トークン駆動ネットワークの進化するトレンド: パート1

著 Mara Schmiedt, グローバル戦略・ビジネス開発リード、ConsenSys Codefi

概要

• 規制当局の審査が強化され、初期トークン配布が認定投資家向けのプライベートラウンドで行われるようになりました。Safe Harbor のような提案は、規制と進歩的な分散化のギャップを埋める正式な規制指針への第一歩を示しています。
• プライベートインフラや資本提供者は、Web 3.0 ネイティブのビジネスモデルへと進化しつつあり、初期段階のブートストラップや分散ネットワークへの継続的な参加を支援するのに最適な位置付けです。
• Proof of Stake への道は、長期にわたる研究フェーズとジェネシス実装から成長段階へと移行しています。

Since 2016, a range of different token and network launch models have been deployed in an attempt to increase network participation and grow their respective communities. To date there have been +4000 attempts, test runs, and failures to efficiently and fairly distribute tokens to users that strengthen participation in a decentralized network, while avoiding a security-impeding concentration of holdings.

これらの試みは、ネットワークを立ち上げるための黄金の設計図につながったのでしょうか？実際のところ、すべてに当てはまる典型的なモデルは存在せず、ただ一つ確かなことは、業界が成熟するにつれてトークンの立ち上げは実際のネットワーク立ち上げとますます連動して進化していくということです。実用的なユーティリティを持つユーティリティトークンほど有益なものはありません。

今日の見通しはどうでしょうか？最近の規制や技術の進展、そしてトークン駆動の新たなプレイヤーの台頭を踏まえて、エコシステムのトレンドとその変遷を見てみましょう。

トレンド 1: 規制環境

誰が何を、誰に、いつ販売できるのか…

The once proliferating, open-to-all token sale landscape that attracted early users, speculators, innovators and scammers alike, is a thing of the past and has seen recent shifts as regulators catch up to innovation.

『開発フェーズにおいて、証券か非証券かの境界に関する質問が最も解決しにくいように思われます。』 – Hester Pierce, SEC Commissioner

実際、完全に機能するネットワークがあれば、トークンが単に購入されるだけでなく実際に使用されることを保証することで曖昧さを軽減でき、参加制限や複雑な法的合意の必要性は低減します。しかし、これには完全に機能するネットワークの存在が前提です。

コンプライアンス上の懸念に対処する試みとして、初期トークン配布はますます認定投資家向けのプライベートラウンドで行われています。 これらの最近の動向は、オープンソースプロトコルが本来目指すべきこと、すなわちトークンをネットワークのユーティリティ最大化にインセンティブが合致したユーザーの手に渡すことを損なうと指摘する声もあります。利益最大化を狙う投資家や民間企業ではなく、ネットワークの有用性を高めることに動機付けられたユーザーにトークンが渡るべきです。

分散型ネットワークの開発資金を調達し、かつトークンが長期的な参加者の手に渡るようにする、実行可能でコンプライアンスを満たした分散型資金調達モデルを見つけることは、二重の課題となります。Safe Harbor のような提案や、厳格で業界をリードする基準の積極的設定は、規制と分散化のギャップを埋める可能性への第一歩です。

トレンド 2: Proof of Stake の台頭

…そしてなぜ 2020 年が Proof of Stake の未来にとって画期的な年であるのか

As of September 16 2020, the cumulative market capitalization of stake-able crypto-assets is $35.7 billion, with over a half (~52%) of this value currently locked in staking.

出典: Stakingrewards.com, 2020

Proof-of-Stake（PoS）ネットワークは、プロトコルが発行するステーキング報酬をインセンティブとして活用し、ユーザーがオンチェーン活動の検証に誠実に参加することを促します。

現在、注目は Proof-of-Stake チェーンの市場参入です。Tezos や Cosmos といったレイヤー1ブロックチェーンや、2019 年にローンチされた Matic や Loom といったレイヤー2ソリューションにより、PoS への長期的な研究フェーズはついにジェネシス実装から成長段階へと移行しています。2020 年には、長らく待ち望まれていた eth2 のローンチや、SKALE などの Ethereum ベースの DPoS レイヤー2 ソリューションが登場し、Proof-of-Stake 採用の将来にとって重要な転換点となります。

さらに、Proof-of-Stake システムの最近の進展は、ネットワークの初期立ち上げを設計・最適化し、望ましい参加率を達成し、長期的な存続性を確保する重要性を示しています。この文脈では、純粋または委任型の Proof-of-Stake プロトコルがトークンを配布し、十分な数の異なるアクターがトークンをステークしノードを運用してネットワークを保護できるようにすることが不可欠です。個々のアクター間での配布が不均衡で偏っていると、ネットワークのセキュリティが損なわれたり、ガバナンスの正当性に対する一般的な認識が影響を受けたりします。

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