Le Nasdaq pousse la SEC à approuver le trading d'actions tokenisées

La tokenisation n’est plus un concept marginal, puisque la plupart des rapports d’études de marché prévoient qu’elle atteindra des milliers de milliards de dollars de valorisation au cours de la prochaine décennie. 

Alors que le marché des jetons de sécurité prévoit le marché de la tokenisation des actifs à 30 2030 milliards de dollars d'ici XNUMX, Ripple et BCG on estime qu'il pourrait atteindre 18.9 billions de dollars d'ici 2033. Une telle croissance projetée, combinée à plus de 50 milliards de dollars déjà tokenisés en actions, obligations et biens immobiliers, a créé une opportunité de marché trop lucrative pour que les institutions financières traditionnelles puissent l'ignorer.

Même le Nasdaq, deuxième plus grande bourse mondiale, s'est enfin lancé cette semaine dans la tokenisation. Le 8 septembre 2025, Le Nasdaq a déposé une proposition avec la Securities and Exchange Commission qui pourrait ouvrir la voie à la négociation d'actions tokenisées directement sur sa plateforme, aux côtés de leurs homologues traditionnels.

Ce serait un majeur percée pour le marché plus large de la tokenisation, car les actions tokenisées ont jusqu'à présent été principalement limitées aux échanges cryptographiques offshore, n'offrant aucun droit aux actionnaires et une transparence limitée. 

Sur ces plateformes, les actions dites « tokenisées » étaient généralement des produits synthétiques ou des contrats sur différence émis par un tiers, et non des actions réelles enregistrées dans le registre d'une société. Cela signifiait que les investisseurs pouvaient suivre le cours de Apple (AAPL -2.03%) or Tesla (TSLA + 2.34%), mais ils ne pouvaient pas voter, réclamer des dividendes ou compter sur les protections offertes par les marchés réglementés aux États-Unis.

Mais cela change avec la proposition du Nasdaq, car les investisseurs pourraient demander un règlement basé sur la blockchain en signalant leurs ordres, tout en ayant une propriété à 100 % sur tous les droits et protections associés aux actions conventionnelles.

La progression du Nasdaq reflète également la concurrence croissante entre les pays pour prendre la tête du marché mondial de la tokenisation. Les bourses européennes et asiatiques ont déjà dépassé les États-Unis en termes de titres tokenisés actifs. La plateforme D7 de Deutsche Börse et la bourse suisse SIX Digital Exchange, en particulier, sont largement reconnues comme faisant partie des plus avancées.

Au cœur de la proposition de modification des règles de la SEC du Nasdaq

Plutôt que d'opter pour un cadre autonome, le Nasdaq intégrera les actions tokenisées directement à son mécanisme existant. Ainsi, les titres traditionnels et leurs versions tokenisées bénéficieront du même traitement en termes de négociation, de compensation et de surveillance.

Pour cela, le Nasdaq cherche à modifier la règle 1 sur les actions, qui élargira la définition des titres pour inclure les actions tokenisées.

La proposition prévoit également des modifications à la règle 4 sur les actions, axées sur le processus de négociation lui-même. Le Nasdaq introduira un nouveau « indicateur de tokenisation » que les investisseurs ou les courtiers pourront apposer lors de la saisie des ordres. Ce serait un signe que l'investisseur souhaite un règlement sous forme tokenisée. Le reste du processus, comme la priorité prix-temps, la correspondance des ordres et le routage, resterait inchangé.

Le règlement continuerait d'être assuré par la Depository Trust Company (DTC), la chambre de compensation centrale des actions américaines. Elle traiterait à la fois les versions traditionnelles et tokenisées d'une même action.

Le Nasdaq a également proposé des modifications à la règle Equity Rule 4757 relative au traitement des ordres. Ces modifications confirment qu'un ordre marqué pour un règlement tokenisé ne gagnerait ni ne perdrait la priorité d'exécution du fait de cette désignation. L'appariement continuera de suivre la priorité prix-temps, garantissant ainsi la compatibilité des ordres tokenisés et traditionnels. sont traités également.

