるため、プロトコル自体の信頼性をさらに損なう可能性があります。

Aave が失敗したエクスプロイトによる不良債務を清算、V3 Ethereum の展開完了

DEX に加えて、リキッドステーキングソリューションや DeFi 貸付エコシステム、さらにはデリバティブ（永久先物）カテゴリのプロトコルも市場参加者の関心を集めています。v3 がリリースされてからほぼ1年、非カストディアル貸付プラットフォーム Aave は最近、このバージョンの Ethereum でのローンチを承認し、WBTC、WETH、wstETH、USDC、DAI、LINK、AAVE などの事前承認トークンをリストしました。これは Aave コミュニティによる議論と投票の結果、承認された V3 Ethereum プールの起動によるものです。Ethereum は現在、総ロック価値 42.8 億ドルの Aave V2 をリードしています。

検討された選択肢は二つありましたが、投票者は既存の V2 コントラクトを直接 V3 市場へアップグレードする提案を技術的に困難であるとして却下しました。重要なスマートコントラクトの詳細を保持し、ユーザーにシームレスな体験を提供するものの、かなりの資産がリスクにさらされることになります。代わりに、全く新しい V3 コントラクトを展開し、既存の V2 コントラクトは変更しないオプションが支持されました。これは安全性が高いものの、ユーザーが自ら預金を V3 に移す必要があります。この提案は Aave の創業者兼 CEO の Stani Kulechov が主張したように、クリーンな展開によりコミュニティが後でプロトコル内の資産を見直すことができ、リスクの少ない環境が保証されるというものでした。

本日 Ethereum で展開された Aave V3 は、柔軟なアーキテクチャでコンポーザビリティを向上させ、V2 を上回ります。

一方、オンチェーンデータによると、分散型金融プロトコルは 270 万枚の Curve DAO（CRV）トークンを購入しました。木曜日の購入は、Eisenberg による失敗したエクスプロイトで残った不良債務を解消することを目的としています。Aave コミュニティは、1 月 22 日に開始し 1 月 24 日に終了した投票で、ParaSwap DEX アグリゲーターを使用したトークン取得を 100％の支持で承認しました。

Aave Improvement Protocol（AIP）144 の実行により、Aave プロトコルのネイティブトークン AAVE が上昇しました。実行後数時間でトークン価格は 24 時間最高の 89.70 ドルに上昇し、その後 86.91 ドルまで下落しましたが、依然として上昇トレンドです。

Aave の詳細を知りたい方は、Aave 投資ガイドをご覧ください。

SushiSwap が 2023 年の目標を設定、深い流動性、最適な価格設定、持続可能なトークノミクスを含む

昨年、SushiSwap の CEO Jared Grey は、分散型取引所が金庫に大きな赤字を抱えており、長期的な持続可能性にリスクがあることを明らかにしました。Grey はまた、SushiSwap が昨年流動性提供者へのインセンティブで 3,000 万ドルを失い、月末に向けて新しい最適トークンモデルを導入したと述べました。

Sushi は市場シェアを 10 倍に拡大したい

月曜に公開されたブログ記事で、Grey は 2023 年の Sushi のロードマップを共有し、分散型取引所向けに計画された複数の改善点を強調しました。その中でも特に、製品スイートを強化し、機能パリティを達成することで DEX 市場で支配的な地位を確立し、集中流動性提供などの新機能の堅固な基盤を築くことが最重要とされています。元 EONS と暗号取引所 Bitfineon の CEO である Grey は、Sushi が昨年「ステルスモード」で DEX アグリゲーションルーターを開発し、第一四半期に導入して DEX をアグリゲーション分野に進出させる予定であるとさらに詳述しました。

彼は、アグリゲーションにより Sushi のプールの流動性ポジションが向上し、流動性提供者とトークン保有者が取引量とスワップ収益の増加という利益を享受できると説明しました。Sushi は今年、市場シェアを 10 倍に拡大したいと考えており、Grey はそのビジョンが実現に向かうと信じています。

Sushi Studios が登場

Sushi は分散型インキュベーターである Sushi Studios の立ち上げを通じてイノベーションを支援する意向です。このプラットフォームは自己資金でのプロジェクトを育成し、DAO の金庫から資金を引き出すことなくエコシステム全体の成長を促進します。この傘下でデビューするプロジェクトには、クリエイター中心の NFT マーケットプレイス Shoyu（Q1 に登場）、永久分散型取引所プラットフォーム、そして Sushi の堅固でレジリエントなブランドを活用して DeFi でのリーチを拡大する複数のステルス製品が含まれます。今週、マイアミで開催された Quantum Web3 カンファレンスにて、SushiSwap は取引に特化したレイヤー1 ソリューション Sei Network 上で開発中の永久先物取引所の詳細を明らかにしました。これらの計画は、Sushi が Ethereum 以外のエコシステムへの参入を目指す目的を前進させます。

「これは私たちにとって新たな取り組みです」 と Grey は認めました。「彼らが構築したものを Sushi が活用できるよう、どの開発者リソースを彼ら側から割り当てる必要があるかについて、手を取り合って取り組んでいます。ブランドとして彼らに価値を返すことができるように。」

特筆すべきは、この発表が最近のガバナンスアクション、すなわち Sushi のトークンに影響を与えるトークノミクス提案の直後に行われたことです。この提案は月曜に可決され、Sushi DAO は全会一致で xSUSHI の収益（xSushi 保有者からの取引手数料）を SushiSwap の金庫ウォレットへ振り向けることを実装することを決定しました。xSushi は SushiSwap のガバナンストークンのステーカーに提供されるトークンです。以前のトークノミクスモデルでは、保有者に取引ごとの手数料の 0.05％という一部が報酬として与えられ、10％が DAO 金庫へ向けられるという規定がありました。DAO によって廃止されない限り、更新された実装は xSushi 保有者が得るすべての報酬を 12 月 19 日まで（ガバナンスアクションの有効開始日として DAO が合意した日）向けることになります。

再掲された「Kanpai 金庫割当を 100% に増やす」提案において、Grey はネイティブトークンを売却するよりも資金確保の課題を克服するためのより良い代替策としてこのアプローチを支持すると述べました。ブロックチェーンエクスプローラーツール Etherscan によると、Sushi DAO のウォレットアドレスには約 1,700 万ドル相当の暗号トークンが保有されており、その大部分は sushi トークンです。金庫はまた、169 枚の Ether（ETH）トークンと 20.8 万ドル相当の USDC も保有しています。コミュニティは、747 のウォレットが参加した投票と、スワップ量増加と手数料創出のためのその他の取り組みを通じて、新しいトークノミクスモデルが DEX の復活に寄与すると期待しています。

SushiSwap は分散型取引所の中で総ロック価値（TVL）第6位に位置しており、昨年の挫折からまだ回復途中です。未請求の sushi トークン 10,936,284 枚の運命を決める別の提案も、月曜に同様に圧倒的な支持（投票者の 99.85％）で可決されました。これらの報酬は 2020 年のローンチ時に、2020 年 8 月から 2021 年 2 月まで流動性を提供した流動性提供者に付与されたもので、以降未請求のままでした。多数派はこれらを金庫に戻すことで活用することに投票しました。

SushiSwap の詳細を知りたい方は、SushiSwap 投資ガイドをご覧ください。