Que sont les ETF à effet de levier ?

Les ETF à effet de levier sont des fonds négociés en bourse structurés pour amplifier les rendements quotidiens d'un indice sous-jacent. Ils combinent la commodité des ETF avec l’effet de levier généralement associé à des produits financiers plus complexes.

Comment fonctionne l’effet de levier dans les ETF

L’effet de levier, également connu sous le nom d’engrenage, est utilisé par les traders et les investisseurs pour augmenter les rendements potentiels. Cela se fait en augmentant l’exposition d’un portefeuille à un actif. Si 100 % d'un portefeuille est investi dans un actif et que la valeur de l'actif augmente de 3 % en une journée, alors la valeur du portefeuille augmente également de 3 %.

Si 200 % de la valeur du portefeuille était investie dans le même actif, le rendement serait égal à 6 % de la valeur du portefeuille. Pour ouvrir une position supérieure à la valeur du portefeuille, on utilise des instruments de dette, des marges ou des produits dérivés. Ces trois méthodes consistent essentiellement à emprunter du capital tout en utilisant le capital existant comme garantie.

Si un fonds a une exposition valant deux fois son actif, on dit qu’il a un effet de levier de 2X ou 200 %. Les produits financiers peuvent être exploités entre 1X et 50X, mais l’endettement des ETF à effet de levier ne varie généralement que de 1.25X à 5X.

ETF standards vs ETF à effet de levier

Les ETF sont des portefeuilles de titres eux-mêmes cotés comme des actions ordinaires. La grande majorité des ETF investissent dans un panier de titres pour suivre la performance de l'indice. Le panier est donc structuré pour refléter l'indice.

Les ETF à effet de levier sont très différents et ne détiennent pas simplement un portefeuille de titres. Pour amplifier les rendements, les ETF à effet de levier utilisent soit des produits dérivés, soit des emprunts pour augmenter l'exposition à l'indice. Le recours à la dette et aux produits dérivés introduit de nouveaux coûts et risques pour le fonds.

Les ETF standards sont principalement des véhicules d’investissement passifs. Ils rendent l’investissement passif à long terme accessible aux investisseurs ayant peu de connaissances ou de capital en matière d’investissement. Les ETF à effet de levier s'écartent de ce type d'investissement et conviennent mieux au trading actif et à la couverture.

Rendements quotidiens vs rendements à long terme

Un aspect important des ETF à effet de levier est la façon dont ils suivent un indice. Afin de générer des rendements égaux à un multiplicateur spécifique du rendement de l'indice, le fonds doit être rééquilibré chaque jour. Mais cela signifie que les rendements seront seulement égaux, ou très proches, au multiplicateur des rendements de l’indice chaque jour. Sur des périodes plus longues, les rendements amplifiés s’aggraveront.

Prenons comme exemple un ETF conçu pour rapporter trois fois le rendement de l'indice S&P500. Si l'indice est en hausse de 1 % un jour donné, le fonds devrait être en hausse de 3 % pour la journée. De même, si l'indice baisse de 2% un jour donné, le fonds sera en baisse d'environ 6%. Mais si l’indice est en hausse de 10 % au cours d’un mois ou d’une année donnée, il est peu probable que le fonds augmente de 30 % sur la même période. Ceci est le résultat de la composition des rendements à effet de levier.

Lors de marchés haussiers forts, les rendements positifs s’accumuleront et le rendement total pourra être supérieur aux attentes. Cependant, pendant les marchés baissiers et les périodes volatiles, le rendement sera probablement bien pire que prévu.

Coûts des ETF à effet de levier

Le ratio des frais d'un ETF reflète les frais de gestion et les coûts opérationnels du fonds. Il est exprimé en pourcentage de la valeur liquidative du fonds payée chaque année par les actionnaires. Les frais sont répartis sur toute l’année en ajustant la valeur liquidative d’un petit montant chaque jour.

Le ratio de frais des fonds à effet de levier est nettement plus élevé que celui des ETF standards. La plupart des fonds qui suivent le S&P500 facturent moins de 0.1 %, tandis que les versions à effet de levier du même fonds facturent environ 1 %. Les frais plus élevés reflètent les coûts d’emprunt et le fait que le fonds doit être rééquilibré chaque jour.

