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H+H、第3四半期の売上高は7億900万DKKに減少、EBIT利益率は8%に上昇
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H+H International A/Sは2026年11月10日、中間財務報告書で、2026年第3四半期の売上高が7億900万デンマーククローネとなり、前年同期の7億3,800万デンマーククローネから減少したと発表した。特別項目控除前のEBITは5,600万デンマーククローネとなり、前年同期の5,300万デンマーククローネから増加した。これに伴い、対応する利益率は7％から8％に上昇した。
四半期利益は3,100万DKKとなり、前年同期の1,000万DKKの損失から黒字に転じた。この改善には、2025年第3四半期に4,300万DKKの特別損失を計上したのに対し、当四半期には特別項目がなかったことに加え、純金融費用が1,000万DKKから600万DKKに減少したことも寄与した。
価格転嫁と事業再編が利益率を下支え
最高経営責任者のJörg Brinkmann氏は、「英国とドイツでは事業活動が引き続き低調ですが、コスト転嫁が奏功し、利益率を維持できました」と述べた。
販売量は英国とドイツを中心に9%減少し、79万1,000立方メートルから71万7,000立方メートルとなった。現地通貨ベースの売上高成長率を指すオーガニック成長率はマイナス3%で、前年同期のプラス2%から低下した。特別項目控除前の売上総利益は1億7,900万DKKから1億7,200万DKKに減少したが、売上総利益率は両四半期とも24%を維持した。
中西欧の売上高は2億5,500万DKKから2億5,900万DKKに増加し、オーガニック成長率は6%となった。特別項目控除前のEBITDAは1,000万DKKから1,700万DKKに増加した。H+Hは、ドイツの事業再編プログラムによる効果が増加に寄与したと説明した。同セグメントの特別項目控除前のEBIT損失は1,300万DKKから500万DKKに縮小した。
英国では、売上高が2億4,700万DKKから2億2,400万DKKに減少し、オーガニック成長率はマイナス11%となった。特別項目控除前のEBITDAは3,500万DKKから3,100万DKKに減少したものの、対応する利益率は14%を維持した。
在庫がキャッシュ創出を圧迫
キャッシュ創出は逆の動きを示した。財務項目および税引前の営業活動によるキャッシュフローは、EBITDAが増加したにもかかわらず、1億1,500万DKKから6,900万DKKに減少した。運転資本は2,600万DKK増加した。主な要因は在庫の増加で、前年同期には2,800万DKKの減少となっていた。
営業活動と投資活動のキャッシュフローを合わせたフリーキャッシュフローは、7,600万DKKから3,200万DKKに減少した。当四半期には、資産売却による収入700万DKKと、土地・建物・設備および無形資産への現金支出1,600万DKKが含まれていた。
2026年9月30日時点の有利子負債純額は8億500万DKKで、当四半期中に2,000万DKK減少した。特別項目控除前のEBITDAに対する財務レバレッジは3.3倍で、2026年第2四半期末の3.4倍、前年同期の2.5倍と比べて低下した。
H+H、2026年見通しを下方修正
H+Hは2026年のオーガニック成長率の予想範囲を、マイナス5%～0%からマイナス4%～マイナス1%に絞り込んだ。特別項目控除前のEBIT予想も、5,000万～1億DKKから6,500万～8,500万DKKに範囲を狭めた。この予想は、設備投資が約1億DKKとなり、資産売却収入を含むフリーキャッシュフローがプラスになることを前提としている。
見通しの背景にある住宅市場の指標は、依然としてまちまちだ。H+Hによると、ドイツの新築住宅の建築許可件数は2026年最初の8カ月に13%増加したものの、住宅の新築市場は低水準にとどまり、許可取得から着工までの期間も長期化している。英国の新築住宅登録件数は第3四半期に前年同期比で約13%減少した。低い経済成長と住宅取得の負担の重さが需要を圧迫している。
英国の「Your First Home」持分ローン制度は、2027年4月から、イングランドの新築住宅を購入する条件を満たした初回購入者向けに、5年間で47億ポンド（GBP）を提供する。H+Hは、住宅市場への効果は徐々に表れると予想する一方、制度の開始までは短期的に需要が抑えられる可能性があると指摘している。
この四半期は、主要な住宅市場が回復しないなか、H+Hが価格転嫁と事業再編を通じて収益性を改善したことを示している。下方修正後の見通しでも、2026年のオーガニック売上高は減少する見込みであり、在庫が現金を吸収している。ドイツの建築許可件数の増加と英国の住宅支援策が、建設活動や販売量の拡大につながるかどうかが、今後の業績を左右する焦点となる。
