ON Semiconductor (ON): シリコンカーバイドで電化を推進

電化革命を推進する

When discussing the trend of electrification, both technical experts and investors tend to focus on new products, such as EVs and batteries, as they are the core of what drives the trend forward.

しかし、プロセスが電化されるほど、電力を測定・制御し、適切な方向に配分する必要性が高まります。

これは電子部品に電力を供給する作業です。電気システムとは異なり、ここでは非常に大きくかつ変動の激しい電力負荷を扱い、バッテリーパックや太陽光インバータ、その他の重要システムへの損傷を防ぐために極めて正確に制御する必要があります。

この作業に重要な素材はシリコンカーバイドです。シリコンと炭素からなる化合物で、高エネルギー電気システムに使用されます。したがって、EVと再生可能エネルギーのブームはシリコンカーバイド需要のブームでもあり、特に恩恵を受けている企業が1つあります: ON Semiconductor (ON ) 。

ON Semiconductor: 会社概要

ON Semiconductorは、電化に特化した半導体企業であり、自動車分野だけでなく、太陽エネルギー、バッテリー、航空宇宙、通信、データセンター、医療など多岐にわたるセクターでも製品を提供しています。

ON Semiconductor（Onsemi）の市場は、経済全体よりもはるかに速いスピードで成長しており、同社の総アドレス可能市場（TAM）は440億ドルで、年平均成長率（CAGR）は18％です。

同社は1999年にMotorolaからスピンオフし、2000年にIPOを実施しました。当時、Motorolaはトランジスタとロジックデバイスのパイオニアでした。

もう一つの重要な出来事は、2016年にOnsemiがFairchild Semiconductorを買収したことです。Fairchildはシリコントランジスタと集積回路、そしてシリコンカーバイドのパイオニアでもありました。

過去20年間で、同社はセンサーや半導体分野の多数の小規模企業を買収し、関連特許や技術を幅広く統合しています。

Onsemiは、最近のQorvo Inc.のシリコンカーバイド結合型電界効果トランジスタ（SiC JFET）技術の買収 (QRVO ) を含め、シリコンカーバイド市場の統合と買収を継続しています。

現在、シリコンカーバイド技術は同社の中核を成しており、電力エレクトロニクスのコントローラや電力伝送、さらには電力エレクトロニクス部品と統合された多数のセンサーに使用されています。

「当社の幅広い製品ポートフォリオにより、顧客にとってワンストップショップとなり、最適化されたソリューションの源となっています。」
Hassane El-Khoury – ON Semiconductor CEO

主要指標と市場ポジション

2024年、Onsemiは71億ドルの収益を上げ、19か国にまたがる19の製造拠点で26,000人以上を雇用し、5か国に8つのエンジニアリングセンター、19か国に43の設計センターを展開しています。

シリコンカーバイドに主に焦点を当てた、総計37,000以上の部品を含む非常に広範な半導体カタログを保有しています。

この広範なポートフォリオにより、Onsemiは自動車および産業用途向けイメージセンサーでNo.1となり、先進運転支援システム（ADAS）で68％、産業用途で27％の市場シェアを占めています。

同社は、世界の自動車産業向け上位10社の半導体サプライヤーの一つです。自動車部門が売上の60％を占め、次いで産業用途が24％です。

これは、垂直統合、エンドツーエンドのサプライチェーン、そして広範なシリコンカーバイドポートフォリオを活用し、市場の3分の1以上をコントロールするという戦略と一致しています。

コア技術: シリコンカーバイド

シリコンカーバイド: 利点と応用

シリコンカーバイドは、特に10倍高い電界容量を持つため、非常に大きな電力負荷を処理できる点が特徴です。

これにより、シリコンカーバイドデバイスは小型化でき、損失が大幅に減少し、オン・オフの切り替えがより高速になります。

また、通常のシリコンの3倍の熱伝導率を持ち、高電荷時の熱放散が格段に速くなります。

結晶構造の中でシリコン原子と炭素原子が絡み合ったネットワークで構成されています。

シリコンカーバイドは非常に硬く耐久性があります。ドリルや産業用研磨剤として使用でき、化学的に不活性で腐食に対する耐性も優れています。

垂直統合戦略

同社の重要な焦点は、シリコンカーバイド製造のすべての工程を垂直統合することです。インゴットの原料生産からウェーハ製造、チップ設計、部品生産、パッケージングまで、Onsemiは各工程を厳密に管理しています。

