暗号通貨業界における市場操作

2022年2月25日のこの記事では、英国税務当局が疑わしい税金詐欺に対応して初めて NFT を差し押さえたと前週に報じられたことを、2021年に急成長したNFT経済が2022年に障害に直面する可能性を示すものと捉えていました。当時のChainalysisのデータでは、NFTマーケットプレイスやコレクションに関連するERC-721およびERC-1155コントラクトに送られた暗号資産の価値が、2020年の1億600万ドルから2021年には少なくとも442億ドルに増加しました。これは実際のNFT売買額だけを測ったものではありませんが、当局の関心を引く急成長を示していました。米国では、2021年10月に設立された国家暗号通貨取締チームが暗号資産関連犯罪を扱っていました。初代責任者は2022年2月17日に任命され、NFTのインサイダー取引や価格操作の報告も注目を集めていました。執行が遅れているものの、犯罪・税務当局が追いつこうと苦闘している中で、詐欺や市場操作の事例が 2022 年に増加し、ヘッドラインを飾ることは明らかです。

先月、OpenSea の競合である LooksRare が大規模なウォッシュトレーディングを経験していると報じられました。一部のトレーダーが同プラットフォームのトークンベース報酬システムを利用したためです。LooksRareは当時、特定コレクションで取引するユーザーに独自のLOOKSトークンを配布しており、1 月時点で 1 日あたり 1,200 万ドル以上の価値がありました。疑惑を呼んだのは、NFT を過大な価格で何度も売買し、報酬シェアを高めようとした点です。Andrew HaywardはDecryptの記事で「このようなウォッシュトレーディング手法はトークン報酬の配分を操作する可能性があり違法ではないかもしれませんが、市場データを歪めています」と述べました。「LooksRare は OpenSea よりもはるかに高い取引量を示すことができますが、上位取引の大半がシステムをゲーム化するためだけに実行された場合、データの価値はほとんどありません」と付け加えました。

NFT におけるウォッシュトレーディングの問題は、業界全体だけでなく、詐欺的に価格が膨らんだ資産を恐れる個々の投資家にとっても重大です。ウォッシュトレーディングとは、同じ NFT や暗号資産を自分自身で売買し、取引量が多いように見せかけ、需要が高いという印象を与える行為です。これにより NFT の価格と魅力が上昇します。当時の調査で、ブロックチェーン分析会社Chainalysisは、262ユーザーが自ら資金を供給したアドレスに25回を超えてNFTを売却していたことを確認しました。この基準を反復的なウォッシュトレーディングの指標としましたが、そうしたアドレスへの売却がすべて必ずウォッシュトレーディングだと断定したわけではありません。半数を超えるウォッシュトレーダーは、収入を上回るガス代を払い損失を出しました。一方、調査は「利益を上げた110人のウォッシュトレーダーは、この活動から合計で約890万ドルの利益を得ています。さらに悪いことに、この890万ドルは、購入するNFTが別々の収集家の間で売買され、価値を高めてきたと信じる、事情を知らない買い手への販売に由来する可能性が高いのです」と指摘しました。

もちろん、市場操作は NFT 市場に留まらず、比較的規制が緩やかな環境では市場のボラティリティが高まり、センチメントや価格に影響を与える傾向があります。暗号通貨やトークン化資産は分散型ネットワークに依存していますが、暗号犯罪の危険性が規制当局に監視を促しています。実際、市場は非常に操作しやすく、有名インフルエンサーのツイート一つでさえ影響を与えます。Matt Damon の 『Fortune Favors the Brave』 という暗号広告はソーシャルメディアで広く嘲笑されましたが、セレブリティの推薦が依然として大きな力を持つことを示しています。2022年2月のスーパーボウルでは、大手暗号資産取引所Coinbaseが、画面上を移動するQRコードのシンプルな広告に約1400万ドルを費やしました。一方、他の暗号資産広告は著名人を大きく起用しました。レブロン・ジェームズが10代の自分に助言する広告や、ラリー・デヴィッドが取り残される不安を風刺するFTXの広告などです。NFT の根本的な魅力はファンと有名人の直接的な関係を可能にする点にありますが、同時にその力は悪用されやすいのです。

