バイオテクノロジー

投資先として検討できるヘルスケアSaaS企業5社

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ヘルスケアにおけるデジタル革命

ヘルスケアは医療の専門知識、病院、医薬品、臨床試験、保険会社などに支えられています。同時に、患者記録、医療画像、請求、在庫管理、物流などで膨大なデータを扱う分野です。

そのため、業界固有のニーズや複雑な規制要件に対応できるソフトウェア企業には事業機会があります。

ヘルスケアでも、サービスとして提供するソフトウェア、SaaSの利用が広がっています。通常はクラウドを通じてソフトウェアを提供し、利用者から継続料金を受け取ります。初期費用を抑え、適切な接続とアクセス権があれば異なる機器で同期したデータを利用できます。

2023年の記事が引用した市場予測では、 2028年まで年平均複合成長率（CAGR）19.5%で拡大し、市場売上高が約500億ドルに達すると見込まれていました。

投資先として検討できるヘルスケアSaaS企業5社

（病院向けSaaS市場には非上場企業が多いため、ヘルスケアソフトウェアの他分野で事業を展開する上場企業も取り上げています。）

1. Oracle Corporation

ORCL 価格チャート

(ORCL ) Oracleは、企業資源計画（ERP）システムと関連ソフトウェアを提供する世界最大級のSaaS企業です。

Oracleのヘルスケア事業は、2022年6月に約283億ドルで完了した買収によってCernerを傘下に収めたことで強化されました。Cernerは電子健康記録（EHR）や麻酔科、放射線科、外科などの病院向けソフトウェアを提供します。買収契約は2021年12月に発表されました。

CernerとOracleのソフトウェアを組み合わせることで製品構成が広がります。EHR、財務管理、会計、医療画像データベース、NetSuite ERPを連携できる可能性があります（ヘルスケアとライフサイエンス向けの専用版もあります）。

Cernerの顧客が他のOracle製品も利用できることから、買収は相乗効果の機会を生みました。ただし、統合と売上への効果が現れるまでには数年かかる可能性があります。

長期的には、Oracleの幅広いソフトウェアが病院全体、医療グループ、さらには患者集団全体のデータ分析を支援できます。分析は業務改善、臨床試験の簡素化と費用削減、医療の質の向上に役立つ可能性があります。

Oracleはまた、ライフサイエンス分野（バイオテクノロジー、製薬、臨床試験）、医療保険会社、公衆衛生機関向けの専用ソフトウェアも提供しています。

2022年5月31日に終了した2022会計年度のOracle売上高は、5%増の424億ドルでした。GAAP基準の営業利益は109億ドルでした。株主に還元した197億ドルのうち、162億ドルは自社株買い、35億ドルは配当でした。

したがって、Oracleはヘルスケアにも投資したいSaaS投資家にとって一つの選択肢です。経営陣はこの分野を「Oracleにとって最も重要な事業分野の一つ」と説明しました。

2. McKesson Corporation

MCK 価格チャート

McKesson (MCK )は、医療機関、特に薬局への大手供給業者です。医薬品や医療消耗品を流通させ、診療科別のソフトウェアと総合的な診療支援サービスを提供します。バイオテクノロジー企業と製薬企業には流通や臨床研究サービスも提供しています。売上の大半は医薬品販売によるものです。

McKessonは事業規模が大きく、医療の供給網の多くの部分とつながっています。例えば、CoverMyMedsのサービスである「AMP」（Access for More Patients）は、希少疾患や複雑な疾患の治療に患者がアクセスすることを支援します。2023年の記事は、同社ネットワークが薬局と処方量の96%、支払機関の95%、ライフサイエンス分野の300ブランドに到達すると説明していました。

McKessonはHealth Martのフランチャイズ網も運営しています。独立薬局が大手チェーンと競争できるよう、医薬品調達、管理ソフトウェア、患者との連絡、薬局の売買などを支援します。

ソフトウェアにはPOSシステム、請求や償還の審査に伴うリスク管理、マーケティングと営業、共同調達、償還申請の処理などがあります。

同社はベンチャーキャピタル部門も持ち、がん関連の遺伝子検査やドローンによる医薬品配送、希少疾患の研究など、新しいヘルスケアの仕組みに投資しています。

2023年6月30日に終了した2024会計年度第1四半期の売上高は、11%増の745億ドルでした。調整後希薄化後1株当たり利益は25%増の7.27ドルでした。

McKessonはSaaS専業ではありませんが、薬局向けソフトウェアの重要な供給者です。医薬品流通での地位が、ソフトウェア、機器、コンサルティングの追加販売を支える可能性があります。

3. IQVIA Holdings Inc.

IQV 価格チャート

(IQV ) IQVIAはライフサイエンス分野にソフトウェア、データベース、データ分析を提供し、特に臨床試験で強い地位を持っています。2023年の記事に掲載された会社資料によると、ネットワークには臨床研究者500万人、提携病院2,000施設以上、100か国以上で試験参加者を募集するための患者1億人のネットワークが含まれていました。

