Qu’est-ce que les ETF à effet de levier ?

Les ETF à effet de levier sont des fonds négociés en bourse qui sont structurés pour amplifier les rendements journaliers d’un indice sous-jacent. Ils combinent la commodité des ETF avec l’effet de levier généralement associé à des produits financiers plus complexes.

Comment fonctionne l’effet de levier dans les ETF

L’effet de levier, également appelé gearing, est utilisé par les traders et les investisseurs pour augmenter les rendements potentiels. Cela se fait en augmentant l’exposition d’un portefeuille à un actif. Si 100 % d’un portefeuille est investi dans un actif, et que la valeur de l’actif augmente de 3 % en un jour, alors la valeur du portefeuille augmente également de 3 %.

Maintenant, si 200 % de la valeur du portefeuille était investi dans le même actif, cela générerait un rendement égal à 6 % de la valeur du portefeuille. Pour ouvrir une position d’une valeur supérieure à la valeur du portefeuille, on utilise de la dette, une marge ou des dérivés. Les trois méthodes impliquent essentiellement d’emprunter du capital tout en utilisant le capital existant comme garantie.

Si un fonds a une exposition d’une valeur égale au double de ses actifs, on dit qu’il est 2X ou 200 % à effet de levier. Les produits financiers peuvent être à effet de levier allant de 1X à 50X, mais l’effet de levier des ETF à effet de levier va généralement de 1,25X à 5X.

ETF standard vs ETF à effet de levier

Les ETF sont des portefeuilles de titres qui sont eux-mêmes cotés comme des actions ordinaires. La grande majorité des ETF investissent dans un panier de titres pour suivre les performances d’un indice. Le panier est donc structuré pour refléter l’indice.

Les ETF à effet de levier sont très différents et ne détiennent pas simplement un portefeuille de titres. Pour amplifier les rendements, les ETF à effet de levier utilisent des dérivés ou de la dette pour augmenter l’exposition à l’indice. L’utilisation de la dette et des dérivés introduit de nouveaux coûts et risques pour le fonds.

Les ETF standard sont principalement des véhicules d’investissement passif. Ils rendent l’investissement passif et à long terme accessible aux investisseurs ayant peu de connaissances ou de capital en investissement. Les ETF à effet de levier s’écartent de ce type d’investissement et sont plus adaptés pour la négociation active et la couverture.

Rendements journaliers vs rendements à long terme

Un aspect important des ETF à effet de levier est la façon dont ils suivent un indice. Pour générer des rendements égaux à un multiple spécifique du rendement de l’indice, le fonds doit être rééquilibré chaque jour. Mais cela signifie que les rendements ne seront égaux, ou très proches, qu’au multiple du rendement de l’indice chaque jour. Sur des périodes plus longues, les rendements amplifiés seront composés.

Considérons par exemple un ETF conçu pour rendre trois fois le rendement de l’indice S&P500. Si l’indice est en hausse de 1 % un jour donné, le fonds devrait être en hausse de 3 % pour la journée. De même, si l’indice est en baisse de 2 % un jour donné, le fonds sera en baisse d’environ 6 %. Mais, si l’indice est en hausse de 10 % sur un mois ou une année donnée, le fonds a peu de chances d’être en hausse de 30 % pour la même période. Cela est dû à la composition des rendements à effet de levier.

Pendant les marchés haussiers forts, les rendements positifs seront composés, et le rendement total peut être supérieur aux attentes. Cependant, pendant les marchés baissiers et les périodes volatiles, le rendement sera probablement nettement pire que prévu.

Coûts des ETF à effet de levier

Le ratio de frais d’un ETF reflète les frais de gestion et les coûts d’exploitation du fonds. Il est exprimé en pourcentage de la valeur liquidative du fonds qui est payé par les actionnaires chaque année. La taxe est répartie sur toute l’année en ajustant la valeur liquidative d’une petite quantité chaque jour.

