Le Royaume-Uni ouvre les crypto-ETN aux particuliers : les changements

Les investisseurs particuliers au Royaume-Uni sont désormais autorisés à accéder à Bitcoin (BTC -1.79%) et d'autres actifs cryptographiques via des billets négociés en bourse (ETN) cotés sur des bourses approuvées. 

Cette avancée significative intervient alors que la Financial Conduct Authority (FCA) britannique a officiellement levé ce mois-ci son interdiction de quatre ans sur l'accès des particuliers aux ETN cryptographiques. Ainsi, les investisseurs particuliers pourront enfin commencer à négocier des cETN dans les prochains jours.

Le changement est entré en vigueur la semaine dernière après des mois de consultation, signalant une position réglementaire plus ouverte envers la crypto-monnaie.

Au Royaume-Uni, la FCA, organisme de réglementation financière, est responsable du fonctionnement des marchés financiers du pays. Elle opère indépendamment du gouvernement britannique, mais relève de la compétence du Trésor et du Parlement. L'Autorité promeut la concurrence, protège les consommateurs et surveille le comportement des établissements financiers afin de garantir des marchés honnêtes et équitables pour les particuliers, les entreprises et l'ensemble de l'économie.

La FCA est l'un des régulateurs les plus prudents en matière de crypto-monnaies, avec une longue histoire de méfiance à l'égard des crypto-monnaies, ce qui rend difficile pour les sociétés d'actifs numériques de se développer ou même d'y entrer.

Mais la situation a enfin commencé à changer. Par exemple, la FCA a récemment réduit de deux tiers le délai d'approbation d'une demande en réponse aux critiques concernant son système d'enregistrement des cryptomonnaies. cinq entreprises approuvées depuis avril, y compris BlackRock (BLK + 1.74%) et Standard Chartered.

Le régulateur travaille également sur une réglementation complète couvrant les plateformes de trading, la garde, les pièces stables et le jalonnement, dans le cadre de sa feuille de route cryptographique, avec une mise en œuvre complète prévue en 2026.

Maintenant que l'interdiction a été levée, les gestionnaires d'actifs se préparent à débloquer leur accès aux investisseurs particuliers et potentiellement à des milliards de livres d'entrées qui étaient auparavant restreintes.

Qu’est-ce qui a conduit à ce revirement politique historique ?

La FCA a d'abord proposé une interdiction de la vente de crypto-dérivés et des ETN aux consommateurs de détail en 2019. L'agence a cité la volatilité, les préoccupations en matière de valorisation et les risques liés à la protection des investisseurs comme raisons de sa décision.

Cette suggestion est intervenue après l'essor du marché des crypto-monnaies en 2017, puis son effondrement en 2018. Après ce cycle, la FCA a renforcé son contrôle des produits liés aux crypto-monnaies.

En octobre 2020, la FCA confirmé ses règles interdisant la vente, la commercialisation et la distribution de dérivés cryptographiques et d'ETN aux consommateurs de détail au Royaume-Uni. 

« La FCA considère que ces produits ne sont pas adaptés aux consommateurs particuliers en raison des risques qu'ils représentent », a-t-elle déclaré dans le communiqué. La FCA a souligné que ces produits ne peuvent être évalués de manière fiable par les consommateurs particuliers en raison de la nature intrinsèque des cryptomonnaies, de leur extrême volatilité, de la prévalence des abus de marché et de la criminalité financière, de la méconnaissance du secteur de la vente au détail et de l'absence de besoin légitime d'investissement pour les consommateurs particuliers.

Selon les estimations de la FCA, l'interdiction permettra aux consommateurs de détail d'économiser 53 millions de livres sterling.

La règle est entrée en vigueur en janvier 2021. À partir de cette date, il était officiellement interdit aux investisseurs particuliers britanniques d'accéder aux ETN cryptographiques via des plateformes réglementées au Royaume-Uni.

