Crédito Privado: La Nueva Forma en que las Empresas Obtienen Financiamiento

No importa cuán pequeña o grande sea una empresa, necesita capital para cubrir los gastos operativos diarios, gestionar el inventario, financiar planes de expansión, invertir en equipos y tecnología, y cubrir gastos inesperados para mantener la estabilidad, impulsar el crecimiento y aprovechar nuevas oportunidades.

Tradicionalmente, las empresas dependían en gran medida de las instituciones financieras para obtener préstamos, pero en los últimos años, estos prestamistas han reducido drásticamente la cantidad que otorgan a las empresas. La pregunta se vuelve: ¿qué empresas aún califican para financiamiento?

Este comportamiento se debe principalmente a regulaciones más estrictas, requisitos de capital más altos que exigen mayores colchones de seguridad y controles de riesgo mejorados, lo que ha hecho que los prestamistas tradicionales sean mucho más cautelosos. El endurecimiento ha provocado que limiten las líneas de crédito y se vuelvan más selectivos, creando una brecha significativa en el mercado de préstamos.

Sin embargo, a medida que los prestamistas convencionales redujeron su actividad, los fondos de inversión privados intervinieron, proporcionando préstamos directamente a las empresas. Este modelo de préstamo directo se conoce como crédito privado.

Esta categoría amplia agrupa capital de inversores institucionales y personas de alto patrimonio neto y presta directamente a empresas y particulares. En comparación con las instituciones tradicionales, estos fondos ofrecen financiamiento más rápido y flexible, lo que ha resultado en un aumento dramático de su participación de mercado.

A medida que este cambio en la forma en que las empresas obtienen capital se acelera, la tecnología está remodelando cómo se registran y gestionan estos préstamos.

Cada vez más, los prestamistas están usando tokens digitales para mantener registros seguros y transparentes de la propiedad y las transacciones de los préstamos en cadenas de bloques. Esta combinación de préstamo directo e infraestructura digital está estableciendo un nuevo ecosistema financiero que revoluciona la forma en que se rastrea, negocia y accede al crédito.

Cómo el Crédito Privado se Convirtió en la Nueva Potencia del Préstamo

Durante la última década, el crédito privado ha surgido como una fuerza importante en las finanzas globales. A medida que los bancos se vuelven más cautelosos, los préstamos se originan, estructuran y financian cada vez más con capital flexible y orientado al rendimiento proveniente de fuentes no bancarias.

Estos préstamos son realizados por instituciones no bancarias como gestores de activos, firmas de capital privado, oficinas familiares, fondos de cobertura, fondos mutuos de préstamos, compañías de seguros, fondos de crédito especializados y compañías de desarrollo empresarial (BDCs).

Y en lugar de tomar depósitos de clientes bancarios, estos fondos recaudan capital de inversores institucionales como fondos de pensiones, dotaciones y fondos soberanos.

Los préstamos se otorgan directamente a empresas, típicamente pequeñas o medianas. Los prestatarios objetivo se obtienen de las redes propietarias de los fondos y se seleccionan para las mejores oportunidades basándose en la demanda, la posición de mercado y los flujos de efectivo.

Aunque financieramente sólidas, estas empresas no calificadas como de inversión pueden no tener fácil acceso a los mercados de bonos públicos, lo que las convierte en candidatas ideales para acuerdos de préstamo directo.

Lo que hace que este préstamo destaque es su fiabilidad, flexibilidad estructural y rapidez. Estos fondos no utilizan estructuras estándar de préstamos bancarios; en su lugar, crean acuerdos de préstamo bajo sus propios términos. Al negociar directamente con las empresas, los prestamistas pueden decidir la tasa de interés, el calendario de pagos, la duración del préstamo, los convenios y qué ocurre si el prestatario incumple. A diferencia de los préstamos tradicionales, estos acuerdos pueden adaptarse a las necesidades específicas de cada empresa.

