FTX崩壊の解説

FTXの崩壊は、かつて世界で2番目に大きい暗号通貨取引所であり、暗号業界の黎明期に起きた最も劇的な出来事の一つです。この出来事による実質的な損失と金融的な連鎖は多くの市場参加者に壊滅的な打撃を与えました。しかし、FTXは誠実な行為者であり成熟した市場プレーヤーという公共イメージがあったため、信頼の喪失はさらに壊滅的になる可能性があります。これらの重要な出来事をさらに掘り下げてみましょう。

関与している主要な主体は誰ですか？

ドローダウンを引き起こしたメカニズムを説明する前に、過去一週間に起きた出来事で重要な役割を果たした主要な主体を特定しましょう。これらの主要な市場プレーヤーは:

• FTX – 世界で2番目に大きい暗号通貨取引所、
• Alameda Research – FTXおよびその主要なマーケットメーカーと密接だが不透明な関係を持つ投資ファンド、
• Sam Bankman Fried (SBF) – 上記2社の創設者でありFTXのCEO、
• Binance – 世界で最大かつ最も人気のある暗号通貨取引所で、FTXの主要な競合相手、
• Chengpeng Zhao (CZ) – BinanceのCEO。

このドローダウンの原因は何ですか？

市場クラッシュの直接的な原因は、世界で2番目に大きい暗号通貨取引所であるFTXの崩壊です。先週から、FTXはその信頼性と財務健全性に疑問を投げかける多数の告発に直面しています。告発は不透明なビジネス慣行、顧客資金の不正使用、そして主要なマーケットメーカーであるAlameda Researchとの金融取引に関する利益相反に関するものでした。

この論争は2週間前、業界で著名なニュースメディアCoindeskがAlamedaのバランスシートの詳細を明らかにする記事を掲載したことから始まりました。その文書によると、同社が保有する最大の資産はFTTであり、これはFTXが発行したトークンです。さらに、AlamedaはFTTを担保にして20億ドル超のローンを組んでいました。

これらの詳細は、a) FTXがAlamedaの価値と財務を人工的に膨らませた、b) FTXが顧客資金の一部をAlamedaに貸し付け、Alamedaがそれらのローンの担保としてFTTを使用した、ということを示唆しているため問題視されました。この循環的関係がどのように機能したかの完全な説明は本稿の範囲を超えます。簡単に言えば、銀行が自社株式を担保に大量の資金を貸し出すような状況に例えられます。詳細な仕組みを知りたい場合は、この記事は、より詳細な分析を提供しています。

いずれにせよ、この情報公開によりBinanceのCEOであるChengpeng Zhaoは、同社が「最近の情報公開を受けて」FTTトークンを売却すると発表しました。（BinanceはFTXの初期投資家の一つでしたが、昨年Zhao氏は取引所の株式をCEOのSam Bankman-Friedに売却し、その支払いの一部をFTTトークンで行いました）

これに応じてFTTの価格は急落し、ユーザーはFTXから資金を引き上げようと殺到しました。FTXはAlamedaと協力して、従来の取引所というよりも投資銀行や証券ブローカーディーラーに近い形で運営されていたため、3日間で約60億ドルと推定される大量の引き出しが事実上の銀行取り付くぜんを引き起こしました。

資金が底をついたFTXは、出金リクエストの処理を停止しましたが、依然として深刻な流動性危機に直面し、破産の瀬戸際に追い込まれました。この事態を回避し市場を落ち着かせるため、Sam Bankman-FriedはZhao氏に電話をかけ、BinanceにFTXの救済を要請しました。

Binanceは当初同意し、両社は意向表明書に署名しました—これにより月曜日に見られた市場の一時的なラリーが起こりました。しかし同時に、メディアはFTXが米国の複数の金融規制当局（SEC、CFTC、司法省を含む）によって顧客資金の不正使用の疑いで調査されていると報じ始めました。

FTXの財務に対するデューデリジェンスの結果、Binanceは取引から撤退し、市場は急落しました。ビットコインは現在の市場サイクルの安値である17,600ドルを下回り、最安で15,700ドルで取引されました。Solanaなどの主要な暗号通貨は数日で50％の下落を記録しました。全体としてビットコインは22％下落し、Lunaの崩壊で市場が下落した6月以来最悪の7日間となりました。ビットコインの価格は16,500〜16,700ドルの範囲で安定していますが、市場と暗号業界への被害の全容が明らかになるにつれ、今後数日でさらなる売り圧力が見られる可能性があります。

暗号通貨市場の今後は？

いわゆるFUD（恐怖・不確実性・疑念）が再びすべての市場参加者の意識を支配し、業界全体にパニックを引き起こしています。投資家はポジションを売却し市場から退出しようと急いでおり、長期的には大きなチャンスが生まれています。歴史的に見て、このような状況は通常、底を示すサインとなります。しかし、FTXは業界で最大かつ最も成功し、最も信頼される取引所の一つであったため、パニックはやや長引く可能性があります。

FTXは重要な市場プレーヤーではありましたが、長期的なデジタル資産の開発、普及、採用にとって不可欠だったわけではありません。また、暗号通貨全体の核心的理念に中心的な役割を果たしたわけでもありません。実際、同社の行動は透明性と説明責任といった理念に積極的に反していたことを示しています。

FTXの破産で影響を受けたすべての方々に同情します。それでも、業界全体がこの経験から学び成長し、より効率的で透明性が高く公平な金融システムの構築へと進んでいくと確信しています。

ビットコイン

概要: 注目すべき重要レベル

ビットコインはFTXの崩壊後の前週に15,500ドルまで下落し、週末は16,000ドル少し上で取引を終えました—これは2017年サイクルで形成された需要領域です。2022年初めて、ビットコインは他のリスクオン資産（ナスダック、S&P 500など）と相関がなく、米ドルと相関するようになりました。その理由は前述のFTXスキャンダルです。そうでなければ、ビットコインは過去数日間、指数とともに上昇していたでしょう。

日足チャートでは、ビットコインはダブルボトムという上昇パターンを形成しているように見えます。しかし、上昇途中に多くの抵抗があり、$17,500〜$18,500まで上昇し、その後再び下落する可能性があります。$18,500がサポートとして機能すれば、次にテストされる抵抗は$19,500〜$20,000です。

ナスダック

概要: 抵抗での取引

ナスダックは今年で最も上昇した週を迎え、約10％の上昇を記録しました。1週間で10,800から11,800へ上昇し、現在は12,000を少し上回り、21日EMA上で取引されています。ナスダックの今後の動向は米ドルに大きく依存しています。米ドルがサポートに近づき、ナスダックが抵抗レベルで取引されているため、再び局面が変わる可能性があります。

米ドル

概要: 重要サポートレベルで

米ドルは前週に109を下回り、106まで急落しました。これにより、暗号通貨を除くすべてのリスクオン資産は一定のリターンを得ましたが、今日米ドルがサポート領域に達し、そこを維持しているように見えるため、パーティーは終わったようです。もし105のサポートが維持されれば、リスクオン資産は再び打撃を受けるでしょう。一方、105を下回れば、リスクオン資産にとってさらなる上昇週が予想され、FTX問題が徐々に薄れるにつれて、暗号通貨も恩恵を受けるでしょう。