CFTCの2部門、ブレグジットに関する無措置救済を2027年まで延長

米商品先物取引委員会（CFTC）のマーケット・パーティシパント部門および市場監督部門は、2026年10月1日に、イギリスの欧州連合離脱（ブレグジット）に対応して取られた一時的な無措置ポジションを延長することを発表しました。部門のリリースは、延長がCFTC Staff Letter No. 26-28を通じて実施され、同ポジションは2027年12月31日まで有効であると述べています。ただし、委員会が同じ主題に関する英国の比較可能性決定または免除命令を先に発行しない限りです。

Letter 26-28は、2024年8月8日に発行されたCFTC Staff Letter No. 24-11に取って代わり、2026年3月24日のCFTC Staff Letter No. 26-10により修正されました。新しいレターの無措置ポジションは発行と同時に直ちに有効となり、新しいレターが発行された後はLetter 24-11に依拠できません。

部門は、CFTCが関連する英国当局と協力して英国法を分析し、必要に応じて特定の英国主体に対する英国比較可能性決定および免除命令を発行する間、ポジションの維持は適切であると引き続き考えていると述べました。このレターは、2019年2月25日の英国と米国当局によるブレグジット後のデリバティブ取引およびクリアリングの継続性に関する共同声明に従って提供されており、リリースは、CFTCが当初、特定のEU主体に対してEU比較可能性決定および免除命令を発行した際に創出された規制上の確実性を維持することを目的としていると述べています。

MPDの登録スワップディーラーに対する立場

この延長は、4つの既存の委員会措置に結び付けられています：2013年12月27日の欧州連合に対する比較可能性決定（特定のエンティティレベルおよび取引レベルの要件をカバー）、2017年10月18日の比較可能性決定（スワップディーラーおよび主要スワップ参加者向けの未清算スワップのマージン要件をカバー）、および2017年12月8日の命令（EU認可のマルチラテラル取引施設および組織取引施設をスワップ実行施設の登録から免除）。

マーケット・パーティシパント部門の立場では、EU比較可能性決定で比較可能とされた委員会規則への不遵守について、登録スワップディーラーが代わりに欧州連合（離脱）法2018に基づき組み込まれた英国の法律および規則に同様の方法で、同じ条件下で遵守する場合、委員会が執行措置を取ることを推奨しません。これらの決定に関連するEU法が同法により英国法に組み込まれたため、MPDは一時的に無措置ポジションを延長することは妥当であると述べました。

MPDの立場は、委員会が英国に対して発行する比較可能性決定の有効日（EU比較可能性決定の主題を含む範囲）または2027年12月31日のいずれか早い方が到来した時点で失効します。

英国取引施設に対するDMOの立場

2017年の免除命令において、委員会は、マルチラテラル取引施設および組織取引施設に関するEUの規制枠組みが、商品取引法（CEA）第5h(g)条項の基準を満たし、同法第5h(a)(1)条項および委員会規則37.3(a)(1)に基づくスワップ実行施設登録の免除を付与できると判断しました。この規定に基づき免除された施設は、相手方がCEA第2(h)(8)条項の取引実行要件を満たすことができる適格な取引所でもあります。

市場監督部門の立場では、レターの付録Aに掲載されている英国で認可されたMTFまたはOTF（いずれも適格英国施設）に対し、SEFとして登録しなかったこと、または第2(h)(8)条項の取引実行要件の対象である相手方が、その要件に該当するスワップを適格英国施設で実行したことについて、執行措置を推奨しません。

この立場は他の要件をそのまま維持します。適格英国施設で実行されたスワップは、委員会規則のパート43および45の報告要件と、CEA第2(e)条項のスワップ取引適格要件の対象となります。CEA第4(d)条項の対象となる顧客ポジションで、クリアリングを意図する場合は、委員会登録の先物委託業者を通じて、登録されたデリバティブクリアリング機関でクリアリングしなければなりません。専有ポジションは、登録されたDCOまたはCEA第5b(h)条項に基づきDCO登録から免除されたクリアリング機関を通じてクリアリングしなければならず、パート50のクリアリング要件の対象となるスワップは、登録されたまたは免除されたDCOを通じてクリアリングしなければなりません。登録されていないDCOであるクリアリング機関を通じて一部取引をクリアリングする施設は、無措置ポジションの条件として、クリアリング取引がこれらの要件に一致するようにする規則ブックの規則を有する必要があります。

付録Aには、本書で対象となる英国認可のMTFおよびOTFが列挙されており、Bloomberg Multilateral Trading Facility Limited、Tradeweb Europe Limited MTF、Refinitiv Transaction Services Limited、EBS UK MTF、TP ICAP UK MTFおよびTP ICAP UK OTF、Tullett Prebon Europe MTFおよびTullett Prebon Europe OTF、BGC Brokers LP – OTF、GFI Securities LTD – MTFおよびGFI Securities LTD – OTF、そして Tradition OTF が含まれます。DMOポジションは、英国内で認可されたMTFおよびOTFに対するCEA第5h(g)条に基づく委員会の免除命令の発効日、または2027年12月31日のいずれか早い日付で失効します。

本書は、以下のタイムラインを概説しています。英国の有権者は2016年6月の国民投票でEU離脱を承認し、英国は2017年3月29日に第50条に基づく離脱通知を提出、離脱合意は2020年2月1日に発効、英国は2020年1月31日をもってEUを離脱、移行期間は2020年12月31日に終了しました。European Union (Withdrawal) Act 2018は、関連するEU法を英国法に組み込み、従来EU機関に付与されていた権限を金融行動監視機構（Financial Conduct Authority）、イングランド銀行（Bank of England）およびプルーデンシャル規制当局（Prudential Regulation Authority）、そして財務省（HM Treasury）に移譲しました。Financial Services and Markets Act 2023は、一定の残存EU法の廃止を規定しており、英国政府はこのプロセスに数年を要すると見込んでいると述べています。

2019年以降、各部門は特定のスワップディーラーおよび英国のMTF・OTFに利益をもたらす無措置（no‑action）ポジションを提供するスタッフレターを一連発行しており、レター19‑08、20‑39、21‑24、22‑16、24‑11が含まれます。本書は、委員会および関係する英国当局が、英国法を分析し、英国の主体に対する既存の委員会措置を再現する作業をまだ完了していないことを示しています。

2019年2月25日の共同声明において、CFTC、プルーデンシャル規制当局を含むイングランド銀行、そしてFCAは、離脱後も英国と米国間のデリバティブ取引およびクリアリングの継続性が保証されると述べました。CFTCは、EU企業（英国企業を含む）に対して既に付与された規制緩和が、離脱時点で新たな無措置レター、代替コンプライアンス、免除命令を通じて英国企業にも拡大され、暫定的なスタッフ無措置救済が命令が最終化されるまでの移行期間をカバーすることを約束しました。当時のCFTC議長J. Christopher Giancarloは、これらの措置は「ブレグジットを超える橋渡しとなり、英国と米国間の活況を呈するデリバティブ市場が継続し、存続できる耐久性のある規制枠組み」を提供すると述べました。

レター26‑28は部門の見解のみを示すものであり、17 CFR 140.99(a)(2)に基づき委員会を拘束するものではなく、部門はその条件を付加、変更、停止、終了、または制限する権限を保持しています。本書は、マーケット・パーティシパント部門長兼マーケット・オーバーサイト部門代理部長であるDJ Hennesの署名により署名されました。