このため、シリコンベースの他の半導体企業が特定の工程に特化し、サプライチェーンが複雑になるのとは対照的です。

EV市場向けSiCチップ製造の垂直統合は、メーカーがコストを削減し、品質管理を強化し、イノベーションを促進し、よりコスト効果の高い製品を提供できるようにします。

このレベルの垂直統合は、サプライチェーンの混乱リスクを低減し、新製品開発のスピードを向上させます。

自動車・EV充電アプリケーション

同社の最大の事業領域は自動車で、ハイブリッドやEVへの移行に伴いシリコンカーバイドの採用が進んでいます。Onsemi製品は現在、500以上の車種に統合されています。

充電およびエネルギー貯蔵ソリューションもOnsemiが積極的に展開する隣接領域で、特にEV向けの高出力高速充電器に注力しています。低価格プラットフォームから高級車向けの超高性能ソリューションまで、幅広い製品を提供可能です。

電源供給に加えて、Onsemiは4億5千万人以上の自動車センサーを保有しています。シリコンカーバイドセンサーはエネルギー効率が高く、低照度環境でも性能が向上するため、安全な自動運転車の実現に重要です。

データセンター: 電力とAI成長

シリコンカーバイド部品はデータセンター、特に電力ラックに不可欠であり、マルチレベルの電力コントローラを備えたコンピュートラックでも重要です。

データセンターの新設・改築が進むにつれて、電力エレクトロニクスの市場も拡大しています。

全体として、Onsemiは新規施設1件あたり最大500万ドルの売上を見込めます。AIがデータセンター建設を急速に加速させているため、このセグメントは自動車部門を上回る成長が期待され、2025年第1四半期には売上が前年同期比100％増加しました。

産業・太陽光・新興セクター

シリコンカーバイドとその他のパワーエレクトロニクスの主要な応用先は、コンピューティングやEV以外では太陽光発電です。Onsemiは住宅用から大規模ユーティリティ太陽光発電所まで、すべての電力レベルに対応できる部品を提供します。

同社の販売戦略は、スケーラビリティ、納期の速さ、価格に重点を置く一方で、シリコンとシリコンカーバイド技術の最適な組み合わせにより、高性能かつ小型・軽量な製品も提供しています。

もう一つの重要な分野は産業用イメージングとセンサーです。これには各種イメージ・光センサー、超音波センサー、電気化学センサー、誘導センサー（金属物体検知）が含まれます。

電気化学センサーは将来的に新たな市場となり得ます。例えば、同社の新製品CEM102は、連続血糖モニタリング（CGM）および血液ガスセンサーです。

CEM102は業界最小電力のBluetooth Low Energy対応MCUであるRSL15と組み合わせることで、極めて低消費電力のバイオセンサーや環境センサーが化学的に生成された電流を正確に測定できる完全ソリューションを実現します。

同社はMOSFET（金属酸化膜半導体電界効果トランジスタ）も製造しています。

これらは自動車、電動工具、ドローン、通信機器の電力使用、安定性、信頼性を最適化するために使用されます。

希土類リスクの軽減とSiC

貿易戦争、関税、制裁が米中貿易関係を混乱させる中、自動車産業は中国製の希土類材料が枯渇するという深刻な問題に直面しています。

この分野でOnsemiは、シリコンカーバイドを用いた別励磁同期モータにより、希土類を必要とする永久磁石を不要にすることで支援できます。

したがって、EVサプライチェーンが大きく混乱すればOnsemiの事業は影響を受ける可能性がありますが、逆に将来的に新しいEV設計で同社のソリューションが広く採用され、外国の希土類供給への依存を減らすことが期待されます。