Además, el cumplimiento en el espacio de préstamos tradicional se ha vuelto más complejo, requiriendo verificaciones regulatorias más extensas de múltiples burocracias, lo que hace que las aprobaciones pasen de semanas a meses. Esto ha creado fricción en industrias de rápido movimiento, fricción que ha sido eliminada por los prestamistas directos que operan con mayor agilidad.

En el entorno actual, esta clase de activo también está ganando atención por su relativa estabilidad comparada con las acciones públicas. Mientras los mercados bursátiles pueden ser altamente volátiles, estas inversiones están respaldadas por flujos de efectivo contractuales. Con los pagos de intereses acordados de antemano, los rendimientos son más predecibles, especialmente en mercados inciertos.

Los rendimientos se generan cobrando a los prestatarios una tasa de interés que “flota” por encima de una tasa de referencia. Un porcentaje adicional añadido a esa tasa base compensa a los inversores por prestar a compañías más riesgosas y por lidiar con la iliquidez y menor regulación que los mercados de deuda pública.

Muchos de estos préstamos también están garantizados por activos reales o respaldados por compañías con ganancias estables, añadiendo una capa adicional de protección.

Sin embargo, el sector no está exento de desafíos. Por un lado, la liquidez es menor que en los mercados públicos, por lo que, aunque los inversores tengan un calendario de reembolso definido, no pueden salir fácilmente de sus posiciones antes del vencimiento.

Also, transparency can vary because terms are negotiated on a case-by-case basis, and documentation is kept private. Besides, this asset class lacks the same level of oversight as traditional banks, and higher interest rates increase borrowers’ default risk. So, while generally stable, credit risk remains if businesses struggle, especially during economic downturns.

Cómo la Tokenización Desbloquea Liquidez, Acceso y Transparencia

Todos estos desafíos que afectan al mercado tradicional de crédito privado pueden abordarse eficazmente mediante este enfoque.

La tokenización es el proceso de convertir los derechos de propiedad de un activo del mundo real (RWA), como una materia prima, un bien inmueble, una obra de arte o un préstamo, en un token digital en una cadena de bloques, lo que hace que todo sea más rápido y barato mientras abre el mercado a personas de todo el mundo.

En lo que respecta a convertir el crédito privado en forma digital, un originador otorga préstamos a empresas fuera de la cadena y luego emite tokens que representan acciones o reclamaciones de esos activos de préstamo o sus flujos de ingresos. Estos tokens pueden comprarse, venderse o negociarse 24/7.

Al representar el préstamo como un token digital, las empresas pueden hacer que el proceso de transferencia lento y complicado sea más directo al eliminar la necesidad de papeleo, verificaciones manuales y la intervención de terceros. En lugar de gastar recursos en tareas administrativas, los fondos pueden centrarse en el préstamo y el endeudamiento reales. Los contratos inteligentes autoejecutables automatizan la transferencia de propiedad, los pagos de intereses y la conciliación, permitiendo una liquidación casi instantánea (T+0) en lugar del proceso típico T+2 en las finanzas tradicionales. La capacidad de liquidar transacciones de forma atómica, donde tanto la transferencia del activo como el pago ocurren simultáneamente, elimina el riesgo y la complejidad que actualmente existen en los mercados financieros.

Para este mercado, la liquidez es la mayor ventaja. Dividir un préstamo en muchas piezas más pequeñas, denominadas propiedad fraccionada, reduce la barrera de entrada al permitir que incluso inversores más pequeños compren porciones de un préstamo que antes solo podían ser accesadas por compradores institucionales. Esto abre el mercado a una gama más amplia de participantes y lo hace más eficiente en general.

Esto también significa que los inversores ya no están atrapados en posiciones grandes e ilíquidas durante períodos prolongados. Al permitir la negociación en mercados secundarios, los participantes pueden salir de sus posiciones antes en lugar de mantenerlas hasta el vencimiento.

