Comment JPMorgan est passé de détracteur du Bitcoin à utilisateur averti

JPMorgan Chase (JPM -1.19%), la plus grande banque des États-Unis, a opéré un redressement spectaculaire. Bitcoin (BTC -2.02%) et les crypto-actifs.

Pendant des années, son PDG, Jamie Dimon, est resté l'un des plus virulents détracteurs des cryptomonnaies, qualifiant le Bitcoin de fraude et prédisant son effondrement. Pourtant, cette même institution propose désormais des produits sophistiqués liés aux cryptomonnaies.

JPMorgan est une société de services financiers internationale forte d'un héritage de plus de deux siècles. Première banque des États-Unis en termes d'actifs, avec 4 000 milliards de dollars en 2025, elle affiche une capitalisation boursière de 846 milliards de dollars. Son action se négocie à 308 dollars, en hausse de 28.34 % depuis le début de l'année. Elle verse un dividende d'un rendement de 1.95 %.

JPM est active dans les domaines de la banque d'investissement, de la banque commerciale, de la gestion d'actifs, des services financiers et du traitement des transactions. 

La banque opère principalement à travers trois segments : Banque de détail et de proximité (CCB), Banque commerciale et d’investissement (CIB) et Gestion d’actifs et de patrimoine (AWM). Les produits et services proposés par JPMorgan comprennent les agences bancaires, les distributeurs automatiques de billets, les services bancaires numériques et téléphoniques, les prêts, les paiements, la tenue de marché, le financement, la conservation de titres, le courtage et les valeurs mobilières.

L'établissement intègre désormais les cryptomonnaies à sa gamme de produits. Ce changement de cap démontre qu'il ne se contente plus d'observer les actifs numériques de loin, mais qu'il s'y investit activement, contrairement aux déclarations de son PDG.

Comment la nouvelle note IBIT de JPMorgan spécule sur le cours futur du Bitcoin

Fin novembre 2025, JPMorgan déposé un prospectus avec la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine pour lancer un investissement de type dérivé qui permettrait aux investisseurs de réaliser des gains illimités si le prix du Bitcoin baisse au cours de l'année à venir, avant une forte reprise en 2028.

Ce titre structuré permet essentiellement aux investisseurs de parier sur le prix futur du Bitcoin en utilisant IBIT, le fonds négocié en bourse (ETF) de cryptomonnaies le plus populaire, comme véhicule.

L’ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) est BlackRock's (BLK + 0.73%) Le Spot Bitcoin ETF, qui gère près de 70 milliards de dollars d'actifs, est le plus important fonds de son genre. Lancé début 2024, il a été suivi par dix autres produits similaires qui ont contribué à légitimer la cryptomonnaie auprès des investisseurs fortunés.

Ces véhicules d'investissement détiennent directement des bitcoins et permettent aux investisseurs de s'exposer à cette cryptomonnaie via un marché réglementé que les investisseurs traditionnels connaissent déjà. Ils offrent également une liquidité intraday et un traitement fiscal plus clair.

Le fonds Bitcoin de BlackRock domine le classement des ETF Bitcoin Spot, avec 62.68 milliards de dollars d'entrées nettes cumulées. Aucun autre fonds ne s'en approche : le FBTC de Fidelity occupe la deuxième place avec un peu moins de 12 milliards de dollars, suivi du BITB de Bitwise qui a attiré 2.25 milliards de dollars d'entrées nettes.

IBIT permet aux investisseurs de suivre le cours au comptant du Bitcoin sans posséder l'actif. 

Les nouvelles obligations proposées par JPMorgan sont un autre exemple de la manière dont une grande firme de Wall Street offre des opportunités d'investissement liées aux cryptomonnaies sans exiger des investisseurs, ni dans ce cas précis, de l'émetteur, qu'ils détiennent effectivement des cryptomonnaies. 

Concrètement, ce nouvel investissement fonctionne de la manière suivante : la note structurée fixe un niveau de prix spécifique pour le fonds IBIT. 

Ensuite, dans environ un an, si le fonds se négocie à ce niveau de prix ou au-dessus, les obligations seront automatiquement remboursées et la banque versera aux investisseurs participants un rendement minimum garanti de 16 %. En revanche, si le prix d'IBIT est inférieur au prix fixé d'ici fin 2026, les obligations ne seront pas remboursées pendant les deux années suivantes, et les investisseurs pourront conserver leur exposition afin de potentiellement amplifier leurs gains en 2028.

