デジタル資産
進行中… – 現在のブルマーケットはどれくらい進んでいるのか？
このレポートを作成している時点で、ビットコインの価格は約US$95K付近で推移しています。2024年11月22日には、重要でしばしば達成が難しいとされるUS$100Kの大台にほぼ到達しました。その日、ビットコインはUS$99,655を突破し、史上最高値を記録しました。特にドナルド・トランプ氏の勝利後のビットコイン価格の急騰により、多くの人がこの壮大なビットコインのブルランがどれだけ続くのかに関心を抱いています。まずはその質問から始めましょう：現在の暗号通貨ブルマーケットはどれくらい進んでいるのでしょうか？
現在の暗号通貨ブルマーケットはどれくらい進んでいるのか？
投資アナリストによれば、暗号通貨のブルマーケットはまだ終わっていません。Galaxy Researchの報告とその調査結果によると、ビットコインは近い将来にUS$100Kの大台を突破すると予想されています。その理由は複数あります。
機関投資家や企業による暗号通貨の採用が増加することが期待されています。また、研究ではビットコインの国家備蓄が資産の成長を後押しする可能性も指摘されています。
今年の7月末、ワイオミング州上院議員シンシア・ラミスは、米国上院でBoosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide (BITCOIN) Actを正式に提出しました。
彼女の発言では、ビットコインが国の経済を形作る上で果たす重要な役割を強調し、次のように述べました：
“ビットコインは我が国だけでなく世界を変革しており、ビットコインを貯蓄技術として使用する最初の先進国になることで、金融イノベーションの世界的リーダーとしての地位を確保します。これは我々のルイジアナ購入の瞬間であり、次の金融フロンティアへと導くでしょう。“
2024年10月23日、ペンシルベニア州下院は、サトシ・アクション・ファンド共同創設者デニス・ポーターが提案した「Bitcoin Rights」法案（ハウスビル2481）を、176対26の超党派投票で可決しました。
Galaxyの調査報告は、新しい米国政権が予測通り、より多くの前向きな暗号規制を持つ体制に傾くと見込んでいます。報告を書いたアナリストによれば、暗号通貨のブルランは今後数年間続く可能性があります。
彼は、今後2年間のビットコインの状況は「ユニークで強気」だと考えています。
しかし、退任するバイデン政権から、規制や法執行の曖昧な措置が市場を揺らす可能性さえあるでしょう。
“There could even be some twilight regulatory or law enforcement actions from the outgoing Biden administration that jitter markets.”
アナリストがビットコインの軌道に影響を与える要因を検討し続ける中、ブルマーケットがどれだけ進んでいるかを理解するために、もう一つ技術的な側面があります。それはビットコインの半減期という現象です。
Bitcoin Halving and the Period After It
簡単に言えば、ビットコインの半減期とは4年ごとに起こるイベントで、ブロック報酬を50％削減し、供給を減らし希少性を高め、最終的に資産価格の上昇につながると期待されています。直近の半減期は2024年4月19日に行われました。それから7か月以上が経過していますが、ビットコインの価格は依然として上昇しています。ただし、最後の半減期以降にビットコインがピークに達する時期を算出する、より具体的な方法があります。
報告によれば、2012年、2016年、2020年の過去3回の半減期では、半減後60日間の平均価格上昇率は16％でした。ただし、個別には例外もあります。例えば、2016年の半減期では、翌60日間で価格が6％下落しましたが、2017年を通じて強く回復しました。
この分析は10Xリサーチが行い、同社の研究責任者マルクス・ティーレンによれば、半減期は「供給減少による価格上昇と関連している」ものの、投資家は通常、半減期から約500日後に訪れる価格ピークを待たなければならないとのことです。
この500日（約1年4か月以上）を考慮すると、最新の半減期後のビットコインの価格ピークは2025年8月のいずれかの時期に訪れると予想されます。
ビットコインが2025年8月にピークに達すると予想される一方で、アナリストはアルトコインのピークについても関心を寄せています。
How Many Days Post Bitcoin-Halving Do Altcoins Peak?
