La Ley GENIUS: marcando el comienzo de una nueva era para las monedas estables y el dólar estadounidense

Bitcoin ha alcanzado un nuevo máximo histórico (ATH) en torno a $111,500 y las altcoins también están empezando a disfrutar de los verdes con la capitalización total del mercado de criptomonedas justo por encima $ 3.63 billones, aunque todavía está por debajo de su máximo de 3.9 billones de dólares de diciembre pasado.

En medio de estos avances masivos, llegó la gran noticia de la Ley GENIUS, el primer marco regulatorio integral para monedas estables, que avanza a la siguiente etapa, tras haber superado un obstáculo clave en el Senado esta semana.

El proyecto de ley llega en un momento en el que el ecosistema de las monedas estables está experimentando un crecimiento tremendo, representando la mayor parte del volumen en cadena, y cuyos efectos pueden verse incluso más allá de las criptomonedas, en el mercado del Tesoro de Estados Unidos.

Entonces, en este contexto, descubramos de qué se trata la Ley GENIUS y cómo afectará a los principales actores y a la industria de las criptomonedas en general.

¿Qué es la Ley GENIUS? Regulación de las stablecoins en EE. UU.

Si bien ha pasado más de una década desde stablecoins Se introdujeron por primera vez, durante los cuales su adopción creció significativamente, estos activos digitales respaldados por dinero fiduciario permanecieron fuera del ámbito de las regulaciones, hasta ahora.

En la Unión Europea (UE), los reguladores introdujeron el 'Régimen de Stablecoins' Regulación de Mercados en Criptoactivos (MiCA) El verano pasado, Hong Kong, Japón, Singapur y los Emiratos Árabes Unidos también implementaron sus propios marcos regulatorios para estas monedas con respaldo fiduciario. Y ahora, EE. UU. también aporta claridad y supervisión federal al floreciente sector de las monedas estables con la Ley GENIUS.

La Ley de orientación y establecimiento de la innovación nacional para las monedas estables de EE. UU. (GENIUS) Se introdujo a principios de este año y desde entonces ha sido revisado introducir medidas para proteger a los clientes y la seguridad nacional. 

El proyecto de ley está patrocinado por el senador Bill Hagerty (republicano por Tennessee), junto con la senadora Cynthia Lummis (republicana por Wyoming) y el presidente del Comité Bancario, Tim Scott (republicano por Carolina del Sur). Las senadoras demócratas Kirsten Gillibrand (demócrata por Nueva York) y Angela Alsobrooks (demócrata por Maryland) también han copatrocinado el proyecto de ley.

La Ley GENIUS establece un marco regulatorio para las monedas estables de pago, introduciendo reglas claras y expectativas de cumplimiento para los emisores de monedas estables y las plataformas que las incluyen para salvaguardar a los usuarios y al sistema financiero en general.

Según la Ley, solo quienes estén legalmente autorizados pueden emitir monedas estables. Un "emisor autorizado de monedas estables de pago" se define como un emisor de monedas estables de pago calificado por el Estado, una filial de una institución depositaria asegurada o una entidad no bancaria calificada a nivel federal que haya sido aprobada para ello.

La lista de requisitos establecida para el emisor de la moneda estable incluye mantener reservas que respalden la moneda en una proporción de 1:1, con reservas que comprenden billetes de la Reserva Federal, depósitos a la vista y letras del Tesoro.

El emisor de la stablecoin debe divulgar públicamente su política de reembolso, establecer procedimientos para el reembolso y publicar la composición de sus reservas mensualmente. Los emisores con una capitalización de mercado superior a 50 XNUMX millones de dólares también deben someterse a auditorías financieras anuales.

El proyecto de ley prohíbe la rehipotecación de las reservas que respaldan la moneda estable. 

Los emisores de stablecoins también deben mantener estándares adecuados de gestión de riesgos operativos, de cumplimiento normativo y de tecnología de la información. Esto incluye el cumplimiento de la Ley de Secreto Bancario y las sanciones, los programas de prevención del blanqueo de capitales (AML), la identificación de clientes, una diligencia debida reforzada, la monitorización y el mantenimiento de registros de transacciones, y la notificación de actividades sospechosas.