Además de liberar capital, que puede desplegarse en diferentes tipos de préstamos o propiedades, este proceso crea un registro inmutable de los términos, la propiedad y las transacciones. En cadenas de bloques públicas descentralizadas, cualquiera puede comprobar y verificar los detalles de cada transacción, lo que mejora la transparencia y reduce la probabilidad de errores o fraudes.

Estos beneficios ayudaron a que la forma tokenizada de esta clase de activo superara los 18 mil millones de dólares a principios de año, representando la mitad del mercado tokenizado de RWA de 36 mil millones de dólares, según RWA.xyz.

Este crecimiento está impulsado por grandes instituciones. En 2022, la firma de inversión KKR lanzó su Fondo Estratégico de Crecimiento en Salud en la cadena de bloques Avalanche, y al año siguiente, Hamilton Lane convirtió su fondo Senior Credit Opportunities (SCOPE) en forma digital en Polygon y Ethereum.

Más recientemente, Apollo llevó exposición a este mercado en cadena para distribución y uso como colateral. En asociación con Centrifuge y Plume, el gestor de activos creó el Fondo de Crédito Diversificado Tokenizado Anemoy (ACRDX), que sirve como fondo alimentador que brinda acceso digital al Fondo de Crédito Diversificado de Apollo.

Apollo está comprometido a expandir el acceso tokenizado a estrategias de crédito de grado institucional en cadena, encontrando a los inversores globales donde están con productos de rendimiento innovadores.

– Christine Moy, Socio en Apollo y Director de Activos Digitales, Datos y Estrategia de IA

A medida que la participación de los bancos disminuye, el crédito privado se está convirtiendo en un sistema financiero paralelo

El auge de esta clase de activo está respaldado por tendencias macro en el préstamo bancario tradicional. El endurecimiento sostenido de los estándares de préstamo, particularmente para empresas de mercado medio, mientras la demanda de crédito sigue siendo fuerte, ha creado un desequilibrio.

Por lo tanto, los prestamistas han intervenido agresivamente para llenar este vacío, y el sector ha crecido hasta convertirse en un mercado global de varios billones de dólares, con una expansión continua esperada a medida que los bancos permanecen restringidos y los inversores institucionales buscan mayores rendimientos y flujos de ingresos más estables.

Los datos del mercado muestran que el préstamo bancario tradicional ha disminuido significativamente. La participación bancaria de la deuda empresarial ha estado declinando desde mediados de la década de 1980, según datos del Bank Policy Institute. Pasó del 30 % a principios de los años 90 al 20 % en 2021, reflejando un cambio a largo plazo alejado del financiamiento corporativo dominado por los bancos.

Mientras tanto, la participación de los bancos en financiamientos de compra superior a 1 mil millones de dólares cayó del 80 % en 2018 al 39 % en 2023, aunque desde entonces se ha recuperado a poco más del 50 % en 2025, según datos de PitchBook. Un debilitamiento o reversión en la implementación del Basel III Endgame de la administración Trump podría ayudar aún más a los bancos a recuperar su participación erosionada.

Al mismo tiempo, los cambios propuestos a los requisitos de capital bancario pueden incentivar más préstamos no bancarios al alentar a los bancos a financiar alternativas en lugar de competir directamente.

Este sector ha experimentado una expansión dramática en la era financiera posterior al 2000. El mercado creció de menos de 1 mil millones de dólares a principios de los años 2000 a más de 3,5 billones de dólares hoy y se proyecta que alcance los 5 billones de dólares para 2029. El despliegue de capital solo alcanzó casi 593 mil millones de dólares en 2024, un aumento del 78 % interanual, demostrando el ritmo de escalado.

Se estima que el préstamo directo está alrededor de 1,8 billones de dólares, compitiendo con préstamos sindicados bancarios para acuerdos corporativos medianos y grandes, y financia entre el 70 % y el 80 % de las adquisiciones apalancadas. Incluso el segmento tokenizado ha crecido gracias a rendimientos atractivos, mayor liquidez, mínimos de inversión más bajos, mayor transparencia y liquidación más rápida y automatizada mediante tecnología blockchain.

