Bitcoin ETFs: 次に承認が期待され、ハブとしての地位を持つ地域はどこ？オーストラリア？香港？

Bitcoin ETFはすでに上場しており、投資の世界を変えています。米国が他の承認済み国に加わったことで、次にどの地域が承認を受け、Bitcoin ETFのハブとしての地位を持つかが大きな疑問となります。市場規模、規制環境、投資家需要、イノベーションの可能性に基づき、次のBitcoin ETFラッシュの最有力候補について私の見解を共有します。また、ETFの立ち上げによってBitcoin製品への流動性がどのように高まるかに関するアナリストの見解と、各地域で承認が期待できる時期についても論じます。

次のBTC ETF立ち上げにオーストラリアの主要株式市場（ASX）が適している理由

オーストラリアはアジア太平洋地域で最も発展し洗練された金融市場の一つであり、強固で安定した経済、堅牢かつ透明な規制枠組み、そして投資家保護と教育の水準が高いです。オーストラリア証券取引所（ASX）はオーストラリアの主要取引所であり、アジア太平洋地域でも最大級です。上場企業は2,300社以上、2024年2月時点で総時価総額は2.3兆ドルを超えます。ASXは株式、デリバティブ、商品、固定収入、上場投資商品（ETP）など、多様な商品・サービスを提供しており、ETFやレバレッジ・インバース商品（L&I商品）も含まれます。

オーストラリアは暗号通貨の採用とイノベーションにおいても先進国であり、デジタル資産に対して支援的かつ前向きな姿勢を持っています。報告書によると、オーストラリア人の17％が何らかの形で暗号通貨を保有しています、米国、ブラジル、UAEに次いで世界で最も暗号通貨に適した国となっています。オーストラリアのある協会と話したところ、国内には300社以上の暗号通貨事業者、40の暗号取引所、20の暗号ファンドが存在すると聞きました。正確な数字は把握していませんが、さらに多いと考えています。さらに、オーストラリアは暗号資産に関する明確で包括的な規制枠組みを持ち、課税、マネーロンダリング防止、消費者保護、ライセンスなどを網羅しています。オーストラリア証券投資委員会（ASIC）は暗号資産の主要規制当局であり、既存の法律や規制の下で暗号資産がどのように扱われるかについて複数のガイドラインや声明を発表しています。ASICの情報シート225「Crypto‑assets (INFO 225)」は、金融サービス法が暗号資産に適用される場合の指針としてコミュニティや業界が参照できます。

これらの要因を踏まえると、オーストラリアの主要株式市場であるASXが次のBitcoin ETF立ち上げ先として妥当です。実際、オーストラリアは2022年5月から、ASXのライセンス下で運営される二次取引所Cboe Australiaに上場している21shares Bitcoin ETF（EBTC）を通じて、実物裏付けのBitcoin ETFにアクセスできています。しかし、ASX自体はBetaShares、VanEck、Fidelityなど複数のプロバイダーからの申請を受けているものの、まだBitcoin ETFを承認していません。遅れの主な理由は、暗号資産に対するASXの慎重かつ保守的な姿勢であり、製品品質、投資家適合性、市場の健全性に対する高い基準と期待を反映しています。ASXは暗号領域の開発とイノベーションを綿密に監視しており、厳格な要件を満たし懸念に対処すれば、Bitcoin ETFの検討に前向きであると表明しています8。

ASXがBitcoin ETFを承認する前に検討しそうな主要な課題は以下の通りです:

• 基礎となるBitcoin市場の流動性とボラティリティ、そしてそれがETFの価格形成、取引、償還に与える潜在的影響。
• Bitcoinカストディアンのセキュリティと信頼性、ハッキング、盗難、またはBitcoin保有資産の喪失を防止するための対策。
• ETFの純資産価値（NAV）を算出する評価・会計手法、そしてNAV計算と公表の頻度・正確性。
• ETFプロバイダーのリスク管理・コンプライアンス方針と手続き、投資家および規制当局への開示・報告の適切性。
• 投資家の適合性と教育、Bitcoin ETF投資のリスクと利益に関する十分な情報・ガイダンスの提供可否。