Además de esto, los emisores de monedas estables deben demostrar su capacidad para congelar tokens. 

Para fines de registro, un emisor de monedas estables de pago no bancario calificado a nivel federal debe ser regulado y supervisado exclusivamente por el Contralor, con una opción para que un emisor de monedas estables con una capitalización de mercado menor a $10 mil millones opte por la regulación bajo un régimen regulatorio a nivel estatal, siempre que sea "sustancialmente similar" al del régimen federal.

En particular, el proyecto de ley prohíbe las monedas estables que generan rendimiento y restringe a las grandes empresas tecnológicas actuar como emisoras.

El proyecto de ley también prohíbe a los miembros del Congreso y a los altos funcionarios ejecutivos del gobierno ofrecer monedas estables mientras prestan servicios públicos.

Los emisores extranjeros se enfrentan a una nueva realidad

Las normas descritas en la Ley GENIUS se aplican también a los emisores extranjeros, y quienes no las cumplan podrían verse restringidos en los mercados estadounidenses. El Secretario del Tesoro también está facultado para excluir de la lista a los emisores extranjeros que no cumplan.

Esto podría representar un problema para la mayor stablecoin, Tether, regulada y con sede en El Salvador. Algunos creen que esto puede dar a Circle, emisora ​​de USDC, y a Ripple, responsable de RLUSD, una ventaja sobre USDT.

Las estrictas medidas de cumplimiento de la Ley GENIUS significan que, para que Tether continúe brindando servicio a los clientes estadounidenses, tendría que volverse totalmente compatible o abrir una subsidiaria local que cumpla con las normas.

Sin embargo, el director ejecutivo de Tether, Paolo Ardoino, no está muy preocupado. En un entrevista con FortuneSeñaló que el USDT respaldado por dólares es un activo estratégico que puede ayudar a Estados Unidos a preservar el dominio del dólar.

“En realidad, somos el último bastión de la hegemonía del dólar estadounidense”.

– Ardoino

Sin embargo, Tether ya ha sido superado en la UE, donde los emisores de monedas estables tienen que cumplir con los requisitos regulatorios de MiCA para ofrecer sus productos y servicios en los estados miembros de la UE.

En una separada entrevistaArdoino afirmó que Tether no tiene previsto solicitar la conformidad de MiCA con su stablecoin vinculada al dólar estadounidense. Calificando la licencia MiCA de "muy peligrosa" para las stablecoins, el director ejecutivo afirmó que su decisión de no solicitarla fue para proteger a sus más de 400 millones de usuarios.

Desde que entraron en vigor las regulaciones de MiCA, muchos intercambios de criptomonedas han eliminado USDT de sus listas.

Ardoino también ha criticado el marco regulatorio de la UE para las monedas estables, presionando a las empresas para que mantengan hasta el 60% de sus reservas en depósitos bancarios no asegurados. «El seguro bancario en Europa es de solo 100,000 euros», declaró. «Si tienes 1 millones de euros, es como escupir al fuego».

En cuanto a EE. UU., aún está por ver cómo responde Tether a las nuevas reglas, pero primero, el proyecto de ley debe convertirse en ley.

El voto bipartidista allana el camino, ¿qué sigue?

Esta semana, la Ley GENIUS superó una votación de procedimiento clave en el Senado. Con una votación de 66 a 32, el Senado ayudó a que el proyecto de ley avanzara a la siguiente etapa. 

Aunque inicialmente enfrentó cierta oposición por parte de los demócratas, el proyecto de ley finalmente recibió el apoyo de 16 miembros del partido, lo que permitió su aprobación. Una vez aprobado por ambas cámaras del Congreso, el proyecto pasará al presidente Donald Trump para su firma, y ​​luego se convertirá en ley.

Según la senadora Gillibrand, el proyecto de ley bipartidista “aportará claridad regulatoria a esta importante industria, mantendrá la innovación en el país, añadirá una sólida protección al consumidor y reafirmará el predominio del dólar estadounidense”.

