Trésors tokenisés : pourquoi BlackRock est l’action RWA ultime

Autrefois sceptique sur la crypto, BlackRock (BLK ) le PDG de BlackRock, Larry Fink, a considérablement changé son point de vue sur les actifs numériques, reconnaissant désormais Bitcoin (BTC ) comme un actif alternatif légitime.

Fink pense que la principale cryptomonnaie est utile pour la diversification, comme l’or. Il a décrit Bitcoin comme un « actif de peur » que les investisseurs se tournent vers en cas d’incertitude économique ou de préoccupations concernant la dépréciation des monnaies fiduciaires.

Cela représente un changement notable par rapport aux dénégations antérieures de Fink, qu’il a reconnues publiquement. Il a déclaré qu’il s’était trompé dans ses évaluations antérieures de la légitimité de la crypto et que ses points de vue ont évolué en réponse à la maturité du marché, à la demande institutionnelle et au développement des infrastructures.

Au-delà de Bitcoin, Fink a loué la technologie blockchain et son potentiel pour moderniser les marchés traditionnels avec la transparence et l’efficacité.

La tokenisation des actifs du monde réel est son principal objectif, qu’il compare à des changements technologiques transformatifs comme l’adoption d’Internet. Il a publiquement plaidé pour une transition rapide vers la finance tokenisée, soulignant que la tokenisation peut réduire les frictions, diminuer les coûts, démocratiser l’accès et finalement unifier le traitement des investissements en chaîne.

Fin dernière année, Fink a déclaré que l’industrie est « au début de la tokenisation de tous les actifs ».

Lors de l’appel aux bénéfices récents de BlackRock , Fink a réaffirmé « les fonds de marché monétaire tokenisés » comme l’avenir de la gestion de la trésorerie, suite au succès massif de son propre fonds de marché monétaire tokenisé, BUIDL.

Il a noté que, malgré la croissance des marchés de capitaux et leur numérisation, la liquidité ne disparaîtra pas ; au contraire, elle deviendra plus importante. De même, la tokenisation des actifs traditionnels n’a pas réduit les détentions de liquidité ; elle les a plutôt augmentées en créant un besoin encore plus grand de liquidité.

« Alors que les marchés de capitaux mondiaux grandissent, la liquidité va grandir avec. Ainsi, les détentions de base de liquidité seront élevées tant que les marchés de capitaux mondiaux continueront de grandir. Et si vous superposez, si la tokenisation devient plus réelle et l’opportunité d’avoir un fonds de marché monétaire tokenisé aux côtés de la tokenisation d’autres actifs, je crois vraiment que vous allez voir probablement des détentions de liquidité supérieures à la tendance. »

– Fink

La tokenisation des fonds de marché monétaire rend la liquidité programmable, négociable et toujours disponible. La mise de ces titres de dette à court terme à faible risque et très liquides en chaîne rend la liquidité plus centrale, car des marchés de capitaux plus rapides, plus importants et plus numérisés nécessitent des pools de liquidité plus importants. Comme l’a expliqué Fink :

« Alors que les marchés de capitaux grandissent et que plus de gens ont des portefeuilles dans les marchés de capitaux, le rôle du fonds de marché monétaire ne fait que grandir. Je pense que c’est l’une des raisons fondamentales pour lesquelles nous continuons de croire que les détentions de fonds de marché monétaire continueront d’être quite importantes. »

BlackRock considère la tokenisation comme inévitable, les fonds de marché monétaire servant de pont entre les marchés TradFi et les marchés en chaîne.

La technologie perturbatrice : les trésors tokenisés

La valeur totale des actifs du monde réel (RWA) tokenisés s’élève désormais à 23,23 milliards de dollars.

En 2022, la valeur des RWA a dépassé pour la première fois la barre du milliard de dollars. Au début de 2024, elle était inférieure à 2 milliards de dollars, pour finir l’année à plus de 6 milliards de dollars. Puis, en 2025, le marché a connu un bond exponentiel, dépassant les 20 milliards de dollars.

La tokenisation fait référence au processus de mise d’actifs du monde réel comme l’art, l’immobilier, les actions, la liquidité, les matières premières, le crédit privé, les actions privées, les actions publiques, les obligations d’entreprise et même des actifs immatériels comme la propriété intellectuelle sur la blockchain.

Dans ce processus, les RWA sont représentés sur la blockchain à l’aide de jetons pour augmenter la liquidité, améliorer l’accessibilité et améliorer la transparence.

La liquidité est accrue en convertissant les actifs illiquides en parts fractionnaires qui peuvent être achetées et vendues plus facilement. Cette propriété fractionnaire réduit les seuils d’investissement minimum, améliore l’accessibilité et favorise l’inclusion financière.

