バイオテクノロジー
ロボット支援手術に関わる5社 — 2023年の株式概要
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高度な技能を要する外科手術
外科手術は専門的な知識と訓練を要する医療分野です。手術中の判断には大きな責任が伴い、技術とチームワークが求められます。
外科医の報酬や院内での権限は、専門領域、勤務先、国によって異なります。すべての病院で最も高給または最も強い権限を持つとは限りません。
手術器具を使う外科医の意見は、医療機関の設備購入でも重要です。ロボット支援などの高額な技術の導入には、臨床成績、費用、訓練、既存設備との適合性も検討されます。
腹腔鏡手術からロボット手術へ
外科手術は多くの機器や専門職が関わるチーム医療です。腹腔鏡や画像技術などの発展により、従来とは異なる方法で治療できるようになりました。
例えば、腹腔鏡装置により、小さな切開口から入れたカメラで体内を確認できます。電気凝固による止血や縫合なども、手術で用いる技術です。
電子工学とロボット工学の進歩により、外科医がロボットアームを操作する支援手術が広がりました。機械が独立して判断する手術とは異なります。器具を安定させ、操作を縮小して伝える機能や可動域が役立つ場合があります。
利点は術式や比較対象によって異なります。以下の報道や研究結果を、すべてのロボット手術の優位性と同一視しないことが必要です。
ロボット支援手術と患者の回復
この革命を担っている企業は数社あり、他にも追随しようとする企業が多数あります。
遠隔操作手術も研究・実施されていますが、専用に検証されたシステム、通信環境、現地の医療体制が必要です。以下に挙げる装置が、一般に別の国からの手術をすべて行えるという意味ではありません。
原記事は、外部の市場予測として2022年の44億ドルから2030年に182億ドルへ、年平均約18％の成長を見込む数字を紹介していました。これは当時の予測であり、実現済みの売上や現在の市場規模ではありません。
ロボット支援手術に関わる5社の株式 — 2023年の概要
（原記事の執筆時点の時価総額順。後の買収や上場状況の変更は別途記載）
1. Medtronic plc
MDT 価格チャート
MDT 価格チャート
Medtronicは医療機器のリーダーであり、特に外科手術と集中治療に関する製品を提供しています。2023会計年度第3四半期の医療外科部門の売上は約21.37億ドルで、全社売上約77.27億ドルの一部でした。これは四半期の数値であり、年間売上ではありません。
出典: Medtronic
Medtronicの2022会計年度の研究開発費は約27億ドルでした。2023年3月の投資家資料では、2021会計年度以降に9件、総対価33億ドル超の買収を実施したと説明されています。2022年だけで9件、または2023年に33億ドルの買収を予定していたという意味ではありません。
Medtronicは、費用や導入負担を抑えたロボット支援手術に事業機会を見込んでいました。
同社は当時、世界の手術のうちロボット支援は約2％という推計を示していました。ただし、残り98％すべてが医学的にロボット支援を必要とするという意味ではありません。
同社はこの事業戦略の下でHugoシステムを開発しました。
出典: Medtronic
また、2018年12月にMazor Roboticsを買収し、Mazor X Stealth脊椎ロボット支援手術装置も提供しています。発表上の買収額は約17億ドルで、既存保有分などを考慮した純額は約13億ドルでした。
Medtronicの既存製品群や医療機関との関係は、ロボット支援手術の展開に役立つ可能性があります。ただし、すべての病院への供給や将来の市場占有率を保証するものではありません。
2. Stryker Corporation
SYK 価格チャート
SYK 価格チャート
Strykerは医療・外科機器や整形外科製品などを扱う企業です。2022年の企業資料では、同社製品が年間約1億3,000万人の患者に関わると説明していました。同社自身がすべての患者を治療するわけではありません。外傷、内視鏡、手術器具などが主要な事業分野です。
出典: Stryker
2022年の研究開発費は約14.5億ドルでした。原記事は2021年の買収を3件と記しています。2022年の報告売上成長率は7.8％でした。別の資料にある2019年比7.2％のオーガニック成長を、2019年以降の年平均成長率と読むことはできません。
