ONEOK、Brazos Midstreamのミッドランドベイスン資産を44億2500万ドルで取得

ONEOK, Inc. (OKE )は2026年8月30日、Brazos Midstreamのパーミアン・ミッドランドベイスンの天然ガス集積・処理資産を総額44億2500万ドルの現金対価で取得する最終合意書を締結したことを発表しました。この取得は、Apolloが運用するファンドおよび関連会社からの90億ドルの議決権なし少数株式投資によって資金調達され、ONEOKはその収益のうち50億ドルを既存の負債削減に充てる予定であると、企業共同発表で述べられています。

この取引は、推定2027年EBITDAの約7.5倍（年間シナジー約8000万ドルを含む）および推定2028年EBITDAの約6.0倍に相当すると示唆しています。ONEOKは、取得が直ちに1株当たり利益とフリーキャッシュフローを増加させ、今後5〜7年で中位から高位の1桁台調整EBITDA成長目標の上限に向けた勢いを高めると述べました。

「この取引は、ONEOKが統合エネルギーインフラを意図的に拡大・延長する戦略を示すものです」とONEOK社長兼CEOのPierce H. Norton IIは述べました。「これらの資産は、長期契約と魅力的な成長機会に支えられた最高水準のパーミアン・ミッドランドベイスンプラットフォームを加えるものです。」

取得資産

Brazos Midlandシステムは、長期固定料金契約の下で約60万エーカーの専用土地に支えられており、加重平均残存期間は12年以上です。現在、このシステムは、ExxonMobil (XOM )、Diamondback Energy (FANG )、およびDouble Eagleを含むパーミアン生産者からの14台の稼働中掘削リグに支えられています。

2027年第3四半期に完了予定のCassidy II処理プラントの完成後、システムは約700マイルの集積インフラと、7つの主要なパーミアン・ミッドランドベイスン郡にわたる1日当たり12億立方フィートの処理能力を有することになります。ONEOKはまた、主要な民間生産者とパーミアン・ミッドランドベイスン全域にわたる相互関心領域を取得します。

ONEOKは、取得によりミッドランドベイスンの処理能力が2.3億立方フィート/日程度に倍増し、現在建設中のプラントも含まれると述べました。同社は、これらの資産が既存のパーミアン・ミッドランドベイスンの天然ガス集積・処理、NGL輸送、原油インフラ（West Texas NGL Pipelineや間もなく完成するMedford NGL分留施設を含む）と相補的であると述べました。ONEOKは、統合されたフットプリント全体で商業、運用、資本活動を統合することで、長期にわたり大きな継続的シナジーを実現できると期待しています。

Fort Worth, Texasに本拠を置くBrazos Midstreamは、発表においてミッドランドベイスン最大の民間保有ミッドストリームプラットフォームであり、Old Ironsides Energy, LLCおよびEnCap Flatrock Midstream, L.P.の支援を受けていると説明されています。

少数株式投資条件

本契約に基づき、Apolloは90億ドルを投資し、新設の持株会社ONEOK Holdings, L.L.C.のクラスB持分を取得します。この持分は会社の負債に対して構造的に下位に位置付けられます。クラスB持分はONEOK, L.L.C.の事業からの四半期キャッシュフローの15%を受け取ることが見込まれ、ONEOKは条件付きで四半期ごとにキャッシュフローの最大20%をクラスB持分に分配するオプションを有します。

投資家の総リターンは、投資開始から最初の9年間は内部収益率（IRR）7.0%に上限が設定されており、これは発表によればONEOKの上場株式コストより低いとされています。目標IRRは10年目に7.35%に上昇し、15年目には最終上限の7.85%に達します。上限IRRを超える分配は時間とともに少数株式資本残高を減少させ、四半期分配が上限リターンを下回ってもペナルティはありません。上限IRRを超える価値創造はONEOKの普通株主に帰属します。

クラスB持分は持株会社に関する限定的な同意権を有し、取締役会への代表権や清算優先権はありません。また、すべてのONEOK上位債務に対して下位に位置付けられます。取引完了から8周年以降、またはクラスB資本勘定残高が2億ドルに達した時点で、ONEOKは7.0% IRRを反映した価格で残りのクラスB持分を取得でき、価格は完了から9周年まで固定されます。10年目から15年目にかけては、残存資本残高に対して当時の目標IRRを適用した価値で取得できる可能性があります。

ONEOKは、この投資が信用格付機関と検討され、すべてが本取引を信用向上要因と見なしており、同社は完全なエクイティクレジットを受けることを期待していると述べました。一般に認められた会計原則（GAAP）に基づき、この投資は永続的エクイティ内の非支配持分として報告され、投資の残存資本残高の約7.0%（四半期ベースで1.75%）が純利益から差し引かれ、ONEOKに帰属する純利益が算出されます。

「ONEOKは国内最大かつ最も多様化されたミッドストリームプラットフォームの一つを構築し、急速に拡大する国内外のエネルギー需要に応えるための重要なサービスとインフラを提供しています」とApolloパートナーのJamshid Ehsaniは述べました。

負債削減とクロージングタイムライン

ONEOKは、返済、全額償還コール、および特定のシニアノートに対する現金入札オファーを通じて、約50億ドルの既存負債を消却することを意図しており、発表によればこれらのノートは現在パー以下で取引されているとされています。同社は、少数株式投資の完了時または直後に12億ドルのタームローンを返済します。これらの措置により、2027年のプロフォーマレバレッジは、普通株式を発行せずに約3.25倍の負債対EBITDAに即座に低減すると見込まれます。

Brazos Midlandの取得はONEOK取締役会に全会一致で承認されており、ハート・スコット・ロディーノ法のクリアランスを含む慣例的なクロージング条件を満たすことを条件に、2026年第四四半期に完了する見込みです。少数株式投資も取締役会に全会一致で承認されており、慣例的なクロージング条件を満たすことを条件に、9月上半期に完了する見込みです。

ONEOKの経営陣は2026年8月31日東部標準時午前9時に電話会議を開催します。Barclaysは取得に関するONEOKの唯一の財務アドバイザーであり、少数株式投資のリード財務アドバイザーを務め、Lazardも株式投資に助言し、Latham & Watkins LLPが法務アドバイザーを務めました。RBC Capital MarketsはApolloの唯一の財務アドバイザーで、Milbank LLPが法務顧問を務め、Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLPがBrazos Midstreamの法務アドバイザーを務めました。

ONEOKは、オクラホマ州タルサに本社を置くS&P 500企業で、約60,000マイルのパイプラインネットワークを運営し、集積、処理、分留、輸送、保管、海上輸出サービスを提供しています。Apolloは2026年6月30日時点で約1.05兆ドルの運用資産を報告しています。