Maker（MKR）の時価総額がDeFiプロトコルへの関心とともに急上昇

過去1週間で22%上昇し、Maker（MKR）は今週の上昇銘柄をリードしています。時価総額8億0400万ドルで55位の暗号通貨は、執筆時点で1日あたり1億1500万ドルの取引量を維持しながら、893.50ドルで取引されています。

CoinGeckoによると、このトークンは過去1か月で40%以上、年初来で76%上昇しています。しかし、MKRの価格は約2年前の2021年5月に記録した史上最高値（ATH）約6,300ドルから約86%下落した状態です。

MKRはMakerプロトコルのユーティリティトークンであり、同時にガバナンストークンおよびシステムの再資本化資源として機能します。

ガバナンストークンとして、MKRトークンを保有する者は、Ethereumブロックチェーン上のオープンソースコミュニティプロジェクトであり分散型自律組織（DAO）であるMakerDAOを通じてプロジェクトを統治します。MKRトークンは採掘できず、ステーブルコインDAIの需要と市場供給に基づいて生成されます。

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Maker（MKR）を理解する

Makerは、デュアルトークンシステム（ステーブルコインDAIとガバナンストークンMKR）を使用する分散型貸付プラットフォームです。このプロトコルは、ETHをスマートコントラクトにロックし、米ドルベースのステーブルコインDAIを発行することで、過剰担保ローンを可能にします。

借り手は、清算を回避するために一定の担保水準を維持する必要があります。暗号通貨価格の変動に対処するため、Makerはローンに過剰担保を要求し、借り手はローン額を上回る価値の資産を確保しなければなりません。

一方、システムは担保債務ポジション（CDP）の動的メカニズム、自己フィードバック機構、外部アクターへのインセンティブを通じてDAIの安定性を実現します。生成されたDAIは、商品やサービスの支払いに使用したり、自由に他者へ送金したり、長期的な貯蓄として保有したりできます。

2014年、Rune Christensen率いる開発者グループによってオープンソースのMakerプロトコルが初めて作成されました。このグループは後にケイマン諸島に拠点を置くMaker Foundationとして正式化されました。一方、MakerDAOの最初のホワイトペーパーは2017年12月に公開され、MKR保有者の投票権を用いて重要なパラメータを決定することでプロトコルを規制しています。

これらの組織と、Maker Foundationとは無関係のデンマーク拠点の自律組織DAI Foundationは、Makerプロトコルを支援しています。DAI Foundationの目的は、商標やコードの著作権など、Makerプロトコルの無形資産を保護することです。

総じて、Maker（MKR）はEthereumブロックチェーン上で最大級の分散型アプリケーション（dApp）の一つです。また、分散型金融（DeFi）アプリとして広範な採用を達成した最初のプロジェクトでもあります。このプラットフォームは、経済的エンパワーメントの包括的なプラットフォームを構築することでDeFiの可能性を解き放ち、すべての人にグローバル金融市場への平等なアクセスを提供することを目指しています。

DeFiの勢いが高まる

Maker（MKR）は確かに高い潜在力を持っています。現在のMKR価格の急騰は、規制の強化とCelsius NetworkやBlockFiといった集中型プラットフォームの崩壊に伴うDeFiへの関心の高まりが原因と考えられます。

昨年のこれらプラットフォームの崩壊により、投資家やユーザーはハッキング、詐欺、その他の操作に脆弱な集中型プラットフォームがもたらすリスクに対してますます警戒するようになりました。

これにより集中型プラットフォームへの信頼が失われただけでなく、規制と監督の強化が求められ、多くの暗号通貨愛好家やユーザーが代替の分散型オプションを探すようになりました。

さらに、野村がInfinityに投資したことからも分かるように、大手銀行もDeFiプラットフォームに注目しています。暗号通貨エコシステム全体への不信感が高まる中、DeFiプラットフォームが示すトラストレス技術は金融の未来への重要な橋渡しとなり、銀行も参入しています。

Krakenなどの集中型暗号企業に対する最近の法執行措置は、DeFiの魅力をさらに高めました。コアとなる分散型リキッドステーキングモデルと、集中型プラットフォームとは大きく異なる製品提供により、これらのDeFiプロトコルは従来の金融大手にとってより安全な選択肢となり得ます。

数百万ドルの手数料を創出

水曜日、DeFiプロトコルは、Ethereumが上海アップグレードの実装に近づく中、RocketPool ETH（RETH）ベースのステーク商品に対する手数料を大幅に削減したと発表しました。これにより、ETHをステークしていたユーザーは2年以上経過した後に引き出すことが可能になりました。

