TokenyがDLTの活用でルクセンブルク証券レジスターの進化をハイライト

ブロックチェーン技術の支持者は、従来の証券が透明性の欠如、仲介リスク、低効率など、時代遅れの手法に依存しているために多くの課題に直面していることを徐々に世界に納得させつつあります。 しかし、分散型台帳技術（DLT）、特にブロックチェーンの導入は有望な解決策を提供します。

デジタル証券の専門家であるTokenyが最近発表した調査レポートでは、ルクセンブルクなどの国々の法制度が、証券レジスターの維持にDLTを活用することをどのように許容しているかが詳しく検証されています。以下では、ブロックチェーンとDLTの可能性、そしてそれらが証券レジスターの透明性、効率性、コンプライアンスを向上させる能力など、レポートの主要ポイントをハイライトします。

透明性と効率性の向上

DLT とブロックチェーン技術は、改ざん防止の分散型台帳を備えており、証券レジスターの透明性と効率性を大幅に向上させる可能性があります。これを活用することで、所有権のリアルタイム監視が実現します。つまり、エラーや詐欺の発生を減少させることができます。

さらに、これらの技術は仲介者の必要性を排除し、プロセスを簡素化しコストを削減します。また、分散化とカスタムスマートコントラクトを構築できることにより、ブロックチェーンは市場や法域を超えた相互運用性を促進し、流動性と市場アクセスの向上を実現します。

法的考慮事項への対応

ルクセンブルクの法制度は、非実体化および仲介された証券のレジスターの維持にDLT とブロックチェーンの使用を支援しています。物理的な証書であるベアラ証券はその実体性のためにこの技術を活用できませんが、証券トークンをデジタルベアラ証券として分類することについては議論が続いています。一方、帳簿上の記録で表される非実体化証券は、ルクセンブルクで制定された「ブロックチェーン法」に基づき、ブロックチェーンを効果的に活用できます。

資本市場における法的確実性を確保するためには、明確な法的根拠を構築し、法務実務家間で合意を得ることが不可欠です。Tokeny は、ブロックチェーン法 I、II、III が、仲介された証券および非実体化証券の保管、移転、発行におけるDLT の活用に関する有益な指針と認識を提供していると指摘しています。

トークン化とスマートコントラクト

ブロックチェーン技術はトークン化を可能にします。トークン化とは、資産をブロックチェーン上で表現するプロセスです。このプロセスは、証券レジスターにとって大きな可能性を持ち、リアルタイムの投資家レジストリの作成や第三者によるデータ照合の必要性を排除します。また、ブロックチェーンベースの記録の不変性を活用することで、セキュリティも向上します。

さらに、事前に定義されたルールや条件を持つ自己実行型契約、いわゆる「スマートコントラクト」は、証券のライフサイクルのさまざまな側面を自動化できます。スマートコントラクトを活用することで、法令遵守が確保され、証券レジスターの効率性と透明性が向上します。

オンチェーン本人確認

オンチェーン本人確認は、証券レジスターでDLT を活用する上でのもう一つの重要な要素です。Tokenyによれば、このプロセスは「分散型識別子（DID）と匿名検証可能資格情報」を活用し、第三者機関に依存せずに個人がデジタルアイデンティティを管理できるようにするものです。このプロセスは「ホワイトリスティング」とも呼ばれます。

この分散型アイデンティティシステムは、暗号鍵とスマートコントラクトを用いて個人が自らのアイデンティティを管理できるようにし、ブロックチェーンは改ざん耐性のある台帳としてアイデンティティ情報の真正性を検証します。分散型アイデンティティをブロックチェーンアドレスにリンクさせることで、トークン化資産と実世界の所有者間に暗号的な接続が確立されます。この接続はプライバシー、セキュリティ、ユーザーコントロールを向上させます。オンチェーン本人確認は個人に自己主権を付与し、アイデンティティの管理、資格情報へのアクセス権限、リンクされたウォレットの管理を可能にします。

許可制トークンソリューションと相互運用性

取引のセキュリティとコンプライアンスを確保するために、許可制トークンソリューションは重要な役割を果たします。これらのソリューションはトークン転送を制御し、無許可の転送を防止します。さらに、レガシーシステムとブロックチェーンネットワーク間のシームレスな連携を実現するために、相互運用性メカニズムが不可欠です。ミドルウェアやAPIゲートウェイはしばしば仲介者として機能し、両システム間の通信とデータ交換を促進し、異なるプロトコルやデータ形式間の互換性と円滑な相互作用を保証します。

相互運用性は証券レジスターにとって特に重要であり、レガシーシステムからブロックチェーンネットワークへ移行する際に所有権情報の正確な転送と記録を保証します。相互運用性を確保することで、証券レジスターはブロックチェーン技術が提供する（透明性、セキュリティ、効率性）の利点を最大限に活用できます。

課題の克服と機会の活用

その可能性にもかかわらず、金融業界におけるブロックチェーン技術の採用には課題が伴います。Tokenyは、これらの課題の具体例として以下を挙げています。

• 資本の戦略的配分
• 大規模な採用
• ブロックチェーン導入への圧力不足

Tokenyは、これらの課題を克服するためには、ブロックチェーン技術の利点と潜在的な活用方法について市場参加者の認識を高める教育イニシアチブが不可欠であると考えています。また、技術プロバイダー、規制当局、金融機関などのステークホルダー間の協力も、標準化、イノベーション、ブロックチェーン技術の既存金融システムへの統合を推進する上で重要です。

資産トークン化とサステナブル・ファイナンス

資産トークン化は、代替資産運用業界が製品・サービスの幅を拡大するための重要な機会を提供します。トークン化により資産を分割でき、流動性が提供され、新たな投資家層にリーチできます。Tokenyは、金利上昇と資産価格下落が続く現在の市場環境において、資金不足の投資家に対してファンドユニットの部分的販売を可能にすることで、トークン化が解決策となり得ると指摘しています。これにより、既存投資家は流動性を得られ、さらにTokenyが「デジタルネイティブ」と呼ぶ新世代の投資家が代替投資商品にアクセスできるようになります。

ルクセンブルク国内では、DLT と資産トークン化の採用は、同国が金融におけるサステナビリティに注力していることとも合致します。DLT は持続可能性要素を金融取引に組み込むことを可能にし、環境・社会・ガバナンス（ESG）関連情報へのより透明で信頼性の高いアクセスを実現します。トークン化は、個々の投資家の嗜好や価値観に基づく投資のカスタマイズを促進し、サステナブル・ファイナンスの機会に関心のある幅広い投資家を惹きつけます。持続可能性主導の金融にDLT を活用することで、ルクセンブルクはより意識的で ESG 重視の金融産業を育成し、世界的なサステナビリティ目標に貢献できます。

結論

上記のポイントは、ルクセンブルクのような先進的な国々が資本市場への参加を効率化するために、DLT とブロックチェーン技術を活用している方法の一部に過ぎません。Tokeny は、この技術の採用に伴う潜在的な利点と課題の多くを的確に示しています。DLT と資産トークン化を受け入れることで、先進的な国々は従来の金融のデジタルトランスフォーメーションにおけるリーダーとしての地位を確立でき、同時にサステナビリティ目標に貢献し、より包括的で ESG 主導の金融エコシステムを育むことができます。

DLT とブロックチェーンが果たす役割について詳しく知りたい方は、Tokeny の完全レポートはこちら。