出典: Stryker
2022年の売上の約74％は米国でした。同社は海外市場での展開も進めていました。
同社は外科分野の事業を広げ、2019年にはOrthoSpaceを買収しました。整形外科関連の製品群を補う取引でした。
整形外科手術をロボットアームで支援するMakoを提供しています。主に人工関節置換などの整形外科手術で、外科医の操作や計画を支援するシステムです。
出典: Stryker
整形外科や内視鏡分野の事業基盤は成長機会になり得ます。高齢化は需要を支える要因ですが、すべての分野でロボット手術の首位になることを保証するものではありません。
3. Intuitive Surgical, Inc.
ISRG 価格チャート
ISRG 価格チャート
他の大手医療機器企業もロボット手術に参入していますが、この分野のパイオニアはIntuitive Surgical (ISRG )です。Da Vinciロボットは、同社の主要なロボット支援手術プラットフォームです。「最も高性能」「最も高価」と一律に比較できるわけではなく、用途、構成、契約によって異なります。
また、Ionという低侵襲の肺生検向け気管支鏡プラットフォームと、医療データプラットフォーム「Intuitive Hub」なども展開していました。
出典: Intuitive
2023年3月末時点のda Vinci設置台数は7,700台超で、累計手術件数は1,200万件超でした。1,200台超は2022年の新規設置規模であり、全設置台数ではありません。2022年の手術件数は180万件超。2023年第1四半期の手術件数は前年同期比26％増、設置台数は12％増でした。
出典: Intuitive
2023年の投資家資料にある売上の年平均成長率約12％は、2015～2022年の期間に対応します。2018年以降の数字ではありません。既存施設での追加導入や、7台以上を保有する施設の増加も事業展開に関わります。
2022年の売上の約79％は器具、アクセサリー、サービスなどの継続収入でした。2023年第1四半期の比率は約81％でした。
出典: Intuitive
Ionの設置台数は2023年第1四半期末で376台、同四半期の処置件数は約10,200件でした。2020年以降の累計処置件数という意味ではなく、肺生検などの処置をすべて外科手術と呼ぶことも適切ではありません。
2023年当時、da Vinci SPの米国での結腸直腸・胸部用途は臨床研究が進められていました。韓国での承認はすでに取得済みで、日本でも2022年9月に承認され、2023年1月に商用展開が発表されていました。すべての製品が日韓の承認待ちだったわけではありません。
同社の成長要因には、訓練を受けた外科医、施設での追加導入、新規施設への普及、承認された用途の拡大などがあります。今後の成長は実際の利用、競争、規制、費用負担にも左右されます。
原記事は2023年当時の高い評価倍率を指摘していました。成長期待を株価に織り込む際には、利益成長とその不確実性を検討する必要があります。これは現在の株価水準の評価ではありません。
4. Globus Medical, Inc.
GMED 価格チャート
GMED 価格チャート
Globusは筋骨格系疾患（脊椎、関節など）に特化しており、外傷学も含まれます。
同社はExcelsius（「剛性ロボットアームとフルナビゲーション機能を一つのプラットフォームに統合」）を開発しました。このロボットは2017年以降に30,000例超に使われたと原記事で紹介されていました。2017年からの累計として示された当時の情報であり、現在の実績値ではありません。ロボットアームとナビゲーションが外科医を支援する仕組みです。
出典: Globus Medical
Globusは2023年2月にNuVasiveとの全株式交換による合併を発表しました。計画では合併後の株式の約72％をGlobus株主が保有するとされました。取引は2023年9月1日に完了しています。NuVasiveの「急成長するフルライン脊椎企業」という表現は当時の自己紹介です。
2023年第1四半期の売上は約2.767億ドルで、前年同期比約20％増でした。
Globusは脊椎・筋骨格系に重点を置き、Intuitiveほどロボット支援手術に特化せず、StrykerやMedtronicほど多角化していませんでした。合併は製品群や規模を拡大する取引です。原記事の低い評価倍率や割安さに関する見方は2023年時点の投資判断であり、現在の割安さを保証しません。
5. Asensus Surgical, Inc.（2023年当時）
Asensusはデジタル腹腔鏡手術用にSenhanceロボットシステムを提供していました。同社が示した小さな切開口は、例えば3ミリと5～8ミリのポートなど、特定の器具の比較です。すべてのロボット手術より切開が50％小さい、または総費用が同じと一般化することはできません。既存手術室との適合性も施設によります。
出典: Asensus
2023年当時、次世代機器としてLUNAプラットフォームを開発していました。既存システムでは、拡張インテリジェンスを用いたカメラ制御も紹介していました。これは外科医を支援する機能であり、自律的な手術を意味しません。
2023年にはKarl Storzとの協業を発表し、同社の画像システムとAsensusのIntelligent Surgical Unit（ISU）の連携や次世代機器の開発を目指していました。これは当時の協業の説明です。
原記事の比較資料では、良性疾患に対する子宮摘出術の特定の比較で、da Vinciの手技関連費用1,393ドルに対しSenhanceは559ドル、所要時間はそれぞれ96分と91.5分とされていました。比較対象や費用範囲が限定されており、すべての手術の総費用が半分以下、または全般的にIntuitiveと同等の性能という証拠ではありません。
出典: Asensus
当時の企業資料では、処置件数の増加と一般外科での利用が紹介されていました。現在の実績とは区別が必要です。
出典: Asensus
原記事は2023年当時、利用する外科医が100人余りと説明し、Karl Storzとの協業による販売網拡大や顧客獲得費用の低下を期待していました。これらは当時の状況と事業上の期待です。
原記事は成長、技術、LUNA、費用効率や将来の買収可能性を投資上の論点としていました。その後、Karl Storzは2024年8月22日にAsensusの買収を完了しました。対価は1株0.35ドルの現金で、Asensus株は取引を終了しています。現在も独立した上場銘柄として購入できるとの意味ではありません。