Étant donné que la technologie blockchain est sans frontières, la tokenisation permet l’accès mondial. Les plateformes de crypto-monnaies permettent des échanges 24 heures sur 24 dans le monde. La transparence et l’immuabilité de la blockchain permettent la vérification des droits de propriété et réduisent la fraude.

En rationalisant les transactions d’actifs et en éliminant les intermédiaires tels que les banques et les courtiers, la tokenisation réduit également les coûts et accélère la réglementation.

Malgré ces avantages, qui positionnent la tokenisation comme transformatrice pour les infrastructures financières, elle continue de faire face à des défis : un environnement juridique disparate, une interopérabilité limitée entre les différentes plateformes de blockchain et des risques de sécurité tels que les bogues et les vulnérabilités des contrats intelligents.

Le potentiel de la tokenisation est cependant énorme. Le marché devrait valoir des trillions de dollars dans les années à venir.

Cette croissance sera alimentée par les stablecoins, qui maintiennent une valeur stable en étant indexés sur des monnaies fiduciaires comme le dollar américain. La capitalisation boursière totale des stablecoins a déjà dépassé 310 milliards de dollars, menée par USDT et USDC.

Au-delà des stablecoins, un autre moteur clé est les trésors américains, considérés comme la base de la finance mondiale.

En rationalisant l’achat et la vente d’actifs en éliminant les intermédiaires tels que les banques et les courtiers, la tokenisation réduit également les coûts et accélère la réglementation.

Malgré ses avantages, qui positionnent la tokenisation comme transformatrice pour les infrastructures financières, elle continue de faire face à des défis, notamment un environnement juridique disparate, une interopérabilité limitée entre les différentes plateformes de blockchain et des risques de sécurité tels que les bogues et les vulnérabilités des contrats intelligents.

Le potentiel de la tokenisation est cependant énorme, avec un marché qui devrait valoir des milliers de milliards de dollars dans les années à venir.

Cette croissance sera alimentée par les stablecoins, qui maintiennent une valeur stable en étant indexés sur une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. La capitalisation boursière totale des stablecoins a déjà dépassé 310 milliards de dollars, menée par USDT et USDC.

Outre les stablecoins, un autre moteur clé de la tendance à la tokenisation est les trésors américains, considérés comme la base de la finance mondiale.

« Dans notre optique, à mesure que la tokenisation continue de progresser, l’opportunité d’accéder à des actifs au-delà de la liquidité et des trésors américains via la blockchain augmentera », estime BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, dans son rapport thématique 2026, où l’IA et les infrastructures énergétiques occupent le devant de la scène et les crypto-monnaies et les actifs tokenisés sont mis en évidence comme des tendances d’investissement importantes qui façonnent les marchés cette année.

L’adoption généralisée des stablecoins, combinée à la demande croissante d’opportunités de rendement natives, a conduit les trésors américains à émerger comme le principal candidat à la tokenisation à grande échelle.

Émis par le département du Trésor américain, ces titres de créance garantis par le gouvernement sont les actifs les plus sûrs et les plus liquides au monde. Ils offrent de la stabilité et des rendements sans risque et sont essentiels non seulement pour les portefeuilles d’investissement mais également pour les politiques des banques centrales.

Le marché des trésors américains, qui compte plus de 38 000 milliards de dollars de dette en circulation, est façonné par les attentes d’inflation, les changements de taux d’intérêt et la demande mondiale d’actifs sans risque.

Malgré son ampleur et son importance, son infrastructure est obsolète, avec des transactions qui règlent généralement sur une base T+1, créant un risque de contrepartie et bloquant le capital. La chaîne de règlement implique diverses parties : des banques de compensation, des gardiens, des dépositaires et de multiples courtiers, ajoutant des coûts et une complexité opérationnelle. De plus, la participation des détaillants au marché est limitée.

Afin de réduire les délais de règlement et les coûts, de réduire le risque de contrepartie et d’améliorer l’efficacité opérationnelle, les sociétés de crypto-monnaies natives et les institutions financières traditionnelles ont de plus en plus recours à la tokenisation des trésors.

Le passage des « ennuyeux » bons du Trésor américain sur la blockchain signifie que l’investisseur détient le jeton plutôt qu’un certificat ou une inscription de compte de courtage pour signifier sa propriété. Cela lui permet également d’être négocié 24 heures sur 24, contrairement aux bons du Trésor traditionnels, qui ne sont pas négociés le week-end.

