Trésors tokenisés: pourquoi BlackRock est le titre RWA ultime

Autrefois sceptique à l'égard des cryptos, BlackRock (BLK ) CEO Larry Fink a changé d'avis sur les actifs numériques de façon significative, reconnaissant désormais Bitcoin comme un actif alternatif légitime.

Fink estime que la cryptomonnaie dominante est utile pour la diversification, comme l’or. Il a décrit le Bitcoin comme un « actif de peur » auquel les investisseurs se tournent en période d’incertitude économique ou de préoccupations concernant la dépréciation des monnaies fiat.

Cela représente un changement notable par rapport aux rejets antérieurs de Fink, qu’il a reconnus publiquement. Il a déclaré qu’il s’était trompé dans ses évaluations passées de la légitimité des cryptos et que ses opinions ont évolué en réponse à la maturité du marché, à la demande institutionnelle et au développement de l’infrastructure.

Au-delà du Bitcoin, Fink a salué la technologie blockchain et son potentiel à moderniser les marchés traditionnels grâce à la transparence et à l’efficacité.

Tokenisation des actifs du monde réel est son principal centre d’intérêt, qu’il compare à des changements technologiques transformateurs comme l’adoption d’Internet. Il a publiquement appelé à une transition rapide vers la finance tokenisée, soulignant que la tokenisation peut réduire les frictions, diminuer les coûts, démocratiser l’accès et, finalement, unifier le traitement des investissements en chaîne.

Fin d’année dernière, Fink a déclaré que l’industrie était « au début de la tokenisation de tous les actifs ».

Lors de la récent appel aux résultats, Fink a réaffirmé les « fonds monétaires tokenisés » comme l’avenir de la gestion de trésorerie, suite au succès massif de leur propre fonds monétaire tokenisé, BUIDL.

Il a noté que, malgré la croissance et la numérisation des marchés de capitaux, la trésorerie ne disparaîtra pas; au contraire, elle deviendra plus importante. De même, la tokenisation des actifs traditionnels ne réduira pas les avoirs en trésorerie; elle les augmenterait en créant un besoin encore plus grand de liquidités.

« À mesure que les marchés de capitaux mondiaux croissent, la trésorerie augmentera en même temps. Ainsi, les avoirs de base en trésorerie seront élevés tant que les marchés de capitaux mondiaux continueront de croître. Et si l’on superpose, si la tokenisation devient plus réelle et que l’opportunité d’avoir un fonds monétaire tokenisé parallèlement à la tokenisation d’autres actifs se concrétise, je crois réellement que vous verrez probablement des avoirs en trésorerie supérieurs à la tendance. »

– Fink

La tokenisation des fonds monétaires rend la trésorerie programmable, négociable et toujours disponible. Placer ces titres de dette à court terme, à faible risque et hautement liquides sur la chaîne rend la trésorerie plus centrale, car des marchés de capitaux plus rapides, plus grands et plus numériques nécessitent des pools de liquidités plus importants. Comme l’a expliqué Fink :

« À mesure que les marchés de capitaux croissent et que davantage de portefeuilles se trouvent dans les marchés de capitaux, le rôle du fonds monétaire ne fait que croître. Je pense que c’est l’une des raisons fondamentales pour lesquelles nous continuons de croire que les avoirs en fonds monétaires resteront très importants. »

BlackRock considère la tokenisation comme inévitable, les fonds monétaires servant de pont entre la finance traditionnelle (TradFi) et les marchés en chaîne.

La technologie perturbatrice: Trésors tokenisés

La valeur totale des actifs du monde réel (RWA) tokenisés s’élève actuellement à $23,23 milliards.

En 2022, la valeur des RWA a dépassé pour la première fois la barre du milliard de dollars. Au début de 2024, elle était inférieure à 2 milliards de dollars, pour finir l’année au-dessus de 6 milliards. Puis en 2025, le marché a connu un bond exponentiel, dépassant les 20 milliards de dollars.

La tokenisation désigne le processus consistant à placer sur la chaîne des actifs du monde réel tels que les œuvres d’art, l’immobilier, les actions, la trésorerie, les matières premières, le crédit privé, le capital‑investissement privé, le capital public, les obligations d’entreprise, et même des actifs intangibles comme la propriété intellectuelle.

Dans ce processus, les RWA sont représentés sur la blockchain à l’aide de jetons afin d’accroître la liquidité, d’améliorer l’accessibilité et de renforcer la transparence.

