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Cynthia Lummis, l'air pensif, regarde par la fenêtre de son bureau le Capitole des États-Unis, où se reflètent dans la vitre un symbole holographique du Bitcoin et un réseau numérique.

Actifs numériques 22 décembre 2025
By David Hamilton

La sénatrice Cynthia Lummis prend sa retraite : quelles conséquences pour les cryptomonnaies ?

Les défenseurs des cryptomonnaies aux États-Unis ont été accueillis cette semaine par une nouvelle inquiétante : la sénatrice Cynthia Lummis, surnommée la « reine des cryptomonnaies de Washington », a annoncé qu’elle ne se représenterait pas…

10h Modèle de « chute » du Bitcoin : Ce que l'on observe Si vous suivez l'évolution du cours du Bitcoin, vous avez peut-être remarqué un phénomène presque personnel : le Bitcoin grimpe pendant la nuit ou tôt le matin, puis chute brutalement vers 10 h. Heure de l'Est. Parfois, la chute est rapide. Parfois, cela se transforme en une réaction en chaîne plus importante où le prix chute rapidement avant de rebondir. Lorsqu'un schéma se répète, les gens en recherchent la cause. Dans le monde des cryptomonnaies, cela se traduit souvent par l'histoire d'une puissante entreprise qui « contrôle » les prix. La vérité est généralement moins palpitante et plus mécanique. Le Bitcoin est aujourd'hui beaucoup plus étroitement lié aux États-Unis. Les heures de marché sont plus courtes que beaucoup ne le pensent, et le trading moderne de cryptomonnaies est fortement influencé par des paris à effet de levier qui peuvent être clôturés automatiquement. Résumé : Bitcoin se répète à 10h du matin Les baisses sont dues à l'effet de levier et aux États-Unis. Activité du marché – et non manipulation secrète. Lorsque l'argent emprunté domine, de petites variations déclenchent des ventes forcées. La véritable cause de 10h du matin Chutes : Effet de levier excessif. Le principal facteur à l'origine de ces mouvements soudains n'est ni une réunion secrète ni une attaque coordonnée. C'est un effet de levier. L'effet de levier, c'est tout simplement de l'argent emprunté. Cela permet à un trader de contrôler plus de Bitcoins que ceux qu'il a réellement achetés. Par exemple, avec un effet de levier de 10x, un trader disposant de 1 000 $ peut ouvrir une position d’une valeur de 10 000 $. Cela semble attrayant car les gains peuvent être plus importants. Mais cela signifie aussi que les pertes sont amplifiées, et qu'une variation de prix relativement faible peut anéantir la totalité de la position du trader. Un détail essentiel que beaucoup de nouveaux traders ne comprennent pas pleinement est le suivant : sur de nombreuses plateformes de cryptomonnaies, les positions à effet de levier sont automatiquement fermées. Si le cours évolue suffisamment en votre défaveur, la bourse ne vous le fera pas savoir poliment. Cela liquide la position. Cette liquidation se transforme en vente forcée (ou en achat forcé), ce qui fait encore monter les prix, déclenche d'autres liquidations et crée un cercle vicieux. Voilà comment une petite dépression peut se transformer en cascade. Pourquoi les « bonnes nouvelles » peuvent tout de même entraîner une chute : Une autre raison pour laquelle les gens soupçonnent une manipulation est que le Bitcoin peut chuter même lorsque les nouvelles semblent haussières. Mais les marchés ne réagissent pas uniquement en fonction des gros titres ; ils réagissent en fonction du positionnement. Voici une configuration courante qui conduit à des ventes massives soudaines : Étape 1 : Un discours positif se propage (afflux de capitaux dans les ETF, gros titres sur l’adoption, une histoire macroéconomique haussière). Étape 2 : Les traders prennent massivement des positions longues à effet de levier, anticipant une hausse rapide. Étape 3 : Le marché devient « fragile » car trop de personnes utilisent l’argent emprunté dans la même direction. Étape 4 : Une vague de vente modeste se produit, déclenchant des ordres stop-loss et des liquidations. Étape 5 : Les ventes forcées accélèrent la chute. Dans ce contexte, le Bitcoin n'a pas besoin de mauvaises nouvelles pour chuter. Il suffit que le