ステーブルコインのフリップペニング – USDCはUSDTを上回るか？

数年間、デジタル資産の愛好家たちは「フリップペニング」と呼ばれるイベントについて話し合ってきました – イーサリアムがビットコインを上回り、第1位のデジタル資産になるイベントです。デフィとスマートコントラクトの実装の拡大にもかかわらず、これはまだ起こっていません。ビットコインとイーサリアムは、デジタル通貨と価値の保蔵としての成功の最良の賭け、そしてdApp開発のプラットフォームとして、それぞれ最も重要な資産であると主張できます。

もし、注目するべきペアがビットコインとイーサリアムではなく、USDT（テザー）とUSDC（USDコイン）という2つの資産バックドステーブルコインである場合どうなるでしょうか。

重要な役割

ほとんどの人が知っているように、ステーブルコインはデジタル資産セクター内で重要な役割を果たしています。彼らは、価値を転送する手段としてのみならず、volatile市場からの潜在的な救済策としても機能します。さらに、ステーブルコインは、資本損失/利得の実現なしにこれらの救済策を提供することで、税負担を軽減できます。

ステーブルコインは、サービスプロバイダーがこれらの資産に対して魅力的な利回りを提供する貸し手プラットフォームでも不可欠になっています。すぐに利用可能なユースケースに加えて、ステーブルコインは、市場の気分と資産フローに関する洞察を提供するためのさまざまな指標を解放します。

全体的に、ステーブルコインは、重要な活動の基盤を提供するため、セクター全体の重要な柱として機能します。

トップドッグ：USDT＆USDC

現在流通しているさまざまなステーブルコインのオファリングがあるにもかかわらず、デファクトの市場リーダーになるのはどれかを見て、2頭の競争になっているようです。これらの馬はテザー（USDT）とUSDコイン（USDC）です。

テザー（USDT）

Bitfinexの製品であるテザー（USDT）は、長年にわたってデジタル資産の固定物として存在しています。2012年の起源と「Mastercoin」と呼ばれる資産から、テザーは約67,848,828,244の市場価値を誇るまでに成長しました。

USDコイン（USDC）

CircleとCoinbaseの共同プロジェクトであるUSDコイン（USDC）は、テザーのように構造化された比較的新しいプロジェクトです。テザーと同様に、USDCも資産バックドステーブルコインであり、テザーの市場価値に近づいています。約55,943,966,695の市場価値で、テザーの市場価値の約82％です。これは、テザーが6年の採用の先行を得ていたことを考えると、印象的な数字です。

USDCはUSDTを上回るか?

USDCの急速な成長により、現在、流通している最も貴重なステーブルコインになるために十分な距離にあります。どうして、そしてなぜこれが起こり得るのでしょうか。以下は、いくつかの例です。

LUNA / USTの崩壊

ステーブルコインがデジタル資産セクター内で重要な役割を果たしていることは、テザーを模倣し、独自の「スピン」を加えることを目指す会社が多数存在することを意味します。最も明らかな例は、アルゴリズミックステーブルコインの台頭です。

これらの資産は、通常、デュアルトークンシステム内で機能し、1:1のペグを維持するために、1つまたは両方を作成または焼却するためのインセンティブを提供します。USドルなどの事前のペグを維持するための試みです。世界中がすでに知っているように、このアプローチは本質的に欠陥がありました。これは、テラフォームラボがUSTとUSDの1:1のペグを維持するために、文字通り数十億ドル相当のBTCを売却したときに、今年初めて明らかになりました。

このイベントは、アルゴリズミックステーブルコインに多大な圧力/売却圧力をデジタル資産セクター全体に与えました。また、資産バックドステーブルコインの強さと信頼性を強調しました。はい、USDTの保有資産に関する主張の有効性に関する疑問は数年間浮き彫りになっているが、USDTとUSDCは常に、またはすぐにペグから外れたときにそれを維持するか、復元することができました。

全体として、このアルゴリズミックステーブルコインに関するイベントは、セクター全体にとって痛い学習の機会でした。ステーブルコインの重要性を強調し、基礎となるこれらの資産の新しい規制の始まりを示しました。