La liquidité est augmentée en convertissant des actifs illiquides en parts fractionnées qui peuvent être achetées et vendues plus facilement. Cette propriété fractionnée réduit les seuils d’investissement minimum, augmentant l’accessibilité et favorisant l’inclusion financière.

Étant donné que la technologie blockchain est sans frontières, la tokenisation permet un accès mondial. Les plateformes crypto permettent le trading 24 h/24 à l’échelle mondiale. La transparence et l’immuabilité de la blockchain permettent de vérifier les droits de propriété et de réduire la fraude.

En rationalisant les transactions d’actifs et en éliminant les intermédiaires tels que les banques et les courtiers, la tokenisation réduit également les coûts et accélère le règlement.

Malgré ces avantages, qui placent la tokenisation comme une transformation de l’infrastructure financière, elle continue de faire face à des défis : un environnement juridique disparate, une interopérabilité limitée entre les différentes plateformes blockchain, et des risques de sécurité tels que les bugs et vulnérabilités des contrats intelligents.

Le potentiel de la tokenisation, cependant, est immense. Le marché devrait valoir des billions de dollars dans les années à venir.

Cette croissance sera alimentée par les stablecoins, qui maintiennent une valeur stable en étant adossés à des monnaies fiat comme le dollar américain. La capitalisation totale des stablecoins a déjà dépassé les 310 milliards de dollars, dominée par USDT et USDC.

Au-delà des stablecoins, un autre moteur clé est les bons du Trésor américain, considérés comme le fondement de la finance mondiale.

En rationalisant l’achat et la vente d’actifs en supprimant les intermédiaires tels que les banques et les courtiers, la tokenisation réduit également les coûts et accélère le règlement.

Malgré ses avantages, qui placent la tokenisation comme une transformation de l’infrastructure financière, elle continue de faire face à des défis, notamment un environnement juridique disparate, une interopérabilité limitée entre les différentes plateformes blockchain, et des risques de sécurité tels que les bugs et vulnérabilités des contrats intelligents.

Le potentiel de la tokenisation, cependant, est énorme, le marché devant atteindre plusieurs billions de dollars dans les années à venir.

Cette croissance sera alimentée par les stablecoins, qui maintiennent une valeur stable en étant adossés à une monnaie fiat comme le dollar américain. La capitalisation totale des stablecoins a déjà dépassé les 310 milliards de dollars, dominée par USDT et USDC.

En plus des stablecoins, un autre moteur clé de la tendance à la tokenisation est les bons du Trésor américain, considérés comme le fondement de la finance mondiale.

« À notre avis, à mesure que la tokenisation continue de croître, les opportunités d’accéder à des actifs au‑delà de la trésorerie et des bons du Trésor américain via la blockchain augmenteront, » estime BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, dans son Thematic Outlook 2026, où l’IA et les infrastructures énergétiques sont au premier plan et où les cryptos et les actifs tokenisés sont mis en avant comme des tendances d’investissement importantes qui façonnent les marchés cette année.

L’adoption généralisée des stablecoins, combinée à la demande croissante d’opportunités de rendement natif, a conduit les bons du Trésor américain à devenir le principal candidat à la tokenisation à grande échelle.

Émis par le Département du Trésor des États‑Unis, ces titres garantis par le gouvernement sont les actifs les plus sûrs et les plus liquides au monde. Ils offrent stabilité et rendements sans risque et sont essentiels non seulement aux portefeuilles d’investissement mais aussi aux politiques des banques centrales.

Le marché du Trésor américain, qui compte plus de 38 trillions de dollars de dette en circulation, est influencé par les attentes d’inflation, les variations des taux d’intérêt et la demande mondiale d’actifs refuges.

Malgré son ampleur et son importance, son infrastructure est obsolète, les transactions étant généralement réglées sur une base T+1, ce qui crée un risque de contrepartie et immobilise du capital. La chaîne de règlement implique également diverses parties : banques de compensation, dépositaires, custodians et plusieurs courtiers, augmentant les coûts et la complexité opérationnelle. De plus, la participation des investisseurs particuliers au marché est limitée.

Afin de réduire les délais et les coûts de règlement, de diminuer le risque de contrepartie et d’améliorer l’efficacité opérationnelle, les entreprises crypto‑native et les institutions financières traditionnelles ont de plus en plus tokenisé les bons du Trésor.

Déplacer les « ennuyeux » bons du Trésor américain sur la blockchain signifie que l’investisseur détient le jeton plutôt qu’un certificat ou une entrée de compte de courtage pour signifier sa propriété. Cela permet également de les négocier 24 h/24, contrairement aux bons du Trésor traditionnels, qui ne sont pas négociés le week‑end.

