Recaudando capital en la era cripto: Dentro de la cumbre TokenizeThis de STM sobre tokens de seguridad

“Estamos extremadamente, extremadamente optimistas con la tokenización,” es lo que Richard Luftig de Castle Placement dice sobre la última tendencia en el espacio cripto que está madurando. 

Ecoando este entusiasmo y para profundizar en el tema candente de recaudar capital con tokens de seguridad, cómo difiere de las rondas tradicionales y su futuro, el Security Token Market (STM) reunió a expertos de la industria en su cumbre inaugural TokenizeThis Summit, held last week. 

Organizada por Peter Gaffney, jefe de investigación en STA, la conferencia insignia se llevó a cabo del 11 al 13 de octubre para abordar los diferentes aspectos de la tokenización. 

Este evento llega en un momento en que la industria cripto ha estado atravesando un mercado bajista, y el entorno macroeconómico también pinta un panorama sombrío. Como señaló Gaffney, incluso mientras la industria sigue expandiéndose, vemos un gran desafío en la recaudación de capital en general. Sin embargo, las cosas no son iguales en el mercado de recaudación de capital, que es simplemente enorme. 

“Es simplemente un mercado de oportunidades tan gigantesco que no pensamos en la competencia en absoluto. En otras palabras, cada uno de nuestros competidores puede multiplicar su negocio por 5, y aún así habría enormes oportunidades para Castle Placement,” dijo Luftig, socio director en un broker-dealer con licencia que también recauda capital privado para empresas y fondos. 

Hace un par de años, la empresa se aventuró en el crowdfunding de capital bajo la regulación A y construyó un ATS, que fue aprobado hace unos meses para facilitar el comercio secundario de valores privados.

Durante la conferencia en línea, Luftig señaló que mientras otras industrias tienen márgenes extremadamente estrechos y todos compiten en un estanque muy pequeño, en la industria de recaudación de capital es todo lo contrario, “así que es agradable poder apoyar a otras personas de tu sector en lugar de intentar aplastarlas,” dijo. 

Hablando de esta abundancia, Etan Butler, presidente fundador de Dalmore Group, señaló que hay 30 millones de empresas privadas solo en EE. UU. Dalmore es un banco de inversión y compañía tecnológica broker-dealer registrado en FINRA y SCC que desarrolla herramientas para ayudar a los emisores a recaudar capital en línea a escala global. 

Lo que esencialmente se enfoca es la fraccionalización, donde el emisor decide el precio por acción de un activo. “No es necesario tokenizarlo para lograr eso,” antes de ofrecer estas acciones al público, dijo Butler, añadiendo, “Estamos viendo mucho crecimiento en esa área y somos optimistas de que continúe.” 

En cuanto a la tokenización, Butler señaló que los clientes se han acercado con muchas preguntas sobre la tokenización y la blockchain. 

“Reconocemos los enormes beneficios que la blockchain y la tokenización presentan y creemos, en última instancia, que lo que sea más eficiente y rentable será el que tenga éxito,” añadió. 

A pesar de esto, los inversores de hoy son mucho más selectivos que hace dos años. El capital privado de riesgo ha reducido su volumen de inversión, y el crowdfunding de capital está plano, aunque Lutwig espera que “crezca enormemente.” 

Sin embargo, Castle está teniendo mucho éxito en estrategias contrarias, consolidaciones de industrias en crisis y prestamistas de balance donde están otorgando préstamos privados donde antes lo hacían los bancos.

Participación de minoristas e instituciones

Cuando se trata de recaudar capital con security tokens, hay muchos elementos involucrados. Gran parte de la responsabilidad recae directamente en el emisor para crear esa conexión emocional entre lo que están financiando y la comunidad inversora a la que se dirigen y que los apoya, según Butler. 

Sin embargo, “no están necesariamente capacitados para salir y promocionar una oferta de token de seguridad y hablar el lenguaje adecuado,” por lo que es necesario centrarse en contar con este mecanismo de distribución. Para que tenga éxito, deben existir colaboraciones con actores clave, como broker-dealers, para determinar la forma correcta de promover esta nueva oportunidad de inversión entre inversores tradicionales, como inversores acreditados, grupos de inversión colectiva, etc., explicó Butler.

