上院、超党派の支持で画期的なClarity法を前進

米国上院銀行委員会は、待望の暗号通貨法案を委員会から本会議へ進めるため、15対9の賛成票で可決しました。

木曜日、共和党主導の委員会はワシントンD.C.のディルクセン上院事務所ビルでClarity法のマークアップを行いました。この画期的な法案はデジタル資産市場の初の包括的な連邦枠組みを確立するものです。このセッションは、ステーブルコイン、暗号資産、トークン化製品、分散型金融（DeFi）の規制方法をめぐる数か月にわたる交渉の後に行われました。

上院銀行委員会委員長ティム・スコット（R‑S.C.）は、セッションの冒頭で「何年もの間、デジタルフロンティアは規制のグレーゾーンに閉じ込められていた」と語り、開発者から投資家まで、すべての人が不確実性に直面し、「政府が明確な道路規則を策定すべきところで、混乱と執行措置に直面していた」と指摘しました。

暗号業界は、ついにその明確性に一歩近づきました。

「私は9か月以上にわたる交渉に参加してきました」と、法案の進行に賛成票を投じた民主党上院議員アンジェラ・アルソブルックスは述べ、議員たちは「消費者を保護し、預金流出リスクを低減しつつ、イノベーションが起こるようにデジタル資産を規制する」ことに向けて取り組んだと語りました。

しかし、マークアップでの成功は立法プロセスの終わりを意味するものではありません。これは、上院議員が修正案を議論し、重要条項を改訂し、更新された法案が委員会を出て本会議へ進むかどうか投票できるようにする重要な手続き的ステップでした。法案は現在、上院本会議へ向かっており、可決には60票が必要です。

この初期の動きにより価格が上昇し、ビットコイン がほぼ82,000ドルに急騰し、イーサリアム が2,300ドルを超え、暗号通貨全体の時価総額は2.8兆ドルを超えました。

修正案の洪水が超党派の団結を試す

マークアップ投票の前日、委員会メンバーは法案に対して100件以上の修正案を提出しました。最新の変更は、委員会が新たに公開した309ページの草案が発表された翌日に行われ、1月に公開された278ページ版から増加したものです。その際、130件以上の修正案が委員会メンバーによって提出されました。

最新の改訂の大半は銀行委員会の民主党議員から提案されており、法案の共和党スポンサーからの修正はごくわずかです。

多くの民主党議員は、法案のマネーロンダリング防止（AML）条項が弱すぎると考えて反対しています。また、政治家が暗号事業から利益を得ることを禁じることを求めており、クリス・ヴァン・ホーレン上院議員が提案した「利益相反を防止し、透明性を高める」修正案は、11対13の投票で否決されました。

一方、マサチューセッツ州選出のエリザベス・ウォーレン上院議員は、暗号業界の最も声高な批判者の一人であり、単独で40件以上の提案を提出するほど法案に反対しています。

彼女によれば、この法案は国家安全保障と金融システムを危険にさらすとしています。木曜日の開会演説で、同法は「まだ準備ができていない」と述べました。

「現在、全米のアメリカ家族が苦しんでいます」とウォーレンは指摘し、食料品、公共料金、医療費の上昇コストを挙げました。「私たちは今、価格を下げ、経済の歪みを是正するための法改正に取り組むべきです」と続け、「しかしその代わりに、暗号業界が暗号業界のために書いた法案に時間を費やしています」と述べました。

彼女の修正案の中で、「リスク資産を退職口座から除外する」提案は採択に至りませんでした。制裁権限に関する提案と、暗号に関わる銀行活動を扱う3つのセクションを削除する提案も、いずれも11対13の投票で否決されました。

「制裁権限の穴を埋め、暗号のマネーロンダリングに厳しく対処する必要があります」とウォーレンは述べ、トルネード・キャッシュの制裁について「大量の資金を洗浄しやすくし、法執行機関を含む誰も資金の出所を特定しにくくする」ことを指摘しました。

別の失敗した修正案は、ジェフリー・エプスタインに関する「銀行監督情報の公開」を求めるもので、エプスタインは「暗号の初期支援者」であり「この法案が成立すれば最大の受益者の一つであるCoinbaseに何百万ドルも投資した」とウォーレンは述べました。エプスタインは「暗号の潜在能力を、違法な支払いを裏で促進するツールとして認識していた」と語りました。

