Bloomberg商品指数、2027年の目標ウェイトで穀物が過去最低に

Bloombergは2026年10月29日、Bloomberg Commodity Index（「BCOM」）の2027年の目標ウェイトと構成を発表した。新たな目標ウェイトは、2027年1月のロール期間中に適用される予定だ。2027年1月時点で、指数は引き続き実物商品を対象とする取引所取引契約25銘柄で構成される。

Bloombergによると、1998年に算出を開始し、1960年まで遡る過去データを備えるBCOMは、商品市場で広く参照されているベンチマークだ。年間の目標ウェイトは、BCOMの算出方法に基づいて決定される。同方法では、流動性に3分の2、生産量に3分の1の比重を置く。さらに分散化ルールにより、単一商品は15％、商品とその派生商品を合わせた場合は25％、関連する商品グループは33％を上限とし、流動性が許す範囲で各商品の最低ウェイトを2％としている。

貴金属が上昇、穀物は過去最低に

Bloombergによると、2026年のBCOMの構成見直しを経て、2027年の目標ウェイトには、商品ウェイトをめぐる傾向が引き続き表れている。貴金属は商品グループの中で最大の上昇を記録し、目標ウェイトは19.49％に達した。これは指数の過去最高に次ぐ水準で、銀のウェイトが4.56％に上昇したことが主因だという。金は引き続き指数で最も大きな個別構成要素で、ウェイトはわずかに上昇して14.93％となり、単一商品に適用される上限の15％をわずかに下回った。金の2027年の目標ウェイトは14.9297570％で、2026年の14.8957290％から上昇した。一方、銀は4.5559810％で、2026年の3.9436440％から上昇した。貴金属グループ全体のウェイトは、18.8393730％から19.4857380％に上昇した。

Bloombergによると、穀物のウェイトは20.61％に低下し、BCOMの歴史上最低となった。トウモロコシ、大豆、小麦はいずれも、過去最低の目標ウェイトを記録した。トウモロコシの目標ウェイトは5.2388280％で、2026年の5.5282010％から低下した。大豆は5.1322930％（2026年は5.3553310％）、小麦は2.5755550％（同2.7217050％）、硬質赤冬小麦は1.7539430％（同1.7911420％）だった。大豆ミールは2.9334730％から2.9491030％に上昇し、大豆油は2.8238430％から2.9589280％に上昇した。穀物グループ全体のウェイトは、21.1536950％から20.6086500％に低下した。

Bloombergによると、エネルギーのウェイトは29.37％へ小幅に低下し、3年連続の年間下落となったが、同グループは引き続き指数で最大の規模を占めた。グループ内では、ブレント原油のウェイトが過去最高の8.59％に上昇した一方、WTI原油は過去最低の6.41％に低下した。ブレントの2027年の目標ウェイトは8.5855690％で、2026年の8.3601560％から上昇した。WTIは6.4144310％（2026年は6.6398440％）、天然ガスは7.0217380％（同7.1979390％）、低硫黄軽油は3.0132510％（同2.8905650％）、超低硫黄ディーゼルは2.2390380％（同2.1922500％）、RBOBガソリンは2.0956560％（同2.1547210％）だった。エネルギーグループ全体のウェイトは、29.4354750％から29.3696830％に低下した。

Bloombergによると、畜産物のウェイトは5.64％から5.94％に上昇した。生牛のウェイト上昇が主因だ。生牛は3.8580150％から4.1997750％に上昇した一方、赤身豚肉は1.7786400％から1.7417300％に低下した。これにより、グループ全体のウェイトは5.6366550％から5.9415050％となった。

ソフト・コモディティのウェイトは9.17％から8.84％に低下した。砂糖は2.9514230％から2.7022240％に、コーヒーは2.9145510％から2.8743960％に、カカオは1.7136990％から1.6995950％に、綿花は1.5949790％から1.5646150％にそれぞれ低下した。ソフト・コモディティグループ全体のウェイトは、9.1746520％に対し8.8408300％となった。

発表によると、産業用金属のウェイトは15.75％で、ほぼ横ばいだった。銅は6.3619800％から6.5208110％に上昇した一方、アルミニウムは3.9706420％から3.9062350％に、亜鉛は2.2499310％から2.2139100％に、ニッケルは2.2277770％から2.1566940％にそれぞれ低下し、鉛は0.9498210％から0.9559440％に上昇した。産業用金属グループ全体のウェイトは、15.7601510％に対し15.7535940％だった。

目標ウェイトの決定方法

算出方法に基づき、指数管理者であるBloomberg Index Services Limitedは、指定された各先物契約について商品流動性比率を算出する。この比率は、取引高の5年間平均に契約の過去の米ドル建て価値を乗じて求める。また、各商品について商品生産比率を算出する。同比率は、生産量の数値を5年間平均し、過去の米ドル建て契約価値で調整して求める。この2つの比率を2対1の割合で組み合わせ、各商品の暫定商品指数比率を算出する。その後、分散化ルールに基づいて調整し、最終的な商品指数比率を決定する。

指数への採用対象となるには、商品の暫定比率が0.4％を上回らなければならない。ただし、すでに指数に含まれている商品については0.36％が基準となる。また、算出方法では、新たに採用されるには、商品が2年連続で0.4％の基準を上回る必要があると定めている。金と銀のウェイトは、それぞれの商品流動性比率と同じ値に設定される。算出方法によると、生産量データに依拠すると、これらの商品の相対的な経済的重要性が過小評価されるためだ。別の調整段階では、商品流動性比率の3.5倍を超えるウェイトとなる契約について、そのウェイトを引き下げる。

承認されると、新たな構成が公表され、公表後に迎える1月から適用されます。1月の第4営業日に、コモディティ指数比率と同日の清算価格を組み合わせ、各契約のコモディティ指数乗数を設定します。この乗数は年間を通じて固定されます。算出方法では、ロール期間を毎月の第6営業日から第10営業日までと定めています。この期間中、指数の計算対象は、期近の先物契約から次の限月の先物契約へ、1営業日につき20％ずつ移行します。

算出方法の文書によると、この指数は1998年7月14日に開始され、初めて実際にウェイトが変更されたのは2000年1月でした。Bloombergは、Terminalのユーザーは指数のパフォーマンスや分析情報を確認するためにIN <GO>を利用できると案内し、ライセンスに関する問い合わせ先として[email protected]を指定しました。