Boom du Trésor Bitcoin : Pourquoi les entreprises accumulent le BTC

Bitcoin (BTC ) bénéficie de vents arrière parfaits: d’importants investissements institutionnels, l’incertitude géopolitique et macroéconomique, la faiblesse du dollar américain, une clarté réglementaire et l’adoption par les gouvernements comme monnaie de réserve.

Tous ces facteurs combinés ont propulsé le Bitcoin à un sommet historique (ATH) d’environ 112 000 $ le 22 mai 2025. Au moment de la rédaction, le BTC/USD s’échange autour de 105 000 $, soit seulement environ 6,2 % en dessous de son ATH.

Avec une hausse de plus de 12 % depuis le début de l’année (YTD), le Bitcoin est le plus grand gagnant parmi les 10 principales cryptomonnaies par capitalisation boursière et le sixième parmi les 100 premières. Malgré une valorisation de 2 000 milliards de dollars, le Bitcoin mène les gains du marché, ce qui montre l’énorme élan et l’allocation de capitaux qu’il connaît actuellement.

Le Bitcoin fait partie des rares cryptomonnaies établies qui ont récemment atteint de nouveaux sommets, grâce aux dizaines de milliards de dollars qui ont afflué dans les ETF Bitcoin au comptant. Mais ce n’est pas la seule raison ; un autre facteur majeur de la pression d’achat est l’intégration du BTC dans les trésors d’entreprise.

Chaque jour, de plus en plus d’entreprises utilisent leurs ressources financières, y compris les flux de trésorerie, les investissements et la dette, pour accumuler du Bitcoin afin d’améliorer la rentabilité, atténuer les risques financiers, soutenir la croissance à long terme et garantir la stabilité financière.

La tendance a pris une vitesse significative cette année, les entreprises du monde entier se tournant vers le Bitcoin pour protéger et faire croître leur capital.

Cela marque un éloignement de l’approche traditionnelle conservatrice de gestion de la trésorerie, qui consistait à allouer le capital à des actifs à faible risque tels que les bons du Trésor, les dépôts bancaires, les billets de trésorerie et les fonds du marché monétaire. Des facteurs économiques incertains comme les taux d’intérêt, l’inflation et le renforcement des risques géopolitiques incitent les entreprises à reconsidérer leurs stratégies.

Ici, le Bitcoin, avec sa rareté vérifiable, sa neutralité, sa transparence, sa décentralisation et sa sécurité, constitue une réserve de valeur attrayante. La plus grande cryptomonnaie du monde, dont le prix est passé de 100 $ à 100 000 $ au cours de la dernière décennie, offre une protection contre la dépréciation des monnaies fiat, l’augmentation des déficits fiscaux et les risques géopolitiques.

Les propriétés uniques du Bitcoin incitent un nombre croissant de trésoriers d’entreprise à se tourner vers la sécurité du BTC.

Outre le prix du Bitcoin, de nombreux développements réglementaires concernant les actifs numériques, notamment l’approbation des ETF Bitcoin au comptant aux États‑Unis et le MiCA dans l’UE, ont renforcé la confiance des investisseurs dans le BTC en tant qu’investissement.

Le Financial Accounting Standards Board (FASB) a également mis à jour ses directives concernant la manière dont les entreprises doivent comptabiliser et déclarer les actifs numériques dans leurs bilans, permettant aux détenteurs de Bitcoin d’utiliser la comptabilité à la juste valeur et de réévaluer les actifs à la valeur du marché.

La position pro‑crypto adoptée par l’administration Trump, qui vise à faire des États‑Unis le « capital crypto de la planète » et à établir une Réserve Stratégique de Bitcoin, soutient également l’intérêt massif continu pour l’ajout du Bitcoin au bilan.

L’origine de l’adoption du Trésor Bitcoin par les entreprises

Alors qu’il existe actuellement une course pour exploiter le potentiel énorme du Bitcoin parmi les entreprises, tout a commencé il y a cinq ans avec la Stratégie de Michael Saylor (MSTR ) (anciennement chez MicroStrategy).