En représentant la dette publique, comme les bons du Trésor ou les obligations, sous forme de jetons sur une blockchain, ces innovateurs ont créé un actif universellement accessible qui peut servir de réserve de valeur, de garantie instantanée, de couverture contre la volatilité des cryptos, et de source de rendement sans risque natif pour l’économie en chaîne croissante et risquée.

En conséquence, la valeur des bons du Trésor tokenisés a maintenant dépassé les 10 milliards de dollars. Ce n’est qu’à la fin mars 2024 que les bons du Trésor tokenisés ont atteint pour la première fois la barre du milliard de dollars.

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Ce marché est dirigé par le BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), affichant une valeur de 1,68 milliard de dollars. Circle (CRCL ) USYC (1,64 milliard) et Ondo US Dollar Yield (1,27 milliard) sont les seuls autres fonds avec des valorisations supérieures à 1 milliard de dollars. Un autre géant de la finance traditionnelle, Franklin Templeton, est également impliqué dans la tokenisation des bons du Trésor, son OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) détenant plus de $892 millions en valeur.

Parmi ceux‑ci, BUIDL est celui connu pour son succès massif, devenant le plus grand fonds de bons du Trésor américain tokenisé en moins de deux mois.

La valeur totale verrouillée (TVL) du fonds est actuellement de $1,95 milliard, en hausse par rapport à moins de 525 millions de dollars au début de l’année dernière. Lancé en mars 2024, BUIDL a rapidement crû, sa TVL atteignant 2,90 milliards de dollars en mai avant de retomber à 2,1 milliards en septembre. À partir de là, il a repris son ascension jusqu’à 2,86 milliards, pour retomber sous la barre des 2 milliards. Avec les jetons BUIDL, les investisseurs peuvent percevoir un rendement de dividende directement en chaîne, 100 millions de dollars ayant déjà été distribués en paiements.

Le fonds monétaire tokenisé de BlackRock est émis sur plusieurs blockchains publiques, le courtier‑dépositaire enregistré auprès de la SEC Securitize étant l’agent de transfert. Près d’un demi‑milliard de dollars de la capitalisation de BUIDL est hébergé sur Ethereum, que le gestionnaire d’actifs a souligné dans sa nouvelle recherche comme étant le domicile de la majorité des actifs tokenisés à l’échelle mondiale.

En plus d’Ethereum, BUIDL est émis sur BNB Chain (près de 504 millions de dollars), Aptos (291 millions), Solana (175 millions), Avalanche (138 millions), Arbitrum (31 millions), Optimism (26 millions) et Polygon (18 millions).

Détenant une part de marché dominante dans les bons du Trésor américain tokenisés et les instruments à court terme, BUIDL est largement utilisé par les infrastructures institutionnelles. Il a également été accepté par les principales bourses centralisées comme Binance, Crypto.com et Deribit comme garantie pour le trading, permettant aux actifs régulés générant du rendement de soutenir directement les dérivés et les positions sur marge.

Ainsi, les bons du Trésor tokenisés représentent clairement le cas d’usage réel le plus évident pour l’adoption de la blockchain à grande échelle. Et à mesure qu’ils deviennent une infrastructure fondamentale, les bons du Trésor tokenisés soutenus par BlackRock sont prêts à servir de pont reliant la finance traditionnelle à un marché de capitaux mondial, programmable et disponible 24 h/24.

L’angle d: investissement: BlackRock (NYSE: BLK)

Lorsqu’il s’agit d’investir dans le secteur des actifs numériques, les investisseurs ont tendance à se concentrer sur les startups crypto en raison de leur potentiel de rendement élevé et de l’accès précoce à l’innovation. Mais BlackRock, cotée en bourse, pourrait offrir aux investisseurs une meilleure alternative, puisqu’elle devient discrètement le plus grand émetteur « décentralisé » de valeur réelle.

BLK n’est plus seulement un gestionnaire d’actifs ; elle évolue vers une « plateforme technologique » pour les actifs numériques.

Ce virage s’appuie sur l’infrastructure d’investissement et technologique existante de BlackRock. Pour commencer, l’entreprise propose une gamme de services de gestion d’investissement et de technologie aux clients particuliers et institutionnels. Son vaste portefeuille de produits comprend des actions, des actifs multi‑classe, des titres à revenu fixe et des instruments du marché monétaire.