En représentant la dette publique, tels que les bons du Trésor ou les obligations, sous forme de jetons sur une blockchain, ces innovateurs ont créé un actif universellement accessible qui peut servir de réserve de valeur, de collatéral instantané, d’un hedge contre la volatilité des crypto-monnaies et d’une source de rendement sans risque pour l’économie en chaîne en pleine croissance.

En conséquence, la valeur des trésors tokenisés a maintenant dépassé les 10 milliards de dollars. C’était seulement fin mars 2024 que les trésors tokenisés avaient atteint pour la première fois la barre du milliard de dollars.

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Ce marché est mené par le fonds de marché monétaire institutionnel tokenisé de BlackRock (BUIDL), avec une valeur de 1,68 milliard de dollars. Circle (CRCL ) USYC (1,64 milliard) et Ondo US Dollar Yield (1,27 milliard) sont les seuls autres fonds avec des valorisations supérieures à 1 milliard de dollars. Un autre géant de la finance traditionnelle, Franklin Templeton, est également impliqué dans la tokenisation des trésors, avec son fonds de marché monétaire en chaîne OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) détenant plus de 892 millions de dollars en valeur.

Parmi ceux-ci, BUIDL est celui qui est connu pour son énorme succès, devenant le plus grand fonds de trésors américains tokenisés en moins de deux mois.

La valeur totale verrouillée (TVL) dans le fonds est actuellement 1,95 milliard de dollars, en augmentation par rapport à moins de 525 millions de dollars au début de l’année dernière. Lancé en mars 2024, BUIDL a grandi rapidement avec une TVL atteignant 2,90 milliards de dollars en mai avant de chuter à 2,1 milliards de dollars en septembre. À partir de là, il a commencé son ascension vers 2,86 milliards de dollars, pour finalement retomber sous la barre des 2 milliards de dollars. Avec les jetons BUIDL, les investisseurs peuvent gagner un rendement dividendaire directement en chaîne, avec 100 millions de dollars déjà distribués en paiements.

Le fonds de marché monétaire tokenisé de BlackRock est émis sur plusieurs blockchains publiques, avec le courtier en valeurs mobilières agréé par la SEC, Securitize, en tant qu’agent de transfert. Près de la moitié de la capitalisation boursière de BUIDL est hébergée sur Ethereum (ETH ), que le gestionnaire de fonds a noté dans sa nouvelle recherche comme abritant la majorité des actifs tokenisés dans le monde.

Outre Ethereum, BUIDL est émis sur BNB (BNB ) Chain (près de 504 millions de dollars), Aptos (APT ) (291 millions de dollars), Solana (SOL ) (175 millions de dollars), Avalanche (AVAX ) (138 millions de dollars), Arbitrum (ARB ) (31 millions de dollars), Optimism (OP ) (26 millions de dollars) et Polygon (MATIC ) (18 millions de dollars).

En détenant une part de marché dominante dans les trésors américains tokenisés et les instruments à court terme, BUIDL est largement utilisé par les backends institutionnels. Il a également été accepté par les principales bourses centralisées comme Binance, Crypto.com et Deribit comme collatéral pour les échanges, permettant ainsi aux actifs à rendement et réglementés de soutenir directement les dérivés et les positions de marge.

Ainsi, les trésors tokenisés représentent clairement le cas d’utilisation le plus clair pour l’adoption de la blockchain à grande échelle. Et à mesure qu’ils deviennent des infrastructures fondamentales, les trésors tokenisés soutenus par BlackRock sont prêts à servir de pont reliant la finance traditionnelle à un marché de capitaux mondiaux programmable 24 heures sur 24.

L’angle d’investissement : BlackRock (NYSE : BLK)

Lorsqu’il s’agit d’investir dans l’espace des actifs numériques, les investisseurs ont tendance à se concentrer sur les startups de crypto-monnaies en raison du potentiel de rendement élevé et de l’accès précoce à l’innovation. Mais BlackRock, coté en bourse, pourrait offrir aux investisseurs une meilleure alternative, dans la mesure où il devient discrètement le plus grand « décentralisé » émetteur de valeur du monde réel.

BLK n’est plus seulement un gestionnaire de fonds ; il évolue en une « plate-forme technologique » pour les actifs numériques.

Ce changement s’appuie sur les infrastructures d’investissement et de technologie existantes de BlackRock. Tout d’abord, la société fournit une gamme de services de gestion d’investissements et de technologie à la fois aux clients particuliers et institutionnels. Sa gamme de produits comprend des instruments d’actions, de multi-actifs, de revenu fixe et de marché monétaire.

Ses produits sont offerts directement et par l’intermédiaire d’intermédiaires dans une gamme de véhicules, notamment des fonds mutuels, des fonds négociés en bourse iShares et des fonds gérés activement, entre autres.

