エネルギー

カーボンニュートラルバイオガス – トップ5バイオメタン株

公開日 2023年12月5日

更新日 2026年6月3日

著者

Jonathan Schramm

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本当に「天然」ガス

ガスは世界のエネルギー消費の大部分を占めています。天然ガスが人気である理由は、石炭や石油と比較して、残留物や有毒ガスが非常に少ない比較的「クリーン」な燃料であるからです。

また、他の化石燃料よりも二酸化炭素排出量が少なく、そのためしばしば「移行燃料」と呼ばれ、既存の電力インフラを活用しながら石炭火力発電所から脱却するための燃料とされています。

しかし、化石燃料の天然ガスに代わる炭素ニュートラルな選択肢があります。それは、植物の光合成で大気中の炭素を吸収した有機物からガスを生成する方法で、主にバイオガスまたはバイオメタンと呼ばれます。

そして、バイオガスの生産に利用できる多くの資源が、現在のところ無駄にされています。

バイオガスの作り方

有機物の発酵から他の製品が作られることもありますが、バイオガスの大部分はバイオメタンで構成されているため、この記事ではバイオメタンの可能性に焦点を当て、バイオガスをバイオメタンと同等とみなします。

バイオメタンの生産は大きく2つのカテゴリに分けられます。

バイオメタンの回収

これは自然に発生するバイオメタンの収集に依存します。例えば、埋立地や下水処理施設で一般的です。これらの場所は大量の有機物を自然に集め、嫌気性（酸素がない）条件になると、バクテリアがバイオメタンを生成します。長い間、これらの排出は大気中に放出されていました。

近年、最新のプラントや埋立地はこのエネルギー源を回収できるよう改良されており、ガスがすでに集中した場所に存在し、原料が無料であるため、これらのバイオガスプロジェクトは収益性が高くなります。

出典: EIA

米国だけでも、この種の設備を備えた57の下水処理施設が895百万kWhの電力を生産しました。また、311の埋立地からのバイオガスは9.4十億kWhを生成し、国内の総電力生産の0.2％に相当します。

したがって、これらの数字は印象的に見えますが、現時点では米国の電力生成の炭素プロファイルを変えるにはまだ小規模です。総計で世界でバイオガスで稼働している発電容量は18 GWで、その大部分はドイツ、スカンジナビア、英国、米国にあります。

出典: EIA

発酵によるバイオメタン

有機物からメタンを生成するには、発酵に適した条件を作るためにほとんどまたは全く空気が必要ありません。酸素が存在すると、呼吸プロセスを好む微生物が優勢になり、メタン（CH4）ではなくCO2が生成されます。

これらの密閉システムはしばしばバイオダイジェスター、バイオフェルメンター、バイオガスジェネレーター、メタン化ユニット、または有機ダイジェスターと呼ばれます。実際には純粋なメタンを生成するシステムはなく、代わりにメタンとCO2の混合物で、メタン含有量は45％〜75％です。

バイオガスの可能性

現在、バイオガスの生産は主に北欧、英国、米国に集中しているため、南米、アジア、アフリカでの開発可能性は非常に大きいです。特に、埋立地や下水処理は人口に比例して拡大する傾向があるため、世界のバイオガス/バイオメタンの潜在力の大部分は未開発のままです。

実際、潜在的なバイオメタン生産のうちわずか5％しか現在利用されておらず、35 Mtoe（百万トン石油換算）しか生産されていませんが、潜在量は730 Mtoe、または803 bcm（十億立方メートル）です。比較のため、2022年の世界の天然ガス消費量は4,000 bcm（10億立方メートル）未満でした。

出典: EIA

バイオガス用原料の調達

バイオガスの潜在力の大部分はアジアとアメリカ大陸にあり、作物残渣、動物糞尿、木質バイオマスが未開発の主な資源となっています。

出典: IEA

農業副産物

全体として、動物廃棄物や作物残渣からのバイオメタン生産は、別の視点で捉えるべきです。これらは既存の農業活動の副産物であり、原料を生産するために追加の土地開拓や農業は必要ありません。

自然や野生生態系への圧力を増加させないため、これらの原料はバイオメタン生産を拡大する主要な手段と見なすべきです。

また、農家にとっては収入の補完や現場での発電手段にもなります。

もう一つの利点は、窒素分を除けば、作物残渣や糞尿に含まれる栄養素はバイオメタン生成後の炭素分から回収できることです。したがって、作物や牧草の肥料として再利用でき、バイオ栄養素の循環を閉じ、化学肥料の必要性を減らすことができます。

2021年、米国の大規模酪農場と畜産事業19件が、バイオガスから約0.2十億（1億8300万）kWhの電力を生産しました。

木材

もう一つの選択肢は、木質バイオマスで、意図的に伐採されたものや木材伐採過程での廃棄物が含まれます。

バイオメタン用に直接伐採することは、他の木質バイオマスエネルギー生成と同様に、森林伐採や林地生息地へのダメージというリスクがあります。間伐後の木質廃棄物の回収はやや影響が少ないものの、依然として小動物の生息地や森林の栄養分を奪います。

しかし、木質バイオマスはメタン化以外の方法、特に熱分解ガス化（以下のCharwood Energyセグメント参照）でさらに価値を高めることができます。

集中型と分散型の生産

バイオガスの拡大には、さまざまな条件と規模に合わせた最適化が必要です。下水処理施設や大規模畜産場などの拠点は、効率的な回収に特化した中規模施設を持つべきで、これにより炭素とメタンの排出が削減され、未回収のメタンは強力な温室効果ガスとなります。

