CFTC、Coinbase Clearingをデリバティブ清算機関として承認

商品先物取引委員会は2026年9月28日、Coinbase Clearing LLCをデリバティブ清算機関として登録することを承認した。これにより同社は、全額担保付き先物、先物オプション、スワップを清算できる。

登録命令はワシントンD.C.で発出され、委員会書記官のChristopher J. Kirkpatrickが署名した。Coinbase Clearingは、商品取引法第5b条（7 U.S.C. § 7a-1）に基づき申請を提出した。委員会は、すべての修正および表明を含む申請が、第5b条および委員会規則39.3(a)（17 C.F.R. § 39.3(a)）の定めに従い、DCOとして登録するために同法および委員会規則が定める該当要件を満たしていることを示しており、継続的な遵守についても十分な保証を提供していると認定した。

命令の第1の条件に基づき、Coinbase ClearingはDCOとして、全額担保付き先物、先物オプション、スワップを清算することが認められる。同社が清算するポジションは、委員会規則39.2に定める「全額担保付きポジション」の定義を満たす場合、全額担保付きとみなされる。CFTCのデリバティブ清算機関に関する申請記録には、Coinbase Clearing LLCのステータスが「登録済み」、日付が2026年9月28日と記載され、備考には「委員会命令により登録。全額担保付き先物、先物オプション、スワップの清算が認められる」とある。

登録には、さらに2つの条件が付されている。委員会が命令のいずれかの側面に対処する、またはその他の形で影響を及ぼす規則を制定もしくは改正した場合、その規則が適用され、命令の該当条項に優先する。また委員会は、法律で認められる範囲で適切と判断した場合、自らの発意により、いかなる理由であっても、その裁量で命令の条件を付加、変更、一時停止、終了、またはその他の方法で制限する権利を留保した。命令には、同社が提出した表明および裏付け資料に基づいていること、また、その基礎となる重要な事実や状況に変更または欠落があれば、新たな命令または改正命令が必要となる可能性があることが記されている。

命令には、同社による複数の表明が記載されている。Coinbase Clearingは、清算会員口座に保有されるすべての資金は、米国破産法典で定義される会員財産とみなされ、清算会員の資金を常に自社の資金と分離して管理すると表明した。また、登録DCOに求められるすべての自主規制機能を確実に遂行するとし、その機能には、清算会員が加入時および継続的な適格性基準を遵守しているかの監視と、その遵守の徹底、ならびにその他の規則、規制、手続きの遵守の徹底が含まれる。委員会スタッフは、申請、同社の規則、すべての修正および同社の表明を審査・分析し、同法第5b(c)(2)(A)(i)条に従って、提案された業務について、各DCO中核原則および対応する規則に照らした技術的評価を実施した。

Coinbaseの発表

Coinbaseは同日、承認を発表し、Coinbase Clearingを初のUSDCネイティブの清算機関と説明した。また、この登録により、CFTC規制下にあるデリバティブ関連インフラが一貫して整うと述べた。その構成は、先物取次業者のCoinbase Financial Markets, Inc.、指定契約市場のCoinbase Derivatives, LLC、そして今回登録されたDCOである。

同社によると、Coinbase ClearingはUSDCを担保とし、24時間週7日の決済に対応して構築されている。これによりCoinbaseは初めて、全額担保付き契約を直接組成し、決済できる。同社は、この機能によって、商品開発の迅速化、業務効率の向上、そして今後、新たな規制対象商品を柔軟に市場投入できるようになると説明した。一方、証拠金取引型デリバティブ事業や、今後開始する個別株の永久先物など、一部の商品については、引き続き既存のパートナーを利用すると述べた。

「今回のCFTCの承認により、Coinbaseのデリバティブ関連インフラが一貫して整います。ネイティブのUSDC担保と24時間週7日の決済により、より多くの規制対象デリバティブ商品を市場に投入できるようになります」と、Coinbaseの法務顧問であるMolly Abrahamは述べた。

同社は今回の承認を、規制対象商品の利用機会を広げ、オンチェーン経済を支える金融インフラを構築するという取り組みの着実な前進と位置づけた。また、現在の商品を支えるインフラを強化するとともに、将来に向けて拡張性の高い基盤を築く方針を示した。

提出された申請書

申請書とともに提出した別紙A-3の説明書で、Coinbase Clearingは、自社の規則、手続き、リスク管理要件を遵守することに同意した指定契約市場およびスワップ執行施設で取引される契約について、清算サービスを提供すると述べた。また、登録後に清算サービスの提供を開始する見込みだとした。同社は、市場参加者に直接サービスを提供するほか、FCM清算会員となるFCMの顧客にも清算・決済サービスを提供すると述べた。同社を通じて清算されるすべての商品には全額担保が求められる。別紙によると、この要件により変動証拠金の水準を算出したり、デフォルトファンドを維持したりする必要がなくなり、参加者への直接的な清算サービスの提供が容易になる。

DCO申請書の表紙には、Coinbase Clearing LLCの主たる執行事務所および清算業務を行う主たる事務所の所在地として、One Madison Avenue, New York, NY 10010が記載されている。添付資料A-7で同社は、米国で事業を行うために申請しており、他のいかなる法域においても、別の申請や適用除外の申請が係属中または却下された状態にはないと述べた。また、法的手続き書類の送達先として、Corporation Service Company, 251 Little Falls Drive, Wilmington, DE 19808を記載している。申請記録に添付された書類には、規制遵守一覧表（添付資料A-1）、規則集案（添付資料A-2）、適格性証明書（添付資料A-8）、設立証明書（添付資料A-8a）も含まれる。