バイオテクノロジー
バイオプラスチック企業5社：2023年の状況
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プラスチックの時代
従来のプラスチックは、食品や飲料の包装、管、衣料、自動車、航空機などに使われています。本記事は5社を2023年当時の状況に基づいて紹介するもので、現在購入できる銘柄のランキングではありません。
従来のプラスチックは主に化石由来の原料から作られます。リサイクルによって使用を延ばせますが、品質、異物の混入、製品設計などが再利用できる回数を制約します。
環境に流出するプラスチックごみやマイクロプラスチックは深刻な問題があります。ただし、使用されるプラスチック全体の80％がこの状態になるという元の記述は裏付けられていません。埋め立て、焼却、環境への流出は別の分類があります。化石由来のプラスチックを燃やすとCO₂が排出されます。
出典: Danimer
バイオマスはポリマー製造の原料になり得ます。ただし、材料の性質や環境への影響は、化学組成とライフサイクル全体によって異なります。
バイオプラスチック
バイオプラスチックには、バイオマス由来のもの、生分解性のもの、両方の性質を持つものがあります。原料の由来と生分解性は別の性質があります。植物の糖や他産業の残渣などを原料に利用できます。元の記事が引用した市場調査は、2027年に250億ドルの市場規模、年平均成長率14.9％を予測していました (別の調査では約17％の成長が予測されていました)。これらは異なる前提に基づく予測であり、確定した結果ではありません。
記事では当時のデータに基づき、バイオプラスチックの市場割合を約1％としていました。この割合は定義と対象年に左右されます。潜在市場が大きくても、商業的成功が保証されるわけではありません。
出典: Avantium
一部のバイオプラスチックは生分解性プラスチックですが、すべてがそうではありません。バイオマス由来でも生分解性がない材料があり、化石由来でも生分解性のある材料があります。堆肥化には特定の条件や認証が必要で、海やどの家庭の庭でも分解するという意味ではありません。また、従来のプラスチックを分解できる微生物も研究されていますが、マイクロプラスチック汚染全体に対する実用的な解決策が完成したわけではありません。
環境負荷の小さい製品に多く支払う意向を示す調査もあります。ただし、すべての消費者に当てはまるわけではなく、メーカーの利益を保証するものでもありません。
出典: Good Natured
このトピックについては、バイオプラスチック原料アライアンスのウェブサイトでも読むことができます。
銘柄選択 戦略
バイオプラスチックの製造には、化学工学、品質管理、効率的な工程が必要があります。大手化学企業だけでなく、そこから分離・独立した企業も参入しています。
BASFのような多角化企業では、バイオプラスチックは事業の一部があります。天然ガスを含むエネルギーや原料の価格が全社業績に影響します。小規模企業への投資は異なる事業構成への投資であり、必ずしも低リスクではありません。
2023年当時のリストは、バイオプラスチックやバイオマス由来の材料を扱い、その時点で上場していた企業を対象としていました。一部の企業では、その後事業や上場状況が変化しています。
バイオプラスチック企業5社：2023年の状況
順序は2023年の記事で採用された時価総額に基づきます。現在の時価総額や株式の購入可能性を示すものではありません。
1. Corbion
Corbionは原料・成分を供給する老舗企業で、買収、合併、事業の分離を重ねてきた歴史があります。
2013年以降、Corbionはバイオマス由来の原料・成分に重点を移しました。記事では、微細藻類由来成分のTerraViaを2017年に、製パン業向けのGranotec do Brazilを2019年に、メキシコのGranolifeを2021年に買収したことが紹介されていました。
TotalとCorbionは2016年に各50％出資の合弁事業を発表しました。ポリ乳酸（PLA）の製造・販売事業は2017年3月に開始されました。PLAは包装、繊維、3Dプリンティングなどに使われます。発表と事業開始は別の時点があります。
Corbionはバイオプラスチック専業ではありません。食品原料、栄養関連事業、バイオマテリアルも業績に寄与します。
元の記事はCorbionを黒字企業と説明し、2023年当時のデータで配当利回りを2％未満としていました。現在の利回りや低リスクの保証ではありません。2025年の年次報告では合弁事業の持分売却計画が説明されていますが、計画だけで売却完了とは判断できません。
