Dette, DOGE et dilemmes : Musk et Trump peuvent-ils résoudre le problème d'intérêts de 1 XNUMX milliards de dollars de l'Amérique ?

La dette américaine et les inquiétudes grandissantes

Au cours des dernières années, le niveau de la dette accumulée par le gouvernement américain a été largement discuté dans la presse financière, principalement en raison de la montée en flèche des paiements d’intérêts.

Source: Réserve fédérale de Saint-Louis

Le paiement des intérêts sur la dette américaine a dépassé le seuil du billion de dollars par an, dépassant ainsi le budget de la défense déjà énorme (40 % des dépenses militaires mondiales).

Cela est devenu encore plus pertinent puisque la prochaine administration Trump semble nommer Elon Musk pour « résoudre le problème » par l’intermédiaire du DOGE (Department of Government Efficiency) qui sera créé.

« Un pourcentage important de personnes ne savent même pas qu’il existe une dette nationale !

Ceux qui le savent ne savent souvent pas à quel point cela est important ou que nos paiements d’intérêts excèdent désormais nos dépenses militaires. Seul un petit pourcentage de la population comprend que les dépenses excessives du gouvernement provoquent l’inflation.

Elon Musk

Souvent prédite et toujours reportée, une crise de la dette dans la plus grande économie du monde et dans la monnaie de réserve internationale pourrait être dévastatrice et avoir de vastes ramifications, y compris pour des actifs comme le Bitcoin et l'or.

Il est donc important pour les investisseurs d’évaluer correctement ce risque et de comprendre comment le gérer dans leur stratégie d’investissement.

Une crise imminente ?

Alors que le marché boursier américain, en particulier les valeurs technologiques et celles de l’intelligence artificielle, a atteint des sommets historiques, il est facile de penser que la situation économique américaine est solide. Cependant, quelques problèmes nés pendant la pandémie persistent.

Inflation

L’un des problèmes est la persistance de l’inflation, qui reste supérieure à 2.5 %.

Source: Économie de trading

Cela pourrait être un problème, car cela signifie que toute tentative de réduction des taux d’intérêt, ce qui rendrait la dette américaine plus gérable, pourrait raviver une inflation de 4 à 6 % (ou plus).

 « Si nous ne nous attaquons pas à la dette nationale, toutes les recettes fiscales serviront à payer les intérêts et il ne restera plus rien pour autre chose. »

Si le problème n’est pas résolu, le dollar ne vaudra plus rien.

Elon Musk

Il ne s’agit pas d’une question purement théorique, car de nombreux autres facteurs externes pourraient stimuler l’inflation au cours des quatre prochaines années :

• Droits de douane sur les importations en provenance de Chine, du Mexique, du Canada, etc.
• Pénurie de main d’œuvre due à la réduction de l’immigration et à l’expulsion des immigrants illégaux.
• Chocs énergétiques exogènes, comme une escalade du conflit avec l’Iran et/ou la Russie, des pénuries de combustible d’uranium, etc.

Si l’inflation reste à des niveaux élevés, les taux d’intérêt le seront également, ce qui maintiendra les paiements d’intérêts de la dette américaine au-dessus de la barre du billion de dollars.

Système bancaire affaibli

Bien qu'il n'y ait pas eu de défaillance systématique comme en 2008, il y a eu quelques situations critiques au cours des deux dernières années. l'effondrement de la Silicon Valley Bank et de quelques autres au printemps 2023, la troisième plus grande faillite bancaire de l'histoire des États-Unis. Ensuite, il y a eu un mini krach boursier en août 2024 en raison de l'affaiblissement du yen japonais.

Même si aucun de ces événements n’a provoqué de crise plus grave, grâce à l’intervention rapide des banques centrales, cela indique néanmoins certains problèmes potentiels cachés et une certaine instabilité dans le système financier mondial.

L’une des principales causes de ces faiblesses soudaines est la présence de pertes massives non réalisées dans les bilans des banques. En réalité, ces pertes sont bien plus importantes que celles enregistrées lors de la grande crise financière de 2008.

Source: Wolf Street

Derrière ces pertes se cachent deux facteurs principaux :

• La baisse de la valeur de l'immobilier commercial, en particulier des espaces de bureaux, avec l'explosion du travail à domicile (WFH) pendant et après la pandémie.
• Baisse de la valeur des obligations d’État, en raison de la hausse des taux d’intérêt après des décennies de baisse des taux d’intérêt.

Considérant que les obligations et l’immobilier chacun représentant des valeurs d’actifs 3 fois supérieures à celles de l’ensemble des marchés boursiers, tout problème dans ces segments peut rapidement devenir un problème mondial.