木質廃棄物、作物残渣などを集めて集中化できる大規模で高度に最適化された発酵装置が必要です。一般に、国が産業化され農業が機械化されているほど、バイオメタンの生産は集中化しやすくなります。

しかし、開発途上国では家庭や村規模でのローカル生産も推進すべきです。これにより排出削減とエネルギー供給が実現するだけでなく、貧しい農家に追加収入をもたらし、クリーンな調理燃料や暖房を提供し、効率の低い資源浪費的で汚染の大きい木材燃焼を置き換えることができます。

また、収穫後に残るバイオマスを燃やす慣行を減らすことができ、これは大気汚染に大きく寄与していますが、代わりに価値ある資源となります。

家庭規模のバイオガスシステムは、開発途上国において、従来の固形バイオマス使用の代替として、暖房と調理用燃料を供給できます。

これらの装置の出力は通常1立方メートル/日で、20〜30kgの動物糞尿につき、ガスストーブでの調理時間が2〜3時間確保できます。

現在、アフリカ全体のクリーン調理エネルギー需要を満たすだけの持続可能な原料が十分にあります。

出典: “Outlook for biogas and biomethane” – IEA

トップ5バイオガス＆バイオメタン株

1. OPAL Fuels Inc. (OPAL)

OPAL 価格チャート

Opal Fuelsは米国のメーカーで、全国規模でRNG（再生可能天然ガス/バイオメタン）の生産と流通を行っています。同社は埋立地や廃棄物収集業者、さらには水道部門やエネルギー企業とバイオガス生産のパートナーシップを構築しています。

出典: Opal

その後、このバイオガスをディストリビューターネットワークに転売するか、Amazon (AMZN ) 、UPS、デンバー市などの大口顧客に直接販売します。これらの契約は長期的であり、同社の営業キャッシュフローの見通しを確保します。

出典: Opal

同社は急速に成長しており、建設中の多数のプロジェクトにより2024年には生産能力がほぼ倍増する見込みで、今年は総生産量9.3 MMBtuに達する予定です。これらのプロジェクトはすべて完全に資金が確保されています。

また、将来の開発向けに7.9 MMBtu相当の19件のプロジェクトパイプラインがあります。

出典: Opal

P/E比率と今後の生産成長を考慮すると比較的低評価であり、純負債141百万ドルに対し流動性が327百万ドルあることから、Opal Fuelsはバイオガスに関心があり、規模が大きく比較的安全な企業を求める投資家にとって有望な選択肢となります。

2. EnviTec Biogas AG (ETG.DE)

EnviTecは急速に成長しているバイオガス企業で、2023年上半期の売上高は45.9％増加しました。

当初はドイツ企業でしたが、現在は英国や米国を含む国際的な積極的拡大を進めています。

Envitecはバイオガスを超えて、先進的なバイオ燃料の生成にも拡大を検討しており、特にメクレンブルクに新設された5,000万ユーロ規模のプラントで、バイオLNGと炭素回収を組み合わせています。

Envitecは2023年7月に1株あたり2ユーロの配当を実施し、比較的高い配当利回りを示しています。税引前利益（EBT）はこの配当支払いを十分にカバーできるほどです。

成長と株主への利益配分のバランスが取れたアプローチにより、EnviTecはバイオガス分野で成長と収入の両方を求める投資家や、ロシアのガス供給減少という背景の中でEUエネルギー・ガスセクターへのエクスポージャーを求める投資家にとって有望な選択肢となります。

3. Biokraft International AB (BIOGAS.ST)

BioKraftはスウェーデン（230 GWhのバイオガスとバイオLNG）、ノルウェー（155 GWhのバイオLNG）、韓国（60 GWhの圧縮バイオガス）でバイオガスの販売・生産を行っています。

同社は2023年4月に、2025年に完了予定の2つのプロジェクトで240 GWhの将来発電を目指し、ドイツ市場への参入を決定しました。

パイプラインには合計875 GWhのバイオガスと825 GWhのバイオLNG新規プロジェクトがあり、2025〜2026年に完了する予定です。

これにより、現在の445 GWhの生産能力は2026年までに1,200 GWhに拡大します。長期目標は2030年までに総計3 TWh（3,000 GWh）に達することです。

新規プロジェクトのほとんどは、糞尿や農業系廃棄物を原料とします。

出典: Biokraft

同社は最近数四半期にわたり、特にスカンジナビアで電力とガスの販売価格が低迷したために損失を被っています。これにより、欧州ガス価格の回復への賭けとも言えます。

積極的な成長目標と現在の赤字を踏まえると、Biokraftはリスクを取って同社の回復に賭ける投資家に最適です。特にドイツ市場への進出と欧州ガス市場全体の転換が期待要因となります。

4. Greenlane Renewables Inc. (GRN.TO)

Greenlaneはバイオガスのアップグレード、すなわち下水処理施設や埋立地など既存施設にバイオガス生成を付加するプロセスを専門としています。世界で140システムを展開しており、業界トップの地位を占めています。

出典: Greenlane

Greenlaneは機械で生産されるバイオガスの総量で競合他社を大きくリードしており、Air Liquidのような産業大手をも上回ります。また、Air LiquidやWartsila（バイオガスは全体活動のごく一部）を除き、Prodeval、DMT、Bright biomethaneといったGreenlaneの最大競合は上場していないことも注目すべき点です。