Trois ans plus tard, en 2024, la FCA assouplissement partiel de la restriction, permettant aux investisseurs professionnels, tels que les sociétés d’investissement et les établissements de crédit, pour accéder aux ETN adossés au Bitcoin et à l'Ether. Cependant, le commerce de détail était toujours tenu à l'écart des produits cryptographiques. La situation a finalement commencé à changer cette année lorsque la FCA a entamé une consultation sur la levée de l'interdiction pour le commerce de détail.

En juin 2025, l’Autorité a lancé une consultation sur les propositions visant à lever l'interdiction d'accès des cETN aux consommateurs individuels.

Cette consultation témoigne de notre engagement à soutenir la croissance et la compétitivité du secteur britannique des cryptomonnaies. Nous souhaitons rééquilibrer notre approche du risque, et la levée de l'interdiction permettrait aux investisseurs de décider s'ils sont en mesure de réaliser un investissement aussi risqué, sachant qu'ils pourraient perdre tout leur argent.

– David Geale, directeur exécutif des paiements et de la finance numérique à la FCA à l’époque

Ce processus a conduit à ce moment, l’approbation formelle des ETN soutenus par des cryptomonnaies telles que Bitcoin et Ether pour la vente au détail.

En août, la FCA a officiellement annoncé qu'elle avait levé l'interdiction et ouvert l'accès aux ETN cryptographiques aux particuliers, à compter du 8 octobre 2025.

Depuis que nous avons restreint l'accès des cETN aux particuliers, le marché a évolué et les produits sont devenus plus courants et mieux compris. Dans ce contexte, nous offrons aux consommateurs un plus grand choix, tout en garantissant la mise en place de mesures de protection.

- Geale

Dans sa déclaration officielle, Geale a également souligné que les gens devraient avoir accès aux informations dont ils ont besoin pour évaluer si le niveau de risque leur convient.

L'Autorité a également noté que les particuliers ne peuvent accéder qu'aux ETN cryptographiques négociés sur une plateforme d'échange d'investissement reconnue (RIE). Cela signifie que la plateforme doit être une plateforme d'échange d'investissement britannique agréée par la FCA.

Les bourses d'investissement approuvées par la FCA comprennent Cboe UK et la Bourse de Londres (LSE).

De plus, ceux qui proposent ces produits aux investisseurs particuliers seront tenus de se conformer au devoir de consommation, qui les oblige à fournir de bons résultats aux clients.

Les dérivés cryptographiques ne bénéficieront toutefois pas du même traitement, et l'interdiction de l'accès des particuliers à ces produits par la FCA restera en vigueur, car l'organisme de réglementation continue de surveiller l'évolution du marché et de réfléchir à son approche des investissements à haut risque. 

Comprendre les ETN et ce qui les différencie 

Contrairement aux précédents marchés haussiers, le cycle actuel marque la institutionnalisation du Bitcoin. Alors que les précédentes périodes haussières étaient alimentées par la spéculation des particuliers, ce sont les institutions qui pilotent le prix et la dynamique cette fois-ci, envoyant le Bitcoin à son plus haut historique (ATH) au-dessus $126,000 et Ethereum (ETH -1.61%) et 5K $.

L'adoption institutionnelle des cryptomonnaies a été déclenchée par l'approbation des fonds négociés en bourse (ETF) de cryptomonnaies au comptant, qui ont attiré beaucoup d'attention du marché ainsi que des capitaux.

Aux Etats-Unis, Les ETF Bitcoin Spot ont été approuvés par la Securities and Exchange Commission (SEC) en janvier 2024, et depuis lors, les émetteurs d'ETF ont capturé près de 160 milliards de dollars en actifs nets totaux. Six mois plus tard, en juillet, les ETF Ether Spot ont également commencé à être négociés et ont accumulé 27.5 milliards de dollars.

Les ETN ne sont cependant pas des ETF. Ils ne détiennent pas directement l'actif comme le font les ETF. 

