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2023年5月18日
銀行の小さな揺らぎか、もっと深刻な問題か？
2008年の金融危機を受けて実施された規制改革は、銀行業に新たな堅牢性をもたらすことを目的としていました。そして、これらの改革が確かにセクターをより安定させる役割を果たしてきたとはいえ、シリコンバレー銀行（SVB）やクレディ・スイスの最近の破綻が示すように、世界の銀行システムは依然として固有の脆弱性を抱えています。市場の不安は、ユーロ・ストックス銀行指数が4年ぶりの安値に下落したこと、クレジット・デフォルト・スワップの件数が増加したこと、そしてバークレイズ、ドイツ銀行、ソシエテ・ジェネラルといった大手銀行が被った巨額の価値損失に確かに表れました。それだけでも十分ではなく、さらなる衝撃がすぐに訪れました。First Republic の株式が一日で40％下落し、銀行を支えるための必死の対策が続き、最終的に J.P. Morgan による買収へと至ったことは、世界の銀行業界が順調ではないことを改めて示しています。小さな揺らぎか、それとももっと深刻な事態か？しかし、これらは銀行業の連続性における一時的な揺らぎに過ぎず、より深刻な問題の証拠にすぎないのでしょうか？表面的には、最近の銀行は業績が改善しています。もちろんそれは良いことです。しかし実際には、ほとんどの銀行が十分な自己資本利益率（ROE）を生み出せておらず、しばらくの間そうでもありませんでした。たとえ経済状況がそれほど厳しくなかった2022年でさえ、欧州の銀行の平均ROEはわずか6〜7％で、資本コストをカバーするために必要とされる9〜11％に大きく及びませんでした。このような状況が長く続いているため、低金利と低成長が続く環境下では、銀行が持続可能な利益を上げられないという根底的な考え方が浸透しています。しかし、この認識された常識は本当に正しいのでしょうか？この仮説を検証するために、オーストリアのBawagとドイツのOLBという、競争が激しく伝統的に収益性が低い市場で競合他社を大きく上回る成果を上げている2つの銀行を見てみましょう。Bawag と OLB はそれぞれ 35.9% と 42.3% でした。これは、その年上半期の欧州平均である 59.7% と比べてはるかに優れた数値です。では、これらの「異常値」は何が違うのでしょうか？成功へのレシピ特に注目すべきは、彼らの日常業務が健全で堅実な経営に支えられていることです。言い換えれば、銀行業の基本をしっかりと実践しているということです。SVB の倒産の主な原因の一つは、金利リスクの管理が不十分だったことです。また、彼らはすべての顧客にすべてを提供しようとするのではなく、自らの強みを活かすことに注力しています。リスクとリターンのプロファイルが異なる多数の事業ラインを抱える「ユニバーサル」モデルを採用する銀行は、収益性の低い商品やサービスを支えるために「アンカー」商品を使用することがますますコスト高く複雑になるため、苦戦することになります。これは、競合他社と効果的に差別化するために必要な独自の価値提案を創出する方法でもありません。したがって、ここでの教訓は、まず投資、個人、商業、あるいはその他の分野のどこに自社のコアコンピタンスがあるかを決定し、ターゲット顧客にそれを徹底的に提供することです。つまり、機会主義的で規模が小さすぎる事業ラインはすべて排除すべきです。これらの低パフォーマンスが足かせとなり続けるからです。そうすれば、長期的で持続可能な競争優位性をもたらす商品やサービスに集中できるようになります。ただし、これを実行するには単なる表面的な削減以上の取り組みが必要になることを念頭に置いておくべきです。根本的な変革が必要もちろん、すべきことを知っていても実行しなければ意味がありません。残念ながら、よりレジリエントで収益性の高い組織になるために必要な前向きな変化を積極的に行う銀行は極めて少数です。実際のところ、過剰なコストや複雑さ、急速かつ根本的な変革に伴うリスクを理由に現状維持を正当化する方がはるかに楽しいのです。にもかかわらず、まさにそれが求められています。しかし、特に中央銀行がインフレ抑制のために金利をより積極的に引き上げ続ける場合、銀行はこれを実行しなければなりません。この余分な圧力は、さらなる資産バブルの崩壊を招き、SVB の倒産、クレディ・スイスの緊急合併、First Republic の破綻によってすでに失われた信頼にさらに追い打ちをかけ、より多くの銀行を脆弱にするでしょう。そして、銀行が個人・企業向け融資の主要な供給源であることを考えると、彼らはまず組織全体を整備し、本来すべきこと、すなわち実体経済を支え、投資家が切実に求める株主価値を創出することに注力すべきです。取引活動への資本配分に没頭するのではなく、これがまだ十分に学ばれていない教訓です。