これらの課題は克服不可能ではなく、申請者が満足に対処し、質の高い安全な商品を提供できる専門知識、経験、リソースを有していることを示せば、ASXは最終的にBitcoin ETFを承認すると考えています。また、ASXがBitcoin ETFを承認すれば、先進的で革新的な取引所としての評価が高まり、市場への投資家と資本を呼び込み、商品ラインナップと収益源を多様化できると考えます。したがって、ASXは2024年後半にBitcoin ETFを承認する見込みであり、世界の他の主要取引所の例に倣う形となるでしょう。

ETF立ち上げによるBitcoin製品への流動性向上に関するアナリストの見解

Bitcoin ETFの主な利点の一つは、Bitcoinの供給と需要を拡大し、異なるプラットフォームや市場間での取引・裁定を促進することで、Bitcoin製品への流動性を高めることです。流動性とは、資産を価格に影響を与えずにどれだけ容易かつ迅速に売買できるかを示す指標であり、市場の効率性、安定性、成長にとって重要な要素です。流動性が高まると、取引コストが低減し、執行が迅速になり、価格形成が改善され、ボラティリティが低下し、投資家の信頼が向上します。

アナリストは概ね、ETFの立ち上げによってBitcoin製品への流動性が向上すれば、資産クラスとしてのBitcoinの全体的なパフォーマンスと魅力が高まり、投資家、トレーダー、暗号産業にとってより多くの機会と価値が創出されると考えており、肯定的な見解を示しています。アナリストがBitcoin ETFを支持する主な論点は以下の通りです:

• Bitcoin ETFはBitcoinへの需要を高めます。特に機関投資家や個人投資家を惹きつけ、技術的、規制上、運用上の障壁により直接投資をためらう、あるいはできない投資家層にもアクセスできます。また、ETFプロバイダーがETF株式を裏付けるためにBitcoinを購入・保有する必要があるため、供給も増加し、価格上昇とBitcoinの採用拡大を促す正のフィードバックループが生まれます。
• Bitcoin ETFは取引と裁定を容易にします。投資家は規制された取引所やプラットフォーム上で、非規制またはオフショアの暗号取引所に比べて手数料が低く、流動性が高く、セキュリティが向上した環境でBitcoinを売買できます。また、現物市場と先物市場、さらには地域や法域間の価格差や非効率性を利用でき、Bitcoinのより統合された効率的なグローバル市場が形成されます。
• Bitcoin ETFは価格発見とボラティリティの改善に寄与します。市場の供給と需要に基づく真の公正価値を反映し、投機や操作に左右されにくくなります。また、流動性と安定性を提供することで、ハッキング、規制禁止、ニュースなど外部要因による価格変動やショックを緩和し、Bitcoinのボラティリティを低減します。
• Bitcoin ETFはBitcoinの評判と正当性を高めます。規制された取引所やプラットフォームで利用可能にすることで、主流の金融システムにBitcoinを取り込み、懐疑的または敵対的な機関・個人投資家を引き付けます。また、暗号産業が既存の法律・規制に遵守し、規制当局と協力して懸念や期待に応える姿勢を示すことで、産業と規制当局との間により前向きで建設的な関係が醸成されます。

特定地域での承認が一般に期待できる時期

Bitcoin ETFの承認と立ち上げは、各地域の市場規模、規制環境、投資家需要、イノベーションの可能性など様々な要因に左右されます。そのため、各地域が抱える課題と機会が異なり、暗号領域は常に変化・進化していることから、一般に承認がいつになるかを正確に予測することは困難です。しかし、現在のトレンドと動向に基づき、主要地域におけるBitcoin ETFの承認と立ち上げに関する見通しと予測を提示します。