Émis par une institution financière, les ETN sont des instruments de dette qui suivent simplement le prix d'un actif, permettant aux investisseurs de s'exposer à la cryptographie via des marchés réglementés sans avoir à prendre la garde de l'actif sous-jacent. 

Bien qu'ils soient des produits de dette, les ETN ne génèrent pas d'intérêts comme les obligations. Leur fonctionnement est similaire à celui des actions : ils sont négociables sur les principales places boursières et leurs cours fluctuent. Ils restent une forme d'obligation, ce qui signifie qu'à leur échéance, les ETN versent à leurs investisseurs le rendement de l'actif qu'ils suivent, déduction faite des frais. L'investisseur n'a cependant pas besoin d'attendre la date d'échéance et peut décider quand acheter ou vendre des ETN.

Dans le cas d'un ETN crypto, l'acheteur ne deviendrait pas propriétaire de l'actif numérique, mais serait simplement rémunéré en fonction de l'évolution de son prix. Il bénéficie donc d'une exposition au prix, mais pas de la propriété de l'actif.

De cette façon, le produit offre une exposition complète à la forte volatilité des cryptomonnaies. Si le cours du Bitcoin augmente fortement, son ETN associé suivra la même tendance, et inversement.

Mais si l'actif baisse ou ne progresse pas suffisamment, l'investisseur en cETN recevra à l'échéance un montant inférieur à son investissement initial en raison des frais de gestion. Au fil du temps, ces frais érodent la valeur de l'ETN.

Le remboursement du principal et votre rendement dépendent également de la crédibilité et de la viabilité financière de l’émetteur du cETN.

Il est possible d'acheter des ETN directement auprès de l'institution émettrice ou par l'intermédiaire d'un courtier, comme des actions ou des ETF cotés en bourse. Les ETN cryptographiques seront disponibles sur les plateformes d'investissement britanniques agréées par la FCA.

Lancés il y a plus de dix ans, les ETN ne sont pas aussi populaires que les ETF, mais ils ont tout de même réussi à attirer l'attention et à générer des milliards d'actifs.

Position des gestionnaires d'actifs face à la vague du commerce de détail

Maintenant que le Royaume-Uni a levé l'interdiction de quatre ans imposée aux particuliers d'accéder aux ETN cryptographiques, les gestionnaires d'actifs numériques se préparent à coter leurs produits à Londres. Parmi eux figurent WisdomTree, 21Shares et VanEck.

Ces gestionnaires d’actifs mondiaux ont déjà émis leurs produits d’investissement liés aux crypto-monnaies en Europe et aux États-Unis, et se préparent désormais à se développer également au Royaume-Uni.

21Shares a été l'un des premiers à coter des ETN Bitcoin et Ethereum adossés à des actifs physiques à la LSE pour les investisseurs professionnels et est prêt à soutenir une expansion responsable sur le marché de détail. Pour ce faire, 21Shares s'associera au gestionnaire de patrimoine Stratiphy et, ensemble, ils s'efforceront de conquérir le marché de détail.

WisdomTree étudie également la possibilité de recourir à des cETN de détail.

Maintenant que la FCA a autorisé l'accès des particuliers aux ETP crypto cotés au Royaume-Uni, nous pensons que ce type d'instrument deviendra le véhicule privilégié des investisseurs. Les institutions joueront un rôle crucial pour orienter l'adoption, que ce soit par l'intermédiaire de conseillers, de plateformes ou d'allocations directes.

– Adria Beso, responsable de la distribution Europe chez WisdomTree

L'année dernière, en mai, la FCA a autorisé WisdomTree à lister les produits négociés en bourse (ETP) Bitcoin et Ethereum sur la LSE et à les proposer exclusivement aux investisseurs professionnels. 

Outre 21Shares et WisdomTree, Invesco a également lancé les premiers ETN cryptographiques cotés au Royaume-Uni en mai 2024, mais ces produits ont eu un démarrage lent, enregistrant des volumes limités, bien qu'ils aient commencé à Gagner de la traction Cette année, permettre aux particuliers d'accéder aux plus grands actifs cryptographiques devrait changer la donne et faire grimper ces volumes.

