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認定投資家対資格購入者: 違いは何ですか？

公開日 2023年9月21日

更新日 2026年7月15日

著者

Daniel Martin

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もしインフレを上回るリターンを得られていなければ、日々資産が目減りしています。幸いにも、現代には賢く探す人々のために数多くの投資機会が用意されています。

この点を踏まえると、豊かなリターンを生み出す可能性はあるものの、すべての人がそれにアクセスできるわけではないことを認識することが重要です。規制当局の視点では、すべての投資家が平等に扱われるわけではなく、一部は「認定投資家」と見なされ、他は「資格購入者」と見なされています。以下では、その意味を見ていきます。

重要ポイント

認定投資家は特定の収入または純資産の基準を満たしており、特定のプライベートオファリングに投資できるようになります。
資格購入者は通常、より高い資産を有しており、特定のプライベートファンドを含む幅広い投資機会へのアクセスが可能です。
両方の分類ともプライベートかつ規制が緩やかな投資機会へのアクセスを許可しますが、資格購入者の基準はより厳しく、金融的な洗練度と経済的リスクを処理できる能力が高いことを示しています。

『認定投資家』とは何か？

「認定投資家」とは、金融当局に登録されていない証券の取引が許可された個人または事業体のことです。彼らは収入、純資産、資産規模、ガバナンスの状態、または専門的経験に関する要件のいずれかを満たすことで、この特権的なアクセス権を得ています。
米国では、証券取引委員会（SEC）の規則に従い、個人の認定投資家は以下のように定義されています:

収入: 直近2年間それぞれで年収が20万ドルを超える個人（既婚の場合は合計30万ドル）で、当年も同様の収入を見込む者。
純資産: 主たる居住用不動産の価値を除き、単独または配偶者との合計純資産が100万ドルを超える者。

この基準は、銀行、パートナーシップ、法人、非営利団体、信託などの法人にも適用され、総資産やその他の要因に基づいて判断されます。
認定投資家とみなされた場合、以下は利用可能な代表的な投資機会の例です。

プライベートプレースメント: これらのオファリングは、上場せずに資金調達を行う企業（既存企業およびスタートアップ）の主要な手段です。公開オファリングに伴う規制負担がないため資金調達が比較的容易であり、企業にとって人気の選択肢となります。認定投資家にとっては、広範な市場に出る前に有望なベンチャーに投資できる機会を提供します。
ヘッジファンド: ヘッジファンドは長年、多くの認定投資家のポートフォリオに欠かせない存在です。分散投資や大きなリターンの可能性、従来の投資商品では得られないさまざまな戦略を提供します。ヘッジファンドの魅力は、市場状況に関係なく「絶対リターン」すなわちプラスのリターンを実現するという約束にあります。
ベンチャーキャピタルファンド: テクノロジーブームとさまざまな分野でのスタートアップの急速な成長に伴い、ベンチャーキャピタルは大きな注目を集めています。初期段階のスタートアップへの投資は、特にそれらが成功し、高い評価で買収されたり上場したりする場合、かなりのリターンを得る可能性があります。

『資格購入者』とは何か？

米国証券取引委員会（SEC）が1940年の投資会社法に基づき定義する資格購入者は、一般に以下を指します:

個人: 投資資産が500万ドル以上保有している者。
家族経営企業: 投資資産が500万ドル以上保有している企業。
信託その他の法人: 証券取得を目的として設立されておらず、裁量的に少なくとも2500万ドルの投資資産を保有・運用しているもの。
投資運用会社: 少なくとも2500万ドルの投資資産を管理している者。

資格購入者の基準は認定投資家の基準よりも高く設定されています。実質的に、資格購入者の基準は、より金融的に洗練され、投資の経済的リスクを負える個人や法人を特定するために設計されています。
資格購入者とみなされた場合、以下は利用可能な代表的な投資機会の例です。

プライベート投資ファンド（3(c)(7) ファンド）: これらのファンドは、最も洗練された、かつ潜在的に高リターンな投資戦略を提供することが多く、資格購入者に特に魅力的です。ヘッジファンド、プライベートエクイティファンド、その他のプール型投資ビークルであっても、分散投資や専門的な運用、伝統的市場と直接相関しないリターンの機会を提供します。
特定の不動産投資ビークル: 不動産は多くの投資家、特に資格購入者にとって依然として人気の資産クラスです。商業開発、ラグジュアリー住宅プロジェクト、または多様化された不動産ポートフォリオなど、規模が大きく高度な不動産事業への投資が可能であることは、資金と知識を有する投資家にとって特に魅力的です。
プライベートエクイティ企業との共同投資機会: 共同投資は、資格購入者に対し、経験豊富なプライベートエクイティ企業と共に特定の案件やベンチャーに直接投資する機会を提供します。これにより、よりハンズオンな投資アプローチや、（従来のファンド手数料が削減または廃止される可能性があるため）高リターンの可能性、そしてPE企業の専門知識とデューデリジェンスの恩恵を受けられます。

なお、いずれの定義においても、これらの基準は時間とともに変化し、管轄区域によって異なる場合があります。投資家は常に自らの管轄区域の具体的な規制を確認するか、金融の専門家に助言を求めることが推奨されます。

なぜこのような分類・制限が設けられるのか？

認定投資家、資格購入者、および類似の分類に関する制限と定義は、主に個人投資家を保護し、金融市場の健全性を維持するために存在します。以下に、これらの制限の主な理由を示します:

投資家保護:
- リスク許容度: スタートアップ、ヘッジファンド、プライベートエクイティなどへのプライベート投資は極めて投機的でリスクが高く、投資資本の全損につながる可能性があります。特定の財務基準を満たす投資家は、こうした損失を負える能力があると見なされます。
- 流動性の欠如: 多くのプライベート投資機会は、公開市場と同等の流動性を提供しません。そのため、投資家は投資を容易に売却または償還できない可能性があります。
- 情報の制限: 定期的に多くの情報を公開することが義務付けられている上場企業とは異なり、プライベート投資は透明性や定期的な報告が十分でない場合があります。
金融市場の健全性:
- 詐欺の最小化: より洗練された投資家のみが特定の投資機会にアクセスできるようにすることで、規制当局は経験の浅い投資家を対象とした詐欺や詐欺的スキームの可能性を減少させることを目指しています。
- 安定性: 基準を満たす投資家は知識が豊富で、市場変動時にパニック的な判断を下す可能性が低く、市場の安定に寄与します。
規制の効率性:
- 監督の軽減: より金融的に洗練された個人や法人に参加を限定することで、規制当局は公開証券に適用される登録・開示要件からの一部免除を認めることができ、規制当局と発行体の双方に効率性をもたらします。
- 発行体の柔軟性: 認定投資家や資格購入者を対象とすることで、企業やファンドは資金調達をより迅速に、規制負担を軽減して行うことができ、開示要件も少なくなります。
洗練性の推定:
- 認定投資家または資格購入者の基準を満たす投資家は、リスクと投資の価値を評価する経験、知識、または資源を有しているとみなされ、経済的リスク（全損の可能性を含む）を負える立場にあると推定されます。