Ya están sentadas las bases: lo que Nasdaq, DTC y Moody's acaban de hacer por la tokenización.

En 2021, un cuadro de Pablo Picasso titulado «Fillet au beret» se convirtió en la primera obra de arte cuyos derechos de propiedad fueron transmitidos a una cadena de bloques pública por un banco regulado. La propiedad se dividió en tokens digitales, otorgando a más de 60 inversores participaciones legalmente reconocidas en el activo, y durante el ciclo de inversión, generó una rentabilidad aproximada del 20 %. Los tokens fueron custodiados profesionalmente, totalmente negociables dentro de un entorno regulado y tratados legalmente como valores.

En aquel momento, la reacción fue una mezcla de interés genuino y escepticismo educado. El arte en la cadena de bloques era novedoso, pero no estaba claro si apuntaba a algo más amplio. ¿Podría la tokenización funcionar para activos convencionales a gran escala dentro de la infraestructura central del mercado mundial? Tres acontecimientos ocurridos en una sola semana de marzo de 2026 podrían ayudar a responder esa pregunta. Si usted posee activos digitales, sigue el sector de los activos ponderados por riesgo (APR) o simplemente desea comprender hacia dónde se dirigen los mercados de capitales, vale la pena analizarlos detenidamente.

¿Qué cambió?

El La SEC y la CFTC emitieron nuevas directrices. Aclarar cómo se aplican las leyes federales de valores a los criptoactivos. Nasdaq recibió la aprobación de la SEC. para negociar ciertos valores en forma tokenizada a través de la Depository Trust Company. Y Moody's publicó su metodología de calificación de stablecoins., la primera de una importante agencia de calificación crediticia.

Cada uno de estos elementos es destacable por sí solo. En conjunto, representan algo que el ámbito de la tokenización no había tenido hasta ahora: el marco regulatorio e institucional en el que el capital tradicional puede confiar cada vez más para moverse con seguridad.

El desarrollo de la DTC es el que merece mayor atención. La DTC es la plataforma central de posnegociación que compensa y liquida la gran mayoría de los valores estadounidenses. Proporciona servicios de custodia y gestión de activos para valores valorados en más de 100 billones de dólares. En diciembre de 2025, recibió una Carta de no acción de la SEC autoriza la tokenización de determinados valores en blockchains aprobadas. Entre los activos elegibles se incluyen acciones del índice Russell 1000, los principales ETF indexados y bonos del Tesoro estadounidense. Los activos tokenizados conservan los mismos derechos para el inversor que sus equivalentes tradicionales. Las primeras operaciones con valores tokenizados en el Nasdaq podrían comenzar en el tercer trimestre de 2026.

No se trata de una startup que está realizando un proyecto piloto. Es el núcleo de la infraestructura del mercado estadounidense que comienza a digitalizarse.

Qué significa en la práctica

Las mejoras en la eficiencia de las que hablan las instituciones se traducen en diferencias reales para los inversores individuales, aunque el lenguaje utilizado para describirlas rara vez explicite esa conexión.

La propiedad fraccionada es el ejemplo más claro. La tokenización permite tener una participación significativa en activos que, de otro modo, requerirían mucho más capital del que la mayoría de las carteras pueden soportar. El proyecto Picasso lo ilustró directamente. Sin la tokenización, acceder a una obra de arte de alto valor implica invertir un capital enorme o aceptar la opacidad de una estructura de fondo tradicional, donde no se puede saber qué se posee ni cuándo se puede vender. Con la tokenización, un inversor posee una participación definida y legalmente reconocida de un activo específico, con precios transparentes y una vía de salida clara.

De ahí surge la liquidez. Los activos alternativos tradicionales suelen ser difíciles de vender. Bienes raíces, crédito privado, infraestructura y arte comparten esta característica: los mercados secundarios son limitados, la liquidación tarda días y resulta difícil determinar el momento oportuno para la venta. Los activos que se negocian en plataformas blockchain tienen el potencial de liquidarse en segundos en lugar de días, las 24 horas del día. Esto cambia el significado de poseer algo que antes se consideraba ilíquido.