Ses produits sont proposés directement et via des intermédiaires à travers divers véhicules, notamment les fonds communs de placement, les fonds négociés en bourse iShares (ETF) et les fonds gérés activement, entre autres.

BlackRock est en fait l’un des quatre grands gestionnaires de fonds indiciels, proposant plus de 1 700 ETF couvrant diverses classes d’actifs. Ses offres d’ETF les plus populaires, principalement via sa plateforme iShares, comprennent iShares Core S&P 500 ETF (IVV), iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) et iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG).

L’un des produits les plus remarquables et à la croissance rapide de BlackRock est toutefois iShares Bitcoin Trust (IBIT), qui est un ETF Bitcoin au comptant devenu extrêmement populaire auprès des investisseurs. IBIT a attiré $68,33 milliards d’actifs nets et 62,9 milliards de flux nets depuis son lancement en janvier 2024, en faisant l’un des ETF crypto les plus suivis.

Plus récemment, BlackRock a déposé une demande pour lancer un autre produit Bitcoin, l’iShares Bitcoin Premium Income (PIC.PR.A ) ETF. Cet ETF inclurait le BTC, la trésorerie et des parts d’IBIT, offrant aux acheteurs une exposition à la cryptomonnaie ainsi qu’un certain rendement.

En plus du Bitcoin, BlackRock a également lancé l’iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), qui suit directement le prix d’Ethereum (ETH). Lancé en juin 2024, ETHA a capturé $12,49 milliards de flux nets et $9,98 milliards d’actifs nets.

Ethereum est actuellement le principal bénéficiaire de la tendance à la tokenisation, soutenant plus de 65 % des actifs tokenisés, qui, selon le rapport de BlackRock, pourraient avoir « un cas d’usage au‑delà du simple trading spéculatif de cryptos » et s’étendre au crédit privé, aux produits structurés et à d’autres marchés.

Dans son étude intitulée « Ethereum pourrait‑il représenter la « autoroute à péage » de la tokenisation ? », BlackRock a noté que, bien que des réseaux concurrents comme Solana (SOL), Stellar (XLM), Avalanche (AVAX), Polygon (POL), Arbitrum (ARB) et le XRP Ledger composent le reste du marché, aucun n’approche Ethereum.

À Davos, le PDG de BlackRock, Fink, a également déclaré que « nous avons peut‑être plus de dépendances sur une seule blockchain », mais que « ces activités sont probablement traitées et plus sécurisées que jamais ».

Il a appelé à une tokenisation rapide sur une blockchain unique et standardisée, avertissant que l’infrastructure fragmentée pourrait freiner l’adoption et augmenter les risques. Une plateforme blockchain universelle, selon lui, offrirait des coûts plus bas, des transactions plus rapides, une plus grande transparence et pourrait même réduire la corruption financière.

La tokenisation est l’un des domaines clés de BlackRock. Fink prévoit que tout, des actions aux obligations, sera finalement négociable en chaîne.

« Chaque actif — peut être tokenisé, » a écrit Fink dans sa lettre annuelle aux investisseurs l’an dernier, notant que ce serait une « révolution » pour l’investissement. Il a ajouté : « Si nous voulons réellement construire un système financier efficace et accessible, promouvoir uniquement la tokenisation ne suffira pas. Nous devons également résoudre la vérification numérique. »

En plus de tout cela, BlackRock propose des services technologiques, dont le système propriétaire Aladdin, qui constitue l’épine dorsale de la transformation de l’entreprise en plateforme technologique. Aladdin est un système de gestion des risques, de trading, d’analytique et de gestion de portefeuille de bout en bout utilisé par l’entreprise et des clients externes tels que les fonds de pension, les assureurs et les banques.

La plateforme gère les données d’actifs, la modélisation des risques, la conformité, l’exécution et les rapports. Plus de 25 trillions de dollars d’actifs sont gérés mondialement via Aladdin.

Aujourd’hui, si l’on examine la performance du marché de BLK, elle a connu une tendance haussière au cours de la dernière décennie. En 2021, le cours de l’action BlackRock a failli atteindre le cap des 1 000 dollars avant de retomber à environ 550 dollars un an plus tard.

Depuis, BLK a rebondi pour atteindre 1 220 dollars à la mi‑octobre de l’année dernière. Au moment de la rédaction, les actions BLK se négocient à 1 121,54 dollars, en hausse de 4,48 % depuis le début de l’année et de 8,89 % sur les douze derniers mois. Elle affiche un BPA (TTM) de 34,66 et un PER (TTM) de 32,60.

