エネルギー
2026年8月19日
VeraltoがCleanwater1を4億6500万ドルの水取引で取得
Veraltoは、オンサイト次亜塩素酸塩消毒、固体管理、臭気除去システムを提供するCleanwater1を、現金4億6500万ドルで取得することに合意したと、同社は2026年8月19日発表した。推定税効果を差し引くと、実質的な購入価格は約4億5200万ドルで、同リリースでは2026年6月30日時点のCleanwater1の過去12か月の調整後EBITDAの約17倍と評価している。この取引は、慣例的なクロージング条件の下、2026年第四四半期に完了する見込みである。この取引により、物理処理を中心としたWater Qualityセグメントに化学消毒ラインが加わる。Cleanwater1は、自治体の飲料水、廃水、産業用途にわたる約25,000台の設置ベースを有し、2026年6月30日で終了した12か月間で約1億3500万ドルの売上を上げた。そのうち約25％はアフターマーケット売上であり、処理プラントに既に設置された装置から生じる部品、サービス、消耗品の収益である。Veraltoはこれらの技術を既存ポートフォリオと補完的と位置付け、今回の買収により隣接する成長性の高い水処理アプリケーションへ事業を拡大すると述べた。Cleanwater1のシステムは、塩、水、電力から現場で塩素消毒剤を生成し、危険な大量化学薬品をトラックで運搬する必要を排除するなど、処理の裏方的な役割を担う。また、ポリマーや石灰の混合・供給、廃水処理施設での臭気除去も行う。そのブランド群（Polyblend、Dynablend、Veloblend、PAX Mixers、Monoclor RCS、Microclorオンサイト次亜塩素酸塩生成、I-Box臭気制御）は、自治体の上下水道事業者の日常的なコンプライアンス業務に販売され、発注は資本サイクルではなく許可要件に基づく。対象市場は、自治体の水質、自治体の廃水、鉱業、石油・ガス・化学、食品・飲料、データセンターなどとされている。「Cleanwater1の差別化された水処理技術、深い応用専門知識、そして大規模な設置ベースは、当社のWater Qualityセグメントをさらに強化します」とVeraltoの社長兼最高経営責任者であるJennifer L. Honeycuttは発表で述べた。「今回の買収により、魅力的で成長が速い水処理アプリケーションでのプレゼンスが拡大し、継続的な収益成長と顧客エンゲージメントの深化につながる有意義な機会が生まれます」。Veraltoが支払う金額と対象17倍の倍率は4億5200万ドルの純価格に基づいており、リリースの脚注によれば、完了後に期待される収益またはコストシナジーやそれらを実現するための一時的費用は除外されている。これに対し、Veraltoは買収対象の成長実績を示した。Cleanwater1の売上は2023年以降、低二桁の年平均成長率で伸びており、同社はトロイアン・テクノロジーズの顧客関係、設置ベースへのアフターマーケットサービス、Veralto Enterprise Systemの商用ツール活用により、今後数年間もこのペースが続くと見込んでいる。収益への影響について、リリースは2つのベンチマークを設定している。2027年には調整後1株当たり利益に対して中立的またはわずかにプラスの効果が期待され、4年目までに投下資本利益率がVeraltoの加重平均資本コスト以上になると見込まれている。投下資本利益率は、リリースでは取得総価格を取得事業の税引後純営業利益で割ったものとして定義されている。この買収は、余剰の負債余力を有するバランスシート上で行われる。2026年5月27日、Veraltoは4.850％の2032年償還シニアノート7億2500万ドルを元本の99.996％で価格付けし、約7億2060万ドルの純収入を得た。この資金は、リファイナンス、運転資金、設備投資などの一般企業目的に充てられる予定だ。第2四半期のフリーキャッシュフローは、売上14億7400万ドルに対して3億2800万ドルであった。1か月で2件目の水取引Cleanwater1の合意は、Veraltoが4週間で2件目となる水処理事業の買収発表である。2026年7月21日、同社はムンバイ拠点の紫外線処理プロバイダーであるAlfaa UVを取得し、これをTrojan Technologiesに統合してインドおよびアジア太平洋地域でのプレゼンスを拡大した。AlfaaがTrojanの地理的拡大を担うのに対し、Cleanwater1は化学面での拡張を提供する。紫外線システムは光照射で消毒し、次亜塩素酸塩生成は配水網全体で残留消毒剤を提供する。この組み合わせは、Veraltoが「明確に特定された商業的シナジー」としてCleanwater1とTrojanのUV事業間にあると明示した。この取引のペースは、2026年7月28日に発表されたVeraltoの第2四半期決算で示されたパターンに沿っている。同決算では、売上高が前年同期比7.6％増の14億7400万ドルとなり、Water Quality部門の売上は10.1％増、部門コア売上は5.7％伸びた。また、In‑Situ、GlobalVision、Alfaa UVなどのボルトオン買収が言及された。買収は四半期全体の売上成長に2.4ポイント、Water Quality部門では3.2ポイント貢献した。Veraltoは通年の調整後1株当たり利益予想を4.35ドルから4.43ドルに引き上げ、12％から14％の成長を示した。譲渡される事業Cleanwater1自体が組み立てられたプラットフォームである。Baird Capitalは2022年6月に当時UGSI Solutionsと呼ばれていた同社に投資し、翌年にCleanwater1へとブランド変更した。その後、Bairdの所有下でポリマー活性化・搬送システム、石灰・臭気制御装置、水産業向け自動化・制御、ガス相フィルターメディアの4件の追加買収を完了した。同社の最高経営責任者はDavid Stantonで、Veraltoへの参加によりCleanwater1の成長軌道を継続できる機会が開かれると述べた。Baird Capitalのポートフォリオページでは、自治体の上下水道市場における確立された専門プロバイダーで、リピート顧客からの収益が高いと説明しており、本売却はその論点を実現するものとされている。取得された財務情報には、リリースで示された制約が付随している。Cleanwater1の数値は未監査であり、Veraltoのデューデリジェンス期間中に経営陣が提供した情報とVeralto側の調整に基づくもので、Veraltoが採用する会計原則や方針に合わせていない。リリースでは、売上高、粗利益、営業利益の定義がVeralto独自のものと合致しない可能性があると付記されている。また、見出しの倍率もVeraltoが定義する調整後の非GAAP EBITDA指標に基づいている。リリースが予測する通り2026年第四四半期に完了すると仮定すれば、最初の財務チェックポイントは2027年であり、Veraltoは当該取引が調整後1株当たり利益に対して中立的またはわずかにプラスの効果を持つと見込んでいる。投下資本利益率のベンチマークは4年目に達するとされている。これらの数値は購入価格以外にドルベースのコミットメントを伴わない――Veraltoが行ったコミットメントは支払った倍率、取得したアフターマーケットベース、そして現在記録された2つのベンチマークである。