Parmi ceux qui prévoient une initiative similaire figure la société mondiale de gestion d'investissement VanEck, qui propose déjà plusieurs ETN mono et multi-cryptomonnaies. DWS et Deutsche Digital Assets, quant à elles, surveillent activement le marché et explorent les possibilités de cETN de détail.

Au milieu de tout cela, la plus grande plateforme d'investissement de détail du Royaume-Uni, Hargreaves Lansdown, a a émis un avertissement aux investisseurs que les crypto-monnaies ne devraient pas faire partie d’un portefeuille d’investissement.

Selon la vision d'investissement de l'entreprise, le Bitcoin n'est « pas une classe d'actifs » et elle ne voit aucune place pour les crypto-monnaies dans les « portefeuilles de croissance ou de revenus », ni ne devrait être utilisée pour atteindre des objectifs financiers.

« Il n’est pas possible d’analyser les hypothèses de performance pour les cryptomonnaies et, contrairement à d’autres classes d’actifs alternatives, elles n’ont pas de volume intrinsèque. »

– Hargreaves Lansdown dans une déclaration

Tout en reconnaissant le rendement positif à long terme du Bitcoin, la cryptomonnaie d'une capitalisation boursière de 2.3 billions de dollars est jusqu'à 42,648% Au cours de la dernière décennie, a déclaré la société basée à Bristol, ce qui ne compense pas ses pertes considérables, ce qui la rend « beaucoup plus risquée que les actions ou les obligations ». Cependant, la société reconnaît que certains traders souhaitent « spéculer avec les ETN de cryptomonnaies » et, à ce titre, elle offrirait aux « clients concernés » la possibilité de le faire dès le début de l'année prochaine.

La société d'investissement de 225 milliards de dollars prévoit de consacrer plusieurs mois à l'élaboration d'un « parcours client équilibré » afin de garantir que les clients reçoivent des avertissements détaillés sur les risques. Ils doivent également passer une « évaluation de pertinence » avant d'obtenir le feu vert pour investir. Même dans ce cas, leur exposition aux cryptomonnaies est limitée à 10 % de leur portefeuille d'investissement total.

Quand les détaillants britanniques pourront-ils réellement acheter des ETN cryptographiques ?

Bien que la modification de la réglementation de la FCA soit entrée en vigueur le 8 octobre, les particuliers ne peuvent toujours pas accéder aux ETN cryptographiques en raison d'un retard perçu comme une faille dans le processus réglementaire britannique. Les régulateurs n'auraient commencé à accepter les prospectus qu'à la fin du mois dernier, quelques semaines seulement avant la date de lancement, bien que l'annonce de la levée de l'interdiction ait été faite en août. Cela a repoussé les premières annonces au 13 octobre ou plus tard.

Entre-temps, l'autorité fiscale, des paiements et des douanes du Royaume-Uni, HMRC, a fait une déclaration sur le traitement fiscal des cETN après la levée de l'interdiction.

Le gouvernement a a statué qui Les cETN peuvent être détenus dans le cadre de régimes de retraite enregistrés afin de « soutenir l’épargne et l’investissement à long terme ».habitudes de placement. » De plus, les cETN seront automatiquement éligibles à l'inclusion dans les ISA d'actions et d'obligations, où l'on peut investir jusqu'à 20 000 £ (26 753 $) par an en franchise d'impôt. 

Rendre les ETN cryptographiques éligibles aux comptes ISA et aux régimes de retraite enregistrés constitue une étape importante vers leur adoption généralisée. Les investisseurs peuvent accéder aux actifs numériques grâce aux mêmes cadres fiables et fiscalement avantageux que ceux des investissements traditionnels.