Luego está el acceso más amplio. El mercado de activos tokenizados alcanzó casi 20 millones de dólares a finales de 2025.Con un tamaño aproximadamente cuatro veces mayor que el de hace un año, la gama de activos disponibles en formato tokenizado se ha expandido mucho más allá de los productos nativos de criptomonedas. Los fondos del mercado monetario, el crédito privado, los bienes raíces y las acciones tokenizados son ahora productos operativos ofrecidos por instituciones reguladas. La cuestión ya no es si estos instrumentos existen, sino con qué rapidez madura la infraestructura para acceder a ellos y negociarlos.

Ser honesto acerca de las limitaciones

La paridad regulatoria entre los valores tokenizados y los tradicionales está evolucionando y cada vez se aclara más bajo la Ley del Mercado de Valores. Esto es importante porque elimina una categoría de incertidumbre legal que ha provocado reticencias por parte de los equipos de cumplimiento en las grandes instituciones. Cuando el estatus legal de un activo es ambiguo, la respuesta casi siempre es no. Dicha ambigüedad ahora está resuelta para los activos cubiertos por el programa piloto DTC.

Lo que no ha cambiado de la noche a la mañana es el panorama operativo. El programa piloto es deliberadamente limitado. La interoperabilidad entre las distintas plataformas de tokenización sigue siendo un problema real, ya que los activos que no pueden moverse libremente entre sistemas crean nuevas versiones de los silos de liquidez que la tokenización pretende eliminar. La aplicabilidad legal transfronteriza en casos de incumplimiento también requiere mejoras.

Estas son limitaciones reales. Pero se trata de problemas de ejecución, no de dirección. El marco legal se está aclarando. Los principales proveedores de infraestructura de mercado están trabajando activamente. El hecho de que Moody's esté desarrollando marcos de análisis crediticio para instrumentos de criptomonedas estables indica que también se está ampliando la capa de evaluación profesional.

Por qué el marco regulatorio es el punto fuerte, no el obstáculo.

Existe una versión de la historia de la tokenización que presenta la regulación como una fricción, algo que ralentiza un proceso que, de otro modo, avanzaría con mayor rapidez. Esta visión nunca se corresponde con lo que observamos en la experiencia de los inversores que han participado directamente en estructuras tokenizadas.

La iniciativa de tokenización de Picasso funcionó porque cada uno de sus componentes se enmarcaba dentro de un marco regulado. Los tokens eran valores reconocidos legalmente. Las obras de arte se almacenaban y aseguraban profesionalmente. El ciclo de inversión tenía una estructura definida y un proceso de reembolso claro. Los inversores no apostaban por una tecnología novedosa, sino que adquirían un valor que utilizaba la tecnología blockchain como capa de liquidación, del mismo modo que una acción utiliza un depositario central de valores.

Ese modelo, que considera la cadena de bloques como infraestructura dentro de un marco regulado en lugar de como una alternativa, es precisamente lo que el proyecto piloto DTC, la iniciativa Nasdaq y la metodología de Moody's están desarrollando a gran escala. BlackRock, JPMorgan y BNY no invierten en tokenización para eludir el sistema financiero, sino porque ofrece una versión con mejor rendimiento de la infraestructura en la que ya operan. Para los inversores minoristas, esta convergencia es significativa. Es lo que hace que los productos surgidos de esta ola sean dignos de confianza.

¿Adónde va esto?

Diversas previsiones fiables sitúan el valor total bloqueado en activos reales tokenizados por encima de los 100 millones de dólares a finales de 2026. Que esto se cumpla o no dependerá de la rapidez con que se desarrollen los estándares de identidad y monederos compartidos, de la claridad con que se resuelvan los marcos jurídicos transfronterizos y de la preparación real de las instituciones tradicionales para utilizar la infraestructura que están construyendo.

Entre las oportunidades a corto plazo que ya son concretas se incluyen los fondos del mercado monetario tokenizados con liquidez diaria en la cadena de bloques, el crédito privado tokenizado con mercados secundarios más transparentes que los que permiten las estructuras de fondos tradicionales y, finalmente, a medida que madure la infraestructura de DTC y Nasdaq, la posibilidad de mantener acciones cotizadas tokenizadas directamente en monederos digitales con menos intermediarios en la cadena.

La iniciativa de tokenización de Picasso demostró la viabilidad del concepto. Lo ocurrido en marzo de 2026 evidenció que el concepto avanza hacia la escalabilidad y que las instituciones que lo impulsan son las mismas que gestionan el sistema financiero actual. Para los inversores que han estado siguiendo de cerca este sector, este es el cambio al que merece atención.