規制

規制について話すと、USDCは規制を回避するのではなく、受け入れることでデジタル資産でその印象を残しています。Circleは、「…USDCのような通貨は、米国の主要な決済会社やPayPal、Venmo、Apple Payなどのグローバルに信頼されている会社と同等の基準で規制されています。顧客の保護と慎重な基準を規定する州の送金規制には、顧客の資金を保護するための明確な法令があります。

透明性

USDTを苦しめるものの1つは、先ほど述べたニューヨークでの法的問題に関連しています – 透明性。投資家は、USDTが主張されているほど完全に裏付けられているという疑問を持っています。数年間にわたる監査の要請や、Bitfinexとテザーの間の協力関係に関する明確性の要請にもかかわらず、これらの問題は決して完全に解決されませんでした。

USDCの場合、管理構造ははるかに明確で、第三者による毎月の監査が実施され、報告された保有資産の有効性が検証されます。最新の監査は、こちらにあり、次の監査は間もなく予定されています。

サポートメトリック

ここで、USDCがすぐにトップのステーブルコインになる可能性があることを強調したので、どのような基本的なメトリックがこの物語を裏付けていますか？

市場価値

USDTとUSDCを追跡する最も明らかな方法は、単純な市場価値を通じてです。次のグラフからも明らかなように、両方の資産はこれまでに大きな成功を収めてきました。

テザー（USDT）生涯市場価値

USDコイン（USDC）生涯市場価値

しかし、4月8日、LUNA/USTが崩壊し始めたときに重要な瞬間がありました。これにより、テザーから大量の資本が流出し、一時的なデペグが発生し、USDTは0.95ドルまで下落しました。この一時的な低下は、人々がUSDTへの信頼を失い、USDCへの信頼を置くようになったきっかけでした。

テザー（USDT）3ヶ月市場価値

USDコイン（USDC）3ヶ月市場価値

この重要な時点以降、USDCはLUNA/USTの苦闘だけでなく、他のステーブルコインの苦闘からも利益を得ています。現在、USDDというステーブルコインもペグを維持するのに苦労しています。これらすべての結果は、USDCへの継続的な移行につながっています。

償還

テザーには最近の数ヶ月間に賛辞が必要です。4月のデペグのハプニングにもかかわらず、テザーは数十億ドル相当の償還を成功裏に処理しました。ただし、これは投資家が資産への露出を減らすことを選択しているという事実を変えません。4月下旬に約10億ドルの市場価値の低下を見た後、出血が终于止まったようです。しかし、不幸にも、テザーにとって、6月の初めに世界市場が崩壊し始めたときに、新しい一波の投資家が資産を売却しようとしたときに、新たな一波の出血が発生しました。

簡単に言えば、4月8日以降、USDTの市場価値は約18%減少しましたが、USDCの市場価値は15%増加しました – 累積33%のスイングで、後者に有利です。

サービスプロバイダーのサポート

数年間、サービスプロバイダーである交換機や貸し手プラットフォームは、投資家が市場のvolatilityから身を引くことができるステーブルコインへのアクセスを提供するように努めてきました。USDTは伝統的にこの役割を果たすために選択された資産でしたが、USDCはさまざまなプラットフォームでデフォルトのステーブルコインとしてUSDTを置き換え始めています。例としては、貸し手プラットフォームのLedn.ioがあります。Lednは、USDTではなくUSDCを選択することで、リスクの高い資産への魅力的な利回りを提供するのではなく、BTCとUSDCの2つの資産のみをサポートすることを選択しました。これは、テザーではなくUSDCを選択することで、声明的な動きでした。先ほど述べた理由により、テザーに苦しんでいるため、会社にとってこれは良い結果となりました。

将来を見据えて

この時点で、USDCが最終的にUSDTを上回り、世界で最も人気のあるステーブルコインになることは避けられないようです。USDCには、市場価値、償還、サービスプロバイダーのサポートの増加など、物語を裏付ける証拠があります。

米国の2人の上院議員によって最近提出された規制案は、ステーブルコインの規制方法を大幅に改変することを目的としています。『ルミス・ギリブランド責任ある金融イノベーション法』として知られるこの提案では、ステーブルコインは資産バックドである必要があることを義務付けます。つまり、どちらのコインが上位にあるかに関係なく、USDCとUSDTは間もなく消えることはありません。