エネルギー
調整後EBITDAが16％増加、Summit Midstreamが2026年見通しを上方修正
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Summit Midstream Corporation (SMC ) 2026年11月9日、Summitは2026年第3四半期の業績を発表し、純利益は1,590万ドルとなった。前年同期は500万ドルだった。Summitが定義する調整後EBITDAは、純利益を利息、税金、減価償却費その他の項目について調整した指標で、2026年第2四半期から16％増加し、7,070万ドルとなった。同社は、この指標の2026年通期見通しを、従来の2億3,500万～2億5,500万ドルから2億5,000万～2億6,000万ドルに引き上げた。
経営陣は、見通しの上方修正について、生産事業者の活発な活動とロッキー山脈地域の取扱量の増加を要因に挙げた。
ロッキー山脈地域とDouble Eが取扱量を押し上げ
ロッキー山脈地域セグメントの調整後EBITDAは前四半期比32％増の4,000万ドルとなり、液体炭化水素の取扱量は39.7％増加した。Summitは当四半期、Williston盆地とDJ盆地で計51坑井を接続した。このうちWillistonの9坑井では、原油と随伴水の両方の集荷サービスを提供している。同セグメントは、約370万ドルの商業請求精算の恩恵も受けた。したがって、前四半期比の改善は、取扱量の増加だけによるものではない。
SummitはDouble Eで過去最高となる総量ベースの日量10億200万立方フィートの取扱量を記録した。これはパイプライン取扱量の100％に相当し、前四半期比で16.6％増加した。新たに契約が稼働したことも寄与し、パーミアン・セグメントの調整後EBITDAは1,120万ドルとなった。
同社はDouble E幹線の圧縮設備拡張について、最終投資決定を前向きに下した。また、2026年末までに、Waha向け長距離輸送能力の拡張分のうち未契約の残余をすべて契約で埋める見込みだ。
成長投資の拡大でフリーキャッシュフローが減少
利益の増加とは対照的に、現金創出額は減少した。Summitが定義するフリーキャッシュフローは、成長投資支出、持分法投資、株主配当を分配可能キャッシュフローから差し引いた指標で、前年同期の1,670万ドルから520万ドルに減少した。内訳では、成長投資支出1,650万ドルと持分法適用投資先への投資1,090万ドルを控除した。前年同期の同投資額は80万ドルだった。
Summitは、Double Eを含む2026年の設備投資額が1億～1億2,000万ドルとなり、その範囲の上限に近い水準で着地すると見込んでいる。当初の8,500万～1億500万ドルからの増額は、計画に追加された、または2027年から前倒しされたWillistonの30坑井に加え、新たな確定輸送契約に関連するDouble Eへの追加投資を反映している。
期限を迎える契約が2027年見通しを左右
見通しには、収益を下支えしてきた要因の一つが期限を迎えることも織り込まれている。Summitの最低取扱量契約の未達分に対する支払いのほぼすべてを占めていたPiceanceの集荷契約は、第3四半期末に失効した。これらの支払い制度は、四半期の調整後EBITDAに410万ドル寄与していた。
経営陣は、2027年に200～250坑井を接続し、同年初めに、より具体的な財務見通しを示す予定だ。新規坑井とDouble Eの契約は、すでに取扱量と調整後EBITDAを押し上げている一方、成長投資と持分投資が現金を吸収している。今後の焦点は、これらの成長プロジェクトが、期限を迎える未達分支払いによる下支えに代わり、設備投資が年間見通しの上限近くにとどまる中でも、フリーキャッシュフローを改善するのに十分な追加キャッシュを生み出せるかどうかだ。