Y aunque las ofertas de tokens de seguridad amplían su base de inversores, solo un subconjunto suele estar interesado en tipos específicos de inversiones. Por lo tanto, se necesita esa comunidad, flujo de acuerdos y un mercado con productos atractivos para filtrar, elegir y evaluar estas diversas oportunidades de inversión, lo que requiere un esfuerzo concertado.

Hablando sobre la operación de recaudar capital con tokens de seguridad, Claus Skaaning, CEO de DigiShares, también intervino, afirmando que tokenizar el activo en sí no lo hace más valioso; más bien, el activo debe tener valor por sí mismo. 

La tokenización es solo un complemento de infraestructura para facilitar la incorporación de inversores, añadir liquidez, automatizar y reducir costos, pero también, por supuesto, se trata de fraccionalización y democratización — esa es una de las principales propuestas de valor de la tokenización, dijo Skaaning.

DigiShares es uno de los principales proveedores de soluciones tecnológicas e infraestructura, con 150 clientes a nivel mundial. La empresa posee una licencia de agente de transferencia y está planificando obtener también una licencia de crowdfunding. Además, hay planes de lanzar un exchange en EE. UU., especialmente para el comercio inmobiliario basado en tecnología blockchain, en el cuarto trimestre. 

Según Skaaning, la adopción minorista necesita crecer para la tokenización, pero “está llegando bastante despacio.” Sin mencionar que, en muchos países, es casi imposible que los inversores minoristas participen. Sin embargo, vemos que la tendencia avanza en la dirección correcta. Otra tendencia es la adopción de carteras, porque, como señaló Skaaning, una organización no tendrá éxito si no hay suficientes personas que usen carteras, y afortunadamente eso también está aumentando cada año. 

“Así que, con el aumento de esas dos tendencias, la tokenización alcanzará un punto óptimo en unos años,” dijo Skaaning. 

Pero mientras el sector minorista ha adoptado cada vez más la tokenización, la pregunta, planteada por Gaffney, es si realmente es posible recaudar capital de créditos más grandes o incluso compradores calificados solo a niveles más bajos? 

“Claramente hay instituciones que adoptan la tecnología y la oportunidad de inversión,” dijo Bob Ejodame, vicepresidente de Mercados de Capital en INX, un broker-dealer que ha obtenido varias licencias de transmisor de dinero que le permiten operar una plataforma de comercio cripto. 

Según Ejodame, las instituciones que buscan obtener exposición mucho antes que sus pares y comprenden la gestión de carteras, disponen de carteras de nivel institucional y se sienten cómodas gestionando la autocustodia de sus activos, constituyen “un nicho, un grupo objetivo que podría fácilmente pivotar hacia la inversión en ofertas de tokens de seguridad en varios otros verticales de la industria.” 

Para Ejodame, todavía es potencialmente una cuestión educativa de presentarles estas ofertas de productos y pasar por el proceso de demostrar que, aunque “ya tienen exposición a criptomonedas, existen ofertas de tokens de seguridad que están listas para superar al mercado de criptomonedas.” Sin embargo, para que eso ocurra, se necesita un esfuerzo concertado. De lo contrario, solo será un puñado y no cubrirá esas brechas. 

Por lo tanto, para atraer a las instituciones, “debe ser un grupo que se una, identifique una estrategia que funcione y luego trabaje en conjunto para impulsar eso en esa dirección,” dijo Ejodame.

Obstáculos a superar

Recaudar capital con tokens de seguridad ha ido ganando tracción gradualmente. Sin embargo, todavía existe un desafío desde el lado de la infraestructura, especialmente en lo que respecta a las carteras cripto. 

Como señala Luftig, para que un inversor se comprometa con una inversión, todo debe alinearse. Debe amar la oportunidad, la industria, el equipo directivo, la estrategia y el historial. Y si el inversor no posee actualmente una cartera cripto, la probabilidad de que invierta en esto es muy, muy baja.

