デジタル証券
イングランド銀行、英国資産トークン化の青写真を公開
トークン化は、暗号通貨以外の資産をブロックチェーン上に持ち込むプロセスです。これにより、これらの資産にブロックチェーンの利点、すなわちほぼ瞬時の取引、永続的かつ公開された台帳、低い取引手数料、匿名性などがもたらされます。
トークン化は、株式から債券、不動産、炭素クレジット、プライベートカンパニーの株式など、あらゆる種類の資産に利用できます。実世界資産（RWA）のトークン化プロセスについては、シリーズ「RWAトークン化ガイド: ブロックチェーン上の実世界資産」および、トークン化が量子耐性になる方法に関する記事で詳しく読むことができます。
エージェント型支払いと共に、トークン化は支払いを革命的に変えると期待されており、全体としてブロックチェーン技術の利点を暗号通貨だけでなく、はるかに広範なアプリケーションに提供します。
5月 19th, 2026, the Bank of England published a speech by Sarah Breeden, Deputy Governor for Financial Stability, titled “貨幣と市場の近代化“. It explains how the UK can build on its role as a central financial center to lead tokenization globally. This is an important shift from a central bank, as it illustrates the rapidly evolving stance of major institutions and regulators toward blockchain, tokenization, and cryptocurrencies.
イングランド銀行がトークン化に関心を持つ理由
この演説は、英国金融行動監視機構（FCA）の同日のイニシアチブ「入力募集: トークン化の未来 – 当局が共同で描く英国卸売市場のビジョン」と同時に行われました。
世界最大の金融サービス純輸出国であり、5番目に大きい経済大国である英国は、貨幣と市場の近代化をうまく取り扱う必要がある重要なリーダーと自認しています。
「私は、英国におけるトークン化の責任ある採用が、金融安定性を高め、持続可能な成長を支える方法を示したいと考えています――小売決済だけでなく、特にこの聴衆にとっては、金融市場とそれが英国および世界経済に提供するサービスにおいてもです。」
この取り組みは、財務省、イングランド銀行、FCA、そして支払システム規制当局の共同タスクフォースが主導しています。従来の通貨とトークン化された通貨間のシームレスな交換を可能にする新しいインフラを構築することを目的としています。
システム的ステーブルコインについて、イングランド銀行は来月（2026年6月）に草案を公開し、年末までに最終化する予定です。これは米国のタイムラインに合わせたものです。
また、銀行が預金を受け入れず、倒産リスクが遠いグループ企業からステーブルコインを発行する限り、これらの新技術を発行する通貨に採用することを奨励したいと考えています。
しかし、これらのイニシアチブは、単に成長を刺激したり、英国を金融センターとしての地位を維持するためだけのものではありません。イングランド銀行は、積極的に取り組む必要があると考えています。これは、制御されず規制されない新しい金融システムの発展が、適切に扱われなければ潜在的な脅威になると見ているためです。
「技術最前線で実体経済に成果をもたらさない規制された金融システムは、規制の枠外、あるいはオフショアで急速に成長する新たなプレーヤーや活動に対して脆弱です。これらのプレーヤーはシステム規模に早く到達し、事後に対処が難しいリスクを生み出します。」
英国のトークン化ビジョン
積極的な姿勢
トークン化の採用と規制における主要な目標の一つは、支払システム全体の改善であり、リスク低減と決済の迅速化・低コスト化です。
「取引の全関係者にほぼ同時に更新される共有台帳は、仲介者を減らし、運用リスクを低減し、コストを下げ、決済ウィンドウを短縮することで、支払と決済をより速く、より安価にする可能性があります。」
スマートコントラクトは、カスタマイズ性、条件付け、そして自動化を高め、しばしば依然として手動で行われている取引後の担保、クーポン、配当支払いサービスを置き換えると期待されています。
別の改善点として、現在の株式、債券、FXに限らず、より広範な小売・卸売ユースケースで、貨幣と資産が同時に体系的に移動できるようにすることが挙げられます。
計画には、イングランド銀行が直接発行するデジタル形態の現金であるデジタルポンドの発行も含まれています。
しかし、最も画期的な考えは、主要経済の中央銀行が「堅牢な形態の貨幣間の競争と選択を促進するマルチマネーシステム」を公然と歓迎することです。
「従来の銀行預金に加えて、人々はトークン化された銀行預金、規制されたステーブルコイン、そして潜在的には小売向け中央銀行デジタル通貨で支払えるようになるべきです。」
中央銀行は歴史的に国家発行貨幣の集中管理と厳格な統制の最も厳しい擁護者であったことを考えると、これは暗号通貨とブロックチェーンが世界の金融情勢をどれほど変えたかを示しています。
「我々の焦点は、トークン化された実世界資産（株式、債券、ファンド、プライベート資産など）のダイナミックでレジリエントな市場にあり、取引ライフサイクル全体でより効率的に動き、発行、取引、クリアリング、決済、担保利用を改善します。」