Al calificarlo de hito para la industria de las criptomonedas que puede impulsar la innovación, el director ejecutivo de Chainalysis, Jonathan Levin, dijo:

“Esta legislación brinda la oportunidad de brindar la claridad regulatoria que se necesita desde hace tiempo, al tiempo que refuerza la ventaja competitiva de Estados Unidos en la innovación de blockchain”.

Según él, la Ley GENIUS logra el equilibrio adecuado entre dar confianza a los emisores para construir a gran escala y al mismo tiempo empoderar a los reguladores para gestionar el riesgo.

El proyecto de ley se ha presentado como un esfuerzo pionero para legalizar las monedas estables y proteger a los consumidores. Al formalizar un segmento clave de las criptomonedas, se espera que genere un gran apoyo a las monedas estables y a toda la industria. 

Esto sienta las bases para que estos activos se generalicen. Veremos la entrada de numerosos emisores. Los consumidores tendrán más opciones. Esto generará mayor competencia e innovación en los pagos.

– Christian Catalini, fundador del Laboratorio de Criptoeconomía del MIT

Según él, las nuevas normas eliminan de los consumidores la responsabilidad de distinguir entre actores positivos y negativos en el sector de las stablecoins e impulsan la competencia de calidad entre empresas. «Se convierte en un juego de ver quién puede ofrecer mejores casos de uso y funciones a consumidores y empresas con mayor rapidez», declaró Catalini. «Esto abre las puertas».

Pero la Ley GENIUS no es sólo un gran avance en el ámbito de las criptomonedas, sino más bien una estrategia económica nacional, según el zar de las criptomonedas y la inteligencia artificial, David Sacks.

Como un sistema de pago nuevo, más barato, más fluido y más eficiente, las monedas estables presentan “nuevas vías de pago para la economía estadounidense” y “extienden el dominio del dólar en línea”, dijo.

El auge de las monedas estables: de herramientas de nicho a potencias financieras

Lo que en un tiempo fue un producto de criptomoneda de nicho, hoy la stablecoin se ha convertido en un instrumento financiero esencial tanto en los mercados emergentes como en los desarrollados.

Diseñadas para mantener la estabilidad de las monedas fiduciarias, las monedas estables ofrecen protección contra la volatilidad de las criptomonedas. Además de utilizarse para el comercio de criptomonedas, también se utilizan para realizar pagos transfronterizos y acceder globalmente al dólar estadounidense.

Una presentación del banco de inversión alemán, Deutsche, reveló que las monedas estables registraron $28 billones en volumen de transferencia en 2024, superando las transferencias realizadas con los principales proveedores de tarjetas como Mastercard y Visa.

“Ahora impulsan más de dos tercios del comercio de criptomonedas”, dijeron Marion Laboure, director general de investigación temática en Deutsche Bank, y la analista Camilla Siazon.

Como resultado, la capitalización total del mercado de monedas estables ahora supera los $248 mil millones, según CoinGeckoEl mercado prácticamente se ha duplicado en los últimos dos años.

Hace apenas cinco años, en marzo de 2020, la capitalización del mercado de las monedas estables era de apenas 5.5 millones de dólares cuando la enorme crisis mundial afectó también al sector de las criptomonedas.

Desde entonces, el sector de las stablecoins se ha disparado, con USDT de Tether a la cabeza. Con una capitalización de mercado de 152 61.26 millones de dólares, USDT representa el XNUMX % del mercado de stablecoins. Cabe destacar que USDT gestiona un volumen diario superior al de Bitcoin, incluso superando en ocasiones el volumen combinado de Bitcoin y Ethereum.

La stablecoin ha sido tan beneficiosa para Tether que la ha convertido en una de las empresas de activos digitales más rentables. Tether reportó ganancias netas anuales superiores a... $13 millones de dólares en 2024. 

El segundo USDC más grande tiene una capitalización de mercado de poco más de $2 mil millones, lo que representa casi el 61% de la participación de mercado de las monedas estables.