BlackRock est en fait l’un des quatre plus grands gestionnaires de fonds d’index, offrant plus de 1 700 fonds négociés en bourse couvrant diverses classes d’actifs. Ses offres de fonds négociés en bourse les plus populaires, principalement par l’intermédiaire de sa plate-forme de fonds négociés en bourse iShares, comprennent iShares Core S&P 500 ETF (IVV), iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) et iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG).

L’un des produits les plus remarquables et les plus en croissance de BlackRock est cependant le iShares Bitcoin Trust (IBIT), qui est un fonds négocié en bourse spot Bitcoin qui est devenu extrêmement populaire auprès des investisseurs. IBIT a attiré 68,33 milliards de dollars en actifs nets et 62,9 milliards de dollars en flux nets depuis son lancement en janvier 2024, ce qui en fait l’un des fonds négociés en bourse de crypto-monnaies les plus surveillés.

Récemment, BlackRock a déposé une demande pour lancer un autre produit Bitcoin, le iShares Bitcoin Premium Income ETF. Le fonds négocié en bourse comprendrait BTC, de la liquidité et des parts de IBIT, offrant aux acheteurs une exposition à la crypto-monnaie ainsi qu’un certain rendement.

En plus de Bitcoin, BlackRock a également lancé le iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), qui suit le prix de l’Ethereum (ETH) directement. Lancé en juin 2024, ETHA a capturé 12,49 milliards de dollars en flux nets et 9,98 milliards de dollars en actifs nets.

Ethereum est actuellement le plus grand bénéficiaire de la tendance à la tokenisation, sous-tendant plus de 65 % des actifs tokenisés, qui, selon le rapport de BlackRock, peuvent avoir « un usage en dehors du simple trading spéculatif de crypto-monnaies » et peuvent s’étendre au crédit privé, aux produits structurés et à d’autres marchés.

Dans son étude intitulée « L’Ethereum représente-t-il la « voie de toll » de la tokenisation ? », BlackRock a noté que, même si des réseaux concurrents comme Solana (SOL), Stellar (XLM), Avalanche (AVAX), Polygon (POL), Arbitrum (ARB) et le XRP Ledger constituent le reste de la part de marché, aucun d’entre eux ne s’approche d’Ethereum.

Au Davos, le PDG de BlackRock, Fink, a également noté que « nous avons plus de dépendances à l’égard d’une seule blockchain », mais « ces activités sont probablement traitées et plus sécurisées que jamais ».

Il a plaidé pour une tokenisation rapide sur une blockchain standardisée, avertissant que des infrastructures fragmentées pourraient entraver l’adoption et accroître les risques. Une plate-forme de blockchain universelle, a-t-il argumenté, livrerait des coûts plus bas, des transactions plus rapides, une plus grande transparence et pourrait même réduire la corruption financière.

La tokenisation est l’un des principaux domaines de concentration de BlackRock. Fink prévoit que tout, des actions aux obligations, sera finalement négocié en chaîne.

« Chaque actif peut être tokenisé », a écrit Fink dans sa lettre annuelle aux investisseurs l’année dernière, notant que ce serait une « révolution » pour l’investissement. Il est allé plus loin : « Si nous sommes sérieux pour construire un système financier efficace et accessible, défendre la tokenisation seule ne suffit pas. Nous devons résoudre la vérification numérique, également. »

En plus de tout cela, BlackRock offre des services technologiques, notamment le système Aladdin propriétaire, qui est la colonne vertébrale de la transformation de l’entreprise en plate-forme technologique. Aladdin est un système de gestion de risques, de trading, d’analyse et de gestion de portefeuille de bout en bout utilisé par l’entreprise et les clients externes tels que les fonds de pension, les assureurs et les banques.

La plate-forme gère les données d’actifs, la modélisation des risques, la conformité, l’exécution et la déclaration. Plus de 25 000 milliards de dollars d’actifs sont gérés dans le monde grâce à Aladdin.

Maintenant, si l’on regarde la performance du marché de BLK, elle a connu une tendance haussière au cours de la dernière décennie. En 2021, le prix de l’action de BlackRock est arrivé près de atteindre le seuil des 1 000 dollars, pour chuter à environ 550 dollars un an plus tard.

Depuis, BLK a rebondi pour atteindre un plus haut de 1 220 dollars en octobre dernier. À l’heure où nous écrivons, les actions BLK sont négociées à 1 121,54 dollars, en hausse de 4,48 % depuis le début de l’année et de 8,89 % sur un an. Il a un BPA (TTM) de 34,66 et un ratio cours/bénéfice (TTM) de 32,60.