この意図は、英国を完全にトークン化された金融システムのインフラとルールを整備するリーダーにすることです。
これにより、英国はグローバルな金融センターとしての役割を活用しつつ維持でき、特に海外の規則が英国の規則と同様の結果をもたらす場合にのみ、外国の金融当局に委ねることができます。
完全にトークン化された金融の例
小売決済において、従来の通貨とトークン化された通貨はシームレスに、実質的に瞬時に交換されます。
「オンラインで買い物をする際、規制されたシステムステーブルコインで支払うと、荷物が配達されたことを確認した時点で、即座に小売業者の銀行口座に入金されます。」
同様のことが卸売決済、国際決済でも起こります。支払いをはるかにスムーズにし、スマートコントラクトを使用して多くの不確実性と、信頼と支払いを処理する高価な第三者への依存を排除することが目的です。
「英国のサプライヤーが海外企業に対して、配達が確認された時点で自動的に支払われることで、中小企業の遅延支払い問題に対処できます。 中規模企業の財務部門は、余剰資金をトークン化された証券に一晩で投資し、翌朝にほぼリアルタイムで決済して売却でき、資金管理の選択肢が広がります。」
トークン化の次のステップ
今後のスケジュール
一般的な意図に加えて、イングランド銀行はこの演説でトークン化に関する今後の変更と行動を示しました。
システム的ステーブルコインについて、イングランド銀行は来月（2026年6月）に草案を公開し、年末までに最終化する予定です。
一つの選択肢は、発行可能なコインの総量に対する一時的なガードレールを設けることです。このアプローチは定期的に見直され、業界のコストを下げ、企業向けを含む高価値支払いユースケースの幅広い利用を可能にします。
イングランド銀行のプルーデンシャル規制当局（PRA）も、トークン化の小売利用に関する規制期待を再確認し、銀行がトークン化された預金を含むこれらの新技術を採用することが期待されていると主張しました。
重要なステップは、これらの預金が同一銀行の顧客間だけでなく、銀行間の支払いにも使用できるようにすることです。
イングランド銀行は、トークン化資産をスターリング通貨フレームワーク（SMF）における担保として適格にすべきか検討します。これにより、民間市場での資産の貨幣化を裏付けることができます。
並行して、トークン化資産台帳に対する中央銀行マネーでの決済を支援し、これらの台帳は今後数年で24時間365日稼働できるようになるでしょう。
最後に、2027年に内部システムをアップグレードし、トークン化資産台帳に直接接続できるようにします。また、デジタルポンドの導入は設計フェーズが完了した2026年末以降に開始されます。
パイロットテストから導入へ
重要な基盤として、イングランド銀行とFCAが2024年に開始し、2029年1月まで実施するデジタル証券サンドボックス（DSS）が設立されました。これにより、主要プレーヤーが立ち上げを準備する中で、トークン化証券の取引と決済が可能になります。
このサンドボックスは、株式、企業・政府債券、投資ファンドなどの資産クラス全体で機能します。今年後半からは、Euroclear、HSBC、ロンドン証券取引所グループなどを含む16社が立ち上げを準備しており、永続的な運用への道が開かれています。
DSSの目標は、主要なデジタル証券市場の発行上限をテストに十分な高さに設定しつつ、金融安定性を保護するために過度に高くしないことで、実質的な活動を可能にすることでした。
最後に、英国中央銀行はデジタル国債（DIGIT）を立ち上げます。これはG7諸国による初のトークン化された主権発行です。
AIの影響
この演説のテーマではありませんが、AIについても簡単に言及されています。この考えは、AIが資産のトークン化と平行しつつ、最終的には連携した取り組みになるというものです。
「我々はその責任ある採用を支援するために多大な取り組みを行っています。これにはエージェント型支払いと商取引が含まれ、AI企業や決済会社が、AIエージェントに『休日を予約する』『冷蔵庫を補充する』『ワードローブを更新する』ように指示できる技術と標準を開発しています。また、金融市場におけるエージェント型取引も含まれます。」
このトピックに関する詳細は、別文書「金融サービスにおけるAIに関するTSC問い合わせ報告への回答」で確認できます。
「『様子を見る』というアプローチからは程遠く、我々は金融サービスにおけるAIの利用（i）と、広範な経済全体でのAIへの投資と採用（ii）によってもたらされる現在および将来のリスクの分析に多額の投資を行っています。」
英国およびその先のトークン化
トークン化は、もはや暗号通貨の熱狂者やブロックチェーン技術の専門家が推進するアイデアではなく、世界で最も重要な中央銀行と金融センターの一つの将来計画に不可欠な要素となっています。
そして、現在は分析とパイロットプロジェクトの段階から、すべての主要銀行および金融機関における最高レベルの完全導入へと移行しています。
全体として、これはブロックチェーン、AI、暗号通貨の出現、そして経済の金融化がますます進む中で揺れ動く金融インフラの「ビッグバン」の一部です。
他国とは対照的に、英国はトークン化に関して極めて積極的な姿勢を取っています。これは、米国や特に中国を中心としたアジア市場の競争に対し、ロンドンを主要金融センターとして維持する上で決定的な優位性となり得ます。
同時に、中央銀行のトークン化フレームワークは業界のイノベーションに完全に追随できず、当初はデジタルポンドと国債、そして銀行間トークン化決済に焦点を当てる可能性が高いです。それでも、5年前には政府に大きく抑制されていたブロックチェーン技術にとっては、巨大な進歩と言えるでしょう。