• Europe: ヨーロッパは暗号通貨規制とイノベーションにおいて最も先進的かつ進歩的な地域の一つで、ドイツ、スイス、スウェーデンなどはすでにBitcoin ETFを承認・立ち上げており、フランス、イタリア、スペインなどは暗号資産への関心と受容性を示しています。ヨーロッパは暗号採用率と認知度も高く、欧州人の15％が何らかの形で暗号通貨を保有しており、アフリカ、アジア、オセアニアに次いで世界で4番目に暗号フレンドリーな地域です。したがって、ヨーロッパは近い将来もBitcoin ETFの承認と立ち上げを継続し、世界の主要なBitcoin ETFハブの一つになると予測します。
• Latin America: ラテンアメリカは暗号通貨の採用とイノベーションにおいて最も新興かつ有望な地域の一つで、ブラジル、アルゼンチン、メキシコ、コロンビアなどが世界でトップクラスの暗号資産採用・利用国です。ラテンアメリカは暗号資産に対する規制環境が挑戦的かつ不確実で、国ごとに規制・監督・執行のレベルが異なり、一部の国は政治・経済の不安定や混乱に直面しています。したがって、ラテンアメリカは近い将来、Bitcoin ETFの承認と立ち上げに対して緩やかで段階的な見通しとなり、ブラジルなどは比較的進んで承認・立ち上げが可能である一方、ベネズエラなどは遅れや準備不足が見られます。
• Asia: アジアは暗号通貨の採用とイノベーションにおいて最もダイナミックかつ多様な地域で、中国、日本、韓国、シンガポールなどが世界の暗号市場で主要なプレーヤー・インフルエンサーです。アジアは暗号採用と熱意も高いですが、暗号資産に対する規制環境は複雑で一貫性がなく、国ごとに支援的・前向きなアプローチから制限的・敵対的なアプローチまで様々です。したがって、アジアは近い将来、Bitcoin ETFの承認と立ち上げに対して混在した見通しで、香港、シンガポール、日本などは承認・立ち上げの可能性が高く、中国、インド、インドネシアなどは可能性が低いと予測します。

香港はアジア太平洋地域におけるBitcoin ETFのもう一つの潜在的ハブ

香港は世界有数の金融センターであり、同時に中国本土へのゲートウェイでもあります。中国本土は暗号活動に対する取り締まりを行っているものの、依然として世界の暗号市場で重要なプレーヤー・インフルエンサーです。香港は暗号通貨の採用とイノベーションにおいても顕著で、活気に満ちた成長中の暗号エコシステムを有しています。

報告書によると、香港居住者の18％が暗号通貨の積極的投資家で、13％が受動的投資家であり、世界で最も暗号フレンドリーな国となっています。香港はデジタル資産に対して支援的かつ前向きな姿勢を持ち、地域の主要なフィンテック・暗号ハブになることを目指しています。過去において香港の暗号資産規制環境はやや不明確で一貫性に欠け、規制当局ごとに暗号資産への見解やアプローチが異なってきました。香港における暗号資産の主要規制当局は証券先物委員会（SFC）で、国内の証券・先物市場を監督しています。SFCは既存の法律・規制の下で暗号資産がどのように扱われるかについて複数のガイドラインや声明を発表しています。ただし、SFCの管轄は「証券」または「先物契約」の定義に該当する暗号資産に限られ、物的資産・権利・義務で裏付けられていないビットコイン等の多くの暗号通貨は除外されます。したがって、SFCは非証券暗号資産を取り扱う暗号取引所やファンドに対し、ライセンス取得とSFCの規則・基準への遵守を選択できる自主的・オプトインの規制枠組みを採用しており、公開向けに証券暗号資産を提供しない限り、SFCの管轄外で運営することも可能です。

