トークン駆動ネットワークの進化するトレンド: パート2

執筆者 Mara Schmiedt, Global Strategy and Business Development Lead, ConsenSys Codefi

これは2部構成の記事です。パート1はこちらでご覧いただけます。

概要

• デリゲート作業エンティティの出現は、エンドユーザーの採用と参加を拡大するための重要な展開であると同時に、オンチェーンガバナンスの進化する章において分散化とトークン配布に新たな課題をもたらします。
• 上記の結果として、トークン配布戦略は、利用重視の配布メカニズム（プルーフ・オブ・ユースやインタラクティブエアドロップを含む）の比例的な増加を見ています。

トレンド3: 新世代のプレイヤー

VCとデリゲート作業エンティティの進化する役割

Proof-of-Stake の台頭やオンチェーンガバナンス、その他プロトコル固有の作業機能に伴い、ネットワークはネットワーク固有のサービスやインフラを提供するための専門知識や技術リソースを持つアクティブなユーザーグループを必要とします。同時に、これらの生産的な暗号資産は、ネットワークへの参加と採用に積極的に関与する暗号ネイティブなビジネスモデルを持つエンティティに新たな価値獲得機会を提供します。

一方で、従来のベンチャーモデルはますます暗号ネイティブなハイブリッドへと進化しています。長期保有戦略を持つ資本提供者であるMulticoin CapitalやConsenSys Labsは、ポートフォリオ内のネットワークをインフラ提供や暗号ネイティブなオペレーションの実行で支援することで、追加のアルファを創出する機会を認識しています。これらのエンティティは、分散型プロトコルを構築するチームを支援し、ネットワーク効果を立ち上げ、加速させるためのユニークな立場にあります。

適切に設計された契約とインセンティブは、プロトコルの開発ライフサイクルにおける初期段階のプロジェクト資金調達に関与するすべてのトークン保有者が、ネットワークへの継続的な参加と貢献から報酬を得る価値ある支援者となることを保証できます。

他方で、別のステークホルダーグループ、いわゆる『デリゲート作業エンティティ』（Ben Sparangoの記事参照）の増加が見られます。

デリゲート作業エンティティは、トークン保有者によって選出され、ステーキングや投票などのネットワーク固有の作業機能を代理で実行するネットワークステークホルダーです。

生産的な暗号資産でネットワークへの貢献に対して報酬を得るという前提は魅力的ですが、すべてのトークン保有者が必ずしも時間や意欲、技術的能力を持って自らタスクを実行できるわけではありません。ここでデリゲート作業エンティティが活躍します。現在、非カストディアル（Staked、Stakefish）およびカストディアル（例：Binance、Coinbase、Anchorage）プロバイダーを含むデリゲート作業エンティティは、主に機関投資家と小口顧客の両方にステーキングサービスを提供しています。私は、カストディアン、取引所、ファンド、そして独立したデリゲート作業エンティティが、生産的な暗号資産の機関および小口採用を促進する上で重要な役割を果たすと考えています。

出典: PoS Bakerz, 2020

最近の開発であるKatalyst、Kyber の2020年プロトコルアップグレードは、デリゲート作業エンティティが投票プロセスの直接的なアクターとして、あるいはトークン保有者に代わってプロキシ投票機能を提供する形で、ガバナンス領域で果たす重要性が高まっていることを示しています。

Proof-of-Stake の領域が拡大し続ける中で、デリゲート作業エンティティやその他のサービスプロバイダーのさらなる成長と多様化が見込まれ、これらのエンティティが業界の採用拡大と成熟を促進する重要な役割を引き続き果たすと考えています。ConsenSys が3月に実施した調査によると、約300人のアクティブなトークン保有者のうち、41.4% がオンチェーンガバナンスに直接参加したいと考え、28.2% が代表者に投票を委任したいと回答しました。

出典: ConsenSys Codefi

ただし、特に大規模かつ増加し続けるトークン配分を持つカストディアン、取引所、ファンドなどのデリゲート作業エンティティは、Proof-of-Stake システムがオンチェーンガバナンスへと共進化するにつれて、集中化リスクをもたらす可能性があることに留意すべきです。

トレンド4: 進化するトークン配布戦略

利用重視トークン配布の未来

ネットワーク参加データが示すように、広範な配布だけでは不十分であり、配布がすべてのステークホルダー間のインセンティブと整合することが重要です。健全なネットワークは、代表性があり積極的に関与するステークホルダーのネットワークを持っています。

前述のトレンドは、最近のトークン配布モデルにおいてどのように設計上の考慮事項として現れていますか？

積極的に貢献するユーザーを対象とした公開トークン配布メカニズムが比例的に増加しています。

出典: Smith & Crown, 2019

これらは、Livepeer や Edgeware のようなインタラクティブエアドロップ、そして NuCypher、Solana、SKALE など、実際のユーザーへのトークン配布に焦点を当てたプルーフ・オブ・ユース対応トークン配布のさまざまな実装という形で現れています。

私は、販売時の資本貢献や受動的エアドロップにおける（疑似）ランダム選択を超えて、自己選択的な生産的努力を考慮に入れた配布モデルを設計することが以下の点で不可欠だと考えています：

• トークンが投機的な保有ではなく、ネットワーク上で本来の目的に使用されていることを保証することで、規制遵守を最大化する。
• 短期的な投機、価格変動、売却を抑制するため、ネットワークに参加する可能性が高い参加者を選別する。
• ネットワーク開始時に効果的にブートストラップし、早期採用者がネットワークに慣れ、努力に対してトークン報酬を得られるようにする。

結論

トークン駆動ネットワークの技術的成熟、特に Proof-of-Stake の採用拡大の文脈において、業界は未成熟で無秩序な時代を脱し、『実際の』利用とユーティリティの章へと移行しています。

利用の章は、VC やデリゲート作業エンティティを含む暗号ネイティブなビジネスモデルを持つステークホルダーにとって、生産的な暗号資産とそれが属する分散型ネットワークの採用と成熟に重要な役割を果たす新たな機会の窓口をもたらします。

コンプライアンスに適合したトークンローンチの青写真に関する正式な規制指針は依然として不足していますが、私は、業界ベストプラクティスの設定や利用重視のトークン配布への関心の高まりといった新たな議論が、正しい方向へのステップであると考えています。