Curaleaf、Aurora Cannabisへの買収提案で競争法上の審査をすべて通過

Curaleaf Holdingsは2026年11月10日に発表し、Aurora Cannabisの買収提案に必要な競争法上の審査をすべて完了したと明らかにした (ACB ) ドイツとカナダで承認を得たうえでの完了となる。強化した買収提案の期限は2026年12月4日で、撤回または修正されない限り、その日に失効する。一方、競合するOrganigramの取引には、株主、裁判所および規制当局の承認がなお必要だ。

Curaleafが競争法上の承認を得る必要があったのは、ドイツとカナダだけだった。審査の根拠となった3件の決定はいずれも11月10日の発表に先立って下され、Auroraのドイツ事業会社と、Auroraの発行済み全株式の取得を上限とするCuraleafの買収提案の両方を対象としていた。

3件の決定で審査手続きが完了

2026年10月20日、ドイツ連邦経済・エネルギー省は、Aurora Europe GmbH、Aurora Deutschland GmbHおよびAurora Produktions GmbHの議決権の100％をCuraleaf Holdingsが取得する提案を承認した。

続いて、カナダ競争局は2026年11月2日、不措置通知を発行した。この通知は、競争担当暫定委員が審査を終えたと判断し、その時点では、CuraleafによるAuroraの発行済み普通株式の一部または全部の取得提案について、カナダ競争法第92条に基づく命令を申請する意向がないことを確認するものだった。

その後、ドイツ連邦カルテル庁は2026年11月3日、買収提案はドイツ競争法に基づく禁止要件に該当せず、実施可能だと確認した。この3件の決定により、Curaleafに必要な競争法上の審査手続きはすべて完了したが、買収提案に付されたその他の条件がなくなったわけではない。

Curaleafの現在の提案は、2026年10月6日付の、買収プレミアムを引き上げた提案だ。同社は、必要な審査を完了したことで取引完了の確実性が高まり、Organigramの提案よりも早く完了できる道筋が整ったと主張している。ただし、Curaleafが提示した残りの条件が充足されるか、免除されることが前提となる。

Organigram Global (OGI ) Organigram GlobalとAuroraは、2026年11月3日に取引契約を発表した。OrganigramはAuroraの発行済み株式すべてを1株当たりC$7.80で取得し、完全希薄化後の株式価値に基づくAuroraの評価額は約C$561 millionとなる。Auroraの株主は、按分調整を条件として、現金、Organigram株式、またはその組み合わせを選択できる。発表された条件では、11月2日時点でのCuraleaf修正案の推定価値に対し、21％のプレミアムが付くとされた。この価値は、Curaleafの20日間の出来高加重平均株価と、1.4115のUSD/CAD為替レートを前提に算出された。Auroraの取締役会は全会一致で、Curaleafの提案に反対し、Organigramとの取引を支持する従来の勧告を維持した。

Organigramとの取引には、Aurora株主の投票総数の少なくとも3分の2の賛成に加え、指定された保有者の票を除いた別個の単純過半数の賛成が必要となる。また、Organigramによる株式発行には、規制当局の承認およびブリティッシュコロンビア州最高裁判所の承認とともに、British American Tobaccoが保有する株式の票を除いたOrganigram株主の単純過半数の賛成も必要だ。両社は、株主総会を2026年12月に開催し、これらの条件を満たしたうえで2027年1月に取引を完了する見込みとしていた。

承認を得たことでCuraleafは取引実行面で明確な優位性を得たが、両提案をめぐる評価額の主張の対立や、それぞれに付された未充足の条件が解消されたわけではない。