BlackRock, qui possède une capitalisation boursière de 174 milliards de dollars, verse un rendement de dividende de 2,03 %. Récemment, l’entreprise a augmenté son dividende trimestriel de 10 % à 5,73 dollars par action, ce qui en fait une option d’investissement attrayante.

Au total, le gestionnaire d’actifs a reversé 5 milliards de dollars à ses actionnaires l’an dernier, dont 1,6 milliard en rachats d’actions. 7 millions d’actions supplémentaires ont récemment été autorisées pour le rachat dans le cadre du programme existant.

En ce qui concerne la situation financière de l’entreprise, BlackRock affiche une position solide.

« BlackRock entre en 2026 avec un élan croissant sur l’ensemble de notre plateforme, après l’année et le trimestre les plus forts en flux nets de notre histoire, » a déclaré Fink. « BlackRock est à l’avant‑garde de certains des plus grands nouveaux canaux de croissance de l’industrie – des marchés privés à la gestion de patrimoine et aux 401(k), aux ETF actifs, aux données des marchés privés, aux actifs numériques et à la tokenisation. »

Plus tôt ce mois‑ci, l’entreprise a publié ses résultats financiers pour les trois mois et l’année se terminant le 31 décembre 2025, son BPA dilué pour l’année étant de 35,31 dollars, ou 48,09 dollars ajustés.

Le chiffre d’affaires annuel de BlackRock a augmenté de 19 % grâce à la solidité des ETF, des marchés privés, des actions actives systématiques, de l’externalisation et de la trésorerie, entraînant une croissance organique annualisée des frais de base de 12 % au quatrième trimestre.

Cependant, le bénéfice trimestriel a chuté en raison de coûts ponctuels liés à sa récente vague d’acquisitions. L’entreprise a également déclaré 106 millions de dollars de pertes nettes d’investissement, principalement dues à une perte de valeur comptable non monétaire sur sa participation minoritaire dans Circle. Elle détient toujours environ 1,1 million d’actions ordinaires de l’émetteur du stablecoin USDC.

Notamment, pour la première fois, les actifs de BlackRock ont franchi la barre des 14 trillions de dollars, capturant un record de 698 milliards de dollars de flux nets sur l’ensemble de l’année précédente. Au quatrième trimestre, ils ont attiré 342 milliards de dollars de flux nets.

Par ailleurs, au 31 décembre 2025, les avoirs dans son ETF Bitcoin au comptant s’élevaient à 771 000, renforçant la stratégie d’actifs numériques de l’entreprise. Fink a noté :

« BlackRock se distingue en tant qu’opérateur à grande échelle sur les marchés publics et privés d’investissement et de technologie, ce qui renforce notre positionnement auprès des clients du monde entier. Nous sommes un leader sur les marchés publics et privés, ainsi que dans la technologie et les données. Nous sommes un acteur fondamental tant sur les marchés financiers traditionnels que décentralisés. »

Tout cela montre que BlackRock n’est plus simplement un gestionnaire d’actifs. Il émerge en fait comme le système d’exploitation des marchés de capitaux numériques. À mesure que BlackRock s’enracine davantage dans la finance traditionnelle et en chaîne, BLK offre une exposition à l’infrastructure sous‑jacent dont les institutions dépendront, quel que soit le cycle du marché.

À retenir

Alors que posséder des cryptos implique de prendre les risques de volatilité des prix, de régulation, de technologie et même de garde, posséder BlackRock offre une exposition à des revenus récurrents, au contrôle de la garde et à l’infrastructure financière de base, rendant BLK un acteur crypto très attractif.

À mesure que le marché des cryptos a mûri et gagné en clarté réglementaire, BlackRock est passé de sceptique à ardent défenseur. Son PDG considère désormais le Bitcoin comme un actif alternatif légitime et la tokenisation comme la future plomberie financière des marchés mondiaux.

Avec plus de 14,04 trillions de dollars d’actifs sous gestion, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde renforce sa présence sur la blockchain via son ETF Bitcoin au comptant, son ETF Ethereum au comptant et le fonds BUIDL. Grâce à ces véhicules, BlackRock devient le plus grand détenteur et administrateur régulé de collatéral crypto et, surtout, rend ce collatéral programmable grâce à la tokenisation.

Dans ce contexte, la façon la plus sûre de profiter du boom des cryptos ne consiste peut‑être pas à posséder les pièces elles‑mêmes, mais à détenir l’entreprise qui contrôle le collatéral alimentant l’écosystème.