marché penche trop fortement dans une direction avec de l'argent emprunté. Pourquoi les institutions peuvent « gagner » sans tricher. Il est légitime de se demander : si cela se produit, à qui cela profite-t-il ? De manière générale, les sociétés de trading professionnelles tirent profit de la volatilité et des comportements forcés prévisibles. Cela ne nécessite pas d'activité illégale. C'est tout simplement le fonctionnement des marchés lorsque de nombreux participants utilisent l'effet de levier. Comportement typique des participants Exposition au risque Négociateurs de détail Paris directionnels utilisant l'effet de levier Risque de liquidation élevé Institutions Couverture, arbitrage, équilibrage des risques Contrôlé et diversifié Considérez la différence d'approche. Alors que de nombreux investisseurs particuliers tentent de prédire la tendance – « Le Bitcoin va monter aujourd’hui » – et utilisent un effet de levier important pour obtenir des gains rapides, les entreprises professionnelles fonctionnent différemment. Ils se concentrent souvent sur la gestion des risques, la saisie de petits avantages et la survie en période de volatilité. En investissant simultanément sur de nombreux marchés et en diversifiant leurs risques, ils n'ont pas besoin d'avoir raison immédiatement. Ils peuvent attendre, se mettre à l'abri et survivre à la tempête. Lorsqu'un marché contraint régulièrement les traders à se retirer par le biais de liquidations, les participants qui parviennent à rester en lice en sortent naturellement gagnants. Alors pourquoi 10h du matin Spécifiquement? L'horaire de « 10 h » n'a rien de magique. C'est une fenêtre d'opportunité où de larges pans du système financier se mettent en marche et commencent à faire circuler de l'argent réel. É.-U. Les marchés boursiers ouvrent à 9h30. Heure de l'Est. Dans les 30 à 60 minutes qui suivent, une multitude d'activités se produisent simultanément. L'activité institutionnelle s'intensifie considérablement par rapport aux heures de nuit, tandis que les échanges d'ETF Bitcoin commencent, stimulant la demande réelle ou les opérations de couverture. Dans le même temps, les entreprises qui gèrent les risques sur plusieurs marchés ont tendance à rééquilibrer leurs positions après l'ouverture, une fois que la liquidité s'améliore. Lorsque des ordres importants arrivent sur un marché déjà fortement endetté, on observe un mouvement brusque. Il ne s'agit peut-être même pas d'un événement « vente à risque ». Il peut s'agir d'une gestion des risques de routine qui, par hasard, fait s'effondrer une pile de positions à effet de levier comme des dominos. La confusion autour de la « manipulation » : schéma vs intention. Il est compréhensible que l'on parle de manipulation : cela se répète, c'est programmé et cela nuit souvent au même groupe de traders. Mais la répétition n'est pas automatiquement synonyme de complot. Sur de nombreux marchés, les mêmes périodes connaissent régulièrement des épisodes de volatilité, car c'est à ce moment-là que la liquidité, la couverture et le positionnement se rencontrent. La différence la plus importante réside dans l'intention. La manipulation consiste à enfreindre intentionnellement les règles pour créer un faux signal de marché. La structure du marché, en revanche, est simplement l'ensemble des incitations et des mécanismes qui créent des résultats prévisibles même lorsque chacun agit légalement. Ce que les gens décrivent par « 10 h » L’expression « dumping » est plus cohérente avec la structure du marché qu’une manipulation avérée. Un marché à effet de levier génère naturellement des liquidations répétées, et les plus grands participants sont ceux qui sont le mieux équipés pour les traverser. Le marché serait-il plus sain si l'effet de levier était interdit ? À certains égards, oui. Si l'effet de levier disparaissait du jour au lendemain : il y aurait moins de liquidations en cascade. Les variations de prix seraient probablement plus douces et moins violentes. De nombreux traders cesseraient de dilapider leurs comptes en quelques jours ou semaines. Mais il y a des contreparties à prendre en compte : la liquidité