Si IBIT dépasse le prochain niveau de prix fixé par JPMorgan d'ici fin 2028, les investisseurs réaliseront un gain de 1.5 fois leur investissement initial, sans limite de hausse. Ainsi, si le BTC connaît une forte progression d'ici 2028, les investisseurs pourront obtenir un rendement substantiel.

Ce produit offre également une protection contre le risque de baisse. Selon le prospectus, les investisseurs récupèrent l'intégralité de leur capital à l'échéance, à condition que le cours final d'IBIT en 2028 n'ait pas baissé de plus de 40 % par rapport à son niveau initial (c'est-à-dire qu'il reste égal ou supérieur à 60 % du cours initial). Si le cours d'IBIT clôture en dessous de ce seuil de 60 %, les investisseurs subissent alors une baisse supplémentaire proportionnelle à leur investissement initial et peuvent perdre une part importante, voire la totalité, de leur capital.

JPMorgan précise dans le prospectus que ces titres ne constituent pas des dépôts bancaires et ne sont pas assurés par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). La banque souligne également clairement le caractère risqué de cet investissement, en indiquant que le produit ne garantit aucun remboursement du capital.

La banque a ajouté :

« Les investisseurs doivent être prêts à renoncer aux paiements d’intérêts et à perdre une partie importante, voire la totalité, de leur capital à l’échéance. » 

Concrètement, la structure proposée par JPMorgan offre aux investisseurs la possibilité de percevoir un rendement fixe si l'IBIT reste stable pendant un an, ainsi qu'une protection conditionnelle contre la baisse d'environ 40 % à long terme, grâce au seuil de 60 % à l'échéance. De plus, investir dans le produit structuré plutôt que dans l'IBIT offre un potentiel de gain de 1.5 fois l'investissement initial.

Le titre structuré proposé par la banque s'aligne sur le cycle quadriennal du Bitcoin, ce qui en fait une option idéale pour ceux qui croient en ce cycle et/ou le suivent pour leurs investissements. 

Historiquement, ce cycle implique que le Bitcoin connaisse une phase de marché baissier d'environ un an après avoir atteint son pic de prix, comme beaucoup le pensent pour le 6 octobre. Ce marché baissier survient généralement environ deux ans après la réduction de moitié des récompenses (halving), et une fois que le BTC a atteint son point bas, la phase haussière se déclenche l'année du halving et l'année suivante.

La dernière réduction de moitié du Bitcoin a eu lieu en avril, et la prochaine est prévu pour le 2028 avril, ce qui fera passer la récompense par bloc de 3.125 BTC à 1.56 BTC.

Bien qu'intéressante, l'offre de JPM n'est pas vraiment inédite., comme Morgan Stanley (MS -2.45%) propose déjà un produit similaire lié à l'IBIT. Le produit a enregistré 104 millions de dollars de ventes.

Elle permet de s'exposer aux fluctuations du prix du Bitcoin, « mais dans des limites strictes ». A déclaré Bloomberg. Les obligations à deux ans de Morgan Stanley, qualifiées de « doubles obligations à remboursement automatique avec déclenchement automatique », promettent des rendements plus élevés non seulement en cas de hausse de l'IBIT, mais aussi s'il reste stable à l'échéance. Des gains modestes sont assurés si l'IBIT baisse de moins de 25 % ; au-delà, « les investisseurs subissent l'intégralité des pertes, sans aucune marge de sécurité ».

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Bloomberg a également noté dans son rapport que ces investissements à plusieurs niveaux ont marqué la fin de la « stagnation » du secteur des produits structurés aux États-Unis après la faillite de Lehman Brothers en 2008. La banque d'investissement était un émetteur majeur de tels produits, et sa « disparition a anéanti des milliards de dollars de titres ».

Le Bitcoin est né de la crise financière qui a conduit à la faillite de Lehman Brothers, la quatrième plus grande banque d'investissement des États-Unis, qui a échoué en raison d'actifs risqués, d'un fort effet de levier et de produits financiers complexes tels que les titres adossés à des créances hypothécaires.

La guerre de Jamie Dimon contre le Bitcoin

La dernière annonce de JPMorgan Chase est un signe supplémentaire de L'institutionnalisation croissante du BitcoinLes grands acteurs cherchent à réaliser des paris stratégiques pour profiter des fluctuations du Bitcoin. Mais surtout, cela marque un tournant décisif pour la banque dont le PDG critique le Bitcoin depuis longtemps, le qualifiant d'escroquerie.

Les premiers commentaires de Dimon remontent à septembre 2017, lorsqu'il a qualifié le Bitcoin de « fraude ».

