投資家の注目度がビットコインとイーサリアムの急騰を増幅する仕組み

強気な暗号資産関連の見出しは、静かな午後にも、市場が熱狂するさなかにも現れます。見出しの文言がまったく同じでも、それを取り巻く状況は大きく異なることがあります。その違いを理解すれば、投資家がセンチメントを読み取り、突然の価格変動に備えるうえで役立つ可能性があります。

国際金融分析レビューへの掲載が決まった新たな研究では、センチメントと集合的な注目度が、ビットコイン (BTC ) およびイーサリアムの急変リスクとどのように関連するかを併せて検証しています (ETH )。¹研究者のAlev Atak氏とPhilip Hans Franses氏は、AIで分析したソーシャルメディアの投稿を、Wikipediaのアクセス状況や分単位の価格データと組み合わせました。中心的な発見は、注目度が高いときには、ポジティブなセンチメントと上昇急変の発生強度との関連がより強くなるということです。

より広い意味で、これは有用な示唆を与えます。投資家が何を話しているかを把握する際、その話題がどれほど注目されているかを示す指標を組み合わせると、得られる情報がより有益になります。

AIで暗号資産のセンチメントと注目度を測定する方法

研究者らは、2022年1月から2023年12月までのCoinbase Exchangeの価格を分析しました。1分間リターンが、直前1時間のリターンの標準偏差の2倍を該当する方向に超えた場合、上昇または下落の急変と判定しています。

この定義では、直近の状況と比べて異常に大きな値動きを捉えます。すべての急変が同じ割合のしきい値を超える必要はありません。静かな時間帯には例外的に見える値動きも、すでに相場が荒れている時間帯には、それほど珍しくない場合があります。

センチメントの測定には、金融関連のテキスト分析用に開発された言語モデルFinBERTを使い、暗号資産関連のTwitter投稿をスコア化しています。スコアは毎分平均します。集合的な注目度は、Bitcoin、Ethereum、CryptocurrencyのWikipediaページビューを用い、直前1週間と比較したうえで、1時間ごとに測定しています。

この違いは重要です。センチメントが測るのは論調であるのに対し、注目度が測るのは通常と比べてどれほど関心が高まっているかです。ページビューの増加だけでは、閲覧者が買おうとしているのか、売ろうとしているのか、あるいは進行中の出来事を理解しようとしているだけなのかは分かりません。

注目度がビットコインとイーサリアムの急変リスクを左右する理由

この研究では、事象がまとまって発生しやすい傾向を捉えるハークスモデルを用いています。この分析では、急変のベースライン発生率の変化と、過去の急変に伴う追加的な集中発生を切り分けます。

センチメントと注目度は、ベースラインに組み込まれています。両者の相互作用を取り入れることで、注目度の状況に応じて、同じセンチメントの変化が異なる関連を示すようモデル化できます。

この比較では、それぞれのシナリオで注目度を一定に保っています。通常の注目度は注目度スコアが0の場合、高い注目度は直近1週間の平均を標準偏差で2つ分上回る場合に相当します。センチメントの変化は、マイナス1からプラス1までの尺度で測定しています。

これらの割合が示すのは、当てはめたベースライン発生強度、つまり上昇急変のモデル上の発生率の変化です。Bitcoinのリターンが42％、Ethereumのリターンが49％になるという意味ではありません。また、急変確率がパーセントポイント単位で上昇するということでもありません。

研究者らはさらに、下落急変の集中発生が上昇急変よりも強いことを見いだしています。このことから、リスクを監視する際には、情報を取り巻く環境だけでなく、急激な値動きがすでに連続して起きているかどうかも考慮すべきだと示唆されます。

暗号資産のセンチメント分析には市場環境の考慮が必要

注目度は、ある論調がどれほど広く受け止められているかを示す指標になり得る、というのが有用な見方です。関心が低いときの前向きなメッセージは、少数の人にしか届かないかもしれません。同じようなセンチメントでも、関心が非常に高いときには、より多くの市場参加や、より速い価格の織り込みと同時に生じる可能性があります。ただし、この研究が示しているのは関連性であり、こうした伝達メカニズムを証明したわけではありません。

議論の対象も、文脈を構成する要素です。Securities.ioが最近取り上げたビットコインと金融政策への期待に関する記事では、AIで分析した投資家の会話に、その後のリターンに関する情報が含まれる可能性を検証しています。これらの研究の方向性を踏まえると、センチメントダッシュボードでは、人々の論調や関心の度合いだけでなく、何について話しているのかも特定できると有用でしょう。

たとえば、アップグレードに関する前向きな議論と、予想される利下げへの安堵感は、同じようなセンチメントスコアを示しながら、異なる経済的要因を反映している可能性があります。両者をひとまとめにする監視システムでは、そうした違いを見落とすおそれがあります。

提案されている可能性は、ナラティブ、注目度、取引環境をそれぞれ別個に測定し、より豊かな文脈を提供することにある。これは研究結果に着想を得た拡張案であり、本論文によって有効性が検証されたシステムではない。