IQVIAのデータと臨床研究ネットワーク

出典: IQVIA

IQVIAは医薬品開発と医学研究のさまざまな段階を支援します。2023年の記事が引用した情報によると、世界最大級の製薬会社15社が同社のサービスを利用していました。

幅広い事業を通じて医薬品市場、研究開発費、さらに業界全体の情報と分析に関するデータを提供・販売できます。個別顧客や業界全体に向けた分析サービスは、人工知能と機械学習によってデータを処理・分析します。

成長分野には、医療費の支払機関、医療サービス提供者、政府機関向けのサービスもあります。顧客は民間と公共の両部門に属します。データ分析は費用管理、意思決定の改善、医療の質の向上を支援できます。

2023年第2四半期のIQVIA売上高は5.3%増の37億2,800万ドル、GAAP純利益は16%増の2億9,700万ドルでした。一方、調整後希薄化後1株当たり利益は0.4%減の2.43ドルでした。研究開発ソリューションの売上高は20億9,600万ドル、技術・分析ソリューションは14億5,600万ドルでした。

IQVIAはライフサイエンスと製薬の研究開発環境で重要な役割を担っています。臨床試験へ進む新しいバイオ技術やアイデアが、長期的なサービス需要を支える可能性があります。

投資家は遺伝子・細胞治療、mRNA技術、その他の新しい治療法の発展から潜在的な恩恵を受けられます。医療データや高度な人工知能分析の必要性も需要を高める可能性があります。

4. Veeva Systems Inc.

VEEV 価格チャート

Veevaの製品では、顧客関係管理（CRM）ソフトウェアが特に強い市場地位を持っています。製薬会社の営業とマーケティングのチームを支援します。Veeva CRMはSalesforce (CRM )の基盤を利用していましたが、自社のVaultプラットフォームへの移行が発表されていました。Veevaは過去の発表で、特定の直前3年間にFDAが承認した新薬の83%の発売を自社CRMが支援したと説明しました。

2023年の記事が示した地域別構成では、北米が事業の58%、欧州が28%でした。

Veevaは新しい市場へ展開し、既存の製薬会社顧客に追加製品を販売できます。製品は臨床試験、安全性監視、FDAへの規制関連文書の提出、品質管理、医療コミュニケーションを支援します。

Veeva CRMの機能

出典: Veeva

製薬CRMにおける強い地位はVeevaの主な強みです。2023年の記事が引用した推計では、同社は世界の製薬営業担当者約45万人で構成される市場の80%超を占めるとされました。もう一つの強みは幅広いソフトウェア製品群です。研究、臨床試験、規制関連文書、生産品質管理、安全性監視、医療コミュニケーション、製品発売という開発全体を支援できます。

ライフサイエンス分野でのVeevaの地位は、持続的な競争優位をもたらす可能性があります。投資家は株価評価も検討する必要があります。株価収益率（PER）などの評価指標には、品質と成長への高い期待がすでに織り込まれている場合があります。

5. Computer Programs and Systems, Inc.

CPSIは400床未満の小規模な地域病院にソフトウェアとサービスを提供し、特に収益サイクル管理（RCM）に力を入れています。電子健康記録（EHR）システムも提供します。

2022年のCPSI売上構成

出典: CPSI

2023年の記事によると、CPSIの顧客は病院1,700施設以上で、約900施設はサービスのみを利用しており、追加のソフトウェア販売の余地がありました。売上の93%は継続収入とされ、すべてがサブスクリプション料という意味ではありません。TruBridgeが包括的なRCM契約で管理する顧客の患者診療による純収入は、2021年末の22億ドルから2022年末に30億ドルへ増えました。これは顧客病院の収入であり、CPSI自身の売上ではありません。

記事が引用した会社推計では、この市場の病院の80%が収益サイクルを自ら管理していました。400床未満の病院4,659施設は、EHR市場全体ではなくRCMサービスにおいて約120億ドルの市場機会をもたらすと推計されました。

CPSIによる収益サイクル管理市場の推計

出典: CPSI

成長は企業買収にも支えられました。主な例は、2016年1月のHealthlandと2019年5月のGet Real Healthです。2023年の記事は、2020年を起点とする過去の年平均複合成長率を売上9%、利払い・税・減価償却前利益（EBITDA）12%と示していました。

病院向けSaaS市場には多数の非上場企業とOracleなど少数の大手上場グループがあり、病院ソフトウェアに直接投資できる上場銘柄は限られています。

CPSIは規模が小さく地域病院に集中することで、より専門的な選択肢を提供します。こうした病院には、大病院向けの高機能で複雑なEHR・RCMシステムより、規模に合わせた仕組みが適している場合があります。

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ジョナサンは元生化学研究者で、遺伝子解析と臨床試験に従事していました。現在は株式アナリスト兼ファイナンスライターとして、イノベーション、市場サイクル、地政学に焦点を当て、彼の出版物『The Eurasian Century』で執筆しています。