Le ratio de frais pour les fonds à effet de levier est nettement plus élevé que celui des ETF standard. La plupart des fonds qui suivent l’indice S&P500 facturent moins de 0,1 %, tandis que les versions à effet de levier du même fonds facturent environ 1 %. Les frais plus élevés reflètent les coûts d’emprunt et le fait que le fonds doit être rééquilibré chaque jour.

En outre, il peut y avoir d’autres « coûts cachés » qui sont intégrés aux contrats dérivés utilisés pour augmenter l’exposition. Ces coûts ne sont pas déduits de la valeur liquidative mais peuvent agir comme un frein sur les performances.

Alternatives aux ETF à effet de levier

Il existe plusieurs autres façons d’augmenter votre exposition à un indice, chacune avec ses avantages et inconvénients :

• Un compte marginaux est un compte de négociation de titres qui vous donne un pouvoir d’achat d’une valeur supérieure au capital dans votre compte.
• Vous pouvez utiliser votre portefeuille, ou d’autres actifs, comme garantie pour emprunter du capital et augmenter votre pouvoir d’achat.
• Vous pouvez utiliser des dérivés comme des contrats à terme, des CFD (contrats pour différence) ou des options.

Certaines de ces alternatives sont moins chères que les ETF à effet de levier mais ne peuvent pas être négociées avec un compte de négociation de titres ordinaire.

Exemples d’ETF à effet de levier

Tous les émetteurs d’ETF ne gèrent pas de fonds à effet de levier. En fait, seules trois sociétés émettent la plupart des ETF sur le marché – ProShares, iPath, et Direxion.

Le fonds ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) est conçu pour rendre 3 fois les rendements journaliers de l’indice composite Nasdaq 100. Au 1er septembre 2020, il s’agissait du plus grand fonds à effet de levier coté aux États-Unis, avec des actifs sous gestion de 8,9 milliards de dollars. Ce fonds a un ratio de frais de 0,95 %.

Le plus grand fonds qui génère des rendements à effet de levier basés sur l’indice S&P500 est le fonds ProShares Ultra S&P (SSO) Ce fonds génère 2 fois les rendements journaliers de l’indice et a un ratio de frais de 0,92 %.

Le fonds ProShares UltraShort S&P 500 (SDS) est un véhicule populaire pour courtiser l’indice S&P. Il génère 2 fois le rendement inverse de l’indice et a un ratio de frais de 0,89 %. Vous pouvez en savoir plus sur les ETF inverses ici.

Les investisseurs en obligations peuvent spéculer sur les changements de taux d’intérêt avec des ETF à effet de levier et des ETF à effet de levier inverse. Le fonds Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) cherche à rendre 3 fois le rendement de l’indice NYSE 20 Year Plus Treasury Bond. Le fonds Direxion Daily 20-Year Treasury Bear ETF (TMV) rend 3 fois l’inverse des rendements de l’indice. Ces fonds facturent respectivement 1,09 % et 1,02 %.

Avantages des ETF à effet de levier

• Les ETF à effet de levier sont la façon la plus simple d’augmenter l’exposition à un indice en utilisant un compte de négociation de titres ordinaire. Vous n’avez pas besoin d’un compte marginaux ou d’un compte de négociation de dérivés pour les négocier.
• Ils peuvent être utilisés pour spéculer sur les mouvements de prix à court terme.
• Les ETF à effet de levier inverse peuvent être utilisés pour couvrir l’exposition au marché sur de courtes périodes.

Inconvénients des ETF à effet de levier

• Les rendements négatifs peuvent se composer très rapidement. Cela rend les ETF à effet de levier très risqués sur des périodes supérieures à un ou deux jours.
• Les gains en capital réalisés sur de courtes périodes peuvent être soumis à des taux d’imposition plus élevés.
• Les ratios de frais des ETF à effet de levier sont nettement plus élevés que ceux des ETF standard.

Conclusion

Les ETF à effet de levier sont utiles pour la spéculation et la couverture à court terme. Même s’ils sont plus chers que les fonds réguliers, les coûts peuvent être justifiés sur de courtes périodes. Cependant, ils doivent être traités avec prudence car ils comportent des risques importants.