El emisor de USDC, Circle, es según se informa teniendo conversaciones informales para venderse a Coinbase, la plataforma de intercambio de criptomonedas más grande de EE. UU., o Ripple, la empresa de pagos de criptomonedas responsable de XRP. Circle busca al menos 5 millones de dólares, la valoración que la compañía también ha fijado para su Oferta Pública Inicial (OPI).

En conjunto, USDT y USDC representan el 85.8 % del mercado de stablecoins. A estos gigantes les siguen USDS (7 5 millones de dólares), Etherna USDe (3.7 XNUMX millones de dólares) y DAI (XNUMX XNUMX millones de dólares). PayPal (PYPL + 0.83%) DÓLAR ESTADOUNIDENSE (PYUSD) vale aproximadamente 900 millones de dólares, mientras que Ripple USD (RLUSD) vale apenas 310 millones de dólares.

Las monedas estables como herramienta para la hegemonía estadounidense

El crecimiento masivo que han experimentado las monedas estables durante todos estos años es un testimonio de su importancia no solo en el sector de las criptomonedas, sino en todo el mundo. 

Una encuesta realizada el año pasado por Castle Island Ventures en Mercados Emergentes reveló que el 47 % de los participantes utiliza monedas estables con el objetivo de ahorrar dinero. En Brasil, Indonesia, Turquía, Nigeria e India, las monedas estables también se utilizan para pagos y una conversión de divisas eficiente.

Además, la encuesta encontró que la demanda de monedas estables solo crecerá a partir de ahora, con un 57% de los usuarios informando un mayor uso de monedas estables y un 72% esperando que su uso aumente aún más.

Esta adopción en regiones donde hay acceso limitado a la banca en dólares “los coloca en posición de realmente dar forma al futuro del sistema financiero global, en términos tanto de fortalecer la hegemonía del dólar como de cambiar los controles económicos fuera del sistema bancario tradicional”. escribí Matthew Kimmell, analista de activos digitales en CoinShares.

Entonces, al legalizar las monedas estables, el proyecto de ley ayudará al gobierno de Estados Unidos a garantizar que el dólar estadounidense siga siendo la moneda de reserva mundial.

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, comparte la misma opinión y compartió estos sentimientos durante la Cumbre de Criptomonedas de la Casa Blanca en marzo, cuando señaló que Estados Unidos utilizaría monedas estables para garantizar la hegemonía del dólar en los pagos y proteger su papel como principal moneda de reserva para la economía global.

Como ordenó el presidente Trump, mantendremos el dólar estadounidense como la moneda de reserva dominante en el mundo y utilizaremos monedas estables para lograrlo.

– Bessent

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, también apoya el uso de monedas estables para reforzar el dólar mejorando los sistemas de pago y superando los controles de capital en países extranjeros.

Un nuevo salvavidas para el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU.

Si bien la última versión de la Ley GENIUS prohíbe el pago de intereses de las monedas estables, una presentación ante el Comité Asesor de Préstamos del Tesoro (TBAC) analizó el potencial de las monedas estables para ofrecer intereses. 

Las actas de la reunión mencionan un intenso debate sobre las posibles implicaciones de las monedas estables que generan intereses frente a las que no. La presentación también abordó el crecimiento de las monedas estables, lo que ha generado una nueva demanda neta de bonos del Tesoro.

Sin interés, se estima que la inversión en stablecoins en bonos del Tesoro alcanzará un billón de dólares para 1, cifra que podría ser ligeramente mayor si se ofrecieran intereses, sin pronósticos, según el informe de TBAC. Las cifras se basan en un estudio de Standard Chartered, que estima un crecimiento de las stablecoins de 2028 billones de dólares para 2.

Banco de inversiones Citigroup (C -1.31%) También estima que el marco regulatorio estadounidense para las monedas estables puede ayudar a crear una nueva demanda significativa de bonos del Tesoro estadounidense. 