En outre, il peut y avoir d'autres « coûts cachés » qui sont intégrés dans les contrats dérivés utilisés pour augmenter l'exposition. Ces frais ne sont pas déduits de la valeur liquidative mais peuvent freiner la performance.

Alternatives aux ETF à effet de levier

Il existe plusieurs autres façons de tirer parti de votre exposition à un indice, chacune ayant ses propres avantages et inconvénients :

• Un compte sur marge est un compte de négociation d’actions qui vous donne un pouvoir d’achat d’une valeur supérieure au capital de votre compte.
• Vous pouvez utiliser votre portefeuille ou d’autres actifs comme garantie pour emprunter du capital afin d’augmenter votre pouvoir d’achat.
• Vous pouvez utiliser des produits dérivés comme des contrats à terme, des CFD (contrats sur différence) ou des options.

Certaines de ces alternatives sont moins chères que les ETF à effet de levier, mais ne peuvent pas être négociées avec un compte de négociation d'actions ordinaire.

Exemples d'ETF à effet de levier

Tous les émetteurs d'ETF ne gèrent pas de fonds à effet de levier. En fait, seules trois sociétés émettent la plupart des ETF sur le marché : ProShares, iPath et Direxion.

Quand vous vous déconnectez, votre profil ProShares UltraPro QQQ Le fonds (TQQQ) est conçu pour générer 3 fois les rendements quotidiens de l'indice composé Nasdaq 100. En septembre 2020, il s'agissait du plus grand fonds à effet de levier coté aux États-Unis, avec des actifs sous gestion de 8.9 milliards de dollars. Ce fonds a un ratio de frais de 0.95 %.

Le plus grand fonds générant des rendements à effet de levier basés sur l'indice S&P500 est le FNB ProShares Ultra S&P (SSO) Ce fonds génère 2 fois les rendements quotidiens de l'indice et a un ratio de frais de 0.92 %.

Quand vous vous déconnectez, votre profil ProShares UltraShort S&P 500 Le fonds (SDS) est un véhicule populaire pour vendre à découvert l’indice S&P. Il génère 2X le rendement inverse de l'indice et a un ratio de frais de 0.89 %. Vous pouvez en savoir plus sur les ETF inversés en cliquant ici.

Les investisseurs obligataires peuvent spéculer sur les variations des taux d’intérêt grâce aux ETF à effet de levier et à effet de levier inverse. Le Direxion Daily Bull du Trésor sur 20 ans (TMF) cherche à restituer 3X le rendement du Indice des obligations du Trésor NYSE 20 ans et plusL’ Direxion Daily Bear du Trésor sur 20 ans L'ETF (TMV) renvoie 3 fois l'inverse des rendements du même indice. Ces fonds facturent respectivement 1.09 et 1.02 %.

Avantages des ETF à effet de levier

• Les ETF à effet de levier constituent le moyen le plus simple d'augmenter l'exposition à un indice à l'aide d'un compte de trading régulier. Vous n'avez pas besoin d'un compte sur marge ou d'un compte de trading de produits dérivés pour les négocier.
• Ils peuvent être utilisés pour spéculer sur les mouvements de prix à court terme.
• Les ETF inverses à effet de levier peuvent être utilisés pour couvrir l'exposition au marché sur de courtes périodes.

Inconvénients des ETF à effet de levier

• Les rendements négatifs peuvent s'accumuler très rapidement. Cela rend les ETF à effet de levier très risqués sur des périodes supérieures à un jour ou deux.
• Les gains en capital réalisés sur de courtes périodes peuvent être assujettis à des taux d'imposition plus élevés.
• Les ratios de frais des ETF à effet de levier sont nettement plus élevés que ceux des ETF standards.

Conclusion

Les ETF à effet de levier sont utiles pour la spéculation et la couverture à court terme. Bien qu’ils soient plus coûteux que les fonds ordinaires, leurs coûts peuvent être justifiés sur de courtes périodes. Cependant, ils doivent être traités avec prudence car ils comportent des risques importants.