Par ailleurs, La règle 4758 sur l'équité relative au routage des ordres serait mise à jour. Selon la proposition, si un ordre marqué pour un règlement tokenisé est acheminé vers un autre lieu, le Nasdaq reportera l'instruction de règlement. Une fois l'ordre exécuté, le Nasdaq transmettra l'instruction de tokenisation à la Depository Trust Company, permettant ainsi le règlement de la transaction. dans le format choisi par l'investisseur.

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Pourquoi la proposition du Nasdaq sur les actions tokenisées est importante

L'entrée du Nasdaq dans la tokenisation représente un changement sur la manière dont les valeurs mobilières pourraient être acheté, vendu et installé sur le marché américain. 

Règlement plus rapide

À l’heure actuelle, lorsque vous achetez une action, cela prend deux jours ouvrables pour réellement régler, et alors que la SEC fait déjà pression pour T+1, les actions tokenisées pourraient rendre le règlement presque instantané.

Cela pourrait ne pas être impressionnant pour les investisseurs particuliers, mais pour Les grandes institutions déplacent des milliards de dollars chaque jour, ce qui signifie qu'elles peuvent déployer leur capital plus rapidement et avoir moins de soucis quant à l'échec des transactions.

Transparence

La plupart des actions s'échangent à huis clos, les sociétés de compensation et les services administratifs gérant les détails. Mais avec la blockchain, chaque transaction est enregistrée dans un registre public. ne peut pas être modifié après coup. Ce Cela signifie que les régulateurs, les auditeurs et même les investisseurs eux-mêmes suivent l’ensemble du processus.

Propriété fractionnée réelle

La propriété fractionnée est un autre domaine où la tokenisation pourrait faire une réelle différence. Bien que des applications comme Robin des Bois (HOOD + 6.42%) Il est possible d'acheter des fractions d'actions, mais il s'agit simplement d'un système de suivi intelligent par le courtier pour savoir qui possède combien. Ainsi, posséder 0.1 action Apple ne signifie pas nécessairement détenir une partie des actions Apple détenues par le courtier.

La tokenisation changerait cela en rendant la propriété fractionnée réelle au niveau même des actions. Ainsi, si le Nasdaq obtient l'autorisation de coter des actions tokenisées, les investisseurs n'auront plus à se contenter de fractionnements synthétiques facilités par des courtiers ; ils détiendront directement des fractions réelles d'actions onéreuses comme Berkshire Hathaway, Apple et bien d'autres.

Clarté de la réglementation

L'offre officielle d'actions tokenisées du Nasdaq ouvrirait la voie à l'investissement institutionnel, car elle mettrait fin à l'incertitude réglementaire, l'un des principaux obstacles à l'investissement de milliards de dollars. Les investisseurs ordinaires en bénéficieraient également, car ils bénéficieraient de paiements plus rapides après la vente, d'un accès fractionné aux actions les plus chères et d'une visibilité totale sur les transactions.

Les défis auxquels sont confrontées les actions tokenisées du Nasdaq

Bien qu’il y ait plusieurs avantages, il y a aussi quelques inconvénients doit être discuté.

Obstacle juridique

Le plus grand défi est de passer outre la SEC. Il est de notoriété publique que la Commission s'est montrée sceptique à l'égard de tout ce qui touche aux cryptomonnaies au fil des ans, comme en témoignent les poursuites judiciaires incessantes contre les entreprises du secteur. La situation a récemment changé, avec la victoire de Donald Trump, pro-cryptomonnaies, à l'élection présidentielle.

Ainsi, même si le Nasdaq le demande, la SEC ne donnera pas son feu vert à la proposition. Elle exigera des preuves que les investisseurs sont protégés, que les entreprises divulguent toutes les informations nécessaires et que la technologie fonctionne comme prévu.

