Fonds communs de placement vs. FNB

Les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse sont deux types de fonds d’investissement disponibles pour les investisseurs. Les deux types de fonds regroupent le capital de nombreux investisseurs et sont tous deux gérés professionnellement. Il existe quelques autres similitudes, ainsi que de nombreuses différences fondamentales.

Avant de choisir entre les deux, il est important de comprendre les différences et les objectifs de chaque type de fonds.

Similarités entre les fonds communs de placement et les FNB

Comme indiqué, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse regroupent les économies de plusieurs investisseurs. Cela signifie que les investisseurs bénéficient d’économies d’échelle. Les coûts fixes sont répartis sur l’ensemble du fonds, réduisant la charge pour chaque investisseur individuel. Les coûts variables sont également réduits, les fonds payant généralement des frais de gros pour le trading et l’administration.

Les économies d’échelle permettent également aux fonds d’être gérés par des professionnels de l’investissement. À moins qu’un individu ne possède un portefeuille d’actions très important, il serait très coûteux de le faire gérer par un professionnel. En revanche, les FNB et les fonds communs de placement offrent tous deux aux investisseurs un accès à des portefeuilles gérés professionnellement pour moins de 1 % de la valeur des actifs chaque année.

La plupart des fonds d’investissement offrent une diversification quel que soit leur type. Pour qu’un portefeuille soit diversifié, il doit contenir 15 titres ou plus. La plupart des fonds communs de placement détiennent au moins 30 titres différents, tandis que le FNB moyen est encore plus diversifié. Il existe toutefois quelques exceptions – le SPDR Gold Trust, un FNB, ne détient que de l’or physique et n’offre aucune diversification.

Les indices jouent un rôle dans la gestion des fonds communs de placement et des FNB – cependant, les FNB répliquent l’indice tandis que les fonds communs de placement utilisent l’indice comme référence pour mesurer la performance.

Différences entre les fonds communs de placement et les FNB

Les fonds communs de placement et les FNB sont des structures juridiques uniques, toutes deux réglementées. Les fonds communs de placement existent depuis 1924, tandis que les FNB existent depuis 1993. Aux États‑Unis, les deux sont régulés par la SEC (Securities and Exchange Commission) et par une législation mise à jour périodiquement. Des organismes de régulation similaires supervisent les fonds dans d’autres pays.

Gestion active vs. gestion passive

Bien que les deux types de fonds aient des structures juridiques différentes, la différence la plus fondamentale réside dans leur mode de gestion.

La surperformance du marché est appelée alpha, tandis que la performance du marché (ou d’un indice) est appelée bêta. L’objectif des fonds gérés activement est de générer à la fois alpha et bêta en surpassant un indice. L’objectif des fonds gérés passivement est de générer du bêta en suivant l’indice.

Les sociétés de gestion d’actifs gèrent les fonds gérés activement. Un gestionnaire de fonds a la responsabilité globale de chaque fonds, mais il est soutenu par une équipe d’analystes. Ces analystes effectuent des recherches « bottom up » sur les titres individuels. Ensemble, l’équipe tente de générer de l’alpha en décidant quels titres acheter ou vendre, et quand le faire.

Des équipes plus petites gèrent les fonds passifs, et les gestionnaires de fonds ainsi que les analystes ont souvent une formation en analyse quantitative. L’objectif d’un fonds passif est de reproduire la performance d’un indice en détenant les titres dans exactement les mêmes proportions que cet indice. Les changements d’allocation du fonds ne sont effectués que lorsque l’indice lui-même est modifié.

La grande majorité des fonds communs de placement sont gérés activement – bien que certains soient gérés passivement. En revanche, la grande majorité des FNB sont gérés passivement. Les FNB gérés activement sont autorisés aux États‑Unis depuis 2008, mais ils ne représentent toujours qu’un petit pourcentage des fonds.

L’implication des différents styles de gestion est que, si vous investissez dans un fonds commun de placement, vous vous attendez à obtenir à la fois alpha et bêta, tandis qu’avec un FNB, vous ne vous attendez qu’à obtenir du bêta.

Ratios de frais (fonds communs de placement vs FNB)

Les sociétés de gestion de fonds facturent divers frais pour couvrir les coûts de gestion et d’exploitation. Ces frais sont présentés sous forme de ratios de frais, qui reflètent l’ensemble des frais facturés chaque année, exprimés en pourcentage de la valeur du fonds.

Les fonds communs de placement facturent des frais nettement plus élevés (en moyenne) que les FNB. Les ratios de frais des fonds communs de placement tournent en moyenne autour de 0,65 %, bien qu’ils varient considérablement. Les ratios de frais des FNB sont en moyenne d’environ 0,2 %, mais varient également. Les ratios de frais des deux types peuvent atteindre 2 % pour des fonds très spécialisés.