C’est au second semestre 2020 que Strategy a adopté le Bitcoin comme réserve principale de trésorerie. Entre juillet et septembre 2020, Strategy a acheté 38 250 BTC pour 425 millions de dollars. À l’époque, le prix du BTC n’était qu’environ 10 000 $.

À la même période, la société de paiements mondiale Block (SQ ), sous la direction du co‑fondateur de X (anciennement Twitter) Jack Dorsey, a réalisé un investissement initial de 50 millions de dollars dans le BTC.

Cette initiative complétait les services Bitcoin offerts via Cash App et les efforts de développement continus via Spiral (Square Crypto). Depuis, Block a acheté à nouveau 170 millions de dollars de Bitcoin en février 2021 et a annoncé en 2024 qu’elle utiliserait 10 % de ses profits Bitcoin pour acheter davantage de BTC afin de les ajouter à son bilan.

En 2021, Tesla (TSLA ) d’Elon Musk a également acheté pour 1,5 milliard de dollars de Bitcoin afin de diversifier ses avoirs et maximiser les rendements de sa trésorerie. Cependant, au deuxième trimestre 2022, le constructeur de voitures électriques a converti environ 75 % de son BTC en monnaie fiat à un prix moyen de 20 000 $, soit presque la moitié de ce qu’il avait payé.

Alors que Musk a exprimé son ouverture « à augmenter nos avoirs en bitcoin à l’avenir », l’entreprise n’a pas encore concrétisé de telles initiatives.

Contrairement à Tesla, Strategy a continué d’acheter du Bitcoin tout au long de cette période, Saylor considérant le Bitcoin comme « du capital numérique et peut-être l’idée la plus explosive de l’époque ».

Cet achat agressif a permis à Strategy d’amasser 580 955 BTC, soit 2,766 % de l’offre totale de Bitcoin.

Cette accumulation s’est faite à un prix moyen d’achat d’environ 66 000 $, ce qui porte le coût total à un peu plus de 33 milliards de dollars, tandis que les avoirs valent actuellement 61 milliards de dollars. Ces achats de Bitcoin sont financés par divers instruments financiers, dont des obligations convertibles et des actions privilégiées.

Bien qu’elle ait accumulé autant de Bitcoin, l’entreprise n’en a pas fini.

« Nous continuerons à acheter du bitcoin. Nous prévoyons que le prix du bitcoin continuera d’augmenter. Nous pensons qu’il deviendra exponentiellement plus difficile d’acheter du bitcoin, mais nous travaillerons exponentiellement plus efficacement pour en acheter. »

– Saylor a déclaré à CNBC

Alors que beaucoup s’inquiètent du fait qu’une seule entreprise détienne autant de Bitcoin et d’un éventuel événement de liquidation, cette stratégie a fait grimper en flèche le cours de l’action de l’entreprise.

En juillet 2020, l’action MSTR s’échangeait sous les 12 $, et à mesure que le prix du BTC augmentait, les actions de la société suivaient la même tendance. Quelques mois avant que le prix du Bitcoin n’atteigne 65 000 $ à la mi‑avril 2021, le cours de MSTR a dépassé 131 $ en février 2021.

Après le rebond du Bitcoin, les actions MSTR ont connu une tendance baissière, tombant à environ 13 $ en décembre 2022. À partir de là, elles ont entamé un nouveau cycle pour atteindre un pic supérieur à 542 $ en novembre 2024. Au moment de la rédaction, MSTR se négocie à 374,47 $.

Depuis qu’elle a adopté le Bitcoin comme actif de trésorerie, Strategy est devenue la troisième meilleure action du Russell 3000, offrant un rendement impressionnant de 2 900 % depuis août 2020.

Selon Wells Fargo, ayant été pionnière dans l’utilisation des marchés actions pour financer un trésor Bitcoin, Strategy vise désormais le marché obligataire mondial de 300 000 milliards de dollars avec STRK et STRF, ce qui « pourrait être l’histoire Bitcoin la moins appréciée de 2025 ».

Compte tenu du succès massif de Strategy, d’autres souhaitent désormais reproduire ce modèle.

