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Bitcoin se découple des actions au milieu du chaos des marchés mondiaux
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Comment le choc tarifaire redessine les marchés
Pour dire que les semaines qui ont suivi l’annonce par l’administration Trump de tarifs massifs ont été mouvementées ne rend pas vraiment justice à la réalité. Avec un marché qui s’effondre brutalement puis rebondit parfois, le commerce qui s’effondre avec la Chine, une confusion totale concernant les futurs tarifs et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les marchés financiers et l’économie dans son ensemble s’agitent encore pour comprendre comment cela va se dérouler.
« Les PDG de Walmart (WMT ), Target et Home Depot (HD ), qui ont tous délivré un message franc sur les interruptions de la chaîne d’approvisionnement et leurs effets sur les consommateurs.
Les tarifs de Trump ont exercé une pression importante sur le secteur de la vente au détail. Les dirigeants d’entreprise ont averti que les rayons des magasins à travers l’Amérique pourraient bientôt être vides.
Source: CNN
Dans de telles périodes, ce sont généralement les « actifs sûrs » qui bénéficient le plus, le capital fuyant vers la sécurité jusqu’à ce que la tempête se calme. Cependant, ce qui constitue un actif sûr à l’ère moderne a été une question ouverte ces dernières années.
Historiquement, et encore aujourd’hui, cela aurait signifié l’or, la seule monnaie indépendante de tout gouvernement. Plus récemment, les obligations du gouvernement américain ont été considérées par les économistes comme la référence « sans risque » sur laquelle repose l’ensemble du système économique mondial.
Un autre concurrent sérieux aujourd’hui est le Bitcoin(BTC ). Cela s’explique par le fait que le Bitcoin reproduit de nombreuses caractéristiques qui, historiquement, ont fait de l’or une valeur refuge, mais sous forme numérique.
BTC Graphique du prix
Dans ce tumulte récent, il semble que le Bitcoin ait bien rempli ce rôle. Mais cela signifie‑t‑il que les investisseurs devraient désormais s’attendre à ce que le Bitcoin se décorrèle des marchés plus larges ?
Conséquences post‑tarifaires: ce qui s’est passé et ce qui vient
Le 2 nd avril, surnommé « Jour de la libération » par le président Trump, une vague massive de tarifs a été annoncée, suivie de nouveaux tarifs dans les jours suivants.
Dans l’ensemble, les tarifs étaient:
- Tarif de base d’au moins 10 % sur le monde entier.
- 25 % sur toutes les importations du Canada et du Mexique, ainsi que sur l’acier, l’aluminium et les importations automobiles.
- Des tarifs allant de 11 % à 50 % dans de nombreux pays et blocs économiques (comme l’UE) ont été majoritairement décidés en fonction des chiffres du déficit commercial, plutôt que des tarifs réciproques.
- Des tarifs à trois chiffres sur la Chine, avec des fluctuations du taux réel pratiquement chaque semaine alors que la Chine répliquait avec ses propres tarifs.
- Des tarifs à quatre chiffres sur les panneaux solaires d’Asie du Sud‑Est, notamment 3 521 % de droits pour les panneaux cambodgiens.
Source: USA Today
Bien que probablement loin d’être terminé en raison de la concurrence plus large et croissante entre les États‑Unis et la Chine, il semble que la première vague de choc tarifaire soit maintenant en partie passée.
Panic des investisseurs et explication du réajustement du marché
L’intensité et l’escalade rapide des tarifs ont choqué les participants du marché et déclenché une vente immédiate. Cela a été suivi de journées intenses où les principaux indices ont oscillé de haut en bas, selon que l’on pressentait ou non la conclusion d’un accord tarifaire avec certains des principaux partenaires commerciaux des États‑Unis.
De nombreux grands investisseurs ont également envisagé de réduire le risque et d’alléger leur exposition pendant le tumulte.
« Ce que vous observez, en gros, c’est un marché frustré, incertain et confus quant à la direction que nous prendrons d’un jour à l’autre. Dans cet environnement, on a tendance à voir certains investisseurs choisir la sécurité du liquide. »
Découplage du Bitcoin: signal ou simple anomalie ?
Au départ, il semblait que le Bitcoin s’effondrerait avec les autres actifs financiers. Mais cette tendance n’a pas duré et s’est rapidement inversée. Bien que le Bitcoin ne soit pas encore revenu à ses sommets historiques bien au‑delà du symbole de 100 000 $, il s’établit à 95 500 $ au moment de la rédaction de cet article.
Cependant, grâce au déclin plus large du marché des dernières semaines, le Bitcoin franchit bientôt son point le plus haut jamais atteint lorsqu’on le compare au S &P 500, ce qui est probablement un point de comparaison plus pertinent pour la plupart des investisseurs.