Si bien esta clase de activo está lejos de desplazar a los bancos, el sistema ciertamente está evolucionando. Lo que está surgiendo no es un reemplazo de los prestamistas tradicionales, sino más bien un ecosistema paralelo donde los bancos originan, distribuyen y financian riesgos cada vez más, mientras los fondos alternativos mantienen más de esa exposición directamente. De hecho, grandes bancos estadounidenses revelaron aproximadamente 108 mil millones de dólares de exposición a este mercado en los últimos informes de resultados, mostrando que las finanzas tradicionales están cada vez más interconectadas con los prestamistas alternativos en lugar de separadas de ellos.

La Acción a Observar: Blue Owl Capital (OBDC )

Una empresa bien posicionada para beneficiarse de la tendencia actual en el mercado de préstamos es Blue Owl Capital, una compañía de finanzas especializadas cuyo enfoque es prestar directamente a pequeñas y medianas empresas exitosas. Dado que los prestatarios del mercado medio se consideran clientes de mayor riesgo al luchar por obtener préstamos de bancos convencionales, la firma cobra tarifas de interés más altas para compensar ese riesgo.

Aún así, los préstamos de la compañía suelen estar respaldados por negocios con rentabilidad comprobada, lo que hace que su modelo sea relativamente resistente incluso durante períodos de volatilidad del mercado. Su experiencia en este nicho la ha posicionado como líder en préstamo directo, y su escala permite acceso a flujos de negocios de alta calidad que los jugadores más pequeños pueden no alcanzar. A finales de 2025, gestionaba 307 mil millones de dólares en activos bajo gestión (AUM).

La compañía brinda a las empresas soluciones de capital para impulsar el crecimiento a largo plazo y ofrece a inversores individuales, institucionales y compañías de seguros oportunidades de inversión alternativas que entregan rendimientos ajustados al riesgo y preservación de capital.

Actualmente mantiene inversiones en más de 200 negocios de cartera en diversas industrias, incluidas salud, seguros, software y servicios de Internet, productos de consumo, alimentos y bebidas, manufactura, préstamos basados en activos y financiamiento de fondos, edificios e inmuebles, aeroespacial y defensa, entre otros. Opera a través de tres plataformas multiestrategia: Crédito, Activos Reales y GP Strategic Capital.

Sin embargo, la compañía ha enfrentado vientos en contra recientes. OBDC tuvo un desempeño inferior al mercado y a la mayoría de sus pares debido a desafíos en fondos no cotizados que restringieron retiros después de que los inversores intentaran retirar 5,4 mil millones de dólares de dos vehículos insignia.

Las crecientes preocupaciones sobre la exposición a compañías amenazadas por la IA impulsaron solicitudes récord de reembolso, con Glendon Capital Management alegando que los BDC estaban “sentados sobre pérdidas mayores a las reportadas”.

Aunque el vehículo cotizado públicamente no fue impactado directamente, la contagión de sus fondos relacionados provocó pánico entre los accionistas, llevando la acción por debajo del valor neto de los activos. Los inversores solicitaron el 40,7 % de los fondos del vehículo de préstamo tecnológico de 3 mil millones de dólares y casi el 22 % del fondo Credit Income Corp de 20 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026.

Al alcanzar los límites de solicitud de reembolso, la firma impuso un tope del 5 % en los retiros de ambos vehículos, lo que la gerencia dijo que se hizo “de acuerdo con la estructura del fondo, reflejando nuestro compromiso de equilibrar los intereses tanto de los accionistas que venden como de los que permanecen”.

Para gestionar la solvencia, la compañía vendió aproximadamente 1,4 mil millones de dólares en inversiones de préstamo directo a importantes inversores de pensiones y seguros públicos de Norteamérica. El co‑presidente Craig W. Packer señaló que esta transacción “atrajo un interés significativo de fuentes sofisticadas, permitiéndonos extender oportunamente la venta a OBDC”. Se espera que la medida ayude a reducir el apalancamiento y aumentar la diversidad de la cartera mientras crea “capacidad adicional para invertir en oportunidades nuevas y atractivas en beneficio de los accionistas”.