予測精度の向上が、利益の出る取引を保証するわけではない

研究者らは、主要な予測モデルを2022年のデータで学習させ、2023年のデータで検証している。予測仕様では、1分前のセンチメントと1時間前の注目度を用いることで、予測を行う時点では利用できない情報に依存しないようにしている。

テキスト情報を加えたモデルは、標準的な仕様と比べ、サンプル外の予測対数スコアを約16%から20%向上させる。この指標は、観測された事象にモデルがどれほど適切な確率を割り当てるかを評価するものだ。取引精度、ポートフォリオ収益、あるいは利益が出る取引の割合が同程度向上することを意味するわけではない。

較正検定でも、2023年の検証サンプルにおいて、テキスト情報を加えた予測に反する証拠は見つからなかった。これは過去の確率推定を裏付けるものだが、今後もその性能が持続することを立証するものではない。

取引の執行には、さらに別の課題がある。有用な警告であっても、スプレッドが拡大した後や、リスク回避のコストが高くなった後に届く可能性がある。手数料、スリッページ、資金調達コストによって、統計上の優位性が相殺されることもある。本論文は、こうしたコストを差し引いても利益が出る戦略を実証していない。

注目度のシグナルをリスク監視に活用する

この研究結果は、エクスポージャーをいつ精査するかを判断する際に、特に役立つ可能性がある。トレーダー、取引所、ポートフォリオマネージャーは、注目度の上昇と価格急変の連続発生を受けて監視を強化すべきかどうかを検討できる。そのうえで、これらを自動的な取引トリガーとして使うかどうかを判断すればよい。

• 注目度や直近の価格急変の連続発生と併せて、センチメントを追跡する。
• 予測に基づいて行動する前に、流動性と取引執行コストを確認する。
• より新しいデータと、追加の取引所を用いてモデルを検証する。

データ品質にも同様に注意を払う必要がある。Securities.ioによる暗号資産の仮装売買と市場のボラティリティの分析は、見かけ上の取引活動が誤解を招くことがある理由を示している。ソーシャルメディア上の注目度、公表された取引高、実際に利用できる流動性は、それぞれ異なるものを測るため、個別に確認すべきだ。

この研究では、条件を満たす価格急変を二値の事象として扱っている。しきい値をわずかに超える値動きも、それを大幅に上回る値動きも、同じ事象として扱われる。そのため、価格急変の頻度を推定しても、ポートフォリオにとって不可欠な問い、すなわち次の値動きがどれほど大きくなる可能性があるかは未解決のまま残る。

Coinbaseは暗号資産取引と市場インフラを結び付ける

取引やヘッジのサービスが拡大するにつれ、監視の向上は事業上も重要になる。こうしたインフラに関心を持つ投資家にとって、Coinbase Global (COIN ) は 上場企業を通じた接点となる。同社の取引所は本研究の価格データを提供したが、これはCoinbaseが研究者らの枠組みを利用していることを意味しない。

Coinbaseが2026年6月に発表した規制下での暗号資産デリバティブ取引へのアクセスに関する説明では、米国の機関投資家向けに無期限先物とオプションへのアクセスを拡大していることが述べられている。こうした商品によって見通しを表明したり、エクスポージャーを管理したりする手段が増え、変化するボラティリティの状況を理解する重要性も高まる。

2026年第2四半期の決算で、Coinbaseは暗号資産取引高における市場シェアが10.3%だったと報告し、サブスクリプションおよびサービスが純収益の48%を占めたと発表した。これらの数値は、取引手数料にとどまらず、より広範な金融インフラへと事業を広げる同社の現状を示すものだ。

投資家にとっての問題は、そうした事業拡大が、さまざまな市場環境を通じて持続的な顧客関係と収益を築けるかどうかだ。ボラティリティの上昇は取引を活発化させる一方、深刻なストレスは信頼を損なう可能性もある。この研究はCoinbase株を検証しておらず、注目度の急上昇が業績上の利益をもたらすことも立証していない。

Coinbase Global（COIN）の最新ニュースと動向

暗号資産投資家が研究結果から得られる示唆

この研究結果は、センチメントを条件付きのシグナルとして扱うことを支持している。センチメントと突然の価格変動との関連は注目度によって異なり、価格急変がすでに連続して発生している場合は、さらなるリスク要因が加わる。

証拠は、単一の取引所におけるビットコインとイーサリアムの過去データに限られている。会話と価格が同じ根本的なニュースに反応している可能性があるため、明確な因果関係を結論づけることはできない。新しい市場構造や変化するソーシャルプラットフォームについても、改めて検証する必要がある。

それでも、この枠組みは暗号資産分析に建設的な方向性を示している。センチメントの方向性、注目度、相場の動揺を総合的に評価するという方向性だ。こうした状況を理解することで、投資家は話題性の高いナラティブと、短期リスクの測定可能な変化とを見分けやすくなる可能性がある。

参考文献：

¹ Atak, A., & Franses, P. H.（2026年）「ビットコインとイーサリアム市場における、注目度によって増幅されるセンチメントと価格急変リスク：テキスト情報を加えたHawkesモデルの枠組み」International Review of Financial Analysis。オンライン先行公開。https://doi.org/10.1016/j.irfa.2026.105431