risque de diminuer dans un premier temps. L'argent emprunté amplifie le volume des échanges. Supprimez-le, et les marchés risquent de se raréfier. Les écarts pourraient s'accroître. L'achat et la vente pourraient devenir plus coûteux. Les institutions adopteraient des stratégies de couverture différentes. Les produits dérivés existent pour une raison : ils permettent aux grands acteurs du marché de gérer les risques sans avoir à acheter et vendre constamment l'actif sous-jacent. La plupart des marchés matures n'interdisent pas totalement l'effet de levier. Au lieu de cela, ils le limitent, le réglementent et l'intègrent dans des produits plus difficiles à détourner de leur usage initial. Le monde des cryptomonnaies est encore dans une phase où l'effet de levier est répandu, extrême et souvent mal compris par les nouveaux venus. Que faudrait-il pour 10h du matin Des « décharges » qui vont devenir des « pompes » ? La fenêtre de « 10 h » devient haussière lorsque le marché cesse d'être fragile. En termes simples, cela signifie que moins d'investisseurs utilisent l'argent emprunté de la même manière. Le premier signe d'un redressement est un changement de positionnement. Il faut qu'il y ait moins de concentration sur les positions longues à effet de levier, c'est-à-dire moins de personnes qui misent tout sur le même pari. Au lieu que ce soit l'argent emprunté qui détermine le prix, la demande au comptant — les gens qui achètent physiquement du Bitcoin pour le conserver — doit devenir la force dominante. Vous constaterez ce changement dans l'évolution même des prix. Les rallyes commenceront à se maintenir au lieu de s'effondrer immédiatement. Plus révélateur encore, ces replis deviendront lassants. Au lieu des chutes brutales que nous observons actuellement, les corrections se transformeront en replis plus modérés et en tendances plus stables. Paradoxalement, le marché devient souvent le plus haussier juste après avoir été le moins dynamique. Ce que cela signifie pour les investisseurs particuliers : Si vous êtes un investisseur à long terme ou si vous constituez progressivement une position, la conclusion à retenir n’est pas que « le marché est truqué ». C’est que le Bitcoin a atteint sa maturité et qu’il est devenu un système où l’effet de levier peut dominer les fluctuations de prix à court terme. Si vous êtes un trader, la leçon à retenir est simple : un effet de levier élevé transforme la volatilité normale en une question de vie ou de mort. Le temps devient votre ennemi car les règles de financement et de liquidation punissent l'impatience. Les professionnels peuvent tirer profit de ces dynamiques sans rien faire d'illégal. Le moyen le plus sûr d'éviter de faire partie des vendeurs forcés est de trader des montants plus faibles, d'utiliser moins (ou pas) d'effet de levier et d'accepter que le Bitcoin puisse connaître des fluctuations violentes même sans raison dramatique. Conclusion pour les investisseurs : La volatilité à court terme du Bitcoin est souvent structurelle et non fondamentale. Les investisseurs qui évitent l'effet de levier et se concentrent sur l'exposition au marché au comptant sont moins vulnérables aux liquidations forcées. En résumé, le phénomène récurrent de « 10 h » Le terme « dump » s'explique mieux par le fonctionnement actuel des marchés Bitcoin : États-Unis Les heures de négociation ont plus d'importance, les ETF et la couverture institutionnelle créent d'importants flux, et l'effet de levier rend le marché suffisamment fragile pour que de petits mouvements puissent déclencher des ventes forcées. Pas besoin de complot pour l'expliquer. Il vous faut un système où trop de personnes utilisent l'argent emprunté dans la même direction, et où les professionnels sont en mesure de tirer profit de ce chaos. Avec le temps, si le recours à l'effet de levier se restreint et que la demande au comptant devient plus dominante, la tendance peut s'inverser. D'ici là, le 10h du matin Cette période restera probablement un point de tension où le marché permettra de déterminer qui est surendetté et qui ne l'est pas.

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