NuScale、ENTRA1関連費用の再計上なく第3四半期の損失縮小

NuScale Power (SMR ) 第3四半期決算を発表したのは2026年11月5日。2026年9月30日終了の四半期の純損失は4,570万ドルとなり、前年同期の5億3,260万ドルから縮小した。損失の縮小は主に、2025年に計上した多額のENTRA1関連費用がなくなったことによるもので、減収と開発費の増加を上回った。

一般管理費は5億1,920万ドルから2,790万ドルに減少した。四半期報告書によると、4億9,130万ドルの減少は主に、NuScaleとENTRA1のパートナーシップ・マイルストーン契約に基づき、2025年に計上した4億9,500万ドルのマイルストーン拠出金1による。この拠出金は、ENTRA1がテネシー川流域開発公社と拘束力のない契約を結んだことを受けて発生した (TVC )。2026年には同様の活動はなかった。

営業損失は6,480万ドルで、前年同期の5億3,840万ドルから縮小した。投資収益は580万ドルから1,910万ドルに増加し、営業損失の一部を相殺した。経営陣は、投資収益の増加について、NuScaleの手元資金の増加、投資残高の拡大、金利の上昇を要因に挙げた。

開発費が増える一方、売上高は減少

売上高は、2025年第3四半期の820万ドルから28万1,000ドルに減少した。前年同期の売上高には、RoPowerを支援するFluorのフロントエンド・エンジニアリング・設計（FEED）第2段階の業務による収益が含まれていた。NuScaleは2025年後半にFluorの下請け業者としての担当業務を完了しており、2026年には同様の活動はなかった。売上原価は550万ドルから14万8,000ドルに減少し、売上総利益は13万3,000ドルとなった。

研究開発費は1,110万ドルから1,800万ドルに増加した。経営陣によると、増加分の大半は、NuScale Power Moduleの構成部品の技術的成熟度と設計の完成度を高めるための費用が670万ドル増えたことによる。その他の費用は1,090万ドルから1,900万ドルに増加した。エンジニアが携わる商業プロジェクトが減ったことで、エンジニアの費用を売上原価に配賦する額が減少したほか、サプライチェーンの準備と将来の商業プロジェクトを支援する人員の報酬も増加した。

四半期末後に製造が前進

決算発表で取り上げられた製造上のマイルストーンは、報告期間の終了後に達成された。2026年10月29日、NuScaleはDoosan Enerbilityと契約を結んだと発表した。契約の対象は、韓国・昌原にあるDoosanの原子炉製造施設での原子炉冷却系上部の製造だ。この契約により、2019年に始まったパートナーシップは、製造準備の段階から同システムの初号品の製造へと移行する。

ジョン・ホプキンス社長兼最高経営責任者は、この契約について「原子力規制委員会（NRC）の承認を得た設計を実際の製造へと進め、後続するすべてのモジュールの基盤を築くものだ」と述べた。貸借対照表によると、長納期品の仕掛品は2026年9月30日時点で6,970万ドルとなり、2025年12月31日時点の6,380万ドルから増加した。この残高には、Doosanが調達した大型鍛造品用の原材料、蒸気発生器の管材、溶接材料に加え、関連する溶解、熱処理、機械加工の費用が含まれていた。

株式発行で資金を確保

NuScaleは9月末時点で、現金、現金同等物、短期および長期投資を合わせて19億ドルを保有し、負債はなかった。2026年の最初の9カ月間に営業活動で使用した現金は4億140万ドルで、前年同期の2億5,590万ドルから増加した。主な要因は、マイルストーン拠出金1の現金決済に2億5,990万ドルを要したこと、顧客からの入金が減少したこと、長納期品の仕入先への前払いがあったことだ。

株式の発行が資金面の補填となった。NuScaleは2026年の最初の9カ月間にクラスA株式8,970万株を売却し、純収入9億8,450万ドルを得たが、第3四半期にはクラスA株式を売却しなかった。2026年8月11日付の販売契約により、総額で最大7億5,000万ドル相当のクラスA株式を追加販売できる。

経営陣は、NuScaleの現金と投資に加え、資本市場へのアクセスを今後も維持できれば、今後12カ月間およびそれ以降の資金需要を満たすのに十分だと判断した。これまでに得た重要な収益はすべて、潜在顧客に提供するエンジニアリングおよびライセンスの料金とサービスによるもので、最終的な目標はNuScale Power Moduleの販売だ。ENTRA1は独占的なグローバル商業化パートナーだが、NuScaleを選定するか、契約を結ぶか、製品を購入するかは、ENTRA1の単独裁量に委ねられている。また、テネシー川流域開発公社との協業の次段階が実現するかどうかは、1件以上の電力購入契約の締結が条件となる。

したがって、今四半期を終えたNuScaleには原子炉製造を進めるための潤沢な資金がある一方、製造業務をモジュールの売上につなげられるかどうかは、こうした商業上の判断と顧客との契約にかかっている。