この規制枠組みは、香港の暗号産業と投資家に対し、国内で利用可能な暗号製品・サービスの範囲と質を制限し、リスクが高く保護が低いという課題と不確実性をもたらしています。しかし、近月ではSFCと香港の暗号産業との規制関係を変えるべく重要な変化と進展が見られ、Bitcoin ETFの承認と立ち上げに向けたより好条件が整いつつあります。これらの変化と進展は以下の通りです:

• 米国や他の承認国からの圧力と競争。これらの国はBitcoin ETFを承認・立ち上げ、世界中の投資家・トレーダーから巨額の資本と関心を集めています。SFCは地域の主要金融センター・暗号ハブとしての競争力と relevance を維持するため、グローバルトレンドに追随する必要性を感じている可能性があります。
• 香港の暗号産業と投資家からのフィードバックと需要。規制の明確性と一貫性、特にBitcoinやその他の非証券暗号資産へのアクセスとエクスポージャーを求める声があり、規制された信頼性の高い製品・プラットフォーム（例：Bitcoin ETF）を通じた提供が期待されています。
• 暗号領域におけるイノベーションと改善。これにより、SFCが懸念していたBitcoinやその他非証券暗号資産の流動性、ボラティリティ、セキュリティ、信頼性に関する課題が一部解消され、他市場でのBitcoin ETFの成功実績と人気が示すように、Bitcoin ETFの実現可能性と有用性が証明されています。
• 香港における暗号産業と規制当局の協力とコミュニケーションが近年増加・強化され、双方の関係と対話がより前向きで建設的になっています。これにより、国内の暗号資産規制と発展に関する共通理解と相互理解を見出すことが目指されています。

これらの変化と進展は、香港における規制関係が温和化していることを示すものであり、国内でのBitcoin ETF承認と立ち上げへの道を開くと考えます。また、香港がBitcoin ETFを承認すれば、フィンテック・暗号ハブとしての評価と魅力が高まり、市場への投資家と資本を呼び込み、商品ラインナップと収益源を多様化できると考えます。したがって、香港は2024年第一四半期末までにBitcoin ETFを承認する可能性があると予測します。

結論

Bitcoin ETFは単なる投資商品以上の存在です。世界の金融システムの変革と進化、そしてBitcoinやその他暗号資産の主流経済・社会への採用と統合を促進する触媒・媒介となります。Bitcoin ETFは、投資家がBitcoinの潜在的価値にシンプルかつ便利で安全にアクセスし、直接投資に伴う技術的、規制的、運用上の課題やリスクを回避できる手段を提供します。また、Bitcoinの供給と需要を拡大し、異なるプラットフォームや市場間での取引・裁定を促進し、価格発見とボラティリティを改善し、規制当局や一般との関係と評判を高めることで、Bitcoin市場に流動性、効率性、安定性、正当性をもたらします。

米国がカナダ、ドイツ、スイス、スウェーデンなど他の承認国に加わったことで、次にどの地域が承認を受け、Bitcoin ETFのハブとしての地位を持つかが大きな課題となります。本稿では、市場規模、規制環境、投資家需要、イノベーションの可能性に基づき、オーストラリアと香港が次のBitcoin ETFラッシュの最有力候補であると主張しました。また、ヨーロッパ、ラテンアメリカ、アジアなど他の主要地域における承認と立ち上げの見通しと予測も提示しました。しかし、これらはBitcoin ETFの将来と運命を決定する唯一の要因ではありません。

暗号領域は絶えず変化・進化しており、新たな展開やイノベーションが現れ、市場や規制当局の現状や期待を揺るがす可能性があります。したがって、Bitcoin ETFの動向と速度を示すトレンドやシグナルに注視し、もたらされる機会と課題に備え柔軟に対応することが重要です。Bitcoin ETFは最終目的ではなく、目的達成の手段に過ぎません。

最終的な目標は、よりオープンで包括的かつ持続可能な金融システムを構築し、人々により多くの選択肢、自由、価値を提供することです。Bitcoin ETFはその目標を達成する手段の一つであり、金融と社会の未来において重要かつ前向きな役割を果たすと私は信じています。