BlackRock, qui a une capitalisation boursière de 174 milliards de dollars, offre un rendement des dividendes de 2,03 %. Récemment, la société a augmenté son dividende trimestriel de 10 % à 5,73 dollars par action, ce qui en fait un choix d’investissement attrayant.

Au total, le gestionnaire de fonds a versé 5 milliards de dollars à ses actionnaires l’année dernière, dont 1,6 milliard de dollars en rachats d’actions. Sept millions d’actions supplémentaires ont récemment été autorisées pour rachat dans le cadre du programme de rachat existant.

Lorsqu’il s’agit de la position financière de l’entreprise, BlackRock bénéficie d’une position solide.

« BlackRock entre dans 2026 avec une dynamique croissante sur toute notre plate-forme, après l’année et le trimestre de flux nets les plus forts de notre histoire », a déclaré Fink. « BlackRock est à l’avant-garde de certains des plus grands nouveaux canaux de croissance à travers l’industrie – des marchés privés à la richesse et au 401(k), aux fonds négociés en bourse actifs, aux données de marchés privés, aux actifs numériques et à la tokenisation. »

Au début du mois, la société a annoncé ses résultats financiers pour les trois mois et l’année se terminant le 31 décembre 2025, avec un BPA dilué de 35,31 dollars pour l’année, ou 48,09 dollars ajusté.

Le chiffre d’affaires annuel de BlackRock a augmenté de 19 % grâce à la solidité des fonds négociés en bourse, des marchés privés, des actions systématiques actives, de la sous-traitance et de la liquidité, ce qui a entraîné une croissance annuelle de 12 % des frais de base dans le quatrième trimestre.

Cependant, le bénéfice trimestriel a chuté en raison de coûts ponctuels découlant de sa récente série d’acquisitions. La société a également déclaré 106 millions de dollars en pertes d’investissement nettes, principalement en raison d’une perte de valorisation non réalisée sur son investissement minoritaire dans Circle. Elle détient toujours environ 1,1 million d’actions du émetteur de stablecoin USDC.

Notamment, pour la première fois, les actifs de BlackRock ont dépassé les 14 000 milliards de dollars à la fin de l’année dernière, alors que la société a enregistré un record de 698 milliards de dollars en flux nets pour l’ensemble de l’année.

Au 31 décembre 2025, les avoirs dans son fonds négocié en bourse spot Bitcoin étaient de 771 000, renforçant la stratégie d’actifs numériques de la société. Fink a déclaré :

« BlackRock se démarque en tant qu’opérateur à grande échelle dans les marchés publics et privés, ainsi que dans la technologie et les données, ce qui améliore notre positionnement auprès de nos clients dans le monde. Nous sommes un leader dans les marchés publics et privés, ainsi que dans la technologie et les données. Nous sommes un acteur fondamental à la fois dans les marchés financiers traditionnels et décentralisés. »

Tout cela montre que BlackRock n’est plus seulement un gestionnaire de fonds. Il émerge en fait comme le système d’exploitation pour les marchés de capitaux numériques. À mesure que BlackRock s’enracine plus profondément dans les marchés financiers traditionnels et en chaîne, BLK offre une exposition à l’infrastructure sous-jacente sur laquelle les institutions s’appuieront, quels que soient les cycles du marché.

Conclusion

Alors que la possession de crypto-monnaies implique d’assumer les risques de volatilité des prix, de réglementation, de technologie et même de conservation, la possession de BlackRock offre une exposition aux revenus récurrents, au contrôle de la conservation et à l’infrastructure financière de base, ce qui rend BLK un joueur de crypto-monnaies très attractif.

À mesure que le marché des crypto-monnaies a mûri et a gagné en clarté réglementaire, BlackRock est passé d’un sceptique à un défenseur vocal. Son PDG considère désormais Bitcoin comme un actif alternatif légitime et la tokenisation comme la plomberie financière future des marchés mondiaux.

Avec plus de 14 040 milliards de dollars en actifs sous gestion, le plus grand gestionnaire de fonds au monde approfondit son empreinte sur la blockchain grâce à son fonds négocié en bourse spot Bitcoin, son fonds négocié en bourse spot Ethereum et son fonds BUIDL. Grâce à ces véhicules, BlackRock devient le plus grand détenteur réglementé et administrateur de collatéral de crypto-monnaies et, ce qui est crucial, le rend programmable grâce à la tokenisation.

Dans ce contexte, la façon la plus sûre de jouer le boom des crypto-monnaies peut ne pas consister à posséder les pièces elles-mêmes, mais à posséder l’entreprise qui contrôle le collatéral qui alimente l’écosystème.