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Guinness Atkinson、韓国ビューティー・バリューチェーンに投資するKBTY ETFを発表
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Guinness Atkinson Asset Managementは2026年11月12日、Guinness Atkinson K-Beauty ETFの運用開始を発表した。韓国のビューティー・バリューチェーン全体を対象とするパッシブ運用型ファンドで、Indxx K-Beauty Indexへの連動を目指す。経費率は0.55%。単一の運用報酬を設定する仕組みで、明示された例外を除き、通常の運営費用のほぼすべてを運用会社が負担する。
ファンドのページによると、KBTYは2026年11月12日にNYSE Arcaで取引を開始する予定だった。同ページには、保有銘柄数が25、2026年11月11日時点の1口当たり純資産価値（NAV）が25.74ドルと記載されていた。
ベンチマークの対象は、消費者向け化粧品ブランドにとどまらない。ブランドの保有企業、設計・製造受託企業や製造受託企業、部品・原料の供給企業、販売代理店・小売業者、美容医療・皮膚科関連企業を含む。この構成により、韓国の美容製品の開発・製造・販売に携わる企業に加え、注入剤、スキンブースター、美容医療機器を提供する企業にもファンドを通じて投資できる。
最高経営責任者（CEO）のJim Atkinsonは、このファンドの立ち上げについて、一時的なソーシャルメディアの流行ではなく、長期的な需要への対応だと説明した。「ソーシャルメディア上では一夜にして人気を集めたように見えるものも、実際には世界の消費者行動における構造的な変化です」
輸出の拡大が支えるファンドの立ち上げ
韓国の食品医薬品安全処は、2025年の化粧品輸出額が過去最高の114億ドルに達し、2024年の102億ドルから増加したと発表した。韓国は米国を抜き、フランスに次ぐ世界第2位となった。また、米国は韓国化粧品の最大の輸出先となり、輸出額は21億8,000万ドルに達した。中国向けの20億2,000万ドル、日本向けの10億9,000万ドルを上回った。
公式データからは、輸出品目の集中と海外市場への広がりの両方が見て取れる。2025年の輸出額のうち、スキンケア製品が74.7%、カラー化粧品がさらに13.2%を占めた。韓国化粧品の輸出先は202カ国・地域に達し、2024年の172カ国・地域から増加した。こうした数字は、ブランド企業に加え、製造・流通企業も含む指数を支える商業的な背景となっている。
ルールに基づくポートフォリオと、集中するリスク
2026年10月28日付の目論見書によると、KBTYは通常の状況下で、純資産に投資借入金を加えた額の少なくとも80%を指数構成企業に投資する。適格企業は原則として、指定された韓国の美容関連事業から売上高、収入または営業利益の少なくとも25%を得ているか、資産の少なくとも25%を同事業に充てている必要がある。ルールに基づく指数では、売上高、時価総額、流動性に関するスクリーニングと構成比率の上限設定を適用し、通常は20～35銘柄を組み入れる。構成企業の大半は韓国と経済的なつながりを持つと見込まれ、投資対象は主に小型株・中型株で構成される。
KBTYは通常、指数の構成銘柄とその比率を再現することを目指すが、代表銘柄によるサンプリングを行う場合もある。ベンチマークを上回る運用成果を目指すものではなく、市場下落時に一時的なディフェンシブ・ポジションへ移行することもない。運用会社はGuinness Atkinsonで、Penserra Capital ManagementがDustin Lewellyn、Ernesto Tong、Christine Johansonの各ポートフォリオ・マネジャーを通じて、日々のポートフォリオ管理と取引執行を担う。目論見書によると、2026年9月30日時点でGuinness Atkinsonが運用する投資信託およびETFの資産総額は約3億6,910万ドルだった。
このように投資対象を絞った設計は、ファンドのエクスポージャーも集中させる。KBTYは非分散型ファンドであり、資産のほぼすべてを韓国と経済的なつながりを持つ証券に投資し、韓国のビューティー・バリューチェーンに集中する。目論見書は、消費者の嗜好やファッションに左右されるテーマが一過性の流行に終わる可能性や、小規模企業は価格変動が大きく、流動性も低い傾向にある点に注意を促している。
ポートフォリオの主な建て通貨は韓国ウォンで、ファンドは通常、為替リスクをヘッジする予定はない。そのため、現地通貨建ての証券価格が変わらなくても、ウォン安によって米ドルベースのリターンが低下する可能性がある。また、韓国市場は米国の取引時間中に閉場しているため、NAVに対するプレミアムやディスカウントが拡大する可能性があり、ファンドは定期的に公正価値評価を行う。
したがってKBTYは、K-Beautyのビジネスモデル全体に幅広く投資する一方、国と業種の面では投資対象が限定される。輸出データは商業展開が世界へ広がっていることを示すが、ファンドのポートフォリオリスクは韓国、ウォン、そして主に小型・中型企業で構成される投資対象に集中している。