« Ce n'est tout simplement pas viable, ça finira par fermer », avait déclaré le PDG il y a huit ans, alors que le prix du Bitcoin avoisinait les 4 100 dollars. Il avait alors évoqué les gains considérables réalisés grâce à cet actif, que sa fille avait également acquis. « Le Bitcoin a explosé et maintenant elle se prend pour un génie », avait-il ajouté.

Dans un autre cas, Dimon a qualifié la frénésie autour du Bitcoin de « pire que les bulbes de tulipes. Ça va mal finir. Il va y avoir un mort. »

Ce n'est pas tout. Il est allé encore plus loin et a averti qu'il licencierait sur-le-champ tout trader de JPMorgan qui spéculait sur les cryptomonnaies, car « c'est contraire à nos règles et ils sont stupides ». Un mois plus tard, il a déclaré : « Si vous êtes assez stupides pour en acheter, vous le paierez un jour. »

Quelques mois plus tard, en janvier 2018, Dimon a fait part de ses « regrets » d'avoir qualifié le BTC de fraude et de son inquiétude quant à « ce que les gouvernements vont penser du bitcoin lorsqu'il deviendra vraiment important ».

Son principal intérêt réside cependant dans la blockchain, qu'il considère comme « réelle ».

En 2021, les institutions se sont davantage impliquées dans l'infrastructure crypto, et JPMorgan a poursuivi ses initiatives blockchain et publié des documents à ce sujet. recherches sur la blockchain et les cryptomonnaies tandis que Dimon restait publiquement sceptique.

Il a qualifié le Bitcoin de « sans valeur », alors que l'actif numérique a ensuite atteint un nouveau record historique.

« Peu importe ce que l’on en pense, le gouvernement va le réglementer. Il va le réglementer à des fins de lutte contre le blanchiment d’argent, de respect de la loi sur le secret bancaire et de fiscalité », avait déclaré Dimon à l’époque.

Il convient de noter que JPMorgan Chase a payé des milliards de dollars d'amendes pour son implication dans des affaires de fraude, de manipulation de marché, de manquements en matière de blanchiment d'argent et de violations des sanctions. 

Lors d'une audition devant la commission bancaire du Sénat en décembre 2023, il a réitéré sa position, affirmant qu'il avait « toujours été profondément opposé » aux cryptomonnaies et que « si j'étais au gouvernement, je les interdirais ».

Puis, un mois plus tard, lors du Forum économique mondial de 2024 à Davos, en Suisse, le dirigeant de la plus grande banque mondiale en termes de capitalisation boursière a déclaré : « Le Bitcoin ne sert à rien » et « C'est la dernière fois que j'en parle avec CNBC, que Dieu me vienne en aide. »

En mai 2025, après que la banque eut finalement autorisé ses clients à acheter du Bitcoin, Dimon a déclaré que son opinion personnelle sur la cryptomonnaie restait inchangée. « Je ne pense pas que vous devriez fumer, mais je défends votre droit de fumer », a-t-il affirmé. « Je défends votre droit d'acheter du Bitcoin. »

« Son conseil personnel serait de ne pas s'en mêler… mais c'est un pays libre », a-t-il ajouté.

Durant toute cette période, Dimon a fait l'éloge de la blockchain, la technologie sous-jacente qui alimente le Bitcoin. Ethereum (ETH -4.15%)et d'autres cryptomonnaies. La blockchain est réelle et efficace, selon lui. 

Évoquant les blockchains programmables comme Ethereum, qui permettent aux développeurs de créer et d'exécuter du code auto-exécutable via des contrats intelligents, Dimon a déclaré qu'elles « pourraient réellement servir à quelque chose ». Ces chaînes, a-t-il souligné, peuvent être utilisées « pour acheter et vendre des biens immobiliers et transférer des données — en tokenisant des éléments avec lesquels on a une action », contrairement au Bitcoin, « qui ne fait rien ».

Concernant les stablecoins, bien qu'il n'en comprenne pas l'attrait, Dimon a souligné qu'ils ne peuvent se permettre de rester à l'écart. Ces derniers mois, il est devenu un fervent partisan des stablecoins.

Plus récemment, Dimon a déclaré que la blockchain remplacera les systèmes « lourds, lents ou non disponibles 24h/24 et 7j/7 », mais qu'elle « ne remplacera pas tout ». Parfois, c'est aussi « une solution à la recherche d'un problème », a-t-il ajouté.

Au cœur du développement de l'infrastructure crypto et blockchain de JPMorgan

Tout en ayant un PDG qui croit au Bitcoin et Les cryptomonnaies seraient une arnaque et face à la fraude à sa tête, JPMorgan a réalisé plusieurs développements importants.