戦略的パートナーシップと主要顧客

同社はS&P 500およびNasdaq 100指数に組み入れられており、600社以上のシリコンカーバイド顧客に製品を販売しています。上位20社が総売上の約40％を占め、平均して600種以上の製品を購入しています。

近年の注目すべきビジネス関係としては以下が挙げられます：

• 次世代EV向けのVolkswagen Groupとの戦略的協業。
• BMW、Hyundai、Mercedes、Nioの車両へのOnsemiシリコンカーバイド統合。
• ARRI、Ridevision、ZEEKR、SensiML向けの先進イメージングシステム。
• ユーティリティ規模の太陽光プロバイダー向けにAmptと協業。

実質的に、既存顧客リストは非常に広範で、世界中のEV、コンピュータ、家電、バッテリー、通信機器、データセンター、科学機器メーカーの大半が含まれます。

財務実績とキャッシュフロー戦略

規模を拡大したことで、Onsemiは2019年以降フリーキャッシュフローを急速に伸ばしており、2027年までに35億〜40億ドルを目指しています。2025年第1四半期にはフリーキャッシュフローの66％を自社株買いで株主に還元しました。

これは、シリコンカーバイドの生産規模拡大、新たな自動車・産業向け製品、そして米国内唯一の300mmパワー半導体ファブの立ち上げを含む半導体ファウンドリの最適化により、粗利益率（現在49％）が依然として伸びているため実現可能と見込まれます。

研究開発と将来のイノベーション

ON Semiconductorの製品は、継続的なイノベーションと既存設計・製造プロセスの改善の結果として生まれています。これは、同社が何度も業界を変革してきたわけではなく、既存製品の改良とシリコンカーバイドの新たな産業応用の発掘に重点を置いていることを意味します。

例えば、シリコンカーバイドベースのグルコース・血液モニタリングセンサーは、低消費電力のおかげで医療機器の既存センサーと競合できる可能性があります。

産業向けの高度な深度センサーも新たな分野で、Hyperluxセンサーのリリースにより、標準的な間接時間飛行（iToF）センサーの4倍にあたる30メートルまでの測距が可能となります。これにより、ロボティクス、物流、ドローン、農業などの新市場が開拓されます。

別の潜在市場としては航空宇宙があり、GEが電力システムと航空電子機器（機体の電子機器とコンピュータ）にシリコンカーバイドを使用しています。

長期的には、シリコンカーバイドは最近研究者がグラフェン半導体の開発に利用したように、さらにラジカルなイノベーションの基盤になる可能性があります。詳細はこちら。

最新のON株ニュースと開発

結論: SiCリーダーシップの維持

ON Semiconductorは、シリコン以外の半導体製造、特にシリコンカーバイドに早期から特化した非常に重要かつ先進的な半導体製造企業です。

この特化により、EVブームが起こるまで比較的小規模だった市場で先行者利益を得て、EVが大規模かつ急速に成長する市場になる前に、シリコンカーバイドに関わるすべての主要技術を垂直統合した企業へと統合できました。

結果として、同社はシリコンチップ産業全サプライチェーンを統合したNvidia(NVDA )、TSMC(TSM )、ASML(ASML )、Applied Material(AMAT )、LAM Research(LRCX )などと同等の位置付けと比較できるニッチな企業となっています。

シリコンカーバイド技術が太陽エネルギーやデータセンター、さらにはロボティクスやヘルスモニタリングといった急成長セクターでも新たな応用を見つけているため、ON Semiconductorは市場シェアを拡大しなくても大きな成長ポテンシャルを有しています。過去10年の実績から見ても、これは極めて高い可能性です。

したがって、電化と接続されたセンサーが支配的なトレンドであり続ける限り（2050年代まで続くと予測されます）、ON Semiconductorの成長軌道は比較的安全であると言えます。

米国内に独自の製造拠点を持つことは、関税の影響から同社を保護する助けにもなります。むしろ、関税は米国の産業・自動車企業が中国のサプライヤーに代わる安全な国内代替品を求めているため、同社の販売を後押しする可能性があります。

(Top 10 Semiconductor Equipment Stocks でセクター内の他企業のアイデアもご覧ください。)