La ruée institutionnelle vers les trésors Bitcoin d’entreprise

Alors que lors du dernier cycle en 2021, seules quelques entreprises investissaient dans le Bitcoin, cette fois-ci, les choses s’échauffent à un niveau sans précédent.

Pas seulement les entreprises déjà présentes dans le secteur crypto, comme la plateforme d’échange Coinbase (COIN ) et les mineurs de crypto MARA Holdings (MARA ) et CleanSpark (CLSK ), mais même celles du grand public adoptent le Bitcoin. En fait, plus d’une centaine d’entreprises cotées en bourse ont adopté la stratégie de réserve Bitcoin, offrant aux investisseurs de nouvelles façons d’obtenir une exposition crypto.

Une semaine seulement après le début de juin, de nombreux nouveaux noms ont déjà fait surface avec leurs plans de trésor Bitcoin.

Le 3 juin, le développeur d’énergie renouvelable canadien SolarBank a annoncé avoir déposé une demande d’ouverture de compte auprès de Coinbase Prime afin de fournir un portefeuille auto‑custodial pour ses avoirs BTC une fois qu’il commencera à accumuler l’actif.

Le même jour que SolarBank, la société crypto basée à Paris Blockchain Group (ALTBG) a annoncé son acquisition de Bitcoin d’une valeur de 68 millions de dollars.

Cependant, la première société de trésor Bitcoin d’Europe est TBG, qui a levé 1 million d’euros de capitaux propres en novembre 2024 avec une prime de 70 % pour acheter 15 BTC. Une autre levée de capitaux propres a été suivie d’une obligation convertible libellée en BTC qui a financé l’acquisition subséquente de BTC de la société. TBG vise à posséder entre 170 000 et 260 000 BTC d’ici 2033.

Le mouvement d’ALTBG est survenu juste après l’annonce de la société de courtage crypto norvégienne K33, qui a levé 6,2 millions de dollars pour acheter du BTC. Norwegian Block Exchange a également acheté du Bitcoin et l’utilisera comme garantie pour émettre un stablecoin (USDM) et générer du rendement sur le BTC.

Le détaillant de vidéos GameStop (GME ) et le club de football européen Paris Saint-Germain (PSG) font également partie des nouveaux entrants, qui ont annoncé leur initiative à la fin du mois dernier.

GameStop a acheté environ 513 millions de dollars de Bitcoin (4 710 BTC) dans le but de capitaliser sur la tendance croissante de l’adoption crypto. L’entreprise, qui était au cœur de la frénésie des actions meme de 2021, a d’abord partagé son projet d’investir dans l’actif numérique en mars et a rencontré Saylor à ce sujet.

Le PSG, quant à lui, a annoncé son initiative lors de la récente conférence Bitcoin 2025. Le club, qui compte plus de 550 millions de fans dans le monde, a inscrit le BTC dans ses comptes l’année dernière dans une démarche que Pär Helgosson, responsable de PSG Labs, qualifie de « tendance de la nouvelle génération ».

L’entreprise du président américain Donald Trump, Trump Media and Technology Group (DJT ), a également déclaré qu’elle prévoyait de lever 2,5 milliards de dollars pour acheter du Bitcoin afin de diversifier ses revenus. Pour lever les fonds, la société vendra 1,5 milliard de dollars d’actions, le reste étant levé via des obligations convertibles à une prime de 35 %. Les plateformes crypto Crypto.com et Anchorage Digital fourniront la garde des avoirs BTC, qui figureront au bilan de Trump Media aux côtés de la trésorerie et des placements à court terme.

« Nous considérons le bitcoin comme un instrument suprême de liberté financière », a déclaré le PDG de Trump Media, Devin Nunes, le qualifiant de « grand pas en avant » dans le plan de l’entreprise d’acquérir des « actifs phares cohérents avec les principes America First ».

Parallèlement, la société japonaise de gestion hôtelière Metaplanet, qui a commencé à acheter du Bitcoin l’année dernière via des ventes d’actions et des obligations, prévoit maintenant de lever 5,3 milliards de dollars en émettant 555 millions d’actions via des droits d’acquisition d’actions.