新しい年率手数料は0.5%に設定され、MakerDAOの競合他社の中で最も低い率です。さらに、債務上限が緩和され、5百万DAIから10百万DAIに引き上げられました。これにより、プラットフォームは最も人気のある「リキッド」版イーサ（ETH）であるRocket Pool ETH（RETH）ベースのRETH-Aボールトに対し、より魅力的な清算比率を提供できるようになりました。

広範な暗号市場がリリーフラリーを経験していることに加えて、現在のベアマーケットでMKR価格が急騰したもう一つの顕著な理由は、Makerが実世界資産の展開から数百万ドルの手数料を生み出していることです。例えば、2022年10月にプロトコルは米国財務省債券と社債に5億ドルを配分することを投票で決定しました。

提案の下、1億6,000万ドルが0〜1年期間の米国財務省iShares ETFに、2億4,000万ドルがBlackRockの1〜3年米国財務省iShares上場投資信託に、残りの1億ドルがBaillie Gifford提供の投資適格社債に配分されました。

Maker DAOは、この配分が未使用資金を有効に活用し、DAIのドルペッグを危険にさらすことなくプロトコルに十分なリターンをもたらす優れた方法であると考えています。このように、市場が低迷していても投資家は利益を得られる可能性があります。

「ブラックサーズデー」訴訟での勝利

先週、連邦判事は、プラットフォームがリスクを歪めたとして投資家が約800万ドルの損失を被ったと主張するMakerに対する集団訴訟を却下しました。

2020年4月に提起された「ブラックサーズデー」訴訟は、Maker Ecosystem Growth Foundationを含むMaker関連組織が、過剰担保を必要とするためにプラットフォームの担保債務ポジションを安全な投資と誤って表現したと主張しました。

Maker Ecosystem Growth Foundationは、創設者Rune Christensenが主導したプロトコルの分散化戦略に従い解散されました。

カリフォルニア州北部地区連邦裁判所のMaxine M. Chesney判事は、”Maker Growth（Foundation）は解散しており、訴えられる能力がないため適切な被告ではない” と述べ、また “原告は救済請求を裏付ける十分な事実を主張できていない” として訴えを却下しました。

しかし、原告代表のPeter Johnsonは、Makerが過剰担保ポリシーを損失を13%に制限し、担保の返還を保証する保護策として宣伝したと主張しました。さらに、2020年3月の市場全体のクラッシュでETH価格が急落した際、彼と他数名のプラットフォーム上のポジションが清算されたと主張しています。

訴訟は投資家が830万ドルの損失を被り、2000万ドルの補償金と懲罰的損害賠償を求めたと主張しました。判事は、現在の訴状の欠陥は証明できないため、原告は訴状を修正し、3月17日までに第3版を提出できると述べました。

エンドゲーム

これらに加えて、プロトコルは引き続き自らを強化する作業を進めています。まず、Messariの調査によれば、MakerDAOの収益源は、過去の暗号ローンプロトコルとは大きく異なる形になることを示唆しています。同社は、これまでのところ収益ストリームの多様化計画が非常に成功しており、今後も拡大を続ける計画が進行中です。

さらに、Christensenが9月に提示したエンドゲームプランの進展があり、プロトコルが将来の暗号規制に耐えるためにどのように位置付けられるかを概説しました。

提案の中で、Christensenは実世界資産と引き換えにDAIを貸し出し、得られた利息でオープンマーケットでETHを購入することを提案しました。

Christensenによれば、MakerDAOがドルペッグのステーブルコインを発行することで米国規制当局の注目を集める可能性が高く、そうなるとプロトコルはTornado Cashに課されたようなアンチマネーロンダリング（AML）制裁と同様の対応ができなくなるでしょう。

今後3年間でETHを蓄積することは、DAIがドルペッグから離れ自由浮動資産になることを意味するかもしれませんが、長期的には規制負担を軽減する最善の選択肢だと彼は当時述べました。

現時点では、MakerDAOがこの計画を実行する必要性は極めて低いように思われます。しかし、すでに作業は始まっており、第四四半期には最初の公式エンドゲームガバナンス投票が行われ、いくつかの予備提案が承認され、複数のチームがクラスターの設立とエンドゲーム憲法・フレームワークの草案を発表しました。

全体として、Maker（MKR）の状況は良好に見えますが、依然としてベアマーケットにあるためデジタル資産の価格がさらに上昇するとは限りません。ただし、継続的な開発は将来的にMKR価格を支える可能性があります。