Source: MicroStrategy

Effet DOGE ?

Historiquement, les administrations américaines successives, tant démocrates que républicaines, n’ont pas réussi à résoudre le problème croissant de la dette : le dernier excédent budgétaire remonte à 2001.

Il y a donc un certain scepticisme quant au fait que l’administration Trump soit différente, d’autant plus que ses quatre premières années en tant que président n’ont pas fait grand-chose sur ce sujet.

Source: DOGE

Il est néanmoins possible qu’une vague massive de réduction du gouvernement fédéral soit observée sous la tutelle des audits DOGE d’Elon Musk :

« DOGE fournira des conseils et des orientations en dehors du gouvernement et s'associera à la Maison Blanche et au Bureau de la gestion et du budget pour mener une réforme structurelle à grande échelle et créer une approche entrepreneuriale du gouvernement jamais vue auparavant. »

Donald Trump

Et bien sûr, le licenciement radical de 80 % des employés de Twitter pour en faire X.com était en effet spectaculaire.

Les réformes proposées par DOGE pourrait inclure:

• Réduire de 100 milliards de dollars les paiements indus dans les programmes Medicare et Medicaid.
• Suppression de 90 % des espaces de bureaux à Washington DC.
• Forcer le Pentagone à « retrouver » 824 milliards de dollars manquants.
• Simplifier radicalement les 16 millions de mots du code des impôts.

Quelles sont les actions probables ?

Les réformes sont difficiles

Bien que radicales, ces propositions ne sont pas nouvelles et sont discutées par les réformateurs libertariens depuis des décennies.

Le véritable défi est de savoir si l’une de ces mesures sera approuvée par le Congrès, puis effectivement transposée dans la loi et appliquée.

Cette mesure rencontrera probablement une forte opposition de la part d’un large éventail de forces influentes, allant des employés fédéraux et des lobbyistes aux gouverneurs démocrates et républicains et aux grandes entreprises (y compris les entreprises technologiques et les sous-traitants de la défense).

Ainsi, l’augmentation de la dette pourrait ne pas être facilement évitée et l’inflation pourrait ne pas être maîtrisée de sitôt.

Pas génial, pas terrible

Dans le même temps, les prédictions apocalyptiques se sont systématiquement révélées fausses pendant des décennies et ont surtout enrichi leurs auteurs et appauvri les investisseurs qui les écoutaient.

Un scénario plus probable est celui de réformes partielles, qui n’aident pas mais ne résolvent pas le problème, jusqu’à ce qu’une crise plus grave survienne sur plusieurs années, obligeant à des actions plus radicales.

C'est ainsi que la stagflation des années 1970 s'est terminée, la Fed ayant soudainement augmenté ses taux d'intérêt, une politique connue sous le nom de « choc Volcker », du nom du président de la Fed de l'époque. Paul Volcker.

Ce mois-là, le taux d'intérêt de la Fed était fixé à 13.7 % ; en avril, il avait grimpé de 4 points pour atteindre 17.6 %. Il atteindrait parfois les 20 % en 1981.

Lorsque Volcker a quitté ses fonctions en août 1987, l'inflation était tombée à 3.4 %, contre un pic de 9.8 % en 1981.

Dylan Matthews sur Vox

Dans l’ensemble, nous pouvons donc raisonnablement envisager la possibilité que l’inflation rebondisse à un niveau plus élevé et que les taux d’intérêt augmentent encore davantage pour enfin maîtriser l’inflation.

Source: Économie de trading

Protections contre l'inflation

Quoi qu’il en soit, les investisseurs devraient peut-être faire preuve d’un peu de prudence lorsque la plus grande économie du monde envisage des politiques radicales et des coupes budgétaires de 1 à 2 milliards de dollars.

D’un côté, cela pourrait avoir un effet déstabilisateur sur le plan politique et social.

D’un autre côté, l’échec des réformes et/ou des chocs exogènes pourraient conduire à une crise économique et inflationniste similaire à la stagflation des années 1970.

Source: MarketWatch

Et bien sûr, un contexte de tensions internationales au moins aussi élevées que lors de la crise des missiles de Cuba n’aide pas non plus.

L'or : la « relique barbare »

Historiquement, l’or physique était le refuge des investisseurs en période de crise de la dette, de la monnaie et de l’inflation. En tant que monnaie de réserve « neutre », il était considéré comme une forme de « liquidités » indépendante des échecs des politiques des différents pays.

Et récemment, l’or a connu une séquence de victoires, atteignant des sommets historiques dans toutes les devises, reflétant un retour à ce rôle de soupape de pression contre les crises.