Et même après l'approbation de la SEC, ce ne sera qu'un début, car elle devra probablement publier de nouvelles directives pour clarifier le fonctionnement du règlement tokenisé dans le cadre de la législation boursière existante. Ce processus prendra plusieurs années.

Selon le dossier du Nasdaq, l'infrastructure DTC nécessaire au règlement tokenisé pourrait ne pas être disponible avant la fin du troisième trimestre 3, et cela est toujours soumis à un examen et une approbation réglementaires.

Complexité opérationnelle

Il y a ensuite la complexité opérationnelle liée à l'exploitation simultanée de deux systèmes différents. Bien que le Nasdaq présente le processus de basculement entre le règlement classique et le règlement blockchain comme transparent, il est peu probable que ce soit le cas.

La réalité est que les courtiers devront maintenir une double infrastructure, ce qui augmente les coûts et les risques qu’ils n’auraient pas à gérer autrement.

Du côté du personnel également, de nombreuses mises à niveau seraient nécessaires, les équipes de conformité et de technologie devant toutes deux être formé sur deux processus distincts. Ce Cela pourrait augmenter les risques d’erreur, ce qui pourrait ouvrir la boîte de Pandore des maux de tête réglementaires et des problèmes de responsabilité.

La sécurité est une autre préoccupation majeure. Les actions traditionnelles sont détenues par des dépositaires réglementés dotés de garanties établies, mais les actions tokenisées dépendent de la sécurité des clés privées, de la fiabilité des contrats intelligents et de la disponibilité de la blockchain. Chacune d’entre elles introduit de nouvelles vulnérabilités qui n’existent pas dans le système actuel.

Équité

La question de l'équité se pose également. Si le Nasdaq souligne que les actions tokenisées et ordinaires seront identiques, la réalité est que l'accès au règlement instantané dépendra probablement de la disponibilité de la technologie et de l'infrastructure adéquates.

Les investisseurs institutionnels dotés de systèmes avancés adopteront probablement en premier le règlement tokenisé, tandis que de nombreux investisseurs particuliers pourraient s'en tenir à la compensation traditionnelle en deux jours. Ce permettra aux acteurs du règlement rapide de redéployer immédiatement leurs capitaux vers de nouvelles transactions. Cet avantage de timing, même minime, pourrait se transformer en avantages concurrentiels significatifs au fil du temps.

Il en résultera deux classes d’acteurs du marché : les rapides et les lents, basés uniquement sur leurs capacités technologiques, ce qui créera une perception d’accès injuste.

L'avenir des actions tokenisées sur le Nasdaq

L'initiative du Nasdaq pourrait changer la donne pour les actions tokenisées. Jusqu'à présent, la plupart des transactions boursières basées sur la blockchain se déroulaient sur des plateformes offshore douteuses, où les investisseurs ne bénéficiaient d'aucune protection juridique. Le Nasdaq souhaite introduire ce système sur le marché américain légal, où la SEC peut le superviser.

Les avantages sont assez clair : des transactions plus rapides, une meilleure transparence, de véritables actions fractionnaires, le tout dans un système auquel les gens font déjà confiance. Cependant, il existe également de sérieux défis à relever. qui ont besoin de être adressé. La SEC a deux décider if cela correspond aux règles existantes, les courtiers doivent exécuter deux systèmes immediatement, et l'équité problème doit être résolu.

Les actions tokenisées ne fonctionneront que si elles peuvent réellement améliorer les choses sans compromettre ce qui fonctionne déjà. La proposition du Nasdaq est la meilleure solution à ce jour, mais son succès est loin d'être garanti.

Que la SEC les approuve ou les renvoie pour révision, une chose est évidente : la lutte pour savoir qui contrôle les marchés tokenisés a commencé, et le Nasdaq ne veut pas que l'Amérique soit à la traîne.

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