第3四半期の利益率改善が減収を補い、Callawayが2026年通期見通しを引き上げ

Callaway Golf (CALY ) 2026年通期の純売上高と調整後EBITDAの見通しを引き上げたと、2026年11月5日に発表した。利益率の改善により、減収ながら第3四半期の利益が増加したため。2026年9月30日終了の四半期では、継続事業の調整後EBITDAは17.3%増の3,590万米ドルとなった。この指標は、支払利息、税金、減価償却費、償却費、株式報酬費用、非現金のリース償却費、および一部の一時的費用を除外している。一方、純売上高は5.6%減の4億3,690万ドルだった。

継続事業のGAAP純利益は4,810万ドルとなり、前年同期の410万ドルの損失から黒字に転じた。Callawayは現在、通期の純売上高を20億6,500万～20億7,800万ドルと予想している。従来予想は20億4,500万～20億7,000万ドルだった。調整後EBITDAの見通しも、従来の2億4,600万～2億6,000万ドルから2億7,200万～2億8,000万ドルに引き上げた。

経営陣によると、調整後EBITDA予想の中間値を2,300万ドル引き上げた主な要因は、第3四半期の実績が予想を2,100万ドル上回ったことと、第4四半期の売上高および利益率の改善による200万ドルだった。

両事業セグメントで利益率が改善

GAAP売上総利益率は約1,210ベーシスポイント上昇して51.9%となった。これには、約3,180万ドルの一時的な関税還付効果が含まれる。これらの効果を除いた非GAAP売上総利益率も520ベーシスポイント上昇し、45.0%となった。経営陣によると、関税率の低下が非GAAPベースの改善に110ベーシスポイント寄与した。この効果を除いても、主要カテゴリー全体で成果を上げた取り組みにより、利益率は410ベーシスポイント拡大した。

売上高の減少には、アイアンの発売時期を変更し、利益率の低い製品を絞り込むというCallawayの判断が一因となった。また、アジアでの為替変動も売上高を押し下げた。TravisMathewの成長と、アジアで発売したMini SpinnerフェアウェイウッドおよびTRTLパターが、減少分の一部を補った。

それでも、両事業のセグメント営業利益は増加した。ゴルフ用品の売上高は7.9%減の2億8,150万ドルだった一方、営業利益は16.7%増の2,720万ドルとなった。アパレル、ギア、その他の売上高は1.1%減の1億5,540万ドルだったが、営業利益は42.3%増の1,950万ドルに達した。

債務削減と自社株買いを継続

継続事業の年初来営業キャッシュフローは2億7,240万ドルだった。関税還付に関連する4,400万ドルを除くと、45%増の2億2,800万ドルとなる。Callawayは9月末時点で、使途制限のない現金4億3,400万ドルと、ファイナンス・リース2,600万ドルを含む7,600万ドルの有利子負債を保有し、ネットキャッシュの状態にあった。同社は2026年上半期に約14億ドルの債務を返済した。

Callawayは9月までに約900万株を1億3,500万ドルで買い戻した。このうち約5,000万ドル分は第3四半期に実施した。これらの買い戻し後も、2億ドルの自社株買い承認枠には7,000万ドル分が残っていた。

製造設備への投資と第4四半期の減速

業績発表と合わせてCallawayは、テキサス州フォートワースにある北米物流センターに隣接する3Dプリンティング施設に1,500万ドルを投資すると発表した。発表に際した説明で経営陣は、施設は2027年半ばに稼働を開始する見込みで、2028年からは米国向け製品の一部を支えると述べた。特注チタン製品に重点を置くほか、研究開発もさらに進める。同社はこの技術を約7年間研究しており、2022年後半以降、社内で試作品や特注モデルを製作してきた。

第4四半期の見通しは、前年同期との比較で引き続き弱い。Callawayは純売上高を3億2,800万～3億4,100万ドルと予想しており、前年同期の3億6,800万ドルを下回る見込みだ。調整後EBITDAは4,500万～5,300万ドルの損失を見込む。前年同期の損失は2,500万ドルだった。

経営陣は、前年同期比で業績が弱くなる要因として、製品発売の減少、利益率の低い事業の整理、フィッティングへの投資、第3四半期からのマーケティング費用200万ドルの振り替え、配当収入の500万ドル減少を挙げた。また、季節性と製品発売時期の影響により、売上総利益率の前年同期比改善幅は、年初来9か月間より小さくなると予想している。

今回の四半期決算は、ゴルフ事業に特化するCallawayの再建策によって利益率が改善し、債務が減少して大規模な自社株買いも進む一方、製品構成や発売時期の変更が短期的な売上高を押し下げていることを示している。業績見通しの引き上げの大半は、第4四半期の改善ではなく、直近の四半期実績によるものだ。季節的に低調な年末にかけて、売上総利益率の改善が持続するかどうかが、こうした事業運営の変更を測る最も明確な試金石となる。