Source: Daily HODL
Comment l’or, le dollar US et les obligations ont réagi
Un autre grand gagnant, surprenant, des tarifs a été l’or. L’or n’avait auparavant augmenté que lentement depuis son point bas en 2016, avec des périodes de plusieurs années sans croissance. Cependant, il a progressé de 25 % depuis le début de l’année, avec des mouvements sans précédent de plus de 100 $/once en une journée à certains moments.
Source: Trading Economics
Parallèlement, le dollar américain lui‑même a rapidement perdu de la valeur face aux principales monnaies comme l’euro.
Source: Google Finance
Mais peut‑être le résultat le plus surprenant, et qui était probablement inattendu même à la Maison Blanche, a été une faiblesse prononcée des obligations américaines. Par exemple, les obligations américaines à 10 ans ont vu leurs rendements augmenter, en totale contradiction avec les attentes, car la baisse des cours des actions est habituellement corrélée à la hausse de la valeur des obligations (et à la baisse des rendements obligataires).
Source: CNBC
Dans l’ensemble, les réactions du marché et des autres actifs peignent un tableau assez sombre. Les tarifs sont perçus comme très perturbateurs, mais surtout, les États‑Unis ne sont plus vus comme un lieu sûr où placer de l’argent lors d’un krach boursier ou d’une éventuelle récession.
Au lieu de cela, une fuite vers la sécurité se produit, l’or traditionnel et l’or numérique (Bitcoin) gagnant en valeur, tandis que la valeur du dollar américain décline. Si ces mouvements sur le marché obligataire persistent, cela pourrait augmenter le coût de la dette américaine, mettant à rude épreuve les finances du pays.
Le Bitcoin est‑il maintenant un actif à risque ou une valeur refuge ?
Depuis longtemps, un débat houleux dure depuis plus d’une décennie sur la question de savoir si le Bitcoin doit être considéré comme un actif spéculatif, plus proche d’une action technologique, ou comme un actif plus sûr, type réserve de valeur.
Durant la pandémie, la corrélation étroite du Bitcoin avec les actions biotechnologiques et technologiques, d’abord en forte hausse puis en chute brutale, a fourni aux critiques du Bitcoin des arguments selon lesquels il était, avant tout, un outil de spéculation.
Dans cette optique, seul l’or est l’actif sûr ultime. On pourrait toutefois dire que c’est quelque peu malhonnête, car l’or a d’abord augmenté puis chuté avec le marché jusqu’en 2009, illustrant que même les actifs sûrs peuvent devenir victimes d’événements de liquidité mondiaux.
Source: The Global Economy
Cependant, il semble que la crise actuelle prenne une dimension davantage monétaire. Le problème n’est pas le gel du cycle de crédit ou une crise bancaire. Il s’agit plutôt de la position des États‑Unis en tant qu’hégémon mondial, du statut du dollar US comme monnaie de réserve, et de la structure de l’économie mondialisée qui est remise en question.
« Les inquiétudes croissantes concernant la dépréciation du dollar américain stimulent le basculement, y compris celles qui découlent de dynamiques de dette insoutenables et de la volonté de Trump de cibler Powell »
Conception du Bitcoin & rôle vindiqués
Ce sont exactement les conditions pour lesquelles le Bitcoin a été créé. À l’instar de l’or, il présente toutes les caractéristiques d’un actif de réserve, protégé des aléas des crises monétaires nationales ou internationales :
- Offre fixe qui ne croît que très lentement au fil du temps, avec une offre totale limitée et pouvant finalement être minée.
- L’offre est également relativement limitée, la plupart des Bitcoins finalement disponibles étant déjà extraits.
- Fongibilité infinie : il peut toujours être divisé en plus petites portions si nécessaire.
- Interchangeabilité : chaque Bitcoin est identique à un autre.
- Non rattaché à une monnaie, une nation, un gouvernement, une idéologie ou un système économique particulier.
- Facile à transférer, stocker, transporter en toute sécurité, discrètement et anonymement.
Certains soutiendront même que le Bitcoin est supérieur à l’or grâce à quelques fonctionnalités supplémentaires.
Notamment, il est facile de payer des biens avec, en ligne comme hors ligne, ce qui est à peine possible aujourd’hui avec les pièces d’or ou d’argent.
C’est également un actif de réserve natif du numérique, fonctionnant naturellement mieux que les métaux précieux dans une économie fortement informatisée. Et il est plus facile à déplacer et à dissimuler, ce qui le rend potentiellement plus sûr contre le vol ou la saisie étatique.