一方、ビットコインの強い支持者であるワイオミング州の共和党上院議員シンシア・ラミスは、Clarity法を「これまで取り組んだ中で最も難しい法案」と呼びました。

「これは非常に新しい商品であり証券でもあり、ブロックチェーン技術によってもたらされたイノベーションに対応するために時間がかかります。そのため、超党派の大規模な協力、膨大な交渉、業界関係者の関与が必要となったのです」とラミスは述べました。

ラミスが提案したいくつかの修正案は超党派の強い支持を受けました。委員会はまた、ポートフォリオ・マージンを促進する修正案を19対6の投票で承認し、AIツール用サンドボックスを15対9の投票で承認しました。

暗号の新しいルールブックが登場

Clarity法は、暗号産業のための連邦規制枠組みを確立する包括的な市場構造法案です。また、開示要件、仲介業者の登録ルート、そして市場参加者のコンプライアンス基準も定めています。

さらに重要なのは、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の管轄境界を定義し、暗号資産が商品として扱われるべきか証券として扱われるべきかの基準を設定することで、法的明確性を提供し、暗号の採用を後押しすることです。

さらに、規制された機関が取引、支払い、貸付、保管、その他既に許可された活動にデジタル資産を使用できるようになります。また、SECとCFTCが企業の製品テスト用サンドボックスを設置する権限も付与されます。

この法案は、自己保管権や開発者、DeFi参加者を連邦および州の証券法から保護し、取引の検証、ノードの運用、分散型台帳技術システムの構築を行う際の法的リスクを軽減します。

Clarity法は、プラットフォームが十分に分散化されているかどうかを定義し、分散化されていない場合は金融機関として扱われ、取引の監視と疑わしい活動の報告が求められます。

トークン化に関しては、急速に成長し、機関投資家の支持を集めているトレンドですが、法案はトークン化された証券を証券法から免除しません。

一方、取引所、ディーラー、ブローカーは顧客確認、顧客デューデリジェンス、AMLプログラムの対象となり、銀行秘密法の下で金融機関として扱われます。

暗号業界は、この立法が国内デジタル資産産業の将来と暗号企業が長年抱えてきた問題の解決に不可欠であると主張しています。法案推進のために、暗号支持者は2024年に1億1,900万ドル以上をプロ暗号候補者に支援し、Clarity法とGenius法の成立を後押ししました。

2025年米国ステーブルコインのための国家イノベーション指針（GENIUS）法は、ドル建て支払いステーブルコインの規制枠組みを作り、昨年上院で68対30の投票で可決され法律となりました。

CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングはXの投稿で「この法案は米国民にとって、金融システムをより速く、安く、アクセスしやすくすることで利益をもたらす。また、米国が次世代金融システムの構築競争でリードし続けることを確実にする」と述べました。

今年初め、法案はマークアップ段階にほぼ到達していましたが、暗号取引所Coinbaseがステーブルコインの利回り禁止提案に反対して支援を撤回しました。しかし、上院議員トム・ティリス（R‑N.C.）とアルソブルックス（D‑Md.）は最近同意に達しました。

しかし、銀行ロビー団体はこの妥協がステーブルコイン企業を過度に支援していると不満を表明し、米国銀行家協会のメンバーは多数の手紙を上院事務所に送り、妥協に批判的でした。

従来の金融機関は、ステーブルコイン発行者が消費者に「報酬」を提供できるようにする条項を削除または大幅に制限しようと闘っており、これが競争を生み出し、規制された銀行システムへの預金に悪影響を及ぼすと主張しています。

しかし「この法案は委員会全体で真摯に取り組んだ成果であり、米国人が求める確実性、保護、説明責任を提供する」とスコット委員長は声明で述べ、「消費者を第一に考え、違法金融と闘い、犯罪者と外国の敵対勢力を取り締まり、米国で金融の未来を守る」と付け加えました。

本日、法案は重要な手続き上のマイルストーンに到達しましたが、これは長いプロセスの一段階に過ぎず、今後もいくつかの大きなハードルが残っています。

立法はまず上院農業委員会のバージョンと統合され、その後本会議での本格的な投票に移ります。そして、下院が昨年通過させたClarity法のバージョンは上院法案と異なるため、議員はこれらの相違点を調整し、最終的にドナルド・トランプ大統領の机に送らなければなりません。

Clarity法が大統領の署名を得て初めて、米国の暗号産業のための規制枠組みが創設され、デジタル資産の採用が促進される可能性があります。