2. Danimer Scientific, Inc.
Danimerはバイオプラスチックや生分解性・堆肥化可能なポリマーを扱い、2020年に上場しました。2025年3月18日には同社と一部子会社がChapter 11に基づく保護を申請し、工場売却の可能性を残しつつ事業を秩序立てて終了する方針を説明しました。2023年の紹介を、現在成長中の上場企業への推奨と受け取ることはできません。
2007年にProcter & Gamble (PG ) からPHAプラスチックの知的財産を取得したことから始まり、その後Nestle、Bacardi、Marsなどと契約やパートナーシップを結んでいます。
PepsiCo (PEP ) も2018年にDanimerへ投資しました。過去の提携は財務の安定を保証しません。
当時紹介されたプロジェクトとして、Danimerはコルビオンとの提携により堆肥化可能なコーヒーカプセル用バイオポリマーの開発を発表しました。
Danimerは2022年に約1億8,000万米ドルの純損失を報告しました。減損を含むため、全額が現金の支出ではありません。2023年3月には1億3,000万米ドルを借り入れましたが、既存株主の持分希薄化リスクを解消したわけではありません。貸し手には株式を購入できるワラントも付与されました。
ケンタッキー州の施設では、純PHAで年間約3,250万ポンド、配合・押出後の樹脂で約6,500万ポンドの能力を目指していました。これは計画上の能力であり、実際の販売量でも、ジョージア州の新工場で純PHAを6,500万ポンド生産するという意味でもありません。
2023年の見通しは増産とコスト低下を前提としていました。その後の倒産手続きは、目標や提携だけでは利益を保証できないことを示しています。過去の数字と現在の状況を区別する必要があります。
3. Avantium
Avantiumは2000年にShellからのスピンオフとして設立されました。
同社のYXY®技術は植物由来の糖を触媒反応によってFDCAに変換します。FDCAはポリエステルの一種であるPEFの原料があります。一方、Ray plantMEG™はバイオマスからモノエチレングリコールを製造し、繊維や包装向けのポリエステルなどに利用できます。両者は別の技術があります。
別の研究分野であるVolta技術は、Liquid Lightの買収を一部の基盤としてCO₂を電気化学的に有用な化学物質へ変換する技術があります。Avantiumによると、Voltaは2026年7月に独立企業Carbeauとして分離されました。
出典: Avantium
記事では大手企業との提携として、LVMH、Carlsberg、AB InBev、Henkel、LEGO、Salomonなどが挙げられていました。提携や試験は、必ずしも大規模な商業発注を意味しません。
2022年4月、Avantiumは費用控除前で4,500万ユーロを調達しました。ドルではありません。FDCA工場への最終投資決定は2021年、建設開始は2022年があります。初のYXYライセンス契約は2023年にOrigin Materialsと結ばれました。これらは2021年や2022年の商業生産開始を意味しません。
出典: Avantium
FDCA工場は2024年10月に開所しましたが、式典が商業販売開始だったわけではありません。2026年9月28日、Avantiumは初のFDCA製造を発表し、商業販売は2026年末までに始まる見込みとしていました。資金、操業の立ち上げ、顧客の品質要求を確認する必要があり、増産だけで黒字化は保証されません。
4. Good Natured Products Inc.
Good Naturedは食品容器や袋など植物由来の製品を開発しており、記事では約400製品が紹介されていました。植物由来というだけで、すべての製品が生分解性や堆肥化可能になるわけではありません。
当時の戦略は、細分化された業界での自社事業の成長と買収でした。「米国最大手でも世界シェア3％」という記述は対象市場を定義しておらず、検証された現在のシェアではありません。
Good Naturedの売上高は2022年が1億100万カナダドル、2021年が6,110万カナダドルで、2022年の純損失は1,160万カナダドルでした。調整後EBITDAが黒字でも、純利益が黒字とは限りません。
2024年11月、Good NaturedはCCAA手続きのもと、Hilco Capitalに関連するHUK 149 Limitedによる買収完了を発表しました。事業継続と旧株主の立場は別問題で、2023年の紹介を上場状況が変わらない企業の説明として使うことはできません。
5. Biome Technologies plc
Biome TechnologiesはBiome Bioplastics部門とStanelco RF部門で構成される英国企業です。Stanelco RFは光ファイバー製造向けなどの高周波加熱装置を開発しています。2022年の総売上約620万ポンドのうちバイオプラスチックは約440万ポンドで、割合は40％ではなく約71％でした。
用途にはコーヒーカプセルやフィルター向けの堆肥化可能な材料があります。リサイクル可能性は材料や回収制度によって異なり、コーヒーが付着すればすべてのカプセルが再資源化不可能になるわけではありません。堆肥化は製品の認証条件に従う必要があります。ほかの用途には若木を保護する堆肥化可能なチューブがあります。
Biomeには異なる2事業があります。2022年のRF売上は約91.6％増の180万ポンドとなった一方、バイオプラスチック売上は減少しました。そのため、RFが2020年の減少からまだ回復していないとの説明は正確ではありませんでした。
記事の小さな時価総額は2023年当時のものがあります。RF部門の利益は2022年のグループ全体の損失を補えず、純損失は約70万ポンドでした。Biome株は2025年3月21日にAIMから上場廃止となりました。
Biome Technologiesについては、Allenby Capitalの分析レポートでもさらに読むことができます。
年率25％という数字を含むアナリストの成長見通しは予測であり、保証されたリターンではありません。特にAIM上場廃止後は、過去の時価総額や2022年の数字だけで現在の投資を評価することはできません。