« Le Bitcoin établit une nouvelle référence pour la formation de capital. »

– CEO Simon Gerovich

Surnommée « MicroStrategy de l’Asie », Metaplanet détient actuellement 8 888 BTC, d’une valeur d’environ 934 millions de dollars.

 L’essor des sociétés de trésor axées sur le Bitcoin

Une autre grande nouvelle dans cet espace est venue avec le lancement de Twenty One il y a quelques mois.

Une société Bitcoin nouvellement créée, soutenue par des géants tels que le leader du stablecoin Tether, la plateforme d’échange crypto Bitfinex et la société d’investissement japonaise SoftBank, entre en bourse via une fusion avec le SPAC Cantor Equity Partners. Prévue pour lancer avec plus de 42 000 BTC sur son bilan, cela fera de Twenty One le troisième plus grand détenteur d’actifs Bitcoin parmi les entreprises au niveau mondial.

Contrairement aux autres entreprises qui achètent du Bitcoin, Twenty One est un véhicule d’accumulation purement dédié au Bitcoin, semé de BTC et visant à créer des produits financiers natifs du Bitcoin.

Au début du mois dernier, l’ancien candidat à la présidence Vivek Ramaswamy a également révélé les plans de sa société de gestion d’actifs Strive, qui entre en bourse via une fusion inversée avec Asset Entities, afin d’émettre environ 1 milliard de dollars d’actions et de dette, puis d’utiliser le produit pour acheter du Bitcoin.

Le gestionnaire d’actifs « a l’intention d’utiliser tous les mécanismes disponibles pour constituer un fonds de guerre Bitcoin », a déclaré la société, ajoutant qu’elle vise à « construire une approche d’investissement à long terme conçue pour surperformer le Bitcoin ».

Strive gère environ 2 milliards de dollars d’actifs nets à travers différents fonds. En décembre, elle a déposé une demande pour répertorier un ETF qui investit dans des obligations convertibles émises par des acheteurs corporatifs de BTC comme Strategy. Elle prévoit désormais de permettre aux détenteurs de Bitcoin de contribuer du BTC « en échange d’actions publiques via une structure censée être fiscalement neutre ».

Le même mois, KindlyMD (KDLY ) a conclu un accord de fusion avec Nakamoto Holdings de David Bailey pour lancer une stratégie de trésor Bitcoin.

Nakamoto est une nouvelle société native du Bitcoin travaillant à la construction d’un réseau mondial de sociétés de trésor Bitcoin, en partenariat avec BTC Inc., afin d’accélérer l’utilité et l’adoption de la cryptomonnaie.

La fusion de Nakamoto et de la société de santé KindlyMD se concentrera sur l’accumulation de Bitcoin et l’augmentation du rendement du Bitcoin via divers titres de dette, actions ordinaires, actions privilégiées et autres offres, offrant une exposition au marché public du BTC dans une structure conforme et transparente.

« La finance traditionnelle et les marchés natifs du Bitcoin convergent. La titrisation du Bitcoin redessinera la carte économique du monde. Nous croyons qu’un futur arrivera où chaque bilan – public ou privé – détiendra du Bitcoin. Nakamoto cherche à être le premier conglomérat coté en bourse conçu pour accélérer cela. »

– Bailey, fondateur et PDG de Nakamoto.

Wells Fargo (WFC ) estime que Strive, Twenty One et Nakamoto pourraient potentiellement lever un total combiné de 25 milliards de dollars.

Le point de bascule de l’adoption du trésor Bitcoin par les entreprises

Alors que la popularité croissante du Bitcoin en tant qu’actif de trésorerie crée une pression d’achat et alimente la hausse des prix, la banque d’investissement Standard Chartered a lancé un avertissement concernant les risques potentiels découlant de cette adoption rapide par les entreprises.

Selon Geoff Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques de la banque:

« Les trésors Bitcoin augmentent la pression d’achat du Bitcoin pour le moment, mais nous voyons un risque que cela s’inverse avec le temps. »

L’analyste a noté dans son rapport que seulement 61 entreprises cotées détiennent désormais un total combiné de 673 897 Bitcoin, soit 3,2 % de l’offre totale qui existera jamais. De plus, la grande majorité d’entre elles (58 trésors d’entreprise) ont des multiples de valeur nette d’actif (NAV) supérieurs à 1, ce qui signifie que leur valorisation boursière dépasse la valeur de leurs actifs nets.