Esto, explicó Luftig, es un “gran obstáculo,” que tampoco es nada nuevo. Pero aunque en los últimos cinco años la situación ha mejorado respecto a la abrumadora mayoría de inversores sin cartera, aún está lejos de estar resuelta. 

“Estábamos teniendo discusiones con clientes que querían emitir tokens. Y dijimos, ya sabes, el 99% de nuestros inversores no tiene cartera. ¿Quieres jugar con esas probabilidades? Y eso fue hace cinco años. ¿Es mejor hoy? Sí. Pero ¿es un impedimento? Absolutamente, sí,” dijo Luftig.

Pero eso no es todo. El aspecto regulatorio es el más importante. Tras el colapso de compañías cripto como FTX, Luna, Celsius y BlockFi, la industria cripto ha visto una mayor escrutinio por parte de reguladores de todo el mundo. Y esto, según Luftig, no inspira confianza en el sector.

“Diría que es algo desafortunado la forma en que todo esto se ha desarrollado en los últimos años porque, empezando con la pesadilla de los ICO, las empresas simplemente recaudan capital sin respetar los valores, leyes y regulaciones,” dijo Luftig, señalando además que la mayoría de los titulares mediáticos sobre cripto hoy se centran en juicios, actividades criminales, fraudes y problemas regulatorios. “Así que eso no es un incentivo para que la gente se lance al mercado.”

De acuerdo con Luftig, Ejodame señaló que, en este contexto de todo lo ocurrido, en el frente regulatorio estamos viendo la mano dura de los reguladores estadounidenses. Pero aunque la regulación es necesaria, tal vez el enfoque y la forma en que se están haciendo las cosas podrían desanimar a los nuevos participantes en este sector, añadió.

Sin embargo, eso no significa que la tokenización no sea el próximo gran camino. “La oportunidad es enorme,” dijo Luftig, quien cree que los activos corporativos, sin duda, serán tokenizados. Y aunque puede que no ocurra en el futuro cercano, sucederá.

“No será mañana, quizá en un año, quizá en 3 años, quizá en 5 años. Pero va a suceder. Es inevitable. Todo se está uniendo — Web3, la conectividad general a Internet, el crowdfunding de capital, los sistemas de pago y las estrategias de marketing, todo se está combinando para ayudar a los inversores a acceder a diferentes clases de activos y lo desean. Lo quieren en sus cuentas habituales. Lo quieren en sus IRAs autodirigidos. Y sabes que las personas de este panel lo van a entregar. Así que va a suceder. Pero lleva tiempo,” dijo Luftig.

Para Ejodame, hay muchas cosas que deben suceder primero, y eso es en lo que están trabajando las empresas, ya sea la interfaz y experiencia de usuario, el soporte para múltiples carteras, la agnosticidad de blockchain, la capacidad de que los activos se muevan entre cadenas y vivan en diferentes cadenas, o la gamificación de toda la experiencia — todo es crítico.

“Creo que es simplemente este ciclo que, algún día, miraremos atrás y diremos, bueno, hubo una fase inicial positiva, luego pasamos por fases desafiantes con los juicios, y luego llegamos a la siguiente corrida alcista, y muchas empresas que recaudaron capital durante la última corrida alcista están trabajando silenciosamente en desarrollar productos, soluciones y puentes. Definitivamente miraremos al futuro con mucho entusiasmo,” dijo Ejodame.

Así que, al igual que Luftig, Ejodame opina que “todo esto es inevitable.” Pero, por supuesto, la adopción tomará tiempo, aunque están ocurriendo muchas cosas no solo dentro de las empresas cripto sino también en grandes instituciones financieras tradicionales como Citibank, que está creando una forma tokenizada de representar activos en todas sus diferentes unidades de negocio. Y esto “seguirá ocurriendo, lo que simplemente nos impulsará en esa dirección,” dijo Ejodame.