Cela inclut Quorum, une blockchain d'entreprise à accès restreint. En 2020, la version entreprise de la blockchain Ethereum a été acquise par ConsenSys, une société de technologie blockchain fondée par Joseph Lubin, cofondateur d'ETH.

La banque a également créé un réseau pair-à-pair pour partager des informations relatives aux paiements et réduire les frictions transfrontalières. Initialement lancé sous le nom d'Interbank Information Network (IIN), il a ensuite été rebaptisé Liink, le premier réseau mondial piloté par une banque pour le partage de données entre institutions et fintechs.

JPMorgan a également lancé un jeton numérique, le JPM Coin, en 2019 pour les paiements et règlements institutionnels de gros entre ses clients.

En 2020, alors que la banque utilisait pour la première fois sa monnaie numérique à des fins commerciales, elle a créé une nouvelle entité, Onyx, pour centraliser ses activités liées à la blockchain et aux monnaies numériques. Fin 2020, JPM l'a rebaptisée Kinexys.

Kinexys connaît une expansion considérable, conformément à l'objectif de la banque de faire de son réseau blockchain un élément central du règlement institutionnel. Depuis sa création, il a traité un volume de transactions de plus de 1 500 milliards de dollars et affiche un volume quotidien moyen supérieur à 2 milliards de dollars.

Par ailleurs, JPMorgan figure parmi les 30 banques mondiales participant à l'initiative de SWIFT visant à créer un registre numérique partagé pour faciliter les paiements transfrontaliers en temps réel.

Bien qu'ayant débuté avec la blockchain, la banque a depuis étendu ses services aux cryptomonnaies. 

Au cours du premier semestre de cette année, JPM a finalement autorisé ses clients à acheter du BTC. À l'époque, Dimon avait précisé que si la banque « allait permettre l'achat de BTC », elle ne le conserverait pas en dépôt, mais l'inscrirait plutôt sur les relevés de compte des clients.

Un jeton de dépôt numérique en dollars a également été introduit sur Base. un L2, par la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies américaine, Coinbase (COIN -2.83%), aux alentours de cette période. Le JP Morgan Deposit Token (JPMD) « représente le premier produit proposé par JP Morgan sur une infrastructure blockchain publique et offrira aux clients institutionnels une alternative de monnaie numérique aux stablecoins », a indiqué la banque.

Au cours du second semestre de cette année, JPMorgan et Coinbase ont signé un accord permettant aux clients de la banque de lier directement leurs comptes bancaires à leurs portefeuilles de cryptomonnaies afin de rendre l'achat de cryptomonnaies plus rapide et plus facile et de « prendre le contrôle de leur avenir financier ».

À partir de l'année prochaine, les clients pourront également transférer leurs points vers leur compte. Coinbase ouvrir un compte et « approvisionner un portefeuille crypto ».

À peu près au même moment, le Financial Times rapporté La banque envisage de proposer des prêts garantis directement par les avoirs en cryptomonnaies de ses clients l'année prochaine. Elle accepterait également les parts d'ETF crypto comme IBIT en garantie de prêt.

Le mois dernier, Bloomberg a rapporté que la banque d'investissement multinationale autoriserait ses clients institutionnels du monde entier à utiliser les deux principales cryptomonnaies comme garantie de prêt d'ici la fin de l'année. Pour proposer ce service, elle s'appuiera sur des dépositaires tiers afin de conserver les cryptomonnaies mises en gage en toute sécurité. 

JPMorgan a lancé son propre produit lié au Bitcoin, preuve que la banque ne peut ignorer la demande croissante de produits crypto de la part de ses clients institutionnels. Il s'agit en réalité de la plus forte initiative de Wall Street visant à intégrer l'exposition au BTC dans un produit à risque défini pour les clients fortunés.

Le Bitcoin comme actif macroéconomique de Wall Street

Il est donc assez clair que JPMorgan s'est enfoncée plus profondément dans le monde des cryptomonnaies, tandis que son dirigeant reste sceptique, du moins personnellement et publiquement.

Il est intéressant de noter que Larry Fink, de BlackRock, partageait l'avis de Dimon sur le Bitcoin, le qualifiant d'« indicateur de blanchiment d'argent » en 2017. « Le Bitcoin ne fait que révéler l'ampleur de la demande mondiale en matière de blanchiment d'argent », déclarait le dirigeant de la plus grande société de gestion d'actifs au monde. « C'est tout. »

Opérant un revirement complet, BlackRock a lancé des ETF Bitcoin et Ethereum Spot, et Fink pense désormais que le BTC peut remplacer le dollar. la monnaie de réserve mondiale en raison de la dette nationale et pourrait un jour atteindre 700 000 dollars.

