Zhengye、上半期売上高は18.3％減少、純損失は縮小

Zhengye Biotechnology Holding Limited (ZYBT ) 顧客離れとコスト削減によってワクチン販売が減少するなか、2026年11月12日付の提出書類で、2026年上半期の売上高が人民元5,090万元（750万米ドル）となり、前年同期比18.3％減だったと報告した。中国の動物用ワクチンメーカーの純損失は、2026年6月30日までの6カ月間に、営業費用の減少が売上の低迷を一部相殺したことで、人民元2,560万元から人民元2,220万元に縮小した。

顧客の支出削減がワクチン販売の構成を変化

経営陣は、顧客が継続的に損失を計上していたことと、コスト削減を求められたことが主な減収要因となり、販売数量全体が減少したと説明した。豚用ワクチンの売上高は4,670万人民元から3,820万人民元に減少し、売上高全体の75.0％を占めた。主力カテゴリーである同製品の販売減が、業績悪化の中心的な要因となった。

ある顧客の生産体制の変更も、こうした圧力に拍車をかけた。経営陣によると、前年度の対象期間に同社の最大顧客だった事業体への売上高は、顧客が生産施設を建設してワクチンの自社製造を始めた後、730万人民元減少し、520万人民元となった。この顧客は2026年の対象期間には2番目に大きな顧客だった。

販売チャネルの構成も変化した。直販が大幅に減少する一方、販売代理店経由の売上高はわずかに増加し、代理店経由の売上高が全体に占める割合は50.3％から63.1％に上昇した。

経費削減で損失は縮小、税効果は後退

売上原価は20.4％減少し、売上高の減少幅を上回った。その結果、売上総利益は1,670万人民元に減少したものの、売上総利益率は31.1％から32.9％に上昇した。経営陣は、利益率の改善は主にその他のワクチンによるものと説明した。単価と固定生産コストが比較的高い羊用ワクチンの販売が減少し、同カテゴリーの売上総利益率はマイナス20.8％から0.4％に改善した。

営業費用は4,830万人民元から3,760万人民元に減少した。Zhengyeは、営業人員の給与や出張費の減少、報酬や専門家報酬の削減、研究用資材費の低下に加え、IPO準備費用と関連する研究奨励金が発生しなかったことが減少の要因だと説明した。営業損失は2,890万人民元から2,080万人民元に縮小した。

それでも、Zhengyeが繰延税金資産2,660万人民元に対して全額評価性引当金を計上し、対象期間の営業損失に伴う繰延税金便益を認識しなかったため、法人所得税の便益は530万人民元から10万人民元に減少した。この税務上の変化により、営業面の改善が最終損益に反映される度合いは限られた。

資金流出が拡大、経営陣は借入金の更新に依存

営業活動による現金支出は1,680万人民元となり、純損失が縮小したにもかかわらず、前年同期の1,400万人民元から増加した。棚卸資産に960万人民元、売掛金に690万人民元の資金が吸収された。同社は、販売数量の減少と滞留・陳腐化在庫の増加を受けて棚卸資産の評価損が拡大したと説明し、需要の低迷が運転資金を圧迫しているとした。

現金残高は、2025年12月31日時点の5,030万人民元から、2026年6月30日時点で3,190万人民元に減少した。運転資本は510万人民元で、短期借入金は合計6,940万人民元だった。

Zhengyeによると、2025年以降の損失と現金状況を受け、当初は財務諸表の発行後1年以内に継続企業として事業を続けられるかどうかについて、重大な疑義が生じた。経営陣は主に既存の短期銀行借入金を更新して流動性を維持する方針であり、借入金の更新、利用可能な現金、予測される純キャッシュフローによって当該期間の債務を履行でき、こうした疑義も解消できると考えている。

Zhengyeでは、損失の縮小と引き換えに資金繰りの負担が増しており、現金創出力が強まったわけではない。経費削減と製品構成の変化によって営業損益は改善したが、売上が弱まるなか、棚卸資産と売掛金に資金が吸収された。需要の動向、売掛金の回収、そして経営陣の流動性計画の前提となる銀行借入金の更新が、今後さらに損失を縮小し、現金状況を改善できるかを左右する重要な要素となる。