Thomson Reuters、第3四半期の売上高は10%増加も営業利益は22%減少

Thomson Reuters (TRI ) 2026年11月3日に発表したところによると、9月30日に終了した第3四半期の売上高は10%増加してUS$18億3,300万となった一方、IFRS営業利益は22%減少して4億200万ドルとなった。減少の主因は、前年同期にEliteの残存少数持分の売却によるその他の営業利益を計上していたことにあり、これに加え、影響は比較的小さいものの、2026年にソフトウェア償却費が増加したことも響いた。

売上高は前年同期の16億5,800万ドルから増加した。継続収入は9%増加し、売上高全体の88%を占めた一方、取引収入は27%増加した。オーガニック成長率も10%に達し、為替変動ならびに買収・売却の純影響は、全社の売上高成長率にほとんど影響しなかった。

調整後EBITDAは、その他の営業損益やソフトウェア償却費などを調整項目として除外したうえで、前年の5億9,300万ドルから10%増加して6億5,100万ドルとなった。ただし、利益率は35.8%から35.5%に縮小した。希薄化後1株当たり利益は0.94ドルから0.78ドルに減少した。その他の営業損益、買収関連の償却費、非継続事業などを除外した調整後1株当たり利益は、調整後EBITDAの増加と加重平均株式数の減少に支えられ、0.71ドルから14%増加して0.81ドルとなった。自社開発ソフトウェアの償却費と支払利息の純額の増加が、こうしたプラス効果を一部相殺した。

法務関連コストが利益率の伸びを抑制

リーガル・プロフェッショナル、コーポレート、税務・監査・会計プロフェッショナルが、同社の中核をなす「ビッグ3」セグメントだ。リーガル・プロフェッショナルの売上高は、為替変動の影響を除いたベースで9%増加し、7億8,800万ドルとなった。継続収入の伸びは、主にWestlawとCoCounsel Legalがけん引した。調整後EBITDAは4%増の3億6,800万ドルにとどまり、テクノロジー関連費用などの増加により、セグメント利益率は49.0%から46.6%に低下した。そのため、セグメントの売上高拡大は、同程度の利益成長には結びつかなかった。

社長兼CEOのSteve Haskerは、全社の売上高成長率と利益率が、従来の会社予想を上回ったと述べた。また、「次世代CoCounsel Legalに対する顧客の反応は非常に心強いものであり、次世代CoCounsel Tax, Audit & Accountingの最近の提供開始をうれしく思います」と付け加えた。

コーポレートと税務・監査・会計プロフェッショナルの売上高は、為替変動の影響を除いたベースで、それぞれ11%、10%増加した。Reutersの売上高は13%増の2億3,200万ドルとなり、調整後EBITDAは37%増の5,600万ドル、利益率は19.9%から24.3%に改善した。成長の主な要因は、取引収入が大半を占める生成AIコンテンツのライセンス収入、エージェンシー向けおよびプロフェッショナル向けの売上高の増加、ならびにLondon Stock Exchange Groupの (LS4C.DE ) データ＆アナリティクス事業とのニュース契約に基づく契約上の価格引き上げだった。

設備投資の増加でキャッシュフローが悪化

営業活動による純キャッシュフローは、7億400万ドルから15%減少して5億9,900万ドルとなった。運転資本の不利な変動と法人税支払額の増加が、純売上高と営業費用の増加によるキャッシュ面のプラス効果を上回った。設備投資は1億6,100万ドルから1億7,600万ドルに増加した。

Thomson Reutersが、営業キャッシュフローとその他の投資活動から、設備投資、リース元本の支払い、優先株配当を差し引いて算出するフリーキャッシュフローは、5億2,600万ドルから23%減少して4億800万ドルとなった。減少幅が大きくなった主な要因は、営業キャッシュフローの減少に加え、設備投資が増加したことだ。

9月、Thomson ReutersはUS$13億とC$10億の社債を発行し、総額約20億ドルの資金を調達した。調達資金は、コマーシャルペーパー借入金の返済を含む一般的な事業目的に充てられた。また、同社は7月に6億ドルの自社株買いプログラムを完了し、普通株式620万株を取得した。発行済み株式数の減少は調整後1株当たり利益を押し上げ、社債発行は利息費用見通しの更新に反映された。

Global Printの売却で業績見通しを再構成

2026年10月1日、Thomson ReutersはGlobal Printの51%の持分を、KKRが助言する投資勘定に約5億ドルの売却総額で譲渡し、新たに設立された合弁会社の49%を保有し続けた。同社は現在、Westbridge Printとして事業を運営している。Global Printは第3四半期および9か月間の報告期間について非継続事業に分類され、前年の数値は修正された。Thomson Reutersは、知的財産権とコンテンツ・ポートフォリオに対する完全な編集権を保持した。

第4四半期から、Westbridge Printは、総売上高の約85%～90%を占めるプロフェッショナル部門の売上高の20%をロイヤルティとして支払う。これは、Thomson Reutersの知的財産を印刷物およびProView eBookプラットフォームで配布する独占ライセンスの対価となる。複数年契約では、Westbridgeが一部の移行支援サービス費用を払い戻すことも定められている。

同社は、ロイヤルティ収入と払い戻しによって、分離後も残るコストの大部分を相殺できると見込んでいる。その結果、この取引が調整後EBITDA利益率に与える影響はおおむね中立となり、年間のオーガニック売上高成長率は60～70ベーシスポイント押し上げられる見通しだ。Thomson Reutersはまた、一定の状況下でKKRの株式投資に最低限のリターンが得られるよう、財務支援を提供することにも合意した。

改定後の通期見通しでは、継続事業の指標からGlobal Printを除外し、総収益の伸び率を約9.5％、オーガニック成長率を8.5～9.0％、調整後EBITDAマージンを約39％と見込んでいる。フリーキャッシュフローは、継続事業と非継続事業の両方を含め、約21億ドルと予想される。Big 3の収益成長率と調整後EBITDAマージンの見通しは、2026年8月5日から変更されていない。予想純支払利息は約1億9,000万ドルに引き上げられ、従来の1億8,000万～1億9,000万ドルのレンジ上限となった。これは、最近の債券発行とGlobal Printによる収入を反映したものだ。

したがって、当四半期は、収益と調整後利益が2桁成長した一方、利益率が縮小し、キャッシュ創出額も減少した。新たな枠組みの下では、Westbridgeからのロイヤルティおよび移行サービスの支払いが、取り残されたPrint関連コストを吸収しながら、Thomson Reutersが利益率の見通しを達成できるかどうかを左右する重要な要素となる。