Par ailleurs, JPMorgan estime que le prix du Bitcoin pourrait atteindre 240 000 $ à long terme.

Cette dernière prévision intervient après deux mois difficiles pour le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies en général. Le 21 novembre, le prix du Bitcoin est tombé sous la barre des 81 000 $, un niveau qui n'avait plus été atteint depuis avril dernier. Depuis cette chute de 35.7 % par rapport à son sommet, le Bitcoin s'est quelque peu redressé.

Le prix du BTC, qui s'échange autour de 91 500 $, reste en baisse de 1.58 % depuis le début de l'année. La cryptomonnaie reine accuse également une baisse de 20 % sur le mois écoulé et de 1.8 % sur l'année écoulée, et se situe à 27.6 % de son record historique de 126 000 $.

Mais selon la banque, le Bitcoin pourrait facilement plus que doubler par rapport à son prix actuel. 

Au début du mois, l'équipe de recherche de JPMorgan, dirigée par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou, avait fixé un objectif d'environ 170 000 $ pour les six à douze prochains mois. À ce moment-là, le BTC s'échangeait à un peu plus de 100 000 $.

Pour parvenir à cette évaluation, les analystes ont effectué une comparaison (corrigée de la volatilité) entre le Bitcoin et les investissements en or du secteur privé. Selon leur calcul, la capitalisation boursière du Bitcoin devrait augmenter de 67 % pour égaler les quelque 6 200 milliards de dollars d'investissements en or du secteur privé, une fois la volatilité prise en compte.

Le rapport note également que les récentes hausses de la volatilité de l'or ont rendu la cryptomonnaie plus attractive compte tenu du risque.

L'or est le plus grand actif du monde, affichant une capitalisation boursière de plus de 29 XNUMX milliards, tandis que la capitalisation boursière totale du secteur des cryptomonnaies est de 3.2 XNUMX milliardsActuellement négocié à 4 195 dollars l’once, le lingot a progressé de 5.37 % au cours du dernier mois et de 57.82 % au cours de la dernière année.

Avec une capitalisation boursière de 1 800 milliards de dollars, le Bitcoin occupe la 9e place parmi tous les actifs, y compris les sociétés cotées en bourse, les métaux précieux, les cryptomonnaies et les ETF.

Ces derniers mois, le Bitcoin a été devancé par l'argent, qui occupe la 6e place avec une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars. L'argent est en hausse L'Ethereum a progressé de plus de 14 % le mois dernier et de 77.76 % au cours de l'année écoulée, pour s'établir à 54.30 $. Il occupe quant à lui la 40e place des actifs les plus importants, avec une capitalisation boursière de 365 milliards de dollars, son prix se redressant à 3 025 $, en baisse de 9.82 % depuis le début de l'année et de 38.8 % par rapport à son pic de 4 945 $.

Selon JPMorgan, la cryptomonnaie « s’éloigne d’un écosystème de type capital-risque pour devenir une classe d’actifs macroéconomiques négociables classique, soutenue par la liquidité institutionnelle plutôt que par la spéculation de détail. »

La participation des particuliers dans le secteur a diminué, et ce sont désormais les investisseurs institutionnels qui assurent la profondeur du marché, a-t-on indiqué. « Les cours des cryptomonnaies sont aujourd'hui davantage influencés par les grandes tendances économiques que par le cycle prévisible de réduction de moitié des récompenses tous les quatre ans », a déclaré JPM, décrivant le Bitcoin comme un investissement à fort potentiel de croissance sur plusieurs années.

Que signifie le revirement de Jamie Dimon pour l'avenir du Bitcoin ?

Le Bitcoin est en train de devenir une classe d'actifs institutionnelle, grâce à des initiatives telles que les nouvelles plateformes blockchain, les partenariats de conservation, les programmes de prêts garantis par des cryptomonnaies et les produits à rendement protégé et à effet de levier, qui intègrent progressivement plus profondément cet actif crypto dans la finance mondiale.

Cela montre qu'un nouveau mouvement est en marche. Mais si cette institutionnalisation ne garantit pas la stabilité des prix, comme nous l'avons constaté cette année, elle réduit néanmoins les frictions pour les grands investisseurs et permet des flux de capitaux plus importants que lors des cycles précédents.

Alors que les banques et les gestionnaires d'actifs continuent de développer des produits liés au Bitcoin, même si certains dirigeants prennent publiquement leurs distances avec cet actif, la tendance est claire : la cryptomonnaie devient une composante essentielle de l'architecture du système financier, que ses détracteurs le veuillent ou non.