コスト増が事業部門の利益率を圧迫するなか、Agthiaの第3四半期純利益は増加

Agthia Group PJSCは2026年11月4日に発表し、第3四半期の売上高は前年同期比14.4％増の13億AEDとなり、純利益は410万AEDから3,320万AEDに増加したと明らかにした。売上高には一時的な売上1億470万AEDが含まれており、これを除いた実質的な売上高の伸びは5.2％だった。一時的な売上を除くと、成長ペースはより緩やかだったことが分かる。

第3四半期のEBITDAは39.0％増の1億2,310万AEDとなった。前年同期にはスナック部門で減損損失を計上しており、純利益の大幅な比較増益をみるうえで重要な留意点となる。2026年1～9月の売上高は9.6％増の39億AED、EBITDAは36.7％増の4億3,360万AEDとなり、純利益はほぼ3倍の1億5,460万AEDに達した。こうして両期間とも、原材料費や物流費の上昇が一部事業を圧迫するなか、利益は売上高を上回るペースで伸びた。

コスト圧力で事業部門ごとの業績に明暗

水・食品部門の売上高は36.7％増加し、食料安全保障関連の一時的な売上も含まれていた。こうした売上を除くと、UAEの水事業の売上高は8.0％増加。ホーム・オフィスサービスの12.9％増が成長をけん引したほか、トルコとクウェートも海外事業の成長に寄与した。一方、PET樹脂、運賃、流通にかかるコストの上昇が、部門利益率を圧迫した。

農業関連事業は、コスト圧力の影響をより明確に示した。飼料販売が18.3％増加したことを受け、売上高は10.5％伸びた一方、部門EBITDAは39.3％減の3,140万AEDとなり、EBITDA利益率は807ベーシスポイント低下した。経営陣は、主な要因として原材料費を挙げ、流通コストの上昇も悪化に拍車をかけたと説明した。売上高が2桁成長する一方でEBITDAが大幅に減少したことは、販売が伸びてもコスト上昇が部門の収益性に影響したことを示している。

タンパク質・冷凍食品部門は成長面で逆の動きを見せ、四半期売上高は25.1％増加し、すべての事業で拡大した。Nabilが25.3％増とけん引し、Agthiaによると、拡張したサウジアラビアの施設によって、同国でのタンパク質製品の販売はほぼ4倍に増加した。

スナック部門では、収益性の立て直しが続いた。売上総利益率は613ベーシスポイント上昇し、部門EBITDAは2,380万AEDとなった。前年同期は損失だった。Abu Aufの売上高は21.7％増加し、同事業は2026年中に店舗数を純増で69店増やした。Al Foahの立て直しは計画どおり進み、BMBの変革も引き続き進展している。ただし、四半期中には地域の物流混乱が輸出売上に影響した。

コスト圧力が続くなか、キャッシュ創出力は改善

業績とともに、貸借対照表に関する指標も改善した。9カ月間のフリーキャッシュフローは2億1,210万AEDとなり、2025年の同期間の資金流出からプラスに転じた。現金残高は5億3,620万AEDとなり、純有利子負債／EBITDA倍率は2025年12月の2.9倍から2.4倍に改善した。最高財務責任者（CFO）のJeroen Nijsは、営業キャッシュフローの増加、キャッシュ・コンバージョン・サイクルの短縮、レバレッジの低下が財務体質の改善につながったと説明した。

Nijsは、原材料費、運賃、流通コストの高止まりが、コスト構造にますます反映されていると述べ、次のように付け加えた。「短期的な事業環境は引き続き厳しく、コスト圧力も続くと予想されますが、規律ある資本配分と運転資本管理に注力し、財務の柔軟性を維持していきます。」

Agthiaは、利益成長の加速、キャッシュ創出力の改善、レバレッジの低下を実現して四半期を終えたが、利益率が一様に回復したわけではない。スナック部門の立て直しとタンパク質・冷凍食品部門の拡大に対し、農業関連事業と水・食品部門はコスト圧力に直面している。今後の決算で焦点となるのは、経営陣が指摘したコスト圧力が事業に反映され続けるなか、商業面の成長と事業運営の規律によって、利益回復を維持できるかどうかだ。