暗号通貨全体の市場では、シンガポールの小口投資家への警告など、規制当局がこの種の市場行動に当時ますます注目していました。英国の FCA は2022年1月、「高リスクの暗号資産投資が容易かつ迅速に行える」ことへの懸念を受け、ハイリスク金融商品の宣伝規則を大幅に強化する案について意見募集を始めました。FCA のマーケット担当エグゼクティブ・ディレクター、サラ・プリチャードは、英国政府が暗号投資のプロモーションを FCA の管轄下に置く準備として次のように述べました。「多くの人が理解できない商品に投資させられ、リスクが高すぎます。投資家が自信を持って投資できるよう、明確で公平な情報と適切なリスク警告が必要です。これが我々の消費者投資戦略の中心的な目的です」。

典型的な市場操作戦略：

ポンプ・アンド・ダンプ

ポンプ・アンド・ダンプは、個人またはグループが資金をプールしてトークンの価格を人為的に上昇させ、他の投資家の関心を引いた後に高値で売却して利益を得る手法です。いわゆる「ポンプ・アンド・ダンプ」は少数の人々に多額の利益をもたらす一方で、何が起きているか理解できない新規投資家が被害に遭い、資金を失うケースが多く見られます。

ウォッシュトレーディング

前述の通り、ウォッシュトレーディングは自分自身で NFT やトークン資産を売買し、取引量を膨らませて注目を集め、価格を上昇させる手法です。規制の緩い取引所や暗号トレーダーが大量の取引で価値を演出し、市場をさらに歪め、操作する例が多数報告されています。

スプーフィング

この戦略は特に暗号通貨の初期に広く使われ、現在でも小規模で規制のない取引所で見られます。大量の注文を出し、買い圧力や売り圧力について誤解を招く印象を作り出す手法です。実質的に、その注文は強気または弱気のセンチメントを操作し、詐欺的トレーダーに有利に働きます。通常、彼らは大きな売り注文を出して初心者投資家をパニック売りさせ、その後注文を取り消し、低価格でトークンを取得します。

市場操作を最も効果的に回避する方法

暗号投資家への最善の助言は、操作された暗号プロジェクトに巻き込まれないよう徹底的にリサーチを行うことです。トークンに関するすべての情報を照合し、資産の動きや価格変動の背後にある要因を完全に理解することが重要です。さらに、トレーダーは直近の値動きを過度に重視するのではなく、長期的なトレンドに基づいて意思決定を行うことで、情報に基づいた選択が可能になります。ポートフォリオの分散は、操作された単一資産への依存を減らす可能性がありますが、市場操作や複数の暗号資産の同時損失を防ぐ保証にはなりません。特定のコインの取引量が少ないほど操作しやすくなることにも留意してください。

暗号市場は他の資産取引市場と同様にリスクが伴います。継続的な市場操作が規制当局の監視強化を促している一方で、巨額の利益を狙う市場操作業者は行動を隠蔽し続けます。そのため投資家は依然として、これらの問題を検出し対処する方法を学ぶ必要があります。業界内では、例えば Crypto Market Integrity Coalition の2022年2月の設立など、詐欺と闘い公共・規制当局の信頼を高める取り組みが進められています。BigONE の会長 Anndy Lian は NFT に関しては所有権と著作権を保証する共通の業界標準が必要だと述べました。「私は暗号界の皆が自分の保有資産のために努力することを常に奨励しています。適切に、倫理的に、賢くシル（宣伝）することが重要です。良いシルとスパムの間には微妙な境界があります。私のモットーは『すべての人を尊重する』です。これが私の生き方です。しかし、詐欺を見つけたら指摘します。最終的には、暗号コミュニティのメンバーと暗号プロジェクトの背後にいるチームの共同責任です。」