テラ、100億ドルのビットコイン準備金を計画：その意味とは

この記事が書かれた2022年3月、ビットコインは夜間に4万7,290ドルまで上昇した後、4万7,000ドルを少し上回る水準で取引されていました。1月以来の水準への回復は、テラが長期的に100億ドル規模のビットコイン準備金を構築するというニュースと時期が重なりました。

その前週、テラフォームラボのド・クォン代表は、USTを支えるビットコイン準備金の当初目標を30億ドルと述べていました。多くのアルトコインも上昇しましたが、単一のニュースが市場の上昇全体を引き起こしたと断定できるわけではありません。

本稿では、当時の計画と、それがビットコインや暗号資産業界に持ち得る意味を検討します。

ルナ・ファウンデーション・ガード、まず30億ドルのビットコイン準備金を目指す

テラのエコシステムを支援するため2022年1月に設立されたルナ・ファウンデーション・ガード（LFG）は、USTの準備金に向けて資金調達や購入を進めていました。調達資金、購入計画、アドレスに既に保有されているビットコインは、それぞれ異なる数量です。

LFGとの関連が報じられたアドレスでは、特に直前の7日間にビットコイン保有量が増加していました。BitInfoCharts のデータを当時まとめた内容によると、このアドレスには約2万7,785 BTCが入金されていました。報告された市場価値は約13億500万ドルでした。推定1億6,824万ドルの価値増加は価格変動に基づくものであり、確認された実現売買益や取得原価の完全な計算ではありません。

これは、テラ創設者ド・クォンが複数のツイートで明らかにした計画に沿うものでした。当初目標は30億ドル、長期目標は100億ドルのビットコイン準備金です。全額の購入が既に完了していたことや、すべてのUSTがビットコインで完全に担保されていたことを意味するものではありません。

クォンによると、初期目標に向けて財団は、ジャンプ・クリプトとスリー・アローズ・キャピタルが主導する非公開トークン販売で10億ドルを確保したとしています。加えて、USTをテザーのUSDTと交換して売却することで12億ドルを調達したと説明しました。調達額は合計22億ドルで、30億ドルの目標まで8億ドル不足していました。資金調達とビットコイン購入の完了は同じではありません。

長期的な100億ドルの目標について、テラフォームラボ代表は、USTの供給増加に伴い、その発行によって生じる経済的利益であるシニョリッジの一部をビットコイン準備金に振り向けると説明しています。

ビットコイン準備金の目的

準備金は、特に市場に圧力がかかる際に、UST 1枚当たり1ドルという目標値を追加的に支えることを目的としていました。ドル連動の維持を保証するものではありません。アルゴリズム型ステーブルコインは、完全な外部担保がないとして批判されてきました。

支持者は、USTを準備金のビットコインと交換できれば信頼が高まる可能性があると考えました。ただし、ビットコイン自体も価格変動が大きく、他の暗号資産価格との低い相関や、常に機能する償還を当然視することはできません。

ジャンプ・クリプトもビットコイン準備金プールに関する提案を公開しました。提案は、USTのドル連動を支援する仕組みを示すものでした。

提案では、USTが目標価格を下回るときにビットコインの流動性を供給し、危機後に市場参加者が準備金を補充できるようにする構想でした。LUNAとUSTの交換構造に似ていますが、LUNAを発行・焼却する代わりに、既存資産であるラップドBTCを保有する点が異なります。そのため、流入と流出を単に相殺するのではなく、それぞれに別のパラメーターを設ける技術設計が必要でした。市場の働きや実装に関する前提を伴う提案段階の計画です。

ハル・フィニーの構想との接点

記事は、テラの準備金計画を、故ハル・フィニーの過去の構想と比較しました。共通点はビットコインを準備資産にするという発想であり、システムが同一だという意味ではありません。

ビットコインが2009年1月に稼働してからほぼ2年後の2010年12月、フィニーはBitcoinTalkで、独自のデジタル通貨を発行する銀行の準備通貨としてビットコインが使われる可能性を論じました。

「[ビットコインの運命は]独自のデジタル現金を発行する銀行の準備通貨となる、マネタリーベースになることだ」と元の投稿は述べています。

フィニーの考えは、独自のデジタル決済手段を発行する銀行に関するものでした。テラフォームラボはそのような銀行ではありません。準備金計画は彼の発想との比較対象にはなっても、予測の実現を証明するものではありませんでした。

ジョージ・カルーディスはコインデスクの解説記事で、100億ドルのビットコイン準備金が持ち得る影響を検討し、暗号資産愛好家にとって魅力的な構想と評価しました。

「USTは、完全に監査可能で透明性があり、分散化されたデジタル資産に裏付けられたドル・ステーブルコインになる可能性がある」と彼は書いています。「担保の存在を知るためにド・クォンを信頼する必要はない［…］。ブロックチェーンで自分で確認できる」。これは準備資産の可視性に関する彼の見解でした。公開アドレスの残高だけでは、ドル連動の持続、法的な償還権、すべての債務を満たす担保の存在は証明できません。

テラについて詳しくは、テラ投資ガイドをご覧ください。