Par exemple, Strategy se négocie à deux fois la valeur de ses avoirs BTC, selon l’analyse de VanEck.

Cosmo Jiang de Pantera Capital ne voit pas le problème comme « les achats dans ces véhicules verrouillent effectivement l’offre, avec une faible probabilité de revente car il s’agit essentiellement de fonds fermés à sens unique ».

Cependant, une forte baisse des prix des cryptomonnaies, qui n’est pas inhabituelle pour le secteur et se produit à chaque cycle, ainsi qu’une chute des actions de ces sociétés de trésor Bitcoin proposant des paris à effet de levier, peuvent déclencher un cercle vicieux.

« Pour l’instant, nous pensons que cela est justifié par des inefficacités du marché, notamment les obstacles réglementaires à l’accès des investisseurs et les processus conservateurs des comités d’investissement. Mais à mesure que ces inefficacités seront finalement éliminées, nous pensons que les trésors Bitcoin pourraient devenir une source de pression à la baisse sur les prix et de volatilité. »

– Kendrick

La volatilité peut faire chuter le prix du Bitcoin en dessous du prix moyen d’achat de ces nouveaux trésors. La moitié de ces entreprises ont un prix moyen d’achat supérieur à 90 000 $.

Ces « imitateurs » de Strategy, a noté Kendrick, n’ont commencé à accumuler du BTC que récemment, la quantité de Bitcoin détenue par ces 60 entreprises ayant doublé, passant de moins de 50 000 BTC à environ 100 000 BTC, uniquement au cours des deux derniers mois. Cette vitesse d’accumulation est même supérieure à celle de Strategy, a-t-il ajouté.

Malgré toutes les inquiétudes, Saylor reste ferme dans sa conviction et affirme que même si le prix du Bitcoin chute de 90 % et y reste pendant plusieurs années, la structure du capital de l’entreprise restera stable.

« Ce ne serait pas un bon résultat pour les actionnaires. Les personnes au sommet de la structure du capital souffriraient parce qu’elles sont endettées, mais tout le monde ailleurs dans la structure du capital serait payé. »

– Saylor

Parmi ceux qui ne sont pas inquiets se trouve également Wells Fargo, qui s’attend à voir encore plus ce qu’elle appelle le « Corps des Trésors Bitcoin » tant que les marchés publics continuent d’attribuer une prime à leurs avoirs BTC.

Selon Wells Fargo, cette nouvelle catégorie d’entreprises, qui utilisent les « marchés de capitaux pour construire des avoirs Bitcoin », montre que la plus grande cryptomonnaie par capitalisation devient « institutionnalisée ».

Le nombre croissant de ces entreprises nouvellement créées, selon le géant TradFi, est « plus important » que l’inclusion de Coinbase dans le S&P 500, ce qui est considéré comme « une étape symbolique clé ».

Wells Fargo estime même que ces entreprises auront un impact encore plus grand que les ETF, qui détiennent $125,5 milliards d’actifs totaux. La banque a déclaré:

« Si les ETF sont un pont entre le capital d’investissement et le bitcoin, le flot de nouveaux corps de trésor bitcoin pourrait devenir une source encore plus importante d’actifs sous gestion. »

330 milliards de dollars d’afflux de capitaux est ce que Bernstein prévoit que la demande des entreprises apportera au Bitcoin au cours des quatre prochaines années, ce qui serait haussier pour le prix du BTC.

Selon le gestionnaire d’actifs, environ 2 000 entreprises mondiales avec une capitalisation boursière inférieure à 100 milliards de dollars, présentant des caractéristiques telles qu’un faible levier, une faible croissance et d’importantes réserves de liquidités, pourraient être des candidates idéales pour adopter le Bitcoin, qui peut leur servir de bouée de sauvetage. Mais reproduire le succès de Strategy ne sera pas facile, a-t-il déclaré.

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