La raison de cette différence de frais réside dans le fait que la gestion active nécessite davantage de main‑d’œuvre. Jusqu’à 30 analystes peuvent contribuer à la gestion d’un fonds commun de placement. En revanche, seuls deux ou trois personnes gèrent certains FNB.

Les fonds communs de placement justifient les frais plus élevés parce qu’ils tentent de générer alpha ainsi que bêta. Cependant, il n’existe aucune garantie qu’un fonds commun de placement génère alpha. En fait, si un fonds sous-performe son indice de référence, il ne génère même pas de bêta, et le coût est effectivement plus élevé.

Tarification (fonds communs de placement vs FNB)

Lorsque vous achetez un FNB, vous acquérez des parts déjà existantes. Pour les fonds communs de placement, le processus est légèrement différent. Lorsque vous « achetez » des fonds communs de placement, vous investissez en fait dans de nouvelles unités qui sont créées. Lorsque vous « vendez » votre fonds commun, vous rachetez les unités et recevez leur valeur en retour.

Les fonds communs de placement et les FNB ont tous deux une valeur nette d’inventaire (VNI) par unité ou par part. Il s’agit de la valeur de tous les actifs détenus par le fonds divisée par le nombre d’unités (fonds communs) ou de parts (FNB).

Bien que la VNI d’un fonds commun de placement varie tout au long de la journée, elle n’est publiée qu’une fois par jour. Les nouveaux investissements et rachats sont basés sur la VNI quotidienne. Certains fonds communs de placement facturent une commission initiale, bien que cela soit moins fréquent qu’auparavant.

Les FNB sont des instruments cotés tout comme les actions de sociétés cotées en bourse. Lorsque vous achetez ou vendez des FNB, vous payez une commission à un courtier. Le prix auquel vous achetez ou vendez un FNB dépend de l’offre et de la demande. Lorsque vous achetez un FNB, vous payez le prix d’offre le plus élevé, et lorsque vous le vendez, vous recevez le prix de demande le plus bas. L’écart entre le prix d’offre et le prix de demande constitue donc une dépense supplémentaire pour les investisseurs en FNB.

En pratique, le prix d’offre et le prix de demande sont généralement très proches de la VNI du fonds. Les Participants autorisés et les arbitragistes peuvent réaliser un profit si le prix d’offre ou de demande s’écarte fortement de la VNI – et leurs actions maintiennent le prix du marché aligné sur la VNI. Cependant, si un fonds détient des instruments illiquides ou si la liquidité du fonds est faible, le prix peut s’éloigner davantage de la VNI.

La différence dans la façon dont les fonds communs de placement et les FNB sont évalués et négociés signifie que les FNB peuvent être négociés en intrajournée. En revanche, il n’existe qu’un seul prix quotidien pour les transactions de fonds communs de placement.

Classe de fonds

Les fonds communs de placement proposent souvent plusieurs classes d’unités. Les unités d’accumulation réinvestissent les dividendes et autres revenus. Les unités de distribution transmettent les revenus et dividendes aux investisseurs. Certains fonds offrent également différentes classes pour différents investisseurs et structures de frais.

Certains FNB sont divisés par classe, mais dans la plupart des cas, il n’existe qu’une seule classe d’actions pour un FNB.

Fiscalité

Les fonds communs de placement et les FNB sont tous deux plus efficaces fiscalement que la détention d’un portefeuille de titres. Cependant, pour les fonds communs de placement, de gros retraits peuvent parfois entraîner des distributions de gains en capital imposables. Cela rend les FNB légèrement plus efficaces d’un point de vue fiscal. Remarque: Cela peut varier d’une juridiction à l’autre.

Montants d’investissement minimum

Le minimum que vous pouvez investir dans un FNB correspond au prix d’une part. Dans le cas des fonds communs de placement, chaque classe de fonds a un montant minimum pouvant être investi, soit par ordre de débit programmé, soit en une somme forfaitaire. Dans de nombreux cas, l’investissement minimum est relativement bas, tandis que dans d’autres il peut atteindre 10 000 $ ou plus.

Les fonds communs de placement offrent l’avantage d’achats automatisés réguliers par ordre de débit, ce qui n’est pas toujours disponible pour les investisseurs en FNB.

Courtier recommandé pour les FNB

Conclusion

Il y a vingt ans, les fonds communs de placement dominaient l’industrie de la gestion de fonds. En 2020, l’épargne détenue dans les FNB était à peu près égale à celle des fonds communs de placement, la majorité des nouveaux investissements se dirigeant vers les FNB.

Cela ne signifie pas nécessairement que les FNB sont meilleurs, mais dans de nombreux cas, les FNB remplissent mieux leur fonction. En fin de compte, le choix entre les deux dépend de vos objectifs en tant qu’investisseur, des objectifs d’un fonds, et de la probabilité que le fonds atteigne ses objectifs.