Source: Prix ​​de l'or

Cela reflète non seulement les perceptions américaines mais aussi mondiales des risques liés à l’énergie, à la géopolitique et à l’économie, comme Les acheteurs asiatiques ont eu une influence majeure sur le prix de l’ors.

« Près des trois quarts de la demande d’or des consommateurs au cours des dix dernières années proviennent des marchés émergents. »

M. John Reade, stratège en chef du marché, World Gold Council.

Les banques centrales ont également joué un rôle majeur, là encore les pays asiatiques étant en tête.

Le plus grand pays en a été la Chine, qui a tenté agressivement de dépenser ses excédents commerciaux en or et en dépenses d’infrastructures grâce à l’initiative Belt and Road.

« Selon le World Gold Council (WGC), les banques centrales, la Chine en tête, ont acheté 1,037 2023 tonnes (t) d’or en 2024, la PBoC ayant acheté plus d’or que toutes les autres banques centrales réunies. Cette intensité d’achat s’est poursuivie jusqu’en XNUMX. »

Banquier international

Or numérique

Ce qui a fait de l’or (et dans une certaine mesure de l’argent) une bonne monnaie de réserve neutre, ce sont quelques caractéristiques clés :

• Rare et difficile à produire en quantités significatives sans coûts énormes.
• Ultra-durable, contrairement à la plupart des autres métaux.
• Facile à diviser en unités plus petites pour le commerce et le stockage.

Depuis l'aube de la civilisation, aucune autre alternative n'a réussi à faire aussi bien l'affaire que l'or, le laissant incontesté comme le un actif sûr à détenir en temps de crise, de l’Égypte ancienne à l’ère moderne.

C’était le cas jusqu’à l’émergence de la cryptomonnaie, en particulier du Bitcoin.

Tout comme l’or, les prix du Bitcoin ont grimpé en flèche cette année.

Source: Google Finance

Les partisans du Bitcoin considèrent qu'il présente tous les avantages de l'or, ainsi que quelques extras :

• Non seulement c’est rare, mais à long terme, le montant total de Bitcoin ne dépassera jamais la quantité totale maximale.
• La technologie Blockchain rend le Bitcoin « durable », mais aussi plus résistant à la falsification en raison de l’immuabilité du registre.
• Sa nature numérique facilite les transactions, tout en étant facile à diviser à l'infini, quelque chose que l'or ne peut pas facilement dépasser un minimum de quelques grammes.

Légitimité croissante

Pendant de nombreuses années, ce qui manquait au Bitcoin, c’était d’être adopté par le « gros capital » : les grandes institutions financières (banques, assurances, fonds de pension, etc.), les milliardaires et les banques centrales.

Cela a progressivement changé :

• Le Bitcoin est de plus en plus utilisé dans les réserves du Trésor en dehors du secteur des actifs numériques (Tesla, Square, Meitu, etc.).
• Les ETF Bitcoin offrent une nouvelle façon de s'exposer à la crypto-monnaie(la prise en charge les investisseurs institutionnels détiennent désormais 20 % des ETF Bitcoin négociés au comptant aux États-Unis.
• Trump envisage apparemment une «Réserve nationale de Bitcoin" après avoir fait un engagement à en créer un lors de sa campagne en juillet 2024.

Même avec les récentes hausses de prix, le Bitcoin représente toujours moins de 10 % de la valeur des actifs des réserves mondiales d'or, les deux étant bien plus petites que les autres classes d'actifs.

Source: MicroStrategy

Il y a donc un argument raisonnable selon lequel si le Bitcoin devient une réserve de valeur majeure, il pourrait non seulement augmenter en raison de l’inflation et d’une crise de la dette, ce qui ferait couler de l’argent vers des actifs défensifs, mais aussi croître plus rapidement que l’or, qui était le seul à jouer ce rôle historiquement.

Conclusion

Rien n’est sûr en matière de macroéconomie. Mais jusqu’à présent, la combinaison entre une inflation persistante et un niveau élevé de dette américaine semble être la recette idéale pour revivre la stagflation des années 1970.

La réaction des acteurs du marché à ce risque imminent est déjà visible dans la forte hausse des prix de l’or et du Bitcoin.

La question de savoir laquelle des deux devises surpassera l’autre et constituera la meilleure protection contre l’inflation reste ouverte. L’or a historiquement fait ses preuves face aux crises de la dette, tandis que le Bitcoin a enregistré de meilleurs rendements que l’or au cours des quelques années où il existe.

Quoi qu’il en soit, il y a une place dans la plupart des portefeuilles pour des couvertures contre l’inflation et une approche équilibrée entre la prise de risque avec les actions et les actifs plus défensifs.