- Dovile Silenskyte, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez WisdomTree, un émetteur d'ETN cryptographiques

Mais à partir d'avril 2026, les ETN cryptographiques seront reclassés comme investissements éligibles au sein de l'Innovative Finance ISA (IFISA) ; ils ne seront donc plus couverts par le Financial Services Compensation Scheme (FSCS) du Royaume-Uni. Ce dispositif protège les clients des sociétés de services financiers agréées au Royaume-Uni en cas de faillite. La déclaration stipule :

« Le gouvernement continue de soutenir le secteur croissant des cryptoactifs au Royaume-Uni et continue de développer un cadre réglementaire complet qui favorise l'innovation tout en protégeant les consommateurs. »

Selon les éclaircissements du HMRC, le gouvernement garderait à l'étude l'inclusion des ETN cryptographiques dans les comptes fiscalement avantageux et pourrait les inclure dans l'ISA à une date ultérieure à mesure que la compréhension des consommateurs s'approfondit et que le marché mûrit.

Les principaux fournisseurs d'ISA, tels qu'IG et Hargreaves Lansdown, réexamineront cette politique avant d'activer les cETN sur leurs plateformes. Par conséquent, à mesure que les fournisseurs adapteront leurs systèmes de conformité et leurs dispositifs de conservation, le déploiement devrait être progressif plutôt qu'immédiat.

Ce que veulent les investisseurs britanniques : demande, ISA et retraites

L'appétit pour la cryptomonnaie parmi les Britanniques est déjà élevé, car Une étude Selon WisdomTree, deux investisseurs britanniques sur cinq seraient plus susceptibles d'utiliser les cryptomonnaies si leur plateforme d'investissement leur en offrait l'accès. Parallèlement, un investisseur sur cinq a déclaré que des changements réglementaires influenceraient sa vision des actifs numériques.

Mais ce qui est encore plus intéressant, c'est la vision des investisseurs à l'égard de cet actif. Au lieu de considérer les cryptomonnaies comme purement spéculatives, les investisseurs les considèrent de plus en plus comme un élément de leur planification financière à long terme : 21 % d'entre eux les utilisent pour épargner en vue de l'achat d'un logement et 26 % dans le cadre d'une stratégie de retraite.

Il est intéressant de noter qu'une simple exposition de 1 % aux cryptomonnaies dans un portefeuille diversifié peut augmenter les rendements tout en ayant un impact limité sur le risque global. Cependant, 23 % des épargnants et investisseurs britanniques déclarent qu'ils envisageraient de placer plus de 10 % de leur portefeuille dans les cryptomonnaies.

Cependant, l’éducation reste un facteur limitant, avec 72 % des épargnants et investisseurs britanniques déclarant manquer de connaissances sur les crypto-monnaies, et près d’un tiers admettant qu’ils ne sauraient pas comment réagir à une forte baisse des prix.

« L'éducation est essentielle pour aider les investisseurs à utiliser les cryptomonnaies de manière responsable et à gérer les fluctuations », a déclaré Silenskyte de WisdomTree. « En comprenant le fonctionnement des cryptomonnaies dans un portefeuille et comment réagir en cas de baisse des cours, chacun peut éviter de prendre trop de risques et prendre des décisions qui soutiennent ses objectifs à long terme. »

La suppression des restrictions devrait entraîner une augmentation de la participation des investisseurs et de l’innovation des produits, car l’accès au marché de détail libère un segment de marché jusque-là inexploité.

Le marché britannique des cryptomonnaies pourrait croître d'environ 20 % après la levée de l'interdiction qui introduit les ETN accessibles aux particuliers, selon nouvelle recherche d'IG Group, une plateforme d'investissement et de trading en ligne basée au Royaume-Uni qui offre un accès au trading de CFD et aux paris sur spread.

Avec le lancement des ETN prévu le mois prochain, nous prévoyons une forte adoption des cryptomonnaies, notamment parmi les jeunes générations, déjà familiarisées avec les actifs numériques. Cela pourrait marquer le début d'une nouvelle ère pour l'investissement cryptographique grand public au Royaume-Uni. 