Comme le Bitcoin est pratiquement impossible à falsifier, grâce à la robustesse de la technologie blockchain, il pourrait même être plus sûr que l’or, qui doit parfois faire face à de faux lingots et à la fraude.
Qu’est‑ce que cela signifie pour l’avenir du Bitcoin
Bitcoin contre l’or
Avec le recul, le débat entre les partisans du Bitcoin et ceux de l’or peut sembler quelque peu hors de propos. Si une crise monétaire totale devait éclater, l’argent affluerait vers tous les actifs de réserve disponibles, ainsi que vers les actifs tangibles comme le terrain et l’immobilier, les investisseurs cherchant à éviter la dévaluation rapide de la monnaie papier.
Ainsi, les détenteurs d’or et de Bitcoin en bénéficieraient grandement, la seule question restant le ratio Bitcoin‑or, selon celui qui serait utilisé comme fondement d’un nouveau système monétaire. Il pourrait toutefois être un peu tôt pour affirmer que le Bitcoin se découple des marchés financiers, quelques semaines ne constituant définitivement pas une base de données suffisante pour tirer des conclusions.
« La résilience du Bitcoin la semaine dernière alors que les actions maintenaient leur trajectoire descendante semble indiquer un changement d’hypothèses sur les marchés de capitaux.
Cependant, j’hésite à dire que le Bitcoin s’est définitivement découpé des actifs traditionnels, car il nous faudrait voir ce basculement persister à travers différentes conditions de marché avant de le qualifier de tendance séculaire plutôt que cyclique.
Trop tôt pour célébrer ? Une vision prudente
Les passionnés d’or et de Bitcoin, ainsi que les analystes macroéconomiques, devraient toutefois se méfier d’avancer trop rapidement. Bien que préoccupante, la réaction aux tarifs n’a pas encore déclenché une crise de dette ou monétaire sérieuse pour les États‑Unis ou tout autre pays.
Les prophètes de la fin doivent toujours être considérés avec une bonne dose de scepticisme, car ils gagnent souvent leur vie en prédisant constamment des catastrophes, plus que par des prévisions exactes.
Il existe également des signes que Trump pourrait se radoucir quelque peu sur sa position initiale concernant la politique tarifaire, même si cela pourrait s’avérer politiquement coûteux. Il a également retiré un commentaire sur le renvoi du chef de la Réserve fédérale, ce qui aurait pu augmenter la perception d’une crise de dette/monétaire se profilant aux États‑Unis.
Les avertissements — et la volatilité même des marchés cette semaine — semblaient avoir percé. Trump s’est retiré mardi de ses menaces d’essayer de démettre Powell de son poste, déclarant aux journalistes dans le Bureau ovale : « Je n’ai aucune intention de le licencier. »
Cela a suscité des soupirs de soulagement à Wall Street. Un jour après que les marchés aient explosé suite aux commentaires du secrétaire au Trésor Scott Bessent selon lesquels Trump chercherait à désamorcer la guerre commerciale avec la Chine, les marchés américains ont de nouveau progressé mercredi.
Source: CNN
L’objectif actuel semble être un « délai de 2 à 3 ans pour le rééquilibrage complet », très différent des accords immédiats poursuivis auparavant. Cela donnerait probablement aussi aux industries et aux chaînes de distribution le temps de trouver de nouveaux fournisseurs hors de Chine, de relocaliser la production, etc.
Le rôle du Bitcoin dans un nouveau paradigme financier
Le Bitcoin a affiché un schéma fascinant de découplage des marchés mondiaux au cœur du tumulte financier induit par les tarifs. Cela l’a rendu fortement corrélé à l’or mais opposé à la réaction des obligations.
Cela indique probablement que les investisseurs cherchaient avant tout la sécurité face à ce qui était perçu comme des politiques erratiques du commerce international, et aux dangers découlant des niveaux d’endettement croissants des États‑Unis.
À court terme, des déclarations plus posées concernant les tarifs et la renégociation des accords commerciaux pourraient apaiser les marchés et réduire la prime de risque accordée au Bitcoin et à l’or.
Cependant, il semble que les États‑Unis entrent dans un conflit prolongé autour des tarifs, des déficits commerciaux et de l’influence géopolitique globale avec la Chine. Il est donc très probable que le second mandat de Trump soit tumultueux.
Si tel est le cas, le Bitcoin sera probablement l’un des principaux bénéficiaires à long terme, surtout maintenant qu’il existe un plan (et des attentes) pour qu’il se découple des marchés boursiers lors de déclins de marché entraînés par des tensions internationales, et une décorrélation des actions technologiques dans ces circonstances.
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