Una señal de recuperación surgió la semana pasada cuando, según informó Bloomberg, la firma recaudó 400 millones de dólares de inversores en bonos, marcando “el primer acuerdo de su tipo en más de un mes, mientras las preocupaciones sobre apuestas de software interrumpidas por IA y normas de préstamo más laxas han sacudido la industria que antes estaba en auge”. Las notas calificadas como grado de inversión se fijaron con un rendimiento del 6,5 % y vencen en 2028, lo que sugiere una renovada confianza de los inversores en el sector.

Estos desarrollos han respaldado una recuperación de la acción. Al momento de escribir, OBDC cotiza a 11,69 $, con un aumento del 7,87 % en los últimos cinco días, aunque sigue bajando un 5,15 % en lo que va del año y un 14,87 % en el último año, situando la capitalización de mercado en 5,85 billones de dólares. La compañía registra un EPS (TTM) de 1,25 y un P/E (TTM) de 9,47, con un rendimiento de dividendo del 12,81 %.

Para el cuarto trimestre, la firma anunció un dividendo trimestral de 0,37 $ por acción, lo que representa un rendimiento anualizado del 10 %. Durante este período, recompró aproximadamente 148 millones de dólares de acciones comunes, “la mayor actividad de recompra trimestral en nuestra historia”, al 86 % del valor libro, y aumentó su programa de recompra de acciones en 100 millones de dólares, alcanzando un total de 300 millones de dólares.

En cuanto al desempeño financiero, la compañía reportó 684 millones de dólares en nuevos compromisos de inversión y 1,4 billones de dólares en ventas y reembolsos para el cuarto trimestre de 2025. El ingreso neto de inversión GAAP por acción fue de 0,38 $, mientras que el NII ajustado por acción fue de 0,36 $, sin cambios secuenciales. El valor neto de los activos por acción cayó de 14,89 $ en el tercer trimestre a 14,81 $, impulsado principalmente por depreciaciones relacionadas con el crédito en posiciones seleccionadas.

La compañía alcanzó el hito de superar los 300 billones de dólares en AUM durante el último trimestre y finalizó 2025 con un tamaño de cartera de 16,5 billones de dólares. Según los co‑CEOs Doug Ostrover y Marc Lipschultz, “los resultados del año completo destacan una recaudación récord en nuestros canales institucionales y de patrimonio privado, reflejando un robusto interés de los inversores en nuestras estrategias y una expansión global continua”. La gerencia enfatizó que “OBDC cerró el año con fuertes ganancias del cuarto trimestre y desempeño crediticio, reflejando la salud de nuestros prestatarios y nuestra estrategia defensiva, senior secured, enfocada en el mercado medio superior”.

Últimas Noticias y Desarrollos de la Acción Blue Owl Capital (OBDC)

Conclusión

El crédito privado ha surgido como una forma nueva e importante para que las empresas, especialmente las medianas y de rápido movimiento, aseguren financiamiento. Al ofrecer soluciones de préstamo directo y flexibles, ha intervenido para llenar la enorme brecha dejada por los bancos tradicionales, que se han retirado debido a regulaciones y requisitos de capital, ayudando a las compañías a acceder a los recursos que necesitan para operar y crecer.

Sin embargo, este modelo de préstamo conlleva desafíos inherentes: iliquidez, opacidad y altas barreras de entrada para inversores más pequeños. La tokenización aborda estas limitaciones al hacer que los préstamos sean más fáciles de rastrear y negociar, ofreciendo mayor transparencia, costos reducidos y un acceso de mercado más amplio. A medida que la claridad regulatoria mejore y la adopción tecnológica se acelere, se espera que este enfoque híbrido juegue un papel cada vez más significativo en las finanzas globales, ampliando el acceso al financiamiento mientras crea nuevas oportunidades de generación de riqueza para los inversores en todo el mundo.