– Michael Healy, directeur général d'IG au Royaume-Uni

L'enquête menée par la fintech mondiale révèle que près d'un tiers des adultes britanniques envisageraient d'investir dans les cryptomonnaies via des ETN. Avec 30 % d'adultes britanniques intéressés par les cryptomonnaies, cela représente une augmentation potentielle significative par rapport aux niveaux actuels de détention de cryptomonnaies, que la FCA estime respectivement à 12 % et 25 %, selon la nouvelle étude d'IG. 

L'intérêt pour les cryptomonnaies est particulièrement marqué chez les jeunes investisseurs. La moitié des personnes intéressées appartiennent à la tranche d'âge des 18-24 ans, et 49 % ont entre 25 et 34 ans.

Pour 32 % des investisseurs intéressés, le principal attrait des ETN crypto réside dans la surveillance réglementaire et la sécurité de ces produits. Un autre avantage réside dans la possibilité de détenir des cETN dans des comptes d'épargne et d'investissement fiscalement avantageux comme les ISA et les SIPP.

41 % des personnes interrogées sont favorables à l'inclusion des cryptomonnaies dans les ISA, tandis que moins de la moitié (20 %) s'y opposent. De plus, 37 % sont favorables à l'inclusion des cryptomonnaies dans les régimes de retraite, contre 21 % qui s'y opposent.

Les ETN crypto représentent une avancée significative pour le marché britannique, ouvrant l'accès à des millions d'investisseurs jusque-là prudents ou exclus. La possibilité de détenir des cryptomonnaies dans des instruments courants et fiscalement avantageux comme les ISA et les plans de retraite est une véritable avancée.

- Healy

Grâce à cette évolution réglementaire positive concernant les cryptomonnaies, le Royaume-Uni se rapproche de l'UE, du Canada et des États-Unis, où les produits d'investissement en cryptomonnaies réglementés existent déjà depuis un certain temps et ont attiré des capitaux considérables. Cependant, si le pays souhaite véritablement se positionner comme une plateforme d'actifs numériques, les experts avertissent qu'il doit poursuivre ses progrès.

« Les ETN ne sont qu'une pièce du puzzle », a déclaré Healy, qui estime que le gouvernement devrait également envisager d'autoriser la population britannique à négocier des ETF crypto. Ces instruments d'investissement, qui « offrent davantage de flexibilité et de liquidité », sont actuellement interdits au Royaume-Uni.

Il a ajouté:

« Pour exploiter pleinement le potentiel des cryptomonnaies, le Royaume-Uni a besoin d'un cadre réglementaire approprié, et ce, rapidement, sinon nous risquons de prendre beaucoup de retard sur nos concurrents mondiaux. » 

Réflexions finales

En levant l'interdiction, la FCA offre une voie légale, judicieuse et plus sûre aux investisseurs particuliers britanniques pour investir dans la cryptographie. 

Même si les investisseurs particuliers ne pourront se faire connaître que par l’intermédiaire des bourses reconnues par le Royaume-Uni, il s’agit néanmoins d’une évolution majeure qui aide le Royaume-Uni à conserver les talents, l’innovation et les clients plutôt que de les pousser vers des environnements moins réglementés.

Les experts s'attendent à ce que la suppression des restrictions stimule le marché des cryptomonnaies en ouvrant l'accès à des millions d'investisseurs auparavant prudents.

En plus d'accroître l'adoption des crypto-monnaies et de stimuler investissement cryptographique traditionnel Au Royaume-Uni, les prix pourraient également bénéficier d'une légère hausse grâce à cette traction. Le marché des cryptomonnaies connaît actuellement une reprise après avoir subi une chute massive ce week-end.

Globalement, la réintroduction des ETN cryptographiques sur les marchés de détail marque un tournant pour le paysage financier britannique. En offrant aux investisseurs particuliers un accès réglementé aux actifs numériques, la FCA signale l'entrée des cryptomonnaies dans le courant dominant et soutient le Royaume-Uni dans son ambition de devenir un centre mondial de premier plan pour la finance numérique.