しかし、暗号通貨の世界はビットコイン以外にも多くの要素があります。広大なアルトコインの帝国が存在します。ご存知の通り、アルトコイン（alternative coin）とはビットコイン以外のすべての暗号通貨を指します。
ビットコインは暗号王国で最も代表的な資産です。その価格が持続的に上昇すれば、アルトコインなど他の暗号通貨にも波及効果があることは明らかです。例えば、2020年5月11日のビットコイン半減期後12か月以内に、イーサリアムは約200ドルから3,500ドル超の史上最高値へと急上昇し、劇的な変化を示しました。
価格上昇だけでなく、他の変化もあります。例えば、アルトコインの環境はより適応的かつ革新的になっています。この急騰により開発者は新たな希望と熱意を得て、機能や改善の導入を加速させ、ビットコインの大きな動きの後に市場が再調整する中で自らのコインの重要性を確保しようとしています。
アナリストは、ビットコインの半減期後に市場が経験する資本の再分配が、流動性のレベルや取引量、さらには新たなアルトコインプロジェクトが登場する速度など、複数の面で市場を変化させると考えています。
研究者はビットコイン・ドミナンス指数のデータから、半減期後にビットコインの相対シェアは価格上昇にもかかわらず低下することをしばしば観察しています。これは他のコインの価格上昇、すなわちアルトコイン市場の強化を示しています。
ここで浮かぶ明白な質問は次のとおりです：現在、最後のビットコイン半減期後にアルトコインもピークに達している状況にあるのでしょうか？
Where are we concerning Altseason?
アナリストは、我々はすでにアルトシーズンに入っていると考えています。ある分析によれば、過去90日間で上位50銘柄のうち75％がビットコインを上回ったため、暗号通貨市場はアルトシーズンと見なすことができます。
さらに掘り下げると、アルトシーズンの影響は見た目以上に大きいです。単にアルトコインが相対的に良好にパフォーマンスする時期だけではありません。専門家は、アルトシーズン中に複数の独自の市場特性が現れることを指摘しています。
一つはアルトコインの支配率の上昇です。例えば、2021年5月のアルトシーズンでは、上位100アルトコインの合計時価総額がビットコインの約130％に達しました。もう一つは、アルトコインの価格が通常よりもはるかに高い速度で上昇することです。大型アルトコインは2021年2月から5月のアルトシーズン期間中に174％のリターンを達成し、ビットコインの2％に対して大きく上回りました。
最後に、アルトシーズンは市場全体に広がる強気のセンチメントを意味します。これはアルトコインが良好なリターンをもたらすという楽観から生まれ、買い圧力と価格のモメンタムを引き起こします。
ビットコインの半減期によりビットコインとアルトコインが上昇すると、暗号世界のブルランに影響を与える他の側面もいくつかあります。ここではトークン発行の現象について議論します。
The Emissions Schedule and Price Dynamics
トークン発行とは、市場に新しいトークンが作成または配布される速度を指します。ブルマーケットの到来に伴い、投資家は投資対象コインのトークノミクスにますます関心を持っています。トークンの発行スケジュールが分かれば、その将来を評価するのに役立ちます。例えばビットコインは2100万枚という上限があります。
ブロックごとに新たに発行されるビットコインの数は約4年ごとに半減し、最終的なビットコインは2140年に採掘されると予想されています。ビットコイン創設時のブロックあたりの新規発行数は50で、2020年5月には6.25に、2024年には3.125に減少しました。これらの数字を把握することは、暗号ネットワークの価値と安定性を評価する上で重要な役割を果たします。
しかし、それだけでしょうか？コインの価値や将来をそれほど簡単に決められるでしょうか？予測は単に特定のイベントからの日数を数えることや、残りの発行枚数を計算することだけなのでしょうか？従来の金融市場が周囲の出来事に影響されるように、暗号市場も外部要因によって変動します。資産の基本的な特性だけでなく、その経済のダイナミクスも考慮すべきです。
Will the Bull Market Be Extended Due to Recent Events?
現在の暗号ブルマーケットはビットコインの半減期がきっかけですが、今年のブルランは特筆すべき現象と呼べる理由があります。今回は、ビットコインの需給ダイナミクスが独自の一連の出来事によって形作られています。
特に注目すべきは、複数のビットコインETFが立ち上げられた年であることです。Grayscaleのような大口保有者は、低手数料ETFとの競争に応じてビットコイン資産を売却しました。一方、MicroStrategyや新興ETFは大量のビットコインを蓄積し、供給逼迫を引き起こす可能性があります。また、ビットコインはインフレヘッジ手段としての認知度も高まっています。
エルサルバドルなどの国がビットコインを採用しています。これらの要因にドナルド・トランプ氏の勝利（彼の暗号肯定的政策により暗号世界で大きな勢いを得た）を加えると、現在進行中のブルマーケットが通常よりも長く続くシナリオが生まれます。
What major events are upcoming that may play a role?
5月22日、下院は暗号産業の実効的な規制に向けた重要な一歩として、21世紀の金融イノベーションとテクノロジーに関する法（FIT 21）を可決しました。これが法律化されれば、FIT 21は証券取引委員会（SEC）および商品先物取引委員会（CFTC）に対する暗号資産の規制境界をより明確に定義し、「制限デジタル資産」や「デジタル商品」の法定定義を提供します。
これにより、CFTCはデジタル商品における現物取引に対して初めて全権的管轄権を持つことになります。また、ブロックチェーンが「分散化」されていることを示す「認証」プロセスが導入され、そのブロックチェーン上の資産は証券ではなくデジタル商品として規制されることが可能になります。
2024年12月30日、欧州で最も重要な暗号規制である暗号資産市場（MiCA）が施行されます。これは、暗号資産の発行からサービス提供、さらには市場乱用防止に至るまで、包括的な規制枠組みを導入する初の欧州レベルの法律となります。
Deutsche Bank Researchの報告書（ビットコインETFの開始後に公表）によれば、アナリストは伝統的な金融プレーヤーが市場に参入することで暗号世界がより制度化へと進むと予測しています。規制された暗号アクセスを拡大することで、今後の現物ETF承認がさらなる主流採用を促すとアナリストは考えています。また、包括的な規制枠組みが暗号をより確立された資産クラスへと成熟させると見込んでいます。
しかし、この熱狂の中で、暗号世界は過去に予期せぬ事象でトレンドを不安定にし、予測を混乱させたことを忘れてはなりません。例えば、かつて高い信頼を得ていた暗号取引所が突然破産したMt. GoxやFTXのようなケースがあります。
Mt. Goxはかつて世界最大のビットコイン取引所で、世界のビットコイン取引の大半を扱っていました。しかし2014年、同社は「不審な活動」があるとしてユーザーの出金を突然停止しました。その直後、85万ビットコインが失われていることが明らかになり、当時は数億ドル相当でした。Mt. Goxは回復できず、破産手続きを行い、裁判所は残存資産を売却して債権者に返済するよう命じました。
2024年12月時点で、受託者は約12,006 BTCを保有しています。5月からはすでに129,680 BTCが移転されました。債権者は当初2024年10月までに支払いを受ける予定でしたが、期限は2025年10月に延長され、より時間が確保されました。
一部の支払いは2024年中頃に開始されました。ビットコインとビットコインキャッシュは取引所に送られ、プロセスを支援しました。それでも、約94,771 BTC（約54億ドル相当）の大きな残高が未分配のままです。
当然ながら、これほど大規模な保有が市場にどのような影響を与えるか懸念が生じています。例えば、今年初めにビットコイン価格は1.1％下落し68,159ドルとなり、多くはMt. Goxの支払いが市場に流入することへの懸念が原因と指摘されました。
返済はまだ完了しておらず、これほど多くのビットコインが残っていることから、Mt. Goxはしばらく暗号世界に不安感をもたらし続けることは明らかです。
FTXはかつて最大手の暗号取引所の一つでしたが、2022年11月に崩壊し、暗号市場全体に影響を与えました。現在、債権者は2025年3月から支払いを受け始めるとされています。ただし、支払いは2022年末の価格に基づくもので、当時ビットコインは20,000ドル、イーサリアムは1,200ドルでした。
現在の価格ははるかに高く、ビットコインは97,000ドル、イーサリアムは3,300ドルです。そのため、一部の債権者は現金化して再投資する可能性があり、ビットコインに売り圧力を生む可能性があります。
FTXが現金で返済するため、実際の影響は債権者が支払いをどのように活用するかに依存します。もしビットコインに大規模に再投資すれば、価格に影響を与える可能性があります。最初の分配は裁判所の承認後60日以内、恐らく2025年初頭に開始される見込みで、市場関係者は注視しています。
したがって、デジタル資産の世界にとって極めて持続的なブルランが続くことは喜ばしいことですが、その背後にあるシステムへの注視も欠かせません。価格の急騰や有望な投資機会が、少数の悪意ある者によって投資家を搾取する手段とならないようにしなければなりません。暗号エコシステム全体で法整備、規制、機関投資家の採用が進む中、今回は公正なシステムが機能すると期待できます。