En la actualidad, los emisores de monedas estables poseen colectivamente alrededor del 0.5% de la deuda estadounidense de 35 billones de dólares, una cantidad pequeña pero creciente, que se produce en el contexto de una disminución de la propiedad extranjera, del 34% al 23% en la última década. Las monedas estables basadas en dólares estadounidenses, en su conjunto, ocupan el puesto 14 entre los tenedores de bonos soberanos.

En particular, Circle informa más de $22 mil millones en tenencias de letras del Tesoro a febrero de 2025. Tether actualmente tiene alrededor de 120 mil millones de dólares. en bonos del Tesoro de EE. UU. para respaldar su oferta de USDT.

Estas cifras podrían experimentar un crecimiento aún mayor una vez que se apruebe la legislación sobre criptomonedas estables. Sacks, asesor de Trump en criptomonedas e inteligencia artificial, declaró a la CNBC:

Ya tenemos más de 200 XNUMX millones de dólares en monedas estables, pero no están reguladas. Si proporcionamos la claridad y el marco jurídico necesarios, creo que podríamos generar billones de dólares de demanda para nuestros bonos del Tesoro prácticamente de la noche a la mañana, muy rápidamente.

Una stablecoin podría generar un impulso potencial de 2 billones de dólares

En este momento, los bonos del Tesoro estadounidense realmente necesitan una nueva demanda. Como se vio esta semana durante la venta de bonos a 16 años por valor de 20 millones de dólares, existe reticencia entre los inversores a comprar activos estadounidenses. Esto elevó los rendimientos de los bonos por encima de... 5.1%El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años también se ha estabilizado por encima 5%. 

La subasta "deslucida" ha generado preocupación por la disminución del interés en el Tesoro estadounidense, a medida que aumenta la oferta de nueva deuda. Esto ocurrió en medio de la rebaja de la calificación crediticia estadounidense por parte de Moody's, que, según Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, representa una amenaza mayor para los bonos del Tesoro estadounidense de lo que se reconoce, ya que el riesgo de imprimir dinero para pagar la deuda ni siquiera se considera en este caso.

Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, escribió lo siguiente en una nota esta semana:

“Si bien la venta de bonos del Tesoro estadounidense inmediatamente después de la rebaja de calificación de Moody's fue relativamente modesta, los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado de manera constante desde fines de abril, a medida que las negociaciones presupuestarias han cobrado protagonismo”. 

En este caso, las monedas estables pueden ayudar a solucionar el problema. Se ha descubierto que las compras de deuda estadounidense realizadas por empresas de monedas estables para respaldar sus monedas en realidad tienen un impacto en el mercado del Tesoro.

Investigadores del Departamento de Economía de la Universidad Kyung Hee publicaron un artículo titulado “Impacto macrofinanciero de la demanda de bonos del Tesoro por parte de las stablecoins,” que encontró que los grandes eventos de acuñación de USDT siguen “aumentos estadísticamente significativos en el precio de los bonos del Tesoro a corto plazo”.

Si bien los efectos persisten más allá del período intradía, el impacto se revierte gradualmente en los días posteriores. En conjunto, esto proporciona «evidencia a nivel micro de que la emisión de stablecoins genera shocks de demanda transitorios pero sistemáticos en el mercado de bonos del Tesoro», señala el informe.

Por lo tanto, la legislación sobre monedas estables debería ayudar a ampliar su uso, lo que a su vez conducirá a una mayor demanda de bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Esta demanda de deuda gubernamental por parte del sector de activos digitales podría alcanzar potencialmente los 2 billones de dólares en los próximos años.

Los activos digitales son una fuente importante de innovación que puede impulsar el uso del dólar estadounidense en todo el mundo. Se especula que podría haber una demanda de hasta 2 billones de dólares en los próximos años para valores del gobierno estadounidense provenientes de activos digitales.

– El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bessent

En general, la Ley GENUIS marca un momento crucial en la industria de las criptomonedas. Con esta claridad legislativa, podemos presenciar una gran ola de adopción institucional e innovación competitiva generalizada, lo